通才教育赴港上市山西省第二大民办高校市场份额达12%.docx

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1、内容目录1 .通才教育赴港上市，民办高教板块单体校又添一员 41.1. 公司概况：运营山西工商学院，有望成为山西民办高教第一股 41.2. 运营指标：单体校限制整体招生规模，就业率居于山西省第一 51.2.1. 量价分析：价格保持稳定，通过新建教学楼实现扩容51.2.2. 师资力量：共计552名全职教师，生师比约为1&17 61.2.3. 就业水平：初次就业率高达90%以上，高于全国整体水平（72%左右）71.3. 财务数据：三年营收复合增速0.75%,公司整体变现能力变弱 71.4. 募资投向：仍以自建扩容为主，扩大自身教学网络体系 92 .行业总览：民办高教板块渗透率逐步提升，量价齐升带动

2、行业稳步增长102.1. 2019年民办高教市场达到1356亿元，预计后续年化复合增速为7.9%102.2. 山西省民办高教具有庞大的探索空间及潜力，后续增速预计为7.4%112.3. 竞争格局：山西省第二大民办高校，市占率为12%113 .细分对比：成熟型单体校盈利能力显著、但增长欠缺，通才教育目前在五大单体校中利润体量第一 123.1. ,模式对比：单体校公司模式成熟、盈利性领先，成长方面略显乏力 123.2. .单体校对比：通才教育盈利能力突出，目前净利润位于首位 13图表目录图1:龙城校区4图3:通才教育股权架构5图4:各专业学费收费水平6图5:公司平均收费（元/年）6图6:公司师资人

3、数（人）7图7:通才教育生师比7图8:公司初次毕业就业率7图9:公司营收及增速8图10:公司归母净利润及增速 8图11：学费营收占比达到90%以上8图13:公司经营活动净现金流9图14:我国民办高教市场空间10图15:中国民办高等教育行业学生入读总人数（百万人）10图16:我国民办高等教育学费情况 10图17:我国民办高教普及率10图18:山西民办高教市场空间11图19:山西省民办高等教育行业学生入读总人数（万人）11图20:通才教育在山西省招生人数排名第二11图21:毛利率对比（） 12图22:净利率对比（） 12图23:各公司营收增速对比（） 13图24:五大单体校公司在校人数（人）以及增

4、速对比 13图25:五大单体校公司平均学费（元）14图26:五大单体校公司毛利率对比（） 14图27:五大单体校公司净利率对比（） 14图28:五大单体校公司营收（万元）以及增速对比 15图29:五大单体校公司净利润（万元）以及增速对比 1546公司发展历程公司后续资本开支计划通才教育人数及容纳情况图1:龙城校区资料来源:招股书,资料来源:招股书,1 通才教育赴港上市，民办高教板块单体校又添一员.公司概况：运营山西工商学院，有望成为山西民办高教第一股通才教育申请赴港IPO,或将成山西第一家上市民办高校。中国通才教育集团有限公司ChinaGeneral Education Group Lim让e

5、d（以下简称“通才教育”）向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，独家保荐人为国泰君安融资有限公司。公司于山西省从事提供高等教育服务，旗下拥有山西工商学院。公司历史可追溯至山西工商的创办人兼校长，董事会主席兼执行董事牛三平先生于2006年于中国山西省太原市以自有资金成立山西工商，有超过33年的教育经验。于2011年，山西工商获教育部批准由职业学院升格为本科学院，名称为山西工商学院，其为山西省第一所民办本科学院。截至最后实际可行期，山西工商由两个校区组成，设有两个省级实验教学示范中心，两个校级实验示范中心；校外建有104个实习实训基地。表1:公司发展历程时间历程2004年山西省工商山西省人民政

6、府批准成立2011年教育部批准由职业学院升格为本科学院，名称为山西工商学院，其为山西省第一所民办本科学院2014年北格校区引进使用2015年山西工商开始向毕业生授予学士学位2018年工商管理课程获批准 西省高等学校优势特色专业2019年山西工商于2018年通过教育部本科教学表现评估资料来源:招股书,学院透过其12个二级学院向本科生提供学士学位项目，学院设立有两个个校区，即龙城校区及北格校区，总面积约481,504平方米，而建筑物的总建筑面积约为377,556平方米。于往绩记录人数，我们提供两种学历学位课程：（i） 一般为期四年的本科课程，为即将毕业的学生提供学士学位及（ii） 一般为期三年的专

7、科课程，为即将毕业的学生提供。自2018/2019学年起，开始逐步取消三年制专科课程，并把专注力全部转移至本科课程。公司专注于提供应用型课程，让学生掌握与职业相关的实用技能。持续优化课程设珞及实训计划，为学生提供随时可实践应用的技能。图2：北格校区通才教育位于山西省太原市，旗下有一所民办大学山西工商学院。据招股书显示，通才教育的控股股东为其创始人牛三平及Niusanping Limited （牛三平控股公司），股东包括牛三平其子牛健等。同时，牛三平与其儿子牛健均在通才教育任职。其中，牛三平为董事会主席、执行董事，牛健为行政总裁、执行董事。图3:通才教育股权架构资料来源:公司招股书,1.2. 运

