2023年汽车及汽车零部件行业研究报告.docx

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1、汽车及汽车牛解怖韭研究买入)行业投传年初需求缓慢恢复，汽车电动化不可逆转一一国内终端一季度深度追踪内容目录一、乘用车销量：乘用车销量缓慢爬坡，电车需求坚挺51I销量：整体环比均实现正增长，汽车销量持续恢复51.2库存：乘用车库存状态稍有回升14二、乘用车事件：Q1新车型频出，车企23年盈利展望乐观1421财报点评：新势力车企预期乐观，23年实现稳定增长1422市场变动：特斯拉降价带动电车价格下探，3月油车价格战1723新车型：年初新车来袭，比亚迪、理想表现强势19三、商用车：商用车销售正处周期低位，后疫情时代反弹在即1931总量：Q1缓慢回暖，3月环比增长显著1932车企Q1销量业绩公布，龙头

2、车企依旧平稳20四、投资建议20五、风险提示20图表目录图表1：21-23年电车月度销量（万辆）与23渗透率5图表2：21-23年乘用车月度销量（万辆）5图表3：21-23年电车月度上险（万辆）与23渗透率5图表4：21-23年乘用车月度上险（万辆）5图表5：各地促消费政策持续6图表6：21-23年BEV上险量（辆）6图表7：21-23年PHEv上险量（辆）6图表8：21-23年BEV、PHEV上险量占比趋势7图表9：21-23年电车月度出口数据（万辆）及环比增速7图表10：21-23年一至五线城市渗透率8图表11：21-23年一至五线城市市场占比8图表12：21-23年一至五线城市BEV销量

3、（辆）8图表13：21-23年一至五线城市PHEV销量（辆）8图表14：限牌城市电车上险数据（辆）及占比9图表15：限牌与非限牌城市月度渗透率9图表16：21-23年限牌与非限牌城市BEV上险分布9图表17：21-23年限牌与非限牌城市PHEV上险分布9图表18：21-23年Ao（H）月度上险量占比10图表19：22年不同城市新能源各级别车型占比10图表20：22年不同城市燃油各级别车型占比10图表21：23年不同城市新能源各级别车型占比10图表22：23年不同城市燃油各级别车型占比10图表23：21-23年比亚迪月度乘用车销量（辆）11图表24：21-23年特斯拉乘用车月度销量（辆）11图表

4、25：21-23年长安乘用车销量（辆）11图表26：21-23年长安电车销量（辆）11图表27：21-23年长城乘用车销量（辆）12图表28：21-23年长城电车销量（辆）12图表29：21-23年吉利乘用车销量（辆）12图表30：21-23年吉利电车销量（辆）12图表31：21-23年蔚来销量（辆）12图表32：21-23年小鹏销量（辆）12图表33：21-23年理想销量（辆）13图表34：21-23年哪吒销量（辆）13图表35：21-23年零跑销量（辆）13图表36：21-23年埃安销量（辆）14图表37：21-23年极氮销量（辆）14图表38：2023-23经销商库存系数14图表39：2

5、1-22年理想季度营收（亿元）15图表40：21-22年理想季度存货（亿元）15图表41：21-22年蔚来季度营收（万元）15图表42：21-22年蔚来季度存货（万元）15图表43：21-22年小鹏季度营收（亿元）16图表44：21-22年小鹏季度存货（亿元）16图表45：21-22年比亚迪季度营收（亿元）16图表46：21-22年比亚迪乘用车季度销量（辆）16图表47：21-22年长城季度营收（亿元）17图表48：21-22年长城乘用车季度销量（辆）17图表49：21-22年吉利乘用车季度销量（辆）17图表50：21-22年吉利电车季度销量（辆）17图表51：1-2月部分电车车企降价情况18

6、图表52：3月燃油车价格战车企补贴情况18图表53：理想17外观19图表54：比亚迪秦P1USDM-i冠军版外观19图表55：21-23年中汽协口径商用车月度销量（万辆）19图表56：21-23年商用车出口量及环比增长率20一、乘用车销量：乘用车销量缓慢爬坡，电车需求坚挺1.1 销量：整体环比均实现正增长,汽车销量持续恢复1.1.1 总销量：乘用车3月回暖，电车渗透率保持增长乘联会口径，23Q1全国乘用车批售505.21/B：3月批售198.7Q/+22.9。受补贴/购置税减半政策停止影咻，22年乘用车年底冲量影响1-2月需求。3月疫后需求恢复，燃油车价格战拉动油车需求于月底释放，累计降幅明显

7、缩窄。23Q1电车批售150.1万辆，同/环比+25.8-30.3B，渗透率301；3月批售61.7万，同/环比+35.2i+24.虽经历补贴退坡与电车价格战，但目前电车经营业已企稳，油车降价对电车影响不大，佐证电车市场需求坚挺。随着电动替代的深入，电池成本下降电车价格下探，油车降价是必然事件。长期看汽车电动化趋势不变。图表7：21-23年电车月度销量（万辆）与23渗透率图表2:21-23年乘用车月度销量（万辆）202320232023-23渗透率202320232023来源：乘联会，国金证券研究所来源：乘联会，国金证券研究所上险量口径，23Q1电车上险123.1a-27.2,渗透率?；3月筋

