企业战略MBO：国企改革新话题.docx

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1、企业战略MBO：国企改革新话题MBO是ManagementBUy-OUt的缩写，译成中文为“管理者收购”，即管理者为取得所在公司的操纵权而购买公司股份的行为。公司实施MBo之后，其所有者结构、操纵权结构与资产结构等将发生很大变化，并在实质上成为管理者完全控股的企业。因此，MBo理论的出现，在某种程度上是对现代企业制度中所有权与经营权分离制度的“背叛”，同时也为企业提供一种新的进展模式。对当前正在进行的国企改革来说，也具有很大的借鉴意义。一、MBO的理论分析(一)1、MBO与公司治理结构在现代企业中，由于管理才能与资产不对称，造成所有权与经营权相分离，所有者与经营者通过契约关系成为合作伙伴，实现

2、资源互补。企业的经营权就变成了企业的契约性操纵权。据现代企业理论，这种契约性操纵权包含2个部分：特定操纵权与剩余操纵权，前者是事前通过契约明确规定的操纵权，后者则是指事前没有明确界定如何行使的权利，是决定资产在最终契约所限定的特殊用途以外如何被使用的权利(HartMoore,1990)。企业的管理者通过契约被授予特定操纵权，即经营操纵权，包含日常的生产、销售、雇佣等权利，而企业的剩余操纵权则被资产所有者拥有，如任命与解雇高层管理人员、重大投资、合作等战略性决策权。实施MBo之后，企业的特定操纵权与剩余操纵权便统一在管理者手中。这在降低企业代理成本的同时，也通过股权结构的改革为企业的进展注入新的

3、活力。(二)2、MBO与管理者激励根据大卫麦克莱兰(DaVidMcC1e11and)提出的3种需要理论(Three-needsTheory),现代企业的管理者拥有企业操纵权可满足下列3种需要：1、(1)成就需要，指在企业提供的进展平台上追求卓著、争取成功的需要；2、(2)权力需要，即影响或者操纵他人的欲望；3、(3)归属需要，指在企业与社会建立良好关系、取得一定地位的需要。以上3种需要的满足，无疑使操纵权回报成为一种激励机制。另外，现代要素理论认为，管理者投入知识与经验等管理要素，使整个企业的价值增值，因此，管理者除了要拿正常的工资之外，还要拿企业的分红，即拥有企业的剩余索取权。从以上分析不难

4、看出，MBO把公司的特定操纵权、剩余操纵权与剩余索取权全部归管理者所有，是完全符合现代激励理论与要素理论的，可最大限度地激励管理者。(H)3、MBo与管理者约束现代企业的管理者约束要紧包含2个部分：内部约束与外部约束。内部约束是公司所有者通过法人治理结构从公司内部对管理者进行的约束；外部约束则指经理市场上的竞争及资本市场上对本企业的可能的接管、兼并或者重组。内、外两方面的约束尽管可在一定程度上*管理者的机会主义行为，但这种*的力度是非常有限的，仅在管理者的职业生涯内有效。当管理者行将结束职业生涯时，他就会背离股东的利益，大肆为自己谋福利。MBO实现了企业的“三权统一”，表面上看大概弱化了约束机

5、制，但在实际运作中，由于管理者拥有绝对比例的剩余操纵权与剩余索取权，因此他会本能地强化自我约束；同时，MBO的重要参与者是银行、证券公司等金融机构，他们安排整个操作过程，并提供债权与股权融资支持，因此，金融机构对企业会非常强烈的监督动力，他们会通过组建董事会要求公司提供全面的经营与财务信息，监督企业战略投资。可见，MBO在强化管理者激励机制的同时并未弱化其约束机制。二、国企实施MBo的可行性分析(一)1、宏观政策支持近年来，中央与地方各级政府先后出台了出售小企业与国有股减持等一系列改革方案。朱铭基总理在第十个五年计划纲要的报告中明确指出：“对关系国民经济命脉与*的重要企业，国家务必控股；对其他

