汽车行业产业链分析之五：汽车金融服务 (1).docx

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1、沌车行业产业链分析之五:沌车金融服务2016年9月汽车金融服务分析报告一、汽车金融的发展现状（一）汽车金融的定义广义的汽车金融指在汽车的生产、流通、购买与消费环节中融通资金的金融活动。狭义的汽车金融服务通常是指汽车销售过程中对消费者或经销商所提供的融资及其他金融服务，包括对经销商的展厅建设和设备贷款、库存融资和对用户的消费信贷、融资租赁、保险等。实证研究表明，汽车生产环节只创造了约30%的利润，而流通和售后服务环节却能带来约70%的利润。汽车金融服务是汽车产业价值链上最具价值和最有活力的一环，其发展对汽车业和汽车消费有着巨大的推动作用。（二）我国汽车金融的特点汽车金融起源于20世纪20年代的美

2、国，当时的业务由汽车制造商向消费者提供汽车销售分期付款开始。我国的汽车金融服务业务起步较晚，可以说一直到1998年10月中国人民银行发布汽车金融管理条例起中国的汽车金融市场才算正式启动。与成熟市场相比，汽车金融的核心业务-汽车批发金融、汽车消费金融在中国都只有不到三十年的历史。而我国的汽车金融的发展现状，呈现出如下几个特点：1汽车消费带动汽车金融发展随着我国的国民收入增长，我国的汽车消费量能够呈现出逐年增长的发展态势。从我国的汽车消费量来看，2013年汽车产销首次突破两千万辆大关，并逐年上升，2015年达到2460万辆，创全球历史新高，连续5年蝉联全球第一，而随着我国的相应汽车消费政策、管制政

3、策、油价以及国家经济发展速度的变动，使得我国的汽车消费量呈现出相应的变化。图表1：2010年-2016年6月汽车销量及同比增长变化情况单位：万辆，%2015年底我国的汽车保有量为172亿辆，在考虑到汽车报废等因素，未来5年，中国每年将至少售出2500万辆汽车，到2023年，中国的汽车保有量将达到3亿辆左右。而如此大的汽车销量，为我国的汽车金融的快速发展奠定出极为良好的发展基础。有良好的市场为基础，我国的商业银行、汽车金融公司、部分汽车企业的财务公司等等金融机构，纷纷涉足汽车行业中的信贷业务，从而使得整个汽车金融领域呈现激烈的竞争现状。2 .适应年轻人的消费特点随着80、90年代的群体逐渐成为社

4、会的生产、消费的中坚力量，这一代人与70、60年代的上一代人相比，消费观念超前，对于信贷消费观念的接收程度更好。对此来讲，汽车金融更加适用于新一代人的消费特点。从汽车消费的观念方面来看，消费者在购车付款方式选择方面呈现年龄越小越倾向于采用分期付款方式购车。90后有一半以上倾向采用分期付款方式购车，80年后有33.5%倾向采用分期付款方式购车，70年后与60年后分别有24.2%与20.3%倾向采用分期付款方式购车，60年以前倾向采用分期付款方式购车的比例低于20%。90后比其他人群更容易采用贷款方式购车。同时，从新的消费群体对于车辆的认识来讲，人们在很大程度上脱离了上世纪末对于汽车主要是“身份的

5、象征“、“奢侈品”之类的认识，而是感觉汽车更像是一种生活的必需品，这使得我国的汽车消费量呈现出快速增长的态势。3 .汽车金融企业性质的多样性除去商业银行以外，汽车金融公司也是开展汽车金融的一个主要的部分，汽车金融公司主要是由大型的汽车集团投资建成的，因此汽车金融公司主要具有产业性、金融性和企业性这三个性质。此外，汽车金融行业呈现出金融服务类型多元化，将传统的购车信贷扩大到汽车衍生消费及其他领域的个人金融服务，这些衍生业务起到了和消费信贷业务相互促进的作用，满足了汽车消费者多方面的金融需求。4 .“水土不服”现象严重在美国、欧洲、日本成熟的市场，汽车消费60%依赖于汽车金融服务，汽车经营销售的主

