2023年混动汽车行业深度报告word：自主混动增长强劲2023年有望持续放量.docx

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1、目录一、混动汽车处于高速发展期，自主品牌加速放量41.1 混动汽车是前沿科技结晶41.2 混动销量增长强劲，助力自主品牌崛起51.3 政策催化泥动高速发展71.4 高油价+高锂价大幅提高燃油、纯电用车成本8二、多种技术路线各有千秋，关惋技术构建行业壁垒102.1 混联架构是混动市场主流102.2 高精尖技术构建行业护城河12三、自主混动一趣多强，共享行业增长红利173.1 比亚迪：高瞻远瞩多点布局，混动引领者173.2 长城汽车：定位长续航中高端车型183.3 吉利汽车：雷神DHT助力吉利迈入混动新时代203.4 品牌向上，自主混动将持续走强21四、投资建议22风险提示22图目录图1:新能源汽

2、车技术栈5图2：混动汽车产业链上下游5图3:混动汽车零部件全景图5图4:长城DHT变速箱6图5:柠槽DHT混动架构6图6:比史迪宋P1USDMI旗规型7图7:长城魏牌摩卡DHT-PHEV7图8:比史迪宋P1US新能源销量7图9:问界M5销量7图10:节能与新能源汽车技术路线图2.0规划8图11:国际油价走势9图12:碳酸锂价格走势9图13:不同电机在混动架构中的摆放位置11图14:本田IMMD双电机架构12图15:长安IDD单电机架构12图16:混动发动机与原机燃油消耗率对比13图17:扁线电机制造工艺15图18:比无迪各代混动技术路线17图19:EHS电混与传统变速箱对比17图20:比业迪混

3、动产品矩阵18图21:长城混动系列产品销量19图22:吉利GHSI.0混动系统20图23:雷神DHT混动系统20表目录1：不同类型混动汽车原理及车型4表2:不同车辆类型双积分政策计算标准8表3:吉利SUV不同动力类型车型成本测算104：不同动力结构混动特点10表5:不同电机在混动架构中的摆放位置11表6:2023年H1插混销量前五混动类型13tt1i资料来源:中国石油、汽车之家、国元证券经纪(讲港，整理混动汽车融合了多种前沿科技，全产业链带动效应明显。新能源汽车电动化、智能化浪潮带来了全技术栈革新，推动通信、互联网、半导体、Ak云计算与大数据、新能源、新材料、工业软件以及自主可控的数字化产业生

4、态等前沿行业的发展，惠国惠民。混动汽车产业链上中游包括锂离子电池正负极材料、电解液、隔膜、三电、发动机、底盘等，下游系整车制造，形成了整车制造与核心零部件共举的新型产业格局。电池、电机、电控、高端芯片等核心零部件是价值所在，传统车企发动机和变速箱技术、供应链整合优势不再，因而使我国有望在新能源汽车领域实现弯道超车，诞生了比亚迪等行业翘楚，同时国内传统车企正加速转型，如长城、吉利、长安等，大批造车新势力相继发力，如蔚来、理想、小鹏、华为赛力斯等。图1:新能源汽车技术栈资料来源:国元证券经纪（杳港）室耍图2:混动汽车产业犍上下游图3:混动汽车零部件全景图上*中激下谢资料来源:前睫产业研究院、国元证

5、券经:纪（杏港）整理资料来源:新材料在线、国元证券经纪（杳港）整理1.2 混动销量增长强劲，助力自主品牌崛起自2023年以来，我国混动汽车渗透率和销量不断提升，在政策和技术双加持下,2023年混动迎来爆发式增长。2023年全年国内HEV销量达58.6万辆，PHEV销量达60.5万辆，其中混合动力汽车中PHEV占比逐步超过HEV,21年1月占比分别为38%、62%;5月占比52%,48%,PHEV逐渐成为混动主流。2023年，PHEV是最大的增量市场，2023H1实现PHEV产销量55.1万辆、53.6万辆。2023年9月国内PHEV销量达16.88万辆，同比增长177%,环比增长16.98%,

6、渗透率达6.47%O近年来，PHEV销量占汽车总销量不断提升，2017年仅占比0.4%,2023年上半年提升至4.4%o混动技术的核心在于DHT（DediCatedHybridTranSmiSSion）,即混动专用变速箱，广义上可代表混动专属架构。混动架构由专用的混动发动机、驱动电机、DHT变速箱、电机控制器、ECU以及动力电池等部件组成，是一种高集成、高效能、多模油电混动系统。近年来，国内车企相继推出了其自主DHT技术，包括比亚迪DMI,长城柠檬DHT,吉利雷神DHT,奇瑞解鹏DHT等。DHT技术红利提供了极致性价比，使混动价格上已与燃油车相平甚至更便宜，产品力上其动力性、静谧性、节能性均优

