智能汽车ETF投资价值分析：科技内核成长可期.docx

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1、1. 引言32. 产业链全景：科技赋能创新提升体验 32.1. 智能座舱32.2. 智能驾驶双元发展战略52.3. 车联网132.4. 产业链图谱173. 投资逻辑：政策加持,成长筑就未来183.1. 核心观点1832智能汽车目前处在快速发展、技术开始落地的阶段 193.3.智能化涉及面广，多领域企业参与1934需求、政策、技术成熟度逐渐改善，看好行业长期发展203.5.智能化有望驱动千亿市场234.投资机会：指数助力， ETF把握机遇244.1. 编制方法254.2. 指数特征254.3. 基本面量化逻辑274.3.1. 研发投入274.3.2. 技术壁垒294.3.3. 成长性304.4.

2、 成分股简介304.5. ETF产品概况315. 总结321.引言智能汽车是指通过搭载先进传感器等装置，运用人工智能等新技术，具有自动驾驶功能，逐步成为智能移动空间和应用终端的新一代汽车。随着技术不断更新、设施不断完善，国内智能汽车产业快速发展，叠加国家支持政策的影响，智能汽车主题投资价值日益凸显。本篇报告中我们主要对以下问题进行了分析：1）介绍智能汽车相关概念，深入挖掘智能汽车产业链；2）国内智能汽车产业投资逻辑与投资价值；3）作为投资者如何把握潜在投资机会。2.产业链全景：科技赋能,创新提升体验智能汽车产业发展的三大方向包括智能座舱、智能驾驶、车联网。本部分将分别从三个方向介绍智能汽车产业

3、链。2.1. 智能座舱智能座舱是由不同的座舱电子组合成完整的体系，包括硬件设备与软件设备。硬件主要包括中控屏（包括车载信息娱乐系统）、流媒体中央后视镜、抬头显示系统HUD、液晶仪表，后座HMI娱乐屏。而软件部分主要包括操作系统、Hypervisor中间件、智能语音。1 .智能座舱硬件包括中控屏、液晶仪表、抬头显示、流媒体等中控屏和车载信息系统提供导航、音频、通讯、信息查询等功能，智能化发展促进中控屏的大屏化、多屏化发展。国内主要供应商包括德赛西威、均胜电子、华阳集团等。液晶仪表与传统机械仪表相比，更强调人机交互。信息显示更全面、直观，便于浏览，同时能够聚焦驾驶员视线，有利于行驶安全；并且可以与

4、网络、其他应用连接。抬头显示系统更符合人类视野,有利于提高驾驶效率。主要分为C-HUD、W-HUD和AR-HUD三种类型。C-HUD的显示屏是位于仪表上方的树脂玻璃，W-HUD能够将行车信息投射到挡风玻璃，更符合人类视野，有利于提高驾驶效率。AR-HUD能够融合实际的路况场景进行虚拟显示，能够更加形象生动地显示路况信息。国内HUD主要供应商有华阳集团、京龙睿新，点石创新等。流媒体后视镜于2019年开始逐步渗透中国市场。其通过安装在车辆身上的摄像头实时将传输到后视镜显示屏上，能扩大可视视野，消除视野盲区，同时保证清晰不变形，为驾驶提供更好的安全保障，另外还能使司机免受眩光和雨雾的影响。2019、

5、2020年红旗、奔腾、别克、路虎、丰田等品牌的车型逐步加装流媒体后视镜。水清木华研究中心预计2020年流媒体后视镜在中国乘用车整体市场渗透率将突破1%。表1 : 2019、2020年搭载流媒体后视镜品牌及车型2019年上市车型红旗（HS5）2020年上市车型别克（君威、君越、昂科旗、昂科威S, GL8）路虎（捷豹XEL）奔腾（T99, X40）丰田（威尔法）捷途（X90）数据来源！水清木华研究中心，红旗（H9）广汽丰田（威兰达）路虎（路虎卫士、发现运动版）丰田（埃尔法）雷克萨斯（LM）2.智能座舱软件包括虚拟化Hypervisor 中间件、智能座舱OS和车载语音识别智能座舱软件产品主要包括虚拟

