起底拜登“经济天团”女性+少数族裔财政支持未来可期.docx

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1、目录-、拜登经济天团：女性+少数族裔，财政支持未来可期 6（一）美国财政部长候选人耶伦：支持财政刺激计划，加强经济结构性修复 6（二）其他经济要职候选人：进一步扩大财政刺激，关注失业救济和种族问题 8二、海外经济：全球领先指标继续回暖,疫情反弹对海外各国经济生产影响有限9（一）全球经济领先指标继续回暖，海外各国表现分化9（二）美国经济超预期走强，欧洲服务业受冲击严重121、美国：11月经济数据继续修复，疫情反弹影响相对有限 142、欧洲：封锁措施导致服务业PMI大幅下降，经济走势取决于后续疫情走势 183、日本：经济缓慢修复，高频数据相对稳定204、英国：制造业PMI小幅改善，未来经济或将继续

2、回暖21三、货币政策：海外央行或加码货币政策,关注美联信是否拉长购债期限22（一）美联储：未来经济复苏不确定性强，可能会调整资产购买速度和结构 22（） 1/、彳J F 彳）J力口 Ji，12匕、24（三）日央行：短期内通胀承压，进一步扩大资产购买规模26（四）英央行：疫情反弹和脱欧风险削弱经济复苏预期，进一步扩大购债规模 26四、金融市场：美债收益率区间震荡,美元大幅贬值国际油价稳定回升27（一）美国债市：多空因素交织导致美债维持区间震荡，未来收益率或震荡回升 27（二）汇率市场：美元指数快速下行，欧元英镑大幅走强，日元区间震荡 28（三）国际原油：疫苗及推迟增产提振市场预期，国际油价大幅上

3、升 29五、风险提不30图表目录图表拜登提名部分经济要职图表其他待定经济要职图表疫情以来耶伦主要言论图表拜登经济天团中其他候选人执政经历图表全球经济景气度指标体系图表10月全球制造业PMI继续上升 1 0图表11月至今波罗的海干散货指数先下后上1()图表美国11月经济政策不确定性指数小幅走高，英国小幅回落11图表OECD综合指标继续回升11图表II月花旗十国经济意外指数先下后上1012美国粗钢产量缓慢回升图表2518图表26美国炼油厂产能利用率区间震荡18图表27欧元区制造业PMI小幅回落19图表28欧元区服务业PM大幅下降19图表29欧元区投资者信心指数继续恶化19图表3010月欧元区维持低

4、位19图表31欧洲主要国家交通需求全面回落19图表32欧洲主要国家零售商店指数再次回落19图表33欧洲主要国家居家指数明显上升20图表34欧洲主要国家发电量相对稳定 20图表35日本制造业缓慢上升 20图表36本失业率维持局位20图表3711月口本出口或继续回暖21图表38日本CPI同比降至负区间21图表 39FI本发电量略低于去年同期水平 21图表40日本谷歌移动指数，各分项相对稳定 21图表4111月英国制造业小幅改善，服务业继续回落22图表4210月英镑升值，英国通胀小幅回升 22图表4310月英国商店零售指数大幅回落 22图表44英国发电量不及去年同期水平 22图表45II月上旬以来美

5、联储官员最近表态23图表4611月上旬以来欧央行官员最近表态25图表4711月上旬以来口央行官员最近表态26图表4811月上旬以来英央行官员最近表态27图表4911月份美债收益率区间震荡 28图表50期限利差维持局位28图表51美元指数明显走弱，日元震荡加剧 28图表 52欧元和英镑大幅走28图表5311月国际油价大幅上升，近期有所回落29图表 54油价同比增速小幅上升 29-、拜登经济天:女性+少数族裔，财政支持未来可期拜登经济天团多元化特征明显,对经济政策态度偏鸽，重点关注中小企业和失业救济问题。拜登当选美国总统后，开始着手组建下一届执政团队，经济部门中部分重要职位已有提名人选。根据现有名

6、单来看，拜登经济天团候选人中，女性和少数族裔比例明显提高，多元化特征明显，未来上任之后可能会更加关注种族差异和经济结构不平等问题。此外，不同于特朗普政府注重个人忠诚度，拜登启用大量奥巴马时期的执政成员，以及部分克林顿和希拉里旧部，融合民主党内各派势力，包括大公司派、西海岸派、激进左翼、建制派和劳工团体，希望通过党内合力尽快使美国经济摆脱疫情干扰。从职业背景来看，拜登团队候选人主要由智库、院校、商人、非政府组织、退休官员以及学术新星组成，对小企业和劳工等受新冠疫情影响最严重的群体较为重视，对财政和货币政策态度整体偏鸽，与美联储长期宽松货币环境相配合，未来财政支持力度可期。图表1拜登提名部分经济要

7、职提名人员提名职位曾任职务多元化特征珍妮特耶伦(Janet Yallen )财政部长美联储主席美国历史上首位女财长阿德瓦莱阿德耶莫副财长奥巴马基金会主席、国家经济委员会成员(奥巴马时首位非洲裔男性副财长(Adewale Wally Adeyemo )期)妮拉坦登白宫行政管理和预华盛顿智库美国进步中心主席兼首席执行官、希拉里南亚裔女性(Neera Tanden )算局局长克林顿的前iWi级助手塞西莉亚劳斯白宫经济顾问委员奥巴马经济顾问委员会成员、劳工经济学家、普林斯首位有色人种女主席(Cecilia Rouse )会主席顿大学公共与国际事务学院院长贾里德伯恩斯坦白宫经济顾问委员拜登团队经济学顾问

