2023年计算机行业研究深度报告word：第三方支付线下收单有望迎来量增利涨.docx

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1、正文目录引言：41疫情复苏，线下收单交易量有望回升61.1 第三方支付线下收单，面向线下消费场景61.2 三年疫情，线下收单交易流水、业务规模受到影响82牌照趋严,竞争格局进一步明朗112.1 牌照持续收缩，竞争格局逐步稳定112.2 政策监管下，行业规范性逐步增强133投资建议153.1 拉卡拉：纯正的第三方支付标的，交易流水居行业前列153.2 新大陆：支付行业全产业链涉足，海外业务快速增长17风险提示：21图表目录图表1第三方支付分类6图表2九六费改银行卡收单费率7图表3银行卡收单流程一刷卡7图表4银行卡收单流程一扫码8图表5疫情前线下收单行业规模8图表6扫码收单比例提升8图表7线下商业

2、受到疫情影响9图表8联网POS机数量下降明显9图表9主要上市支付公司费率变化10图表10当前第三方支付线下收单持牌机构11图表11支付政策梳理14图表12拉卡拉发展历史15图表13拉卡拉股权结构15图表14公司收单规模变化16图表15公司收入结构及变化（亿元）16图表16拉卡拉支付业务费率及净费率16图表17新大陆发展历史17图表18新大陆股权结构18图表19新大陆业务分类18图表20新大陆收各项业务收入及占比（单位：百万元）19图表21公司收单规模变化（单位：万亿元）19图表22公司各项业务毛利率及变化19图表23新大陆收入及利润变化（单位：百万元）20图表24新大陆海外业务收入及增速（单位

3、：百万元）211疫情复苏，线下收单交易量有望回升1.1第三方支付线下收单,面向线下消费场景第三方支付是电子支付的主要形式，是指具备一定实力和信誉保障的独立机构，通过与银联或网联对接而促成交易双方进行交易的网络支付模式。其中包括互联网支付、移动支付、银行卡收单。互联网支付、移动支付，既是线上支付，分别应用于网页端与移动终端。而银行卡收单，主要是线下消费场景的支付方式。图表1第三方支付分类以PoS机为介质，持卡人在银行签约企业机构直接刷卡消费的支付方式。线下扫码支付，也包含在银行卡收单中.资料来源：人民银行，华安证券研究所2016年3月央行发布了关于完善银行卡刷卡手续费定价机制的通知，后在2016

4、年9月6日实施，俗称“96费改在“96费改”前，刷卡手续费按政府定价执行。“96费改”取消按商户类别收费分类设定，刷卡手续费借贷分离、统一费率、实行自主定价。根据九六费改，发卡机构收取的发卡行服务费由现行区分不同商户类别实行政府定价，对借记卡、贷记卡（含准贷记卡，下同）执行相同费率，改为不区分商户类别，实行政府指导价、上限管理，并对借记卡、贷记卡差别计费。费率水平降低为借记卡交易不超过交易金额的0.35%,贷记卡交易不超过0.45%。银行卡清算机构收取的网络服务费由现行区分商户类别实行政府定价，改为不区分商户类别，实行政府指导价、上限管理，分别向收单、发卡机构计收。费率水平降低为不超过交易金额

5、的0.065%,由发卡、收单机构各承担50%（即分别向发卡、收单机构计收的费率均不超过交易金额的0.0325%）o以IOOO元的交易金额为例，商户最终收入约994元，其中3.5元支付给发卡行；0.65元支付给银联；约1.5元支付给第三方支付机构。图表2九六费改银行卡收单费率收费项目收费方式费率收单服务费收单机构向商户收取实行市场调节价借记卡:不高于0.35%（单笔收费金额不发卡行服务费卡机构向收单机构收取超过13元）贷记卡：不高于0.45%（上不封顶）银行卡清算机构向发卡不高于0.0325%（单笔收费金额不超过网络服务费机构收取3.25元）银行卡清算机构向收单不高于0.0325%（单笔收费金额

6、不超过机构收取3.25元）资料来源：人民银行，华安证券研窕所银行卡收单业务主要包含两种业务模式：1）刷卡模型；2）扫码模式，包含主扫与被扫。刷卡模式刷卡业务模式下，主要涉及付款方、收款方、第三方支付机构、清算机构、发卡行。以付款方采用借记卡支付Iooo元为例1 .付款方支付1000元给收款方，表面上信息流显示，资金从付款方流向收款方。背后资金流，实则是资金从付款方的账户，打向第三方支付公司账户IoOO元。2 .随后，第三方支付公司，需要向付款方的发卡行支付0.35%的发卡行服务费,也即3.5元；同时，第三方支付机构向清算机构也即银联支付0.0325%网络服务费，也即0.325元。3 .第三方支

7、付公司，留下自己的收单服务费，通常为0.1%-0.2%,也即1-2元,剩余的金额则打给收款方账户。经过上述流程，最终收款方收到994-995元。图表3银行卡收单流程一刷卡信息流资金流资料来源：华安证券研究所（注：根据九六费改文件绘制）扫码模式线下扫码模式，可以划分为主动扫码与被动扫码。主动扫码，支付方扫描商家的收款二维码进行支付；被动扫码。即是商家采用POS机具或特定扫码设备。扫描客户的支付二维码。在扫码的模式中，主要流程都与刷卡相似，支付宝/微信更像充当发卡行角色。而背后与银行之间的费率，则由支付宝、微信自行谈判。扫码业务的收单服务费用并不固定，主要依托市场调节价格与支付宝、微信定价。图表4