6、化Hypervisor、中间件、智能座舱OS和车载语音识别。其中中科创达和诚迈科技在虚拟化Hypervisor和中间件中保持领先；科大讯飞在车载语音识别中保持领先；智能座舱OS集中度较低。表2:智能仓座软件产品概览产品虚拟化Hypervisor中间件简介国内主要供应商车内不同应用需要不同的计算、存储和网络配置，随着车内应用种类增多为每个应用配备硬件资源的性价比较低，且不利于数据融合和信息安全，中科创达、诚迈科技因此诞生了虚拟化Hypervisor中间件起到连接硬件底层和应用层的作用。主要针对应用层的开发人员，中科创达、东软集能够使应用开发人员将开发工作集中在自己的业务层面团、诚迈科技智能汽车上

7、会搭载两套操作系统（以下简称OS）：智能驾驶OS负责车控和智能座舱OS负责车内信息、娱乐等应用，因此是车载信息服务Telematics和车载信息娱乐系统Infotainment的结合，为了承载未来更丰富的系统应用。智能座舱OS中还可划分为对安全和可靠性要求较高的仪表盘OS和更看智能座舱S重兼容能力的中控屏OS ：仪表盘OS产品以黑莓的QNX和Linux为主，集中度较低其中QNX以其安全可靠的微内核成为整车厂的首选，全球市占率超过70%；对于中控屏OS,市场集中度较低，头部的整车厂偏向自主研发，如丰田G-Book、通用OnStar等，或是与科技公司合作研发；其他整车厂则是在成熟产品基础上做少量定

8、制化，或采购手机投屏的方案，如苹果的CarPlay和博泰的擎OS。与手机上的语音助手不同，优秀的车载语音识别需要满足儿个要求：离线科大讯飞、Nuance车载语音识别 识别、方言识别、语义理解，并能分清哪些是指令哪些是闲聊。然而，目旗下的Cerence、百前还没出现三方面都做到与人类无异的产品，行业还出现大批新进入者。度、傲硕、腾讯等数据来源:3.智能座舱终极任务是将人从驾驶任务中解放智能座舱的发展分为两个阶段。第一阶段：将新技术用于改善驾驶和乘车体验，使其更加安全舒适，关键词是人机交互HML随着智能驾驶等级提升，无限接近L5级后，人类可以彻底从驾驶任务中解放出来，到了那时候人在车内能做什么，则

9、是智能座舱第二阶段需耍思考的问题。表3:智能仓座第一阶段发展的五点趋势关键点简介从过去按键式，逐步变为触屏，再到未来与语音识别、手势识别相互融合的交互方更自然的人机交互方式更多元的驾驶信息反馈从过去机械式仪表只显示速度、油耗，到现在液晶仪表盘，显示更多元的信息，如周围障碍物信息、前方信号灯剩余时长信息等；更多驾驶安全冗余措施用新技术进一步强化安全性，如驾驶员监测系统DMS、自动驾驶冗余等;更丰富的应用生态更强大的基础设施从现在的导航+音乐，到更多适合车载的应用，如V2X应用、车辆远程监测等，这还需要强大的智能座舱OS,以及虚拟化Hypervisor；计算、存储、网络是上述所有应用的基础，未来汽

10、车就像是一个移动的边缘数据中心，包括智能座舱算力芯片、本地存储、车内以太网、车内网络安全设备等。数据来源:2.2. 智能驾驶双元发展战略LLLL5五级分级体系工信部发布汽车驾驶自动化分级，规定了国内汽车自动驾驶的分级标准，并将于2021年1月1日正式实施。自动驾驶从L0到L5共分为6个等级，L0L2主要是人在起监控驾驶环境的作用，L3L5则是自动驾驶系统主要起监控驾驶环境作用。表4：自动驾驶国内分级概览分级名称车辆横向和纵向运动控制目标和事件探测与相应动态驾驶任务接管设计运行条件。级应急辅助驾驶员驾驶员和系统驾驶员有限制1级部分驾驶辅助驾驶员和系统驾驶员和系统驾驶员有限制2级组合驾驶辅助系统驾

