想想如何布局2021年汽车机会.docx

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1、L行业：销量、库存、价格、财务 41.1. 销量41.2. 库存51.3. 价格61.4. 统计局财务72 .市场竞争3 .板块估值8图表目录图表1：狭义乘用车月度批发销量同比增速（）4图表2：乘用车交强险月度注册量同比增速（） 4图表3：传统乘用车（剔除新能源）月度批发销量同比增速（） 4图表4：传统乘用车（剔除新能源）交强险注册量同比增速（）. 4图表5： 11月渠道库存上升：渠道库存月度变化（按批发-交强险-出口）.图表6： 11月经销商库存预警指数显著回升图表7：预计11月经销商库存系数上升图表8： 1（）月行业加权综合折扣略增：GAIN行业整体月度终端优惠指数 6图表9： 10月成交

2、均价略增：GAIN整体月度价格变化指数6图表10： 8-11月行业折扣率稳中有降：市场平均折扣率中位数（） 6图表11： 8-11月下旬行业折扣额稳中有降：市场平均折扣额中位数（元）6图表12： 10月行业营收增速保持双位数正增长：规上汽车制造业月度营收增速 7图表13： 10月行业利润增速保持双位数正增长：规上汽车制造业月度利润总额增速 7图表14： 3季度汽车行业营收同比稍有增长：规上汽车制造业季度营收增速7图表15： 3季度汽车行业利润总额同比稍有回落：规上汽车制造业季度利润总额增速 7图表16：批发销量前十车企月度份额变化（前15名，截至2020年11月）8图表17：批发销量前十车企月

3、度份额变化（前6-10名，截至2020年11月）8图表18：主要车企近期渠道库存变动测算9图表19：乘用车PE修复至历史高位：申万乘用车指数历史PB （截至202（）年12月8日收盘）9图表20：零部件PE仍在历史中枢：申万零部件指数历史PB （截至2020年12月8 FI收盘）9图表21：乘用车PB在历史中枢偏高：申万乘用车指数历史PB （截至202（）年12月8日收盘）1（）图表22：零部件PB在历史中枢偏低：申万零部件指数历史PB （截至2020年12月8 口收盘）10图表23：申万乘用车相对沪深300走势（截至2020年12月8日收盘）10图表24：申万零部件相对创业板指走势（截至20

4、20年12月8日收盘）101.行业：销量、库存、价格、财务LL销量图表1 ：狭义乘用车月度批发销量同比增速（%）图表2：乘用车交强险月度注册量同比增速（%）40%20%0%-20%-40%2015 年2018 年2016 年2019 年2017 年50%,2020年-25%25%0%2017 年2019 年2018 年2020年皿皿皿皿皿皿皿皿zm 寸 S9Z86皿皿 皿资料来源：乘联会、资料来源：银保监会、图表3：传统乘用车（剔除新能源）月度批发销量同比增速（%）图表4 ：传统乘用车（剔除新能源）交强险注册量同比增速（%）2015 年 2016 年 2017 年2018 年 2019 年 2

5、020年2017 年2018 年2019 年2020年资料来源：乘联会、资料来源：银保监会、1.2.库存图表5 ： 11月渠道库存上升：渠道库存月度变化（按批发.交强险.出口）资料来源：乘联会、中汽协、银保监会、图表6 ： 11月经销商库存预警指数显著回升2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020图表7 ：预计11月经销商库存系数上升资料来源：中国汽车流通协会、测算注：月资料来源：中国汽车流通协会、库存系数1,66个月为估计值13价格图表8 ： 10月行业加权综合折扣略增：GAIN行业整体月度终端优惠指数图表9 ： 10月成交均价略增：GAIN整体月度价格变化指数10