8、银行卡收单流程一扫码信息流资金流资料来源：华安证券研究所（注：根据九六费改文件绘制）1.2三年疫情，线下收单交易流水、业务规模受到影响疫情前,银行卡线下收单行业快速发展。2017-2019年，行业规模增速分别为38%、25%及16%。2019年线下收单行业规模更是达到了64万亿元。叠加线下扫码支付的快速发展，线下扫码业务占比持续提升。图表5疫情前线下收单行业规模图表6扫码收单比例提升60-r40%WO%-J1,I曲喀186的100%50-40-30201000%0%20162017201820192016201720182019线下收单规模（万亿元）YOY刷卡收单条码收单资料来源：艾瑞咨询，华

9、安证券研究所资料来源：艾瑞咨询，华安证券研究所2023年开始，受到疫情影响，线下消费等实体经济受到影响。从消费品零售总额（线下）数据可以看到，疫情封控最为严重的时期，同比下滑明显。图表7线下商业受到疫情影响O1Zeoe90&CJ0Zeo&CMoeO1，Roe9，&0cmCM0二eoCMO1OZOZ900ZOe(XJooCMoeO1,61Oe996oe60ZO1cooe90CO8ZCMooeO1oe9ooeZooeO1,9oe90,90ZZoaoeO11ooe99goeeo,g8OJ一消费品零售总额（线下）累计值：亿元同比资料来源：wind,华安证券研究所注：采用社会消费品零售总额数据一线上实物

10、商品网上零售总额数据观察线下消费变化。由此导致，疫情3年，线下收单受到较大冲击。联网商户数量、联网POS机具均出现较大幅下降。2023年Q2,联网PoS机具3670.3万台，环比下降66.38万台。2023年Q2,非银行支付机构银行卡收单业务量，交易笔数为195.70亿笔,同比下降0.97%；金额为13.57万亿元，同比下降4.02%。图表8联网POS机数量下降明显联网PoS机数环比增减（万台）资料来源：人民银行，华安证券研究所从上市公司的费率来看，疫情期间也受到了一定影响，拉卡拉、国通星驿（新大陆子公司）、嘉联支付（新国都子公司）均教疫情前有所下降。从3家公司财报中披露的支付业务收入/支付业

11、务流水，得到平均费率来看，2018年之后，平均费率均有不同程度的下降。原因或有2方面：1）早期行业竞争激烈，费率下降或有竞争因素导致的费率下降。2） 2023年以来，疫情或导致线下商户经营、支付困难，因此行业费率下降。图表9主要上市支付公司费率变化0.20%10.05%-2018201920232023拉卡拉一国通星驿（新大陆子公司）器联支付（新国都子公司）资料来源：公司财报，华安证券研究所2牌照趋严，竞争格局进一步明朗2.1 牌照持续收缩,竞争格局逐步稳定第三方支付牌照持续收缩，线下收单机构竞争进一步趋缓。2023年6月，央行官网公布了第四批第三方支付机构牌照续展的结果。信息显示，79家参与

12、续展的机构中，卡友支付、上海程付通等52家支付机构完成续展工作。而嘉联支付、上海瀚银、云南本元等8家支付机构中止续展；而汇通宝支付、商银信等19家支付机构牌照被注销。自2011年开始，央行开放支付牌照到现在为止，累计颁发了271张支付牌照，其中银行卡收单业务的支付公司截至2023年6月续展成功的仅44家，其中拥有全国收单资质的支付公司剩余25家。图表10当前第三方支付线下收单持牌机构序号被许可人名称有效期限许可内容续展时间1支付宝（中国）网络技术有限公司2023年5月3日至2026年5月2日互联网支付、移动电话支付、银行卡收单（全国）、预付卡发行与受理（仅限于线上实名支付账户充值）2023年5

13、月2银联商务股份有限公司2023年5月3日至2026年5月2日互联网支付、移动电话支付、银行卡收单（全国）、预付卡受理（全国）2023年5月3资和信电子支付有限公司2023年5月3日至2026年5月2日互联网支付、移动电话支付、银行卡收单（全国）、预付卡发行与受理（全国）2023年5月4财付通支付科技有限公司2023年5月3日至2026年5月2日互联网支付、移动电话支付、银行卡收单（全国）2023年5月5通联支付网络服务股份有限公司2023年5月3日至2026年5月2日互联网支付、银行卡收单（全国）、预付卡发行（上海市、北京市、江苏省、广东省、山西省）、预付卡受理（全国）2023年5月6易宝支

14、付有限公司2023年5月3日至2026年5月2日互联网支付、移动电话支付、银行卡收单（除河南省、江西省、吉林省、上海市、深圳市、湖南省、浙江省以外地区，可以在宁波市开展业务）2023年5月7快钱支付清算信息有限公司2023年5月3日至2026年5月2日互联网支付、移动电话支付、银行卡收单（全国）2023年5月互联网支付、移动电话支付、固定电话支付、银8上海汇付数据服务有限公司2023年5月3日至2026年5月2日行卡收单（除贵州省、湖南省、陕西省、河南省、浙江省、重庆市、云南省、湖北省、福建省、宁夏回族自治区、吉林省、黑龙江省、江苏省、2023年5月海南省、青海省以外地区）9上海盛付通电子支付服务有限公2023年5月3日至2026年5月2日互联网支付、移动电话支付、银行卡收单（全国）、预付卡发行与受理（仅限于为本机构开立的2023年5月司个人网上实名支付账户充值使用）10北京钱袋宝支付技术有限公司2023年5月3日至2026年5月2日互联网支付、移动电话支付、银行卡收单（全国）2023年5月11易生支付有限公司2023年5月3日至2026年5月2日互联网支付、移动电话支付、银行卡收单（全国）、预付卡发行与受理（全国）2023年5月19银盛支付服务股