户外用品行业市场分析.docx

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1、户外用品行业市场分析1扬州金泉：深耕户外装备，海外代工小巨头1.1.产品矩阵丰富，外销渠道为主公司成立于1998年，主营户外用品的研发、设计、生产、销售，目前已实现多品类覆盖，以ODM/OEM模式为全球客户提供高品质户外用品,与NeWeII、VF、FeniX等诸多国内外服装和户外运动品牌建立了长期稳定的合作关系。2018-2023年公司营收CAGR为16.45%,净利润CAGR为17.36%；2023年前三季度受益于户外用品的热销，公司营收同增54.44%至8.61亿元，户外市场的火热以及帐篷、睡袋等核心品类广受世界知名户外用品品牌商的认可，推动公司销售收入大幅增长。从产品拆分来看，公司主销产

2、品为帐篷和睡袋，2023H1销售收入分另IJ占比53.4%和28.8%,合计占比超80%。其中，帐篷在2023年以来受益于户外运动的火热而持续热销，销售收入增速居所有品类之首;睡袋同样受益于户外运动热销，增速仅次于帐篷。此外，服装/背包/附件及其他分别占比118%2.9%2.7%.图2：2023H1公司分产品销售收入背包附件及其他其他业务2.9%2.7%0.3%从销售区域来看，公司以出口为主，2023H1海外销售收入合计占比超过98%。公司背靠创始人优势获得海外客户资源，客户遍及全球主要户外运动品牌，2023H1时北美/欧洲/海外其他分别占总营收比例为56.5%22.4%19.1%.随着202

3、3年以来海外户外运动热销，海外地区销售普遍高增。从产能分布来看，公司拥有四大生产基地：总部研发中心（基地一）、扬州金泉第二分厂（基地二）、金泉越南（广治）生产基地（基地三）、PEAK（广南）帐篷生产基地（基地四）O其中基地一和二在2002年已完成投产，在后续历经多次改扩建，产线不断现代化；基地三和四位于越南，为2016年后公司建造。2023年公司帐篷、睡袋、背包、服装产能分别为29.54万顶、118.23万条、38.93o从生产模式来看，ODM/OEM双驱，ODM毛利率更高。公司采用ODM和OEM并行的方式销售产品，无自主品牌。20192023年间ODM/OEM模式收入CAGR分别为27.13

4、%6.49%,ODM占比持续提升，2023H1时ODM/OEM收入分别为2.47/3.24亿元，收入占比分别为43.14%56.52%由于ODM部分包含公司自主设计环节，因此毛利率更高,2023HI时ODM/OEM毛利率分别为33.6%19.86%1.2.历史沿革：借助独有外资渊源，成为海外代工小巨头公司由海外人士创立，拥有深厚海外背景，为公司获得海外品牌订单奠定基础。公司自创立以来专精户外装备代工，并逐步构建起四大生产基地，业务规模逐渐扩大。回顾公司发展历程，主要可以分为三个阶段：1）初创成长（1998-2007年）：1998年意大利商人里查德瓦萨克创立公司前身扬州金泉旅游用品有限公司，主营

5、帐篷和睡袋，后又于2003年开拓背包和成衣生产线。得益于创始人的海外背景，公司与众多海外知名品牌建立合作关系，公司也于2002年打造第二生产基地扬州金泉二分厂，公司快速成长。2）深耕积淀（2008-2015年）：2008年受金融危机影响,创始人将其持有全部股权转让出售给四位高管人员，公司开启深耕积淀之旅。同年公司获得Fenix国内独家经营权，并开辟了零售和批发渠道。20102015年间公司持续改进工厂设施，扩充产线并改良设备，提升自身生产水平。3）外拓扩张（2016年至今）：2016年之后公司开始在海外开拓生产基地。2016年公司设立金泉越南并在越南广治省建立第三个生产基地。2019年公司收购

6、越南公司广南OBS,2023年将其改名为PEAK并在越南广南省设立帐篷生产基地，产能扩张助力公司持续成长。2023年公司在上交所主板上市。图6:公司ODM/OEM模式收入及增速（亿元）mmODM(ODM)yoy(OEM)1.3,优质客户+丰富品类+成熟体系，构建护城河13.1.海外代工为主，客户资源丰富依托海外背景，开拓优质海外客户资源。公司创始人为意大利商人,赋予公司深厚的海外背景，公司也依托此与诸多国际品牌展开合作，与主要客户的合作时间均超过10年。2019-2023H1公司前五大客户销售收入占比稳定约75%,2023H1小幅提升至76.92%。2023H1时公司前五大客户NeWeI1（纽

7、威）VF（威孚）REI（安伊艾）0bera1p（沙乐华）/Bergans（博根斯）的销