TVB兴衰50年对国内长视频平台的启示.docx

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1、1 .TVB打造制播一体化模式 51.1 为什么研究TVB? 51.2 TVB取得诸多商业成就51.2.1 TVB构筑强势发行渠道51.2.2 TVB打造制播一体化模式61.2.3 TVB造星梦工厂绑定明星要素71.2.4 上世纪80、90年代TVB爆款密集呈现 82 . TVB具备三大商业价值 82.1 TVB具有内容制作价值92.2 TVB具有渠道价值102.3 TVB核心价值是其选品能力 123 . TVB衰退核心源于市场见顶 153.1 TVB衰退核心源于市场见顶153.2 国内剧集市场尚未显示见顶迹象174 .投资策略184.1 爱奇艺：会员收入增长点主要来自ARPU提升184.2

2、芒果超媒：营收多元化，成长性优于TVB195 .风险提示21相关报告汇总22插图目录图1: 19882021年TVB股价表现图2:中国香港无线电视台竞争格局变化图3: 19922020年历年TVB前十收视率热播剧中外购剧占比6图4: TVB制片厂模式人事架构7图5: TVB明星阵容（部分）8图 6: 1997-2020H1 TVB 毛利率9图7：芒果超媒和TVB毛利率对比图8: 2020年各平台季播综艺自制比例 10图9: 20052020H1 TVB销售费用率11图10:芒果TV和TVB销售费用率对比11图11:湖南卫视广告收入11图12:芒果TV广告收入（亿元）1113：长视频平台月活情况

3、.图14:爱奇艺销售费用12图15:各长视频平台自制路线 13图16: 20182020年播出剧集的相关出品的公司数量 14图17:2020年首播剧编剧数量情况14图18:TVB自制剧最高及平均收视率变化15图19:TVB营收结构（亿港元）16图20:香港零售业销售额及TVB广告收入（亿港币）16图21：TVB来自香港地区收入占比16图22：TVB库存（百万港币）17图23:TVB现金及现金等同（百万港币）17图24:2020年TVB热播剧收视率17图25:2020年中国内地黄金时段电视剧收视率 17图26：电视剧市场规模（亿元）18图27:芒果趣媒收入结构（亿元）19图28:芒果趣媒广告收入

4、占比总营收19图29: 20192020各平台综艺有效播放（亿）20图30: 20192020各平台上新自制综艺数20表格目录表1:无线电视艺员培训班出身的部分TVB制作人及导演 7表2: TVB各发展阶段代表剧集8表3:芒果TV主要综艺工作室及制作团队9表4： TVB各发展阶段及代表剧集13表5:腾讯视须自制剧合作公司（部分）14表6:爱奇艺自制剧合作公司（部分）15表7：爱奇艺营收拆分（亿元）19表8:芒果超媒广告收入拆分（亿元）20表9:芒果超媒会员收入拆分211.TVB打造制播一体化模式1.1 为什么研究TVB?投资角度，TVB股价10年10倍，在经营上，TVB也取得诸多商业成就。TV

5、B自上世纪60年末创台以来，在很长一段时间内保持着电视剧的高产量及高质量，造就了 一段属于港剧的黄金年代。从投资角度，1990年3月到2000年3月，TVB母公司电视广播（0511.HK）股价10年10倍，年均复合收益率为26.61%,同期恒生指数年均复合收益率为17.40%,显著跑赢大盘。短视频强势入局，长视频具备不可替代性，独播、自制是贯穿史今的玉律。如今，国内爱奇艺、腾讯视频等长视频平台商业模式仍在调整和试验阶段，芒果超媒凭借成熟的模式率先盈利。我们认为，从用户角度，长视频原本杀时间的需求定位已经被短视频取代，但长视频和短视频在内容领域差异显著，仍是不可取代的内容业态。从TVB时代到当下

6、的四大平台竞争，长视频的获胜法宝始终是独播与自制。如今，TVB虽光辉不复当年，但在内容自制方面，仍然保持了高产量和独特性，TVB的出品相较于内地剧集，仍然具备不可代替的特色和吸引力。因此，TVB如何取得成功及TVB价值何在仍是值得探讨的议题。本篇报告试图通过解构TVB的商业价值并与长视频平台对比，从而评估长视频行业未来竞争格局的演变。图1： 19882021年TVB股价表现【E-070Z0ZIW76I07IT078I0ZIT0EI0ZIT0L9I0ZI?。工107弓07寸107IW720ZIE67二。7IT070I0ZITOISOOZIT0TOO00ZIT0E0071279007IWE007I

7、TOTXOZIW7S00ZITOXOOZIT07I00ZITOLOOOZI2T666IIWIOO66I【WE66LIW79661IT0E66IIT。3661I?。工 661IT07Z66I1?。二661IT07066IIW7686I【W7886L电视广播0511.HK恒生指数HSLHI1.2 TVB取得诸多商业成就1.2.1 TVB构筑强势发行渠道TVB建立了强势的发行渠道。TVB成立时，“丽的映声”（亚视前身）已经建台10年，但其最开始是有线十收费膨式经营，直到1973年才改为无线+免费，而TVB在1967年建台伊始即为无线+免费的形式，1967至1973年整整六年时间里，TVB成功培养了观

