通信行业2021年投资策略报告：立足新基建数字中国图景展开.docx

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1、目录1板块回顾：业绩逐季改善，板块估值处于历史相对低位12投资主线：立足新基建，坚定不移建设数字中国 33基础层：5G建设有望保持适度超前，室内或为下阶段重点 44边缘层：蜂窝物联网综合生态体系建立，终端丰富化、高速化75应用层：to B蓝海市场已经起航，5G应用开启黄金十年 95.1 疫情缩短云视频市场成熟期，教育、医疗等垂直应用场景空间广阔 105.2 5G行业应用元年，工业场景率先落地，支撑数字经济快速发展 126风险提示15附录：各省及直辖市5G网络建设规划 16插图目录图1： 2020年年初至12月4日中信行业指数市场表现1图2： 2020年年初至12月4日通信（中信）指数及沪深30

2、0指数走势图 1图3：通信行业公司营业收入增速中位数2图4：通信行业公司归母净利润增速中位数 2图5： 2010. 12. 062020. 12.04通信（中信）指数市盈率HM 2图6：社会数字化的五个层级具有充沛的发展动能4图7：三大运营商资本开支统计（2008-2020） 5图8：小基站的设备形态和应用场景图9：中国移动2018-2019年4G皮基站中标份额（一体化）6图10：中国移动20182019年4G皮基站中标份额（扩展型）6图11：蜂窝物联网综合生态体系7图12： NB-loT于今年正式成为ITU 5G R16标准 7图13：紫光展锐发布多款5G终端新品 8图14：全球移动设备及连

3、接数将呈现较快增长8图15：通信网络架构演变及关键技术9图16： 2020年第三季度全球企业云基础设施服务支出（laaS + PaaS）同比增长3 % 10图17： 20192024年中国视频云市场规模及预测 11图18：中国云视频会议市场竞争格局示意图 12图19： 5G时代最重要的应用场景多在工业领域 12图20：工业互联网整体解决方案的四个层级示意图13表格目录表1：新基建领域政策密集发布3表2：以新冠疫情为契机，立足新基建，加快数字化转型3表3：室内5G业务对网络的需求 5表4：国家及各省市于近两年中出台系列高清视频产业政策11表5：国家于近两年中出台系列工业互联网产业政策13表6：各

4、省及直辖市5G网络建设规划（一）16表7：各省及直辖市5G网络建设规划（二）171板块回顾：业绩逐季改善，板块估值处于历史相对低位2020年，我国在新冠疫情之下展现出强劲的经济韧性，股票币场活跃。年初至今（12月4日），沪深3（）0上涨22.46%,上证综指上涨17.15%,深证成指上涨39.17%,创业板指上涨61.71%,中小板指上涨42.28%o分行业来看，通信（中信）指数下跌4.80%,在中信30个行业类中处于第28位。图1 ： 2020年年初至12月4日中信行业指数市场表现801B石油石化I综合及触T地信rs房地产cs延场cs偎打CS综合cs纺织植装cs电力及公用亨业cs用货在售cs

5、传媒cs星炭cs交遢达榆CS钢铁CS昨银行金融CS计算机CS有色金展CS农林牧渔08杉工副选CS迂材CS家电CS机械cst础化工CS电子CS医药CS汽车cs电力it备及新葩aCS国防军工CS消费者限务CS食品饮料OOOOOOOOOOOOOOOO 30706050402010.00-00)o O2020 4 2 20205206 2 2020722月底.国内我情彷控有效,海外疫情开始快速芟延7月15日英国宣布禁止本网运营商在今年12月31日以后内买新的华为5G设备.并且2顷在2027年叶从其叫给中移除华为所有5G设备.2月中下旬,国内疫情防控初更成效.新K0馆圾政灵频出202082 202092

6、 2020/10/29月15日走华为梨今的最后期艰，此后全球所疔公司在向华为供应采用美国技卡的产3行,都必须先向1 月 17H.国内突发新运疫情/夫国申什并喟出。10月底，美国官方指出只娶不将芯片用于5G业也美国允许芯片公司向华为供城。5家芯片厂商获港挺续向华为供货2020 1 22020 I 2 2020/328月17日.美国商分部发布修订版华为禁令.将38个华为子公司列入实体清单.10月28日，意大利阻止电信集困Fast web马华为今5G祓心网没务供应合同。2 202002/2沪深300资料来源:Wind,首创证券从指数走势来看，中美摩擦等因素对于阶段性表现起到了较大的作用。图2： 20

7、20年年初至12月4日通信（中信）指数及沪深300指数走势图5月150美国商务部宣布将通过新修改的“外国直接产品规（FDPR）进一步切断全球芯片产无链同华为的浜系C通信行业从业绩来看，通信（中信）行业的119家公司在2020年前三个季度单季营业收入同比增长率的中位数分别为-22.00%、8.27%、4.83%,单季归母净利润同比增长率的中位数分另为48.89%、19.81%、12.72%。受到农历早年和疫情等因素的影响，行业公司2020Q1的业绩下滑。随着疫情得到有效防控，行业公司有序复工复产，2020Q2和2020Q3的业绩均实现同比改善。图3：通信行业公司营业收入增速中位数图4：通信行业公

