LED显示行业深度报告.docx

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1、目录1 . LED显示屏行业概况52 .需求端：疫情冲击进入修复期，高端产品受益数字化传媒升级63 .供给端：原材料供给紧张促进行业竞争有序，COB封装到达应用奇点 104 .投资建议134.1 雷曼光电：COB技术领先，微小间距时代领军企业134.2 洲明科技：LED显示行业龙头，持续受益小间距市场高景气 154.3 奥拓电子：硬件+软件+内容三位一体，充分受益行业新增需求起量 174.4 艾比森：海外市场持续回温，业绩有望重回增长轨道195 .风险提示2120图表目录图2：L图3 ： L图5 ： L图6：LD产业链概况D显示屏技术发展历程D芯片、封装技术、应用发展历程19年LED显示屏应用

2、场景划分D显示屏市场规模艺XR摄影棚距以及微间距LED显示屏市场规模D显示屏生产工艺流程图图10图图12图13图14图15图16图17图18图19图20图21图22图23图24图25图26图27图28图29图30图31图32图33图34图35图36图37图38半导体行业各环节涨价信息整理iWi端小间距LED显不屏成本构成小间距LED主流封装工艺对比基于COB技术的小间距LED显示屏性能优势公司收入结构（百万元）公司各项业务占比公司营业收入、增速及毛利公司归母净利润、净利率及ROE 公司经营活动现金流量净额及占营收比例.公司总资产及资产负债率公司收入结构（百万元）公司各项业务占比公司营业收入、增

3、速及毛利公司归母净利润、净利率及ROE 公司经营活动现金流量净额及占营收比例.公司总资产及资产负债率公司收入结构（百万元）公司各项业务占比公司营业收入、增速及毛利 公司归母净利润、净利率及ROE 公司经营活动现金流量净额及占营收比例.公司总资产及资产负债率公司募投项目资金及用途公司收入结构（百万元）公司各项业务占比公司营业收入、增速及毛利公司归母净利润、净利率及ROE 公司经营活动现金流量净额及占营收比例.公司总资产及资产负债率5667889.101111.12.1213131414141415.16161616.1717.181818.18.19.19192020.201 . LED显示屏行

4、业概况LED指发光二极管，由含钱（Ga）、种（As）、磷（P）、氮（N）等的化合物制成，当电子与空穴复合时能辐射出可见光，因而可以用来制成发光二极管。从LED产业链来看，可以分为外延片/芯片制造、封装以及下游应用几个环节。LED上游主耍指上游外延芯片，即发光二极管灯珠里面的芯片，以及相关的一些材料，包括：高纯气体、衬底材料、荧光粉、硅胶、金线、环氧树脂、银胶等材料。LED中游主要指封装环节，LED下游应用主要指LED成品，包括LED显示屏，LED照明产品及LED背光。LED产业链概况材料.外延.芯片封装.模组示背光照明下游安全系统食品与农业电子化社会医疗与保健资料来源：LEO技术进展与标准分析

5、，研究院从LED产业链下游应用来看，LED显示屏是主要应用之一。从LED显示屏发展历程来看大体可分为单色LED显示、全彩LED显示、小间距LED显示和Mini/Micro LED显示。随着LED显示应用技术的不断升级，小间距LED显示屏渗透率逐年提升，其中Mini和Micro LED作为新型显示技术，相比传统LED显示屏，具有高清晰度、高灰阶、高对比度等特点，显示效果提升明显。Led显示屏技术发展历程单色LED显示全彩LED显示小问距LED显示Mini/Micro LED显示懒魏宜!资料来源：奥维网，研究院封装技术方面，小间距LED显示屏的封装技术Fl前正处于从传统SMD到COB的过渡期。随着

6、小间距技术下沉，P0.X微间距高清LED显示屏单位面积所需的灯珠大幅增加，采用SMD技术会增加死灯率和虚焊率,而COB技术是将LED裸芯片直接粘附在PCB基板上,相对于传统SMD封装，在生产制造效率、低热阻、光品质、应用和成本等方面优势明显。此外，COB工艺剔除了支架，取消了贴片、回流焊等生产流程。随着技术不断成熟，良率持续提升，未来COB成本有望大幅下降，在小间距领域逐步抢占SMD的份额。座息LED芯片、封装技术、应用发展历程2 .需求端：疫情冲击进入修复期,高端产品受益数字化传媒升级从LED显示屏的应用场景主要包括体育馆、线下商业综合体、会议室、控制室、演播室、展厅等。从需求结构来看，专业

7、显示、商业显示、公共显示和民用显示的占比分别为35.84%、53.76%、8.67%和1.16%,专业显示和商业显示是LED显示屏下游的主要应用。其中专业显示主要包含行业指挥控制中心等应用，对应下游应用为安防、交通、能源等行业，商业显示主要应用于体育场馆、零售、会议室、电影院等领域。2019年LED显示屏应用场景划分资料来源：行家说，研究院从需求端来看，2020年受COVID-19的影响，全球商业活动、体育赛事减少，LED显示屏市场需求下滑明显。2020年上半年由于受到新冠疫情的影响，市场需求跌到低谷。3Q20末开始，由于国内疫情控制较好，中国市场需求逐渐恢复，2020年全球市场规模为54.7