8、众的免费收视习惯。过去的五十多年，相比亚视，TVB经营稳扎稳打，成为中国香港地区最有影响力的电视媒体渠道。图2：中国香港无线电视台竞争格局变化即 1叩年北,留的映声.建台泉白画面BM8收费的有线广11电视1975年香港第三麻电视台佳艺电视成立1978 年佳艺电视因径首不善倒闭关门1971 年图的声开始节目彩色化1973 年改名图的电视由有线也为无线由收费交成免费般权转让林百欣购入亚视版权I的呼声不再主管 3熨楼生人林日欧时代明的电视o洲需出19S2 年股权姑构再次变化更名为贤洲电视IWF亚视股东再次变动1SJ逐步m少自制剧趣ATV加大外不日加1967年TVB建台无线免致电视部分彩色K面灯目20

9、00年TVB逐渐开始外购剧集但比例较小2011 年TVB股权受动田逸夫时代结束g资料来源:Wind,公司财报,TVB官网,整理TVB建立剧集自制的竞争力。1999年，亚视引入还珠格格和少年英雄方世玉，TVB黄金时段收视全面大败，这在两者32年竞争史中尚属首次。尝到甜头后，亚视开始狂买外购剧，客观上也促使其减少自制剧产量。TVB虽然也引入外购剧，但占比极少，坚持剧集自制战略。据我们统计，1992-2020年TVB前十收视率热播剧中，外购剧占比始终不超过20%。图3： 19922020年历年TVB前十收视率热播剧中外购剧占比门制剧外购剧资料来源：公司公告,新浪博客敕说情报站.注:数据源中,1992

10、-1995年仅为收穰翘军剧集,不足10部。1.2.2 TVB打造制播一体化模式制片厂模式构筑制播一体化。TVB自制剧采用发源于好莱坞的制片厂模式，剧集从故事创意到拍摄完成，每一环节都有明确的分工的流水线式的制片方式。这种模式中，监制为核心，全权负责故事构思、演员选择、后期制作等。编剧、导演等全部为监制服务。 TVB制片厂模式产出效率高。一般情况下，一部剧本完成十五六集左右即可开拍，两个编剧、四个导演在监制的带领下，三个月内可以完成20集电视剧的拍摄。成本结构管控合理。2018年，TVB每集自制剧（非合拍剧）成本在100万港币左右，其中70%用于维持整个工业化机器，保证每个环节流程的运作，而包括

11、演员片酬在内的部分仅为30%左右。 建立稳定人才梯队。TVB每一项工种都严格细分，编导、编剧、导演，全部分初级、中级、高级，其中每次晋升需要3-5年的积累，因此从普通底层到监制，平均需要20年，通过严格又层级分明的晋升体系，制作人得到了充分的筛拔和锻炼，公司培养建立起堪用的人才梯队。图4： TVB制片厂模式人事架构监制资料来源:公司公告,登理1.2.3 TVB造星梦工厂绑定明星要素无线电视艺员培训班培养大量影视人才。明星制指将明星作为一种商品进行商业运作，使明星的影响力加持于影视作品之上。明星制作为邵氏影业的重要理念，在邵氏影业治理中贯彻始终，1972年无线艺员培训班与“邵氏影业”的明星制理念

12、一脉相承。无线电视艺员培训班作为公认的“造星工厂”，为TVB源源不断输送人才：既包括脍炙人口的影视明星，也包括著名导演、优秀编剧、金牌监制等。表1：无线电视艺员培训班出身的部分TVB制作人及导演姓名期别职业代表作招振强1影视制作人1980版上海滩、1978版倚天屠龙记、新扎师兄等在无线电视台期间共制作1000+小时各类型题材剧集潘嘉德4监制刑事侦缉档案1-4鉴证实录1-2冲上云霄女人唔易做OnCall36小时等杜琪峰4导演、监制TVB电视剧作品：1983版射雕英雄传政皇庭等电影作品黑社会文雀夺命金（执行导演）、难民营风暴律毒战等关锦鹤5导演电影作品篮宇胭脂扣阮玲玉长恨歌等鞠觉亮7导演、编剧TV

13、B电视剧作品：1983版神雕侠侣、鼎记、1992版书剑恩仇录等其他电视剧作品：2003版射雕英雄传、萧十一郎、孤芳不自赏等楚留香之蝙蝠传奇、1984版鹿,2003版天龙八部、2016版新资料来源:TVB窗网,整理TVB通过举办多种比赛招募影视人才。1973年，公司首次举办“香港小姐”选美以及1982年首次举办的“新秀歌唱大赛”；1984年，无线电视艺员训练班进行改制，分为艺员招募、舞蹈艺员招募和司仪招募3个班。图5： TVB明星阵容（部分）臬u agj t一夕 1 了JC- TVB后I处钛媒体2资料来源:铁媒体APP,124上世纪80、90年代TVB爆款密集呈现TVB在上世纪80、90年代爆款

14、密集呈现。在强势渠道、优秀模式和大量影视人才的支撑下，TVB上世纪80、90年代发展迅猛，爆款剧集频出。表2： TVB各发展阶段代表剧集时间代表剧集上世纪70年代书剑恩仇录倚天屠龙记等上世纪80年代上海滩万水千山总是情千王之王天龙八部1982、神隘侠侣1983、鹿鼎记1984、笑傲江湖1984、雪山飞狐1985、碧血剑1985,倚天屠龙记1986、书剑恩仇录1987、连城诀1988、侠客行1989等金庸古龙小说改编剧上世纪90年代壹号皇庭系列、妙手仁心系列、美味天王烈火雄心刑事侦缉档案系列、鉴证实录系列、廉政行动组射雕英雄传1994、神雕侠侣1995、笑傲江湖1996、天龙八部1997、鹿鼎记1998、雪山飞狐1999、倚天屠龙记2001、封神榜2001、巨人大时代笑看风云马场大亨天地男儿天地豪情创世纪/创世纪II天地有情等200