11、驶员和系统驾驶员有限制3级有条件自动驾驶系统系统动态驾驶任务接管用户（接管后成为驾驶员）有限制4级高度自动驾驶系统系统系统有限制业和寒俞尉煞举微制系统系统系统无限制a来源：工业和信息化部,在智能驾驶路径上，越来越多的整车厂和Tierl开始采用双元战略，同时研发L2-2.5和L4-L5。12.5是近年来提出的过渡等级，指的是增强版L2,但主要驾驶依然由人类完成。L3的概念偏理想化，然而技术落地较为困难。1）智能驾驶LLL2/ADAS高级辅助驾驶（以下简称ADAS）是通过人工智能、机器视觉等技术主动防范驾驶事故，不包括制动防抱死系统ABS、车身电子稳定系统ESP、倒车雷达等。ADAS对应分级中的L

12、1-L2,包括一系列功能：车道偏离预警LDW、紧急制动刹车AEB、驾驶员监控DMS等，通过车载的一系列摄像头感知周围环境，并为驾驶员提供预警、直接制动等。ADAS目前已进入高速成长期，且在政策要求下，在“两客一危”等商用车上要求安装。根据盖世汽车数据，我国ADAS市场规模将从2018年的100亿元增长到2020年的300亿元，CAGR为73%。专注于商用车领域的厂商包括智驾科技、Minieye,极目科技等。表5 :商用车安装ADAS具备明确的时间表功能车型实施时间强装条件客车 2018.4.1车长9mXW化土“小一总质量1.8吨，且最高车货车速90knVh的载货汽车LD 客车 2018.4.1

13、车长 9mW 件车0070 5 1总质量“8吨且最高车速90km/h的载货汽车客车2018.4.1车高3.7m和总质量=3.5吨客车2019.4.1车高v=3.7m和总质量3.5吨ESC 客车 2020.1.1车高=3.7m且未设置乘客站立区总质量=1.2吨且最高车货车 2021.5.1速90km/h的载货汽车客车2019.4.1车长9m客车2021.1.1车长 =llmAPR侪车2021 5 1总质量42吨且最高车“工|-aZUZ1 I速9（）km/h载货汽车LKA客车2022.1.1车长 =llmEBS货车2021.1.1总质量=1.2吨的危险物运输货车数据来源：商用车ADAS关键技术与应

14、用、相比商用车明确的装配时间表,乘用车的推进速度因车企而异,但市场规模更大。除了传统Tier 1,还有众多AI科技公司以更高性价比的产品占据一席之地，如Mobileye,国内的纵目科技等。ADAS的推进速度逐步加快。根据盖世汽车数据，2020年1-5月，国内新车累计销量超过5万辆的车型中，ADAS前装标配搭载率平均值为53.43%。其中，经济型车型搭载率平均为45.96%,豪华品牌为80.3%。表明ADAS正在逐渐被消费者接受并认可。2）智能驾驶/L4L5特殊工况环境下的商用车智能驾驶有望比乘用车更快落地。1）首先在特殊工况中，环境恶劣、事故频发，常年招不到人类驾驶员，如矿区；2）其次是因为环境封闭、路况简单，行驶路线相对固定；3）最后因为特殊工况的道路和车辆都可以随意改造，无需考虑美观和大规模量产能力。特殊工况具体包括矿区、港口、市政环卫、园区、高速公路物流等，商用车以不同载货量的卡车为主，还包括矿区的自卸车、港口的跨运车等。卡车智能驾驶方面的主要厂商包括图森未来、长沙智能驾驶CIDI、踏歌智行、慧拓智能等。乘用车U-L5级智能驾驶由于道路