8、亿美金，同比下滑14%。展望2021年，国内市场有望延续2020年Q4的复苏趋势，海外市场随着疫情的缓解，市场也将有所恢复，预计2021年LED显示屏市场规模达61.3亿美金，同比增长12%。显示屏市场规模市场规模（白万美元） YoY资料来源：TrendForcef研究院从LED的显示屏的市场结构来看，小间距及微间距产品比重进一步提高，合计比重超过50%o在小间距产品中,P1.2-P1.6产值比重最高，其次是P1.7-P2.0的产品。目前来看,小间距LED显示屏仍处于快速发展阶段，控制室、企业办公室、产品展厅和会议室正在迅速应用小间距的LED显示屏产品。受疫情催生的远程办公需求刺激，视频会议系

9、统有望进入新一轮硬件升级期。LED会议一体机在大型会议市需求有巨大提升空间，未来随着LED 一体机成本的快速下降，市场需求有望大幅提高。命&LED会议一体机投影仪电子臼板高清影院电脑视频会议手机另外，LED显示屏已进入影视拍摄环节。与XR技术相结合，演员在LED屏幕所构建的空间中进行表演，取代常规的绿幕，以减少拍摄过程中对绿幕的使用和降低拍摄成本。与传统的绿幕技术相比，XR技术可以大幅降低特效成本。根据艺恩咨询数据，特效成本主要包括人力成本（占比超过60%）、软件成本（占比10%-20%）和硬件成本（占比20%-30%） o XR技术应用节约了后期使用软件渲染成本和特效人工成本，预计占比达25

10、%oUH爱奇艺XR摄影棚资料来源：洲明科技，研究院在电影院领域，相比传统的激光投影，LED显示屏可以通过提高画面更新率提升观影效果，甚至达到类3D功能，让每个观众观赏到的影像亮度均匀一致。早在2018年，三星就在.瑞士苏黎世Arena Cinemas的Sihlcity影厅设置了全球首个支持3D显示的CinemaLED显示屏，并已经获得DCI认证。另外，近期洲明科技的UC-A41 LED影院屏也正式获得好莱坞DC1认证。2020年在LED显示屏整体需求下滑的背景下,小间距及微间距产品（尺寸不超过1.99mm）出货量达到了 16万台，同比增长近10%,预计2021年有望达到26万台，同比增长近59

11、%,行业持续维持高增长势头。小间距以及微间距LED显示屏市场规模spuesnQql i.ofl-1.49mm3 .供给端：原材料供给紧张促进行业竞争有序，COB封装到达应用奇点LED显示屏的构成主要分为LED灯珠/芯片、PCB板、驱动IC、箱体外壳、控制系统、电源等部分。自2020年下半年来，半导体产业链供给持续紧张，多环节发生涨价，直接影响驱动IC、PCB板等LED显示屏关键原材料供应，从而限制LED显示屏行业整体交付能力。LED显示屏生产工艺流程图9 ：显示屏生产工艺流程图目前全球半导体产业链产能紧缺状态延续，多家海内外厂商交货周期拉长并调涨产品价格。自21年年初至今，半导体从代工厂环节开

12、始发生行业价格普涨，代工厂台积电、中芯国际、力晶，材料端硅片、封装基板、覆铜板，封测端口月光、长电等厂商或环节具有发生涨价，累积传递至IC设计端，IC设计厂商芯片交货周期拉长、价格上涨蔓延至产业链下游各个细分市场，行业产能持续紧张，行业供给压力预计持续至2022年。半导体供应紧张对LED显示屏行业交付能力产生限制作用，推动LED显示屏行业进入供需紧平衡状态。即M 半导体行业各环节涨价信息整理厂商产品类别涨价幅度涨价日期台积电晶圆代工取消折扣1月1日联电晶圆代工三次涨价2020年Q4起力成晶圆代工30%40%2020年Q4起日月光封测5%-10%2021年Q1起士兰微功率等不同程度涨价3月1日华

13、润微功率等不同程度涨价1月1日矽力杰所有产品线不同程度涨价1月1日富满电子所有产品线涨价10%左右1月1日ST意法半导体全线产品不同程度涨价1月1日汇顶科技GT9系列产品涨价30%1月1日晶丰明源驱动IC不同程度涨价1月5日强茂股份功率等不同程度涨价2020年12月瑞萨部分模拟和电源产品不同程度涨价1月1日PCB/CCL 行业铜价大幅上涨导致成本压力剧增2020年Q4起资料来源：半导体行业观察，今日芯闻，公司公告，台股公司公开法说会，wind,研究院小间距LED显示屏的成本构成中，高端产品LED灯珠成本高达70%, PCB和驱动IC成本占比分别约8%。PCB和驱动IC等关键原材料一方面价格上涨直接推升LED显示屏生产成本，另一方面供给紧张导致部分企业供应链管控压力激增，整体订单交付能力下降。在供给受限的情况下，LED显示屏行业供给更趋向于利润更高的高端产品，推升行业