6、企业，不必都要控股。”这就是说，除了关系国民经济命脉与*的企业外，其他企业都能够采取多元持股的方式进行改制，国有股权能够退出控股地位或者全部退出股权。以上无疑为国企实施MBO改革提供了强有力的政策保障。(二)2、国企内外交困，急需改革国企改革尽管已进行数年，但仍有许多问题亟待解决，如产权结构单一、资产所有者与实际操纵者利益错位、国企管理者与上级主管部门之间的寻租行为等。MBO不仅实现了国企产权结构的多元化与企业所有者与管理者利益的统一，而且从根本上杜绝了国企管理者与上级主管部门之间的寻租行为。另外，我国己加入WT0,随着对外资市场准入*的逐步取消，我国商品与服务市场上的竞争将会更加猛烈，产品降

7、价、原材料涨价、费用增加等多种减利因素将接踵而至。国企只有深化改革，进行资产重组，实施MBO,才能顶住市场竞争的压力，继续保持增长。(H)3、国企管理者持股意愿强烈众所周知，我国许多国企都是其管理者历经数年或者数十年倾尽无数精力与心血一步步培养起来的。辽宁盼盼、粤美的与郑州宇通等己经或者正在实施MBO的知名企业都是如此。这些管理者对企业都有着极其深厚的感情,在当今国有股减持之际非常渴望获得企业的控股权。(四)4、国企实施MBO的融资要求将逐步得到保障尽管当前我国金融管理部门对企业股权质押贷款等项目*较死,但随着金融体制改革的逐步深入，这些*将逐步得到放松。当前，在一些新兴股份制商业银行，如中信

8、实业银行，专门针对MBo的股权质押贷款正在“悄悄”进行。另外，我国己经“入世”，外资银行将被同意开展越来越多的业务。因此，我们有充分的理由对国企实施MBO的融资前景保持乐观。三、国企实施MBO应特别注意的几个问题(一)1、国有资产的产权界定与评估国有资产的产权界定是国企改革中的一个非常敏感的问题。这里我们不妨借鉴一下长沙市国企改革中有关国有资产产权界定的方法。己颁布出台的长沙市国有企业产权制度改革实施细则对企业固定资产产权的界定方法如下：“1983年底企业的净资产与1984年1月1日以后国家专项拨款形成的资产全部界定为国有资产”;同时规定1984年I月1日以后企业税后留利积存形成的净资产等为集

9、体资产。在国有资产的评估方面，要与国有资产管理部门密切合作，请专业评估机构进行实施。对实有资产进行评估之后，要核销不良资产，提取用于安置伤、病、残、退职工的费用，剥离土地使用权；之后，再根据国有资产与集体资产的比例算出国有资产的具体价值。(-)2、收购中的公开、公平问题国企成功实施MBO要解决的一个很重要的问题就是收购中的公开与公平问题。客观地讲，以往发生的数起国企管理者收购案都或者多或者少地存在内部人交易问题。一些国企管理者利用自己获得的信息、对企业架构的操纵权与选择中介机构的职务方便，做出对自己非常有利的企业定价，将企业在缺乏社会监督与竞争机制的情况下转移到自己名下，造成国有资产流失。杜绝

10、或者减少内部人交易的关键就是要保持收购中的公开与公平。这当然不要求公开所有细节，但收购方式、收购价格等都要向社会公开公布、公平竞标。(H)3、管理者融资渠道与支付方式的选择MBo通常只需管理者自筹融资总额的10%-20%,其余都要从银行等金融机构及战略投资者处进行债权与股权融资。在当前金融部门对股权质押贷款进行*的情况下，国企管理者应把目光重点投向新兴股份制商业银行、保险公司等金融机构与战略投资者，向他们举债或者发行优先股。同时，管理者也能够在保证自己控股的前提下，同意员工持股，即MBO与ESOP相结合。另外，为减轻融资压力，降低融资成本，管理者能够与国企上级主管部门积极协商，争取使用“分期付

11、款”与“延期付款”等方式出资。（四）4、原企业抵押、债权、债务等第三者责任及收购本身的法律问题在实施MBO的过程中，管理者一定要对企业过去发生的第三者责任法律事项进行认确实调查与评价，以确保这些法律问题不可能影响收购后新公司的进展。同时，还要密切注意MBO本身的法律事项及其对收购完成后新公司的运营进展困难产生的影响做出推断，与时消除法律隐患。（五）5、MBO实施后的业务许可、信贷优惠等问题通常情况下，国企的业务经营都有政府的许可证，同时在土地使用、信贷与税收等方面享受很多优惠。MBO完成后，企业的性质改变了，假如政府不愿意再向企业发放许可证或者收回土地使用权，则管理者就无法开展业务了；同时，信