8、司归母净利润增速中位数资料来源:Wind,首包）证券资料来源：Wind,首创证券从估值来看，截至12月4日，通信（中信）市盈率TTM为31.03倍，处于过去十年的25%位数以下，为历史相对低位。图5： 2010.12. 06 2020. 12.04通信（中信）指数市盈率TTM5 59 s5 5 57 6 5452?5190/SKOC90 支SKW国 Z90Ki 一ocoz90 咬90/90空 0Z90 禽 R8SZw-z901 mweyzEzwjzud90#Q9 一/is-o90 jn9dsMKQOSQSSZ90 #wsz90 达?寸3Z90/6H90/92三忘gm皂2苫一890 交VIMxw

9、&nqsm90K 一二一890MV 三X9d 二 0Z二。z90-z一ooz75%市.军-TIM资料来源:Wind,首创证券投资主线：立足新基建，坚定不移建设数字中国202()年，新冠病毒以前所未见的方式深度冲击全球经济。展望2021年，国际方面新冠疫情可能持续蔓延。据辉瑞新冠疫苗的开发者预计，今年冬天的疫情仍然严峻，随着疫苗的出货，明年夏天传染率有望出现下降，后续抗击疫情的程度取决于明年秋冬之前的疫苗接种率。如果按照这样的情势发展，全球需求及供应链仍将延续一段时间的不确定性。此外，中美关系的变数也为供应链添加了不确定性。在这样的背景下，“以国内大循环为主体”、“国产替代”将成为我们中长期的战

10、略主题。国内大循环的战略基点是扩大内需，包括消费需求和投资需求，新基建则是投资需求的重中之重，中央不断从框架、规划和政策等方面推动，高层会议也一再倡导。4月2()日，国家发改委首次就新基建概念和内涵作出正式的解释。表1:新基建领域政策密集发布时间名称政策摘编9ni8 19中* 玄丁佐人、。要发挥投资关键作用，加大制造业技术改造和设备创新，加快5G商用步伐，加强人工智干 外作右能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设。2019.7 中央政治局会议稳定制造业投资，加快推进信息网络等新型基础设施建设2020.2 中央政治局会议 推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展。2020.3 中

11、央笠/常务委要加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设贝会会7义2020.4新型基础设施是以新发展理念为引领，以技术创新为驱动，以信息网络为基础，面向高质量发展需要，提供数字转型、智能升级、融合创新等服务的基础设施体系。一是信息基础设施。主要是指基于新一代信息技术演化生成的基础设施，比如，以5G、物联网、工业互联网、卫星互联网为代表的通信网络基础设施，以人工智能、云计算、区块链等国家发改委为代表的新技术基础设施，以数据中心、智能计算中心为代表的算力基础设施等。二是融合基础设施。主要是指深度应用互联网、大数据、人工智能等技术，支撑传统基础设施转型升级，进而形成的融合基础设施，比如，智能交通基础设

12、施、智慧能源基础设施等。三是创新基础设施。主要是指支撑科学研究、技术开发、产品研制的具有公益属性的基础设施，比如，重大科技基础设施、科教基础设施、产业技术创新基础设施等。资料来源:公开资料,首创证券整理尤其新冠疫情来袭，进一步加速了人们对立足新基建，加快数字中国转型的认知。封闭隔离让我们感受到了劳动力人口锐减对经济带来的影响，而这样的时艰之下，相比一些受到巨大冲击的传统领域，智能化程度较高的行业及企业在生产和服务方面受到的影响较小，与此同时，智能制造等新兴产业展现出强大的成长潜力。我们得以提前看到，数字中国带来的效率提升和价值创造在劳动力人口逐渐减少、供给侧改革持续深化、中国经济换挡的大背景下

13、是意义非凡的。表2：以新冠疫情为契机，立足新基建，加快数字化转型时间名称政策摘编信息通信业是全面支撑经济社会发展的战略性、基础性和先导性行业。基础电信企业2020 2工信部信息通信业复 要及时评估疫情影响，制定和优化5G网络建设计划，加快5G特别是独立组网建设步,工复产会议伐，切实发挥5G建设对“稳投资”、带动产业链发展的积极作用。要及时梳理总结5G在疫情防控中发挥的作用，加快推广新业务、新模式、新应用。中央统筹推进疫情防疫情对产业发展既是挑战也是机遇。一些传统行业受冲击较大，而智能制造、无人配2020.2控和经济社会发展工送、在线消费、医疗健康等新兴产业展现出强大成长潜力。要以此为契机，改造

14、提升作部署会议传统产业，培育壮大新兴产业。基础电信企业要进一步优化设备采购、查勘设计、工程建设等工作流程，抢抓工期，2020 3工信部关于推动5G加最大程度消除新冠肺炎疫情影响。支持基础电信企业以5G独立组网(SA)为目标，快发展的通知控制非独立组网(NSA)建设规模，加快推进主要城市的网络建设，并向有条件的重点县镇逐步延伸覆盖。要丰富5G技术应用场景。在新基建的赋能下，坚定不移建设制造强国、质量强国、网络强国、数字中国，推进产业基础高级化、产业链现代化，这是我国第十四个五年的重要规划，也是二O三五年的远景目标。我们将社会数字化分为五个层级，边缘层、基础层、平台层、应用层，以及贯穿前四层的安全层，这五个层级将会在中长期呈现充沛的动能，交织推动数字中国的实现。我们将对基础层、边缘层和应用层进行观察与展望，特别是其中成长确定性较强的领域。图6：社会数字化的五个层级具有充沛的发展动能资料来源:首创证券3基础层：5G建设有望保持适度超前，室内或为下阶段重点自从2019年5G正式商用以来，我国5G网络建设规模持续扩大。据工信部统计，截至2020年三季度末，累计