6、要方式是融资租赁和贷款，这两个达到了70%。尤其是美国，更是体现了这一点，对新车贡献度达到了80%以上，同时以融资租赁形式销售的新车也达到了30机即便是在经济并不算发达的印度，汽车贷款比例也达到60队而在我国2015年只有大约17%的车辆是通过汽车消费贷款购买的，而融资租赁占比更低，应该说我国是刚刚起步的阶段，与发达国家差距很大。而目前，中国汽车金融公司的注册资本很低，缺乏长期稳定的低成本融资渠道，发行企业债券的难度也很大。融资难是制约中国汽车金融公司发展的掣肘因素。此外，汽车金融的法律政策环境亟待改善。应建立和完善统一规范的汽车金融业务法规，降低贷款成本。完善汽车抵押登记、违信处置等汽车金融

7、的保障体系。另外，对机动车辆抵押登记的标准及程序尚需制订统一规范的规定。（三）我国汽车金融政策的内容根据2008年1月银监会最新发布的汽车金融公司管理办法，其核心条款如下：图表2：汽车金融公司管理办法核心内容机构设立，变更与终止业务范围附则第六条：汽车金融公司的出（一）接受境外股东及其所在集团在第三十八条：资人为中国境内外依法设立华全资子公司和境内股东三个月本办法所称的企业法人，其中主要出资（含）以上定期存款。汽车是指我人须为生产或销售整车的企（二）接收汽车经销商采购车辆贷款国汽车产业业或非银行金融机构。保证金和承租人汽车租赁保证金；发展政策中第七条：汽车金融公司出资人中至少应有1名出资人具备

8、5年以上丰富的汽车金融业务管理和风险控制经验。第八条：非金融机构作为汽车金融公司出资人，应当具备以下条件：（一）最近1年的总资产不低于80亿元人民币或等值的可自由兑换货币，年经营收入不低于50亿元人民币或等值的可自由兑换货币（合并会计报表口径）；第九条：非银行金融机构作为汽车金融公司出资人，还应当具备注册资本不低于3亿元人民币或等值的可自由兑换货币的条件。第十条：汽车金融公司注册资本的最低限额为5亿元人民币或等值的可自由兑换货币。注册资本为一次性实缴货币资本。（三）经批准，发行金融债券；（四）从事同业拆借；（五）向金融机构借款；（六）提供购车贷款业务；（七）提供汽车经销商采购车辆贷款和营运设备

9、贷款，包括展示厅建设贷款和零配件贷款以及维修设备贷款等。（A）提供汽车融资租赁业务（售后回购业务除外）；（九）向金融机构出售或回购汽车贷款应收款和汽车融资租赁应收款业务；（+）办理租赁汽车残值变卖及处理业务；（十一）从事与购车融资活动相关的咨询、代理业务；（十二）经批准，从事与汽车金融业务相关的金融机构股权投资业务；（十三）中国银监会批准的其他业务。所定义的道路机动车（摩托车除外）。汽车金融公司涉及推土机、挖掘机、搅拌机、泵机等非道路机动车辆金融服务的，可比照此办法。资料来源：汽车金融管理办法二、汽车金融服务机构简述（一）汽车金融生态圈环境随着汽车对于人们的日常工作、生活的重要性的凸显，汽车产

10、业也形成了一套自身独有的“金融生态圈二图表3：汽车金融生态圈金融生态圈环境作为汽车金融生态圈的主体，金融机构在金融生态圈中的主要作用是为整个的生态圈提供资金及相应的金融服务。在平时的经营过程中，金融机构主要提供如下的金融服务：图表4：汽车企业资金需求简述金融产品企业资金需求库存融资企业日常经营资金需求发挥财务杠杆效应提高经营收益的需求建店融资汽车厂商和经销商进入了网络布局的快速扩张期企业自身实现规模化经营并购贷款企业实现自身快速扩张战略投资者投资目标的实现现金管理企业集团强化内部管理的要求企业集团提高资金使用效率的需求汽车消费贷款企业通过与金融机构合作向终在促进车辆销售的同时获得和融资租赁端消

11、费者提供购车融资支持金融衍生服务收益（二）我国汽车金融业务模式1 .融资信贷模式融资信贷业务是汽车金融业务最为主要的业务。在我国，汽车金融服务的主要内容是汽车消费信贷业务，该业务的主体主要涉及银行、汽车经销商、汽车集团财务公司以及其他非银行金融机构。按照各主体在信贷业务过程中所承担职责及与消费者关联度的不同，目前国内汽车消费信贷盈利运作模式可以分为3种：以银行为主体的直接模式，以销售商为主体的间接模式和以非银行金融机构为主体的直接模式。图表5：汽车金融融资模式示意图而随着我国的汽车金融公司在国内的业务开展及不断发展，汽车金融公司在很大程度上取代了商业银行的一部分作用。在汽车消费公司开展汽车金融