8、、劳工部经济学副主席(克林顿白人男性(Jared Bernstein)会时期)希瑟-鲍施伊白宫经济顾问委员希拉里克林顿竞选团队首席经济学家、华盛顿智库白人女性(Heather Boushey )会美国进步中心CEO、研究不平等问题的经济学家布莱恩迪斯国家经济委员会主奥巴马团队资深顾问和预算办公室副主任、贝莱德可，,中3白人男性(Brian Deese )席持续投资全球主管资料来源：澎湃新闻，图表2其他待定经济要职其他待定职务竞争人选曾任职务多元化特征美国贸易代表办凯瑟琳泰众议院筹款委员会、对中国贸易政策执行监视人(奥巴马时期)、美墨加白人里件公室主任(Katherine Tai)贸易协定谈判中

9、民主党关键人消费者金融保护金史柏林国家经济委员会成员、克林顿和奥巴马时期经济顾问白人男性局局长(Gene Sperling)商务部长丽莎库克密歇根州立大学经济学和国际关系学教授、美国经济协会执行委员会成员、非洲裔女性(Lisa Cook)奥巴马时期团队成员本哈里斯拜登副总统时期首席经济顾问白人男性(Ben Harris)资料来源：澎湃新闻,(-)美国财政部长候选人耶伦：支持财政刺激计划，加强经济结构性修复从与两党的关系来看,耶伦通过国会投票审批出任美国财政部长概率较大,其或将坚持实施扩张性财政政策,为美国经济复苏提供足够支持。拜登提名耶伦位财政部长候选人之后，还需国会投票通过后才可正式就职，从

10、过去任职美联储主席经验来看，美国两党主要成员对于耶伦专业能力认可度较高，除民主党票数以外，耶伦也能同时获得多位共和党员支持，例如2014年出任美联储主席时，国会中便有11位共和党员投票支持耶伦，包括3位现任共和党员参议长理查德伯尔（北卡罗纳州）、苏珊柯林斯（缅因州）和丽莎穆尔基思（阿拉斯加州）。部分经济学家质疑耶伦作为两党支持官员，是否会如2008年金融危机时，美国财政部因权衡多方势力而削减开支降低负债，从而减缓美国经济复苏速度，对此耶伦发表公开评论，认为当前并非财政政策转向的最佳时期，上一轮危机处理经验已经证明过早调整财政支出只会拖累经济复苏，低通胀增长进一步体现扩张性财政和货币政策重要性。

11、回顾耶伦在美联储供职期间的决策，对货币政策态度偏鸽，重点关注就业矛盾和经济结构不平衡问题。2010年至2014年，耶伦当选美联储副主席，上任之后便协助美联储主席伯南克制定一系列货币刺激政策，包括维持联邦基准利率近零，促进就业增长等，帮助美国经济顺利渡过经济危机；2014年，耶伦获美国总统契巴马提名，成为美国历史上首位女性美联储主席，而在上任之后，面对美联储内部对于尽快加息呼声越来越高的情况下，耶伦力排众议，维持利率近零直至2015年末，随后带领美联储谨慎退出量化宽松，避免对就业市场造成打击，反映其偏鸽的决策风格。此外，耶伦就职期间带领美联储官员深入研究美国就业市场结构和通胀水平，强调经济增长不

12、平衡的负面影响以及政府措施能提高女性在劳动力市场参与度，从而带来更高的经济效益。今年疫情爆发以来，耶伦多次发文赞扬美联储应对卫生事件的反应力和前瞻性，同时也呼吁扩大财政刺激以进一步支持经济。据彭博社报道，在11月16日的创新经济论坛上，耶伦对于当前经济政策发表评论，认为美国经济修复不能只靠美联储的货币政策，进一步财政支持是非常有必要的，因为美联储无法对中小企业提供足够支持，若没有财政政策配合，可能会加深美国经济不平等。从其观点来看，首先，耶伦较为认同当前美联储货币政策，叠加耶伦和现任美联储主席鲍威尔曾经一起共事，相互之间认可度和默契度较高，未来政策配合可能更加顺利，当前现任财长姆努钦要求美联储

13、停止五项紧急贷款工具并归还4550亿资金案例可能不会再发生；其次，耶伦充分认识货币政策不足之处，强调财政政策应当给予中小企业更多支持，反映其对于经济结构不平等问题重视度较高，结合拜登经济天团中部分候选人对于失业问题的高关注度，预计下一轮财政刺激计划中，对经济复苏影响最大的三个项目，失业救济金、薪资保障计划和中小企业救济计划可能会被分配更多资金，未来经济增长和结构修复效果可能更加显著；最后，耶伦在发言中反复强调有效利率下限限制和维持通胀预期问题，表明其对于美联储提升通胀H标的支持态度，待明年疫苗普及、疫情风波缓和之后，可能会影响美国就业和消费进一步回暖。图表3疫情以来耶伦主要言论时间耶伦主要观点

14、据彭博社报道，耶伦“美国经济与2020年大选”活动上指出，新冠肺炎过去一周来在欧洲大面积传播，将看到其对欧洲的深远影响，且有可能令美国经济陷入衰退；市场将期待美联储提供支持，但在大多数发达国家，利率水平都非常低，美国的利率水平要较这些国家和地区略高些，美联储能为刺激消费者支出和金融市场提供一些支持，但如果疫情持续肆虐，财政政策应发挥更为积极的作用。伯南克和耶伦联合发表美联储必须降低来自新冠病毒的长期伤害文章，认为当前为避免疫情引起的衰退造成持久伤害，美联储的主要目标之一就是确保信贷的可用性，除了重启2（X）8年金融危机时期的工具箱外，美联储还需要请求国会授权购买更多的投资级公司债，并在提供流动性的同时，使美联储承担的信贷风险最小化；还可以在美国财政部和国会的支持下，重启定期资产抵押贷款工具。在与花旗银行电话会议问答中，耶伦对于美联储快速采取一