6、.0-5.02017 年2018 年基点1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 11 12月月月资料来源：安路勤、注:2017年2018年2019年2020年-10.0基点1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 11 12月月月资料来源:安路勤、注:1）以样本车型成交折扣（MSRP-成交价）按销量加权平均计算行业月度优惠幅度，标签数字为当月平均优惠，折线数据为标准化指数（当月平均优惠-基点平均优惠）/基点成交均价*1002） 7-8月样本车型调整导致数据波动较大1）以样本车型成交价按销量加权平均计算行业月度成交均价，标签数字为当月均价，折线数据为标准化指数（当月均价/基点均价T） *100

7、2） 7-8月样本车型调整导致数据波动较大图表10 ： 841月行业折扣率稳中有降：市场平均折扣率中位数（）图表11 ： 8-11月下旬行业折扣额稳中有降：市场平均折扣额中位数（元）资料来源：汽车之家、资料来源：汽车之家、1.4.统计局财务图表12 ：10月行业营收增速保持双位数正增长：规上汽车制造业月度营收增速图表13 ：10月行业利润增速保持双位数正增长：规上汽车制造业月度利润总额增速资料来源：国家统计局、资料来源：国家统计局、注：增速八增速2主要来白于统计局数据口径切换图表14 ： 3季度汽车行业营收同比稍有增长：规上汽车制造业季度营收增速图表15 ： 3季度汽车行业利润总额同比稍有回落

8、：规上汽车制造业季度利润总额增速资料来源：国家统计局、0rM 寸 980cM 寸 98 O00000111Tl Z0000000000 OCM资料来源：国家统计局、注：增速/、增速2主要来自于统计局数据口径切换2 .市场竞争图表16 ：批发销量前十车企月度份额变化（前1-5名,截至2020年11月）14%12%10%一汽大众上汽大众8%上汽通用吉利汽车6%东风日产4%2%2017 01 2017 07 2ON8 O1 2018 07 201991 2019 07 2O2O O1 2020 07资料来源：中汽协、乘联会、图表17 ：批发销量前十车企月度份额变化（前640名，截至2020年11月）

9、长安汽车上汽通用五菱东风本田广汽本田长城汽车资料来源：中汽协、乘联会、图表18 ：主要车企近期渠道库存变动测算车企单月批发上险出口2020累计库存2020累计库存10月上险10月上险增速2020-082020-092020-10变动变动0月吉利汽车1.00.71.83.80.311.4-1%一汽丰田-1.5-0.1-0.60.60.17.127%长安汽车-0.6-0.50.8-1.0-0.110.153%东风本田-0.50.00.13.50.48.618%广汽本田0.50.40.43.80.58.435%北京奔驰-0.30.0-0.1-1.0-0.25.111%华晨宝马-0.1-0.9-0.1

10、-0.2-0.04.816%广汽丰田-0.5-0.2-0.20.20.07.432%东风日产0.30.90.21.20.112.69%长城汽车-0.30.92.1-0.9-0.18.927%上汽自主0.60.00.83.30.74.70%上汽通用0.11.22.01.50.113.526%广汽自主0.00.10.00.70.23.520%一汽大众0.11.21.72.60.120.38%上汽大众0.92.30.92.70.214.6-7%比亚迪0.90.70.75.51.43.939%北京现代0.0-0.4-0.6-2.9-0.64.8-13%总计0.6-8.40.1-21.4-0.1186.

11、113%资料来源：银保监会、中汽协、测算3 .板块估值图表19：乘用车PE修复至历史高位：申万乘用车指数历史PB （截至2020年12月8日收盘）图表20 ：零部件PE仍在历史中枢：申万零部件指数历史PB （截至2020年12月8日收盘）2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019资料来源：W加4、资料来源：用乩图表21 ：乘用车PB在历史中枢偏高：申万乘用车指数历史PB （截至2020年12月8日收盘）图表22 :零部件PB在历史中枢偏低：申万零部件指数历史PB （截至2020年12月8日收盘）沪深300申万乘用车乘用车最新2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019创业板指申万零部件零部件最新资料来源：资料来源：偌向、图表23 ：申万乘用车相对沪深300走势（截至202（）年12月8日收盘）图表24 ：申万零部件相对创业板指走势（截至2020年12月8日收盘）资料来源：资料来源：刖