7、于同等价位燃油车。市场定位从以前“与纯电车竞争”到“与燃油车竞争”，发展迅猛。图4:长城DHT变速箱图5:柠檬DHT混动架构资料来源:汽车评价、国元证券泾纪（台港）整理资料来源:汽车评价、国元证蔡经纪（岑港）整理国产自主品牌相继发力。比亚迪DM1系列以极致性价比广受市场欢迎，主打10/5万元市场。2023年3月，比亚迪宋PkISDM1上市首月即获2万辆订单，2023年全年销量近8万辆，2023年上半年已破13万辆。高端品牌仰望预计2023Q1上市，助力品牌向上。长城摩卡搭载自研柠檬DHT混动架构于2023年3月上市，2023年全年销量2.8万辆，随着第三代哈弗H6超级混动DHT正式上市，长城汽

8、车新能源战略全面铺展；吉利帝豪新能源2023上半年销量达1.2万柄，迈入全新发展阶段。混动车型优质供给持续增加迎来了“爆发式”的增长。图6:比亚迪宋P1USDMI旗舰型图7:长城魏牌摩卡DHTPHEV资料来源:汽车之家、国元证券经纪r至港）整理资料来源:汽车之家、国元证券经纪（香港）整理图8:比亚迪宋P1US新能源销量图9:问界M5销量资料来源:车主之尊、国元证券经纪（讲炭宓留资料来源:车主之零、国元证券经纪（杳港）密留混动中增程式销量相对较低，2023年销量约为10.1万柄，理想ONE是增程式代表车型，2023年销量9万辆，市占率近90%o2023年增程式混动得到国内厂家重视，岚图、华为相继

9、推出增程式混动。岚图Free2023年8月上市，2023年上半年销量已达6.6千辆；华为问界M52023年上半年达2万辆，8月销量1.7万辆。增程式混动逐渐被市场接受认可，销量逐步攀升。1.3 政策催化混动高速发展双积分政策为2023年以来混动市场提供土城。国内销量基数大、纯燃油车占比高的车企负积分多，急需转型，但正积分仍供不应求，导致正积分价格水涨船高。车企只能将燃油车循序渐进切换为混动车。2023年年初新政策实施后，油电混动被划为低油耗车型，车企生产混动对应的新能源积分打折，加强了生产低油耗车型所产生的燃油积分的核算优惠力度，变相鼓励了混动汽车的发展。同时新能源汽车积分考核比例要求更加严格

10、，将加速车企在新能源车市场的布局。2019-2023年积分比例每年稳定增长2pct,2024-2025年每年大幅增长IOpcto插混车标准车型积分不断下调，2023-2023年度、2024-2025年度插混车标准车型积分较上一阶段分别下调20%、37.5%;同时纯电车积分差距缩小，推动插混车市场不断扩大。2:不同车柄类型双积分政策计算标准车柄类型项目2023年1月1日起实施纯电动来用车标准车型积分0.0056*R+04（R为续驶里程（工况法），单位km）标准车型积分上限3.4插电式混动乘用车标准车型积分1.6低油托乘用车数量计算新增低油耗乘用车：2023、2023、2023年度，传统能源乘用车

11、中低油耗乘用车的生产量或者进口量分别按照其数量的0.5倍、0.3倍、0.2倍计算资料来源:工信部、国元证券经纪（讲港，整理工信部节能与新能源汽车技术路线图2.0）预计到2035年，节能汽车与新能源汽车年销售量占比达到50%,汽车产业实现电动化转型。“技术路线图2.0”指出全面混动化，用“全面电驱动计划”代替“禁燃时间表”。根据规划，到2035年传统能源动力乘用车全部为混动汽车。相比纯电路线，政策导向将使混动汽车收益更多，配合双积分政策，混动汽车迎来高增长黄金时期。图10:节能与新能源汽车技术路线图2.0）规划k2025年2030年2035年节能汽车混动占传统新能源乘用车50%以上完全混动化F新

12、能源汽车占汽车总销量20%左右成为主流，占汽车总销量50*左右资料来源:工信部、国元证券及纪（杳港）整理1.4 高油价+高锂价大幅提高燃油、比电用车成本2016年低，以沙特为首的OPEC和以俄罗斯为首的非OPEC主要产油国组成“减产联盟”，于2017年拉开石油减产帷幕。2017-2023年国内92号汽油油价虽有波动，但正向价格差（近期价格高于远期，看涨）能稳定在1元以内，而2023年油价暴涨，正向价格差相比2017年逼近2.5元，今年6月，油价延续之前涨势，迈入“10元时代”，加满一箱油相比2023年贵近百元，现虽油价回落，但“高涨低落”趋势下油价徘徊高位。燃油经济性是混动的根基，相比燃油车，混动有以下优势：1）针对混动特性重新设计的发动机，包括阿特金森以及米勒发动机，能提高热效率。2）发动机工况改变，发动机直接驱动车辆的工作时间大幅减少，耗油量降低。3）低中速由电池驱动，电价远低于油价。现低端价位车型，混动在动力性、燃油经济性、环保等方面均优于燃油车。纯电车不使用汽油，但锂价居高不下，各车企产品迫于成本压力均涨价。碳酸锂价格自2023年底4万/吨暴涨至如今56万/吨，翻14倍；比亚迪纯电车价格上涨12600元/台，长城欧拉纯电涨价1.1-1.5万/台不等。极速上涨的纯电购车成本削弱