12、贷与税收优惠的取消也对企业的生产经营造成很大影响。因此，在实施MBo之前，管理者一定要充分考虑这些问题，并与企业上级主管部门与金融、税务等部门积极协商，争取他们的配合与支持，为改革后的企业进展制造良好的环境。（六）6、MBO完成后的整合问题一位经济界人士曾这样评价MB0：“收购”是手段，“整合”是关键。由此可见整合对MBo实施成功的重要性。整合通常分为2个方面：内部整合与外部整合，前者指公司组织结构、财务结构及经营管理本身的调整与整合,后者则是指公司针对资本市场的运作与调整。通过整合，公司要实现改善经营管理、获得稳固现金收入并通过资本市场的运作最终使投资者获得可观的投资回报。更多有关文档 建立

13、国有企业技术创新机制的思路与计策（5997字）企业知识管理的激励机制（4770字） 跟随产品去流浪一一从产品生命周期看中小企业的产品策略（5181字）企业战略之隐性机制（4501字） 美国企业兼并收购历史与现状分析（5561字）战略管理的设计、实施与评估（5760字） 论战略性高技术产业中的企业所有制结构（8917字）企业组织变革的系统科学思考（3772字） 信息成本与企业组织变革趋势（7385字）企业战略并购决策的信息结构与支持框架（5942字）本站资料来于互联网，我们不对内容的准确性与合法性承担任何保证责任,如有信息存在侵权行请Emai1我们，我们会即时删除！宕胧?nbsp;1、开发多种渠

14、道，增加技术创新投入。（1）加大研究开发投入力度，国家R&D占GDP的比重应提高到发达国家的1/2,国有大企业R&D投入占销售收入的比重应在2%以上。在投资结构上，要加大应用研究与试验进展的投资力度，加大对企业研究开发的投入力度。（2）建立以国家拨款为主，广泛汲取社会资金参股的风险投资公司，支持企业技术创新。（3）大力进展证券投资基金，活跃证券市场，加大国有企业的上市力度。（4）国家通过注入资本金、债转股等方式，降低银行的不良贷款率与企业的资产负债率，增强企业的直接融资能力。2、设立技术创新基金，造就并留住一批高水平人才；制订优惠政策，吸引海外留学人员回国工作。3、组织一批对国民经济有重要影响

15、的新产品开发；引进并消化汲取一批产业进展的关键技术；形成一批具有自主知识产权、高技术含量、高附加价值的高新技术企业；建立一批能够独立进行项目评估、设计的中介机构。4、加强对中小企业技术创新的引导，形成一批具有自主知识产权、高技术含量、高产品附加价值的高新技术企业。引导中小企业的新产品开发,对多种所有制中小企业开发的新产品，国家给予认定，给予一定的财政补贴。5、建立以产学研联合为要紧形式的社会技术创新支撑体系。要结合当前科研院所转变为企业的契机，大力推进科研院所与企业的结合，使科研院所成为企业的重要技术源。6、建立以政府为主导的政策引导与保障体系。集中支持一批对行业进展与产业升级起重要作用的关键

16、技术开发。加强企业技术创新的政策引导，把技术创新与企业改革、改组、改造与技术引进紧密结合起来。支持一批用高新技术改造传统产业、带动行业技术升级及经济效益好的项目。政府有关部门应为科研院所与企业的结合牵线搭桥，加大成果的转化力度。更多有关文档 企业知识管理的激励机制（4770字）跟随产品去流浪一一从产品生命周期看中小企业的产品策略（5181字） 企业战略之隐性机制（4501字）美国企业兼并收购历史与现状分析（5561字） 战略管理的设计、实施与评估（5760字）论战略性高技术产业中的企业所有制结构（8917字） 企业组织变革的系统科学思考（3772字）信息成本与企业组织变革趋势（7385字） 企业战略并购决策的信息结构与支持框架（5942字）战略管理：重组企业业务流程确保战略目标实现（4