中国电池全球竞争力评估.docx

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1、目录索引2020年开启动力电池环节红利期二、制造能力：成本导向的多层次技术创新10（一）技术储备：材料开发多元化，结构创新中国领衔10（二）成本控制：塑造产业链一体化，兼具跨领域扩张17三、管理能力：苦练内功兑现产品优势23（一）治理架构：国际合作与事业部分拆激活潜力23（二）管理团队：培育全球技术管理经验25四、动力电池产能全球化布局提速2629五、投资建议：迎接中国动力电池资产的价值重估28六、风险提示图表索引图1:图2 :图3 :图4 :图5 ：图6 ：图7 :图8 :图9 ：图10图11图12图13图14图15图16图17图18图19图20图21图22图23图24图25图26图27图2

2、8图29图30图31图32新能源汽车产业链红利由材料环节向电池环节切换2018年全球动力电池市占率19 年全球动力电池市占率2016年全球动力电池市占率17 年全球动力电池市占率2018年海外动力电池市占率2019年海外动力电池市占率2016年海外动力电池市占率2017年海外动力电池市占率全球动力电池企业乘用车电池技术储备全景图主流CTP电池对比电心模组-CTP-CTC模块化进程 比亚迪刀片电池结构国轩高科JTM技术专利全球动力电池企业三元技术路径进程及规划国内乘用车磷酸铁锂龙头企业系统能量密度演进图（Wh/kg ）蜂巢能源无钻电池技术通用Ultium电池技术全球历年动力电池组价格（美元/kW

3、h ）历年各动力电池企业单位成本（元/Wh ）全球动力电池企业上游产业链布局情况历年国内新能源商用车销量及增速2019年国内新能源商用车电池装机市场份额全球动力电池企业轻型电动车市场布局国内电动两轮车历年产量及增速2018年国内电动两轮车竞争格局全球动力电池企业储能市场布局国内历年累计电化学储能装机量（MW ）国内2019年新增电化学储能量格局（MWh ） 中国动力电池企业国际化合作 中国动力电池企业管理层信息67888899.10.12.13.13.14.15.16.16.171.19.20.20.21.21.21.22.23.23.24.2528全球动力电池产能布局表1 :中国动力电池企业

4、海外客户拓展进度一览6表2 :全球动力电池企业主流产品配套车型 11表3 :全球动力电池企业成本控制布局对比 17表4:全球动力电池企业上游产业链布局情况 18表5 ：宁德时代CTP技术海外客户拓展情况 20表6 ：各电池企业产能预估和海外工厂分布（GWh ） 26表7 :动力电池板块市值及产能对比29-、2020年开启动力电池环节红利期2017年以高能量密度、长续航里程为导向的国内补贴政策开启了动力电池材料环节的红利期，各环节新技术工艺渗透率迅速攀升，如正极环节的三元材料、隔膜环节的湿法工艺。中国电池材料企业经过多年耕耘形成产品技术研发和降本能力的全球竞争力，逐渐从非动力类产品切换至高端动力

5、类产品，如恩捷股份从LG化学和三星SDI的消费类产品切入，2018年底开始陆续导入LG化学和松下动力类产品；当升科技2018年初受益于三星SDI、LG化学储能需求拉动，2019年认证通过SK创新动力产品，从而把握新一轮成长机遇跻身行业前列。图1 :新能源汽车产业链红利由材料环节向电池环节切换数据来源：2019年主流纯电动乘用车续航里程超过350km,与2017年相比明显提升，至2020年突破400km,最高超过700km,续航焦虑大为减轻，随着电池材料新工艺应用与海外客户拓展取得阶段性成果，产业链红利也由材料环节逐渐向电池环节切换。动力电池企业通过提升成本与技术的综合制造能力推动出口替代进度，

6、如宁德时代的CTP和CTC技术、比亚迪刀片电池、国轩高科JTM技术等结构创新以及磷酸铁锂技术均推动电池成本显著下降，大幅提升中国本土企业的综合竞争力。继2017年最早宁德时代获得PSA订单之后，2019年以来中国电池企业拓展海外客户进程提速，孚能科技、比亚迪、国轩高科、欣旺达等企业也陆续斩获海外订单，配套戴姆勒、丰田、TATA、雷诺口产等车企。表1 :中国动力电池企业海外客户拓展进度一览动力电池企业时间车企详细信息供货时间2020.08戴姆勒成为戴姆勒EQ系列下一代电动汽车的重要供应商/2020.01特斯拉为Model 3供应磷酸铁锂电池2020.07-2022.062019.11宝马73亿欧

7、元2021-20312019.08奥迪为奥迪e-Tron供应电池/宁德时代2019.05沃尔沃订单金额达亿元/2018.07华晨宝马8.15亿元2018.07-2023.012018.05日产雷诺供应软包电池/2018.05戴姆勒为乘用车供应动力电池/2018.03大众大众MEB项目/2017.03PSA为混合动力项目供应电池/比亚迪2020.05福特为一款PHEV车型/2019.07丰田成立合资公司，开展电池合作/国轩高科2019.05TaTa AutoComp在印度设立合资公司，持股40%/2019.02博世提供锂离子电池、模组和电池包（零件、产品）/孚能科技2020.10TOGG供应动力