8、营指标：单体校限制整体招生规模，就业率居于山西省第一1.2.1 .量价分析：价格保持稳定，通过新建教学楼实现扩容公司学费水平基本保持稳定，通才教育在山西省太原市运营民办高等教育机构山西工商学院,该学院于2011年获准升级为山西省第一所民办本科学院。当前，学院有龙城和北格两个校区，总面积约为38万平方米，学费和住宿费方面，除了文学专业在2020/21财年从14900元涨至15900元之外，通才教育在往续记录期间其他专业学费和住宿费都未有增长。图4:各专业学费收费水平资料来源:招股书,图5:公司平均收费（元/年）平均学费平均住宿费1800016000140001200010000800060004

9、00020000201820192020资料来源:招股书,通才教育扩容的方式是新建教学楼，目前整体收生增量较小。2017/18至2020/21学年，学校可容纳人数分别为17256、16812、19325和19010人，同期学校使用率分别为97.6%、96.8%、86%和90.8%o 2018年12月和2019年7月，北格校区二期和三期建筑相继完工，学校容量扩容2000人，根据计划，2025年将收生人数增至20000名，这较当前的收生规模仅有15%的增量。表2:公司后续资本开支计划建设预计动工日期预计竣工日期估计资本开支估计资本开支产生时间教学楼2021年第一季度2022年第一季度3550万元2

10、022年第一季度末图书馆2022年第一季度2023年第一季度14600万元2023年第一季度末体育馆2023年第一季度2024年第一季度2010万元2024年第一季度末资料来源:招股书,从招股书数据上看，2020-2021学年，通才教育收生人数达17252人，同比增长3.83%;新生人数为4841人，同比增长7.58%。而近四个财年招生名额使用率虽逐年升高，但均未招满。表3:通才教育人数及容纳情况实际人数（人）可容纳人数（人）学校使用率龙城校区2017/20182018/20192019/20202020/20212017/20182018/20192019/20202020/20212017

11、/20182018/20192019/20202020/20211049899997797799310824103809965965096.99%96.33%78.24%82.83%北格校区6349627988199259643264329360936098.71%97.62%94.22%98.92%合计168471627816616172521725616812193251901097.63%96.82%85.98%90.75%资料来源:公司招股书,1.2.2 .师资力量：共计552名全职教师，生师比约为1617截至2020年10月31日，学院雇佣了 552名全职教师及519名兼取教师。55

12、2名全职教教师，平均具备四年以上的教学经验。于该日，全部全职教师已取得学士学位，及约85.5%的全职教师已取得硕士或以上学位。于2020年10月31日，亦有519名兼职教师，其中344名已获得硕士或以上学位。鉴于公司重视实践教育，尤其是应用技术重视寻找具备其专业领域的专业资格及/或相关实践练经验的教师。2020年10月31日，152名或约46.5%的全职教教师具有讲师或以上的职衔，亦具备相关专业资格。图6:公司师资人数（人）兼职教师全职教师1200100080060040020002017/2018 2018/2019 2019/2020 2020/2021资料来源:招股书,图7:通才教育生师

13、比生师比18.51817.51716.51615.52017/2018 2018/2019 2019/2020 2020/2021资料来源:招股书,123.就业水平：初次就业率高达90%以上，高于全国整体水平（72%左右）学院专注提供应用型课程，于2017/2018及2018/2019学年，学院毕业生的初次就业率分别达至约94.2%及90.8%o相根据弗若斯特沙利文报告，相同学年中国高等教育毕业生的整体初次就业率明显减少，分别约为78.2%及78.2%。根据弗若斯特沙利文报告，于2018/2019学年，公司初次就业率约为90.8%,而同年山西省民办高等教育机构的平均初次就业率约为73.5%,公

14、司在山西省所有民办高等教育机构中排名第一。公司2019/2020学年就业率为72.5%,此乃由于2019冠状病毒病疫情的影响所致。图8:公司初次毕业就业率2017/20182018/20192019/2020100.00%90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%本科专科整体全国整体资料来源:招股书,13财务数据：三年营收复合增速0.75%,公司整体变现能力变弱2018-2020年营收基本保持稳定，近三个财年营收年复合增长仅075%据招股书披露,2018财年通才教育实现收益2.67亿元，2019财年微降0.41%至2.66亿元；2020财年同比增长1.81%至2.71亿元；近三个财年营收年复合增长仅0.75%。通才教育的年内溢利及全面收益总额在2018财年为1.45亿元,2019财年下降4.96%至1.38亿元；2020财年同比上升3.75%至1.43亿元，近三财年年复合增长率为-1%。2019财年业绩下滑，主要是因为通才教育转变业务策略，集中于本科课程，从而期间停止