12、业务过程中，这种模式与银行的直接模式运作基本一致，但是放贷主体通常是汽车集团所属的汽车财务公司，由汽车财务公司行使放贷主体职能，业务范围基本只针对本集团的汽车产品，经营风险由汽车财务公司和保险公司承担。以汽车金融公司为主体的汽车消费信贷模式是世界上通行的运作模式。汽车金融公司有效地连接汽车生产企业、商业企业和银行，并以金融为其主业，可以将银行和企业的优势较好地联系在一起。2 .租赁模式目前，中国已拥有近万家汽车租赁公司，其中一半以上的企业位于北京、上海、深圳等一线城市，在二、三线等城市的分布渗透有限。从市场占有率来看，排名前十的租赁公司市场占有率约为15%,而目前市场上的汽车租赁公司，平均车队

13、规模仅在50辆汽车左右，这样的车辆数很难达到规模经济效应。中国汽车租赁行业仍处于早期发展阶段，市场汽车租赁渗透率（租赁汽车的数量占乘用车总保有量的比例）远低于欧美等成熟市场。另一方面，中国经济的持续增长，居民可支配收入的提高，城市化进程的加快以及相关的交通政策措施（如部分城市的限购令），都为中国汽车租赁行业的发展奠定了良好的基础。汽车租赁包括两大类，一类是融资租赁，另一类是经营租赁，即有“融资”与“融物”之分。两者的区别是：经营租赁的承租人利用汽车租赁的主要目的，取得汽车的暂时使用权，而融资租赁的承租人主要通过融资达到融物的目的，即最后取得汽车的所有权。在经营租赁形式下，仅涉及出租人和承租人的

14、行为，而融资租赁形式下，涉及出租人、承租人、供货人3方的责任。融资租赁的出租人和承租人的权利和义务有别于经营租赁，这些变化包括汽车租赁的选择方式、维修保养、合同的不可延续性等等。在经营租赁形式下，承租人对租赁汽车有退收或拒收两种选择，而在融资租赁条件下，承租人取得所有权。经营租赁的承租人支付的租金通常小于汽车的购买成本。而在融资租赁形式下，承租人付出的租金总额大于汽车的购买成本。因此，融资租赁在金融中的作用比经营租赁重要、突出。3 .投费理财模式汽车投资理财业务是以汽车消费为目的专业性投资理财服务。目前各个国家在汽车金融服务机构能否吸收短期储蓄上有不同规定，但代客投资理财通常是可行的。即使在金

15、融管制比较严格的市场环境中，通过金融工程，可以设计出对政策和制度具有规避性的方法，比如以私募基金方式来吸收一部分资金，其收益部分主要用于支付汽车消费的相关款项，小部分作为汽车金融服务公司的投资回报。该业务模式的实行始于20世纪六七十年代，当时受通货膨胀影响，欧美国家开展金融创新，汽车金融服务公司开始涉及资本投资市场，相继开发了汽车投资理财产品。投资理财式的汽车金融服务成为各国汽车金融业同其他金融行业竞争的有利工具。图表6：汽车金融理财模式示意图国外汽车金融服务公司，以直接或间接的方式设立专业性的基金或者私募基金，如以品牌汽车俱乐部名义，通过吸收本俱乐部成员参加，为其理财，用理财的收益去偿还汽车金融服务公司的购车本息。这样，客户能够直接参与汽车金融服务公司投资治理活动，享受专业理财带来的投资收益，同时也将面临一定的投资风险。汽车投资理财服务运用购车与理财相结合的方法。在汽车投资理财模式中有两个资金单位，一个是购车资金单位，用于支付购车的前期费用，包括首付款等费用；另一个是理财资金单位，由汽车金融服务公司的投资专家或委托信誉良好的投资公司治理。理财资金单位的收益回流到汽车金融服务公司，用于偿还汽车消费者的融资贷款的本息，代替客户的定期偿还行为。开展汽车投资理财服务主要有以下作用：一是有