8、电池/2018.11戴姆勒订单金额超百亿欧元，140GWh2021-20272020.10德国宝马“BK48V”电池定点/亿纬锂能2020.07华晨宝马电池定点/2019.03现代起亚六年订单13.48GWh/2018.08戴姆勒供应三元软包电池至2027年2020.10沃尔沃通过沃尔沃资质审核并获得客户释放的技术要求文件/欣旺达2020.06日产联合开发适用于e-POWER智充电技术乍型的下一代车载电池/2019.05易捷特36.6万台相关车型2020-20252019.04雷诺日产供应115.7万台车型2020-2026蜂巢能源2020.07PSA订单生命周期内7GWh/数据来源：各公司订

9、单公告，电池中国网，高工锂电，从全球市场来看，本土电池企业背靠庞大中国内需市场已崭露头角。根据SNEResearches,伴随国内新能源汽车行业的快速发展，2017年宁德时代超越日本松下成为全球第一大动力电池生产企业，销量达到11.85GWh, 2018、2019年销量蝉联冠军，市占率分别达21.9%、27.9%o图2 : 2018年全球动力电池市占率图3 : 2019年全球动力电池市占率宁德时代松下比亚迪 LG化学AESC孚能科技国轩高科三星SDI天津力神亿纬锂能其他1.6%禽、伽%9.5%10.5%27.9%宁德时代松下LG化学比亚迪三星SDI远景AESC国轩高科PEVE天津力神 SKI其

10、他数据来源：SNE Research,数据来源：SNE Research,图4 : 2016年全球动力电池市占率图5 ： 2017年全球动力电池市占率数据来源：高工锂电,宁德时代松下比亚迪沃特玛LG化学国轩高科三星SDI北京国能比克孚能科技其他松下比亚辿宁德时代沃特玛LG化学国轩高科力神比克三星SDI中航锂电其他数据来源：高工锂电，海外市场上LG化学和SK创新正在蓄势待发。松下长期位列海外电池企业龙头，配套客户主要是丰田和特斯拉，尤其受益特斯拉销量带动，2019年海外动力电池市场份额达到51.7%, ffitL2018W2.2pcto而LG化学和SK创新积极拓展欧洲客户，逐步突破顶级汽车品牌供

11、应链一一LG化学在与通用、福特深入合作同时积极切入大众、奥迪、戴姆勒等欧系车企，客户结构明显丰富；SK创新配套韩国本土车企起亚，新增客户戴姆勒、大众即将起量。图6 : 2018年海外动力电池市占率图7 : 2019年海外动力电池市占率松下LG化学三星SDIiSK创新其他松下LG化学三星SDI SK创新其他数据来源：SNE Research,注：以全球装机量扣除国内装机量作为海外总装机量估算。数据来源：SNE Research,注：以全球装机量扣除国内装机量作为海外总装机量估算。图8 ： 2016年海外动力电池市占率图9 ： 2017年海外动力电池市占率41.5%松下LG化学二三星SDISK创新

12、其他松下LG化学三星SDI SK创新其他数据来源：高工锂电，数据来源：高工锂电，注：以全球装机量扣除国内装机量作为海外总装机量估算。注：以全球装机量扣除国内装机量作为海外总装机量估算。2020年起中国动力电池企业的海外市占率有望快速提高。2020年中国动力电池企业已经陆续启动对国际车企的输出供应，其中宁德时代海外订单2020年率先起量,2022年迎来交付拐点，国轩高科也开始供货TATA,孚能科技2021年起供应戴姆勒，其他如亿纬锂能、蜂巢能源等企业的海外订单进入规模化供应准备阶段，将有望共同推动中国企业全球市占率的持续提高。过去市场通常认为，动力电池行业几乎只有（材料）技术创新是企业关键成功要

13、素，我们认为动力电池企业获得全球竞争地位,对于制造能力和管理能力缺一不可：（1）制造能力包括技术储备和成本控制两个方面，其中技术储备不仅包含了材料创新，也包含结构创新，如CTP、刀片电池等，成本控制包含纵向产业链一体化和横向跨领域扩张两个主要方式,共同分担成本,消化产业链降本压力。（2）管理能力特别强调,不仅包括了管理层团队背景,更重要的是治理层综合条件，比如引入国际化团队完善公司治理，对动力电池业务的分拆持续加大投入。我们通过以上2个要素（制造能力、管理能力）、6个维度（结构创新、材料创新、产业链一体化、跨领域扩张、治理架构、管理团队）对全球主流动力电池企业进行剖析,寻找更多的具备全球竞争潜力的中国企业。二、制造能力：成本导向的多层次技术创新(-)技术储备：材料开发多元化，结构创新中国领衔动力电池的技术创新主