8、售54.1万辆，同/环比+21.5B/+36.8。乘用车23Q1上险418.2万辆,同/环比-13.31/-27.41；3月销售163.1万辆，同/环比+12.11/+28.51。图表3:21-23年电车月度上险（万柄）与23渗透率图表4:21-23年乘用车月度上险（万辆）来源：交强险，国金证券研尢所来源：交强险，国金证券研尢所展望Q2,利好政策有望促进乘用车市场持续恢复：1）地方促进消费政策正呈现延续趋势：上海、广州、深圳等城市促消费政策先后出台。2）上海车展开幕，“新车潮”丰富供给：18日上海车展将开幕，比亚迪等车企将带来仰望、腾势等热门车型，预计在5-6月投放，新车型增量效应显现。3）碳

9、酸锂价格大幅下降，4月油车电车将出现价格趋势拐点，电车订单有望边际增强。我们预计4月乘用车销售190-200万辆，电车65-70万辆，电车同环比持续上涨。板块将于Q2迎来反弹。图表5:各地促消费政策持续地区执行时间内容上海市2023.1.20-2023.6.302023年6月30日前个人消费者报废或转出名下在上海市注册登记且符合相关标准的小客车，并购买纯电动汽车的，给予每辆车IOOoO元的财政补贴。北京市平谷区2023.3.18起购车金额在10万元以下的，每辆车可享受补贴2000元：购车金额在10万至20万元之间的，每辆车可享受补贴3000元：购车金额在20万元以上的，每辆车可享受补贴4000

10、元。北京市2023.3.1-2023.8.31乘用车置换新能源小客车最高补贴1万元。重庆市2023.3.20-2023.6.30在重庆市辖区内的汽车销售企业购买了新乘用车（含新能源和燃油车）并在重庆市辖区内依法履行纳税或申报义务、完善上户手续的，裸车价10万元以下的每辆给予IOOO元补贴，裸车价10万元以上的每辆给予3000元补西安市2023.3.21-2023.4.30购车发票金额在9万元以下的，每辆补贴2000元；购车发票金额在9万元以上、20万元以下的，每辆补贴4000元；购车发票金额在20万元以上的，每辆补贴6000元。广州市2023.3.1-2023.12.31车辆价格在10万元至1

11、5万元，补贴IOoOO元/台；车辆价格在15万元至20万元，补贴8000元/台；车辆价格在20万元以上，补贴6000元/台。深圳市罗湖区2023.4.8-2023.7.610-20万元每辆补贴5000元。20-30万元每辆补贴Iooo元。30-50万元每辆补贴1500元。50万元以上每辆补贴20000元。来源：政府部门官网，国金证券研究所插混销量占比不断提升。上险量口径：23Q1纯电销售83.91/-31.53月纯电37.81/+35.80QI插混销售39.2a/-15.71；3月插混16.31/+38.9B1图表6:2723年8EV上险量（辆）图表7:21-23年PHEV上险量（辆）来源：交

12、强险，国金证券研究所来源：交强险，国金证券研究所插混不存在里程焦虑，同时享受电车性能、优惠政策和油车的便利，中年群体对混动的接受度更高，因而插混过去销量的相对上升。21年1月插混占比仅19.5B,至23年3月已上升至30.A来源：交强险，国金证券研究所出海2.0时代，自主车企潜能兑现。乘联会口径23Q1乘用车出口78万辆，同/环比+90i+7.%；3月出口29万辆，同/环比+172i+15其中Q1电车出口22.3万辆,同/环比+105.9iT4.1；3月出口7.0万辆,同/环比+536.4i-11.9海外车市“通胀”，车价居于高位，加之国内电动技术领先，自主车企在价格和技术上具有优势。随着海外

13、销售网络的不断完善，国产电车出海潜能兑现，海外前景良好。我们预期未来出口维持高增，23-25年100/150/210万辆。图表9:2723年电车月度出口数据（万辆）及环比增速来源：乘联会，国金证券研究所1.1.2 分地区：需求驱动下电车下沉趋势显著（I）分城市级别：二三线城市市场后来居上23Q1一至五线城市电车销量为34.2/37.2/30.5/15.3/5.9/万辆，其中BEV24.3/24.7/20.8/10.2/3.9/万辆,PHEV9.9/12.5/9.7/5.1/2.0/万辆。电车渗透率g2g.41/21.61/17.61,市场占比27.81/30.31/24.81/12.41/4.

14、8艮3 月一至五线城市电车销量16.2/16.4/12.8/6.2/2.5/万辆，其中BEV12.0/11.1/8.9/4.1/1.7/万辆，PHEV4 .2/5.3/3.9/2.1/0.8/万辆。3月电车渗透率酒2.01/25.01/22.，市场占比29.91/30.2B23.7i11.5B4.7o电车消费持续下沉，体现为D二三线城市占比上升，一线城市占比下降，其中二线城市已于23年1月超过一线o2）非一线线城市渗透率增长显著，21年1月-23年3月，三线城市渗遂率从5.6A升至32.0,四、五线城市单月清透率已超20O图表70:2723年一至五线城市渗透率图表77:2723年一至五线城市市

15、场占比50%-I45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%-0%45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%-0%Tier1Tier2Tier3Tir4Tier5Tir1Tir2Tir3Tir4Tir5来源：交强险，国金证券研究所来源：交强险，国金证券研窕所非一线城市插混车增长迅速。21年1月，一线城市纯电占市场总量31.9,插混为面2.6。至23年3月，一线城市纯电占市场总量，插混为25.61，插混下降幅度较大。与之相对应非一线城市插混占比快速提升，其中二线城南从21上升至Qh三线城电从10上升至。图表72:21-23年一至五线城市8EV销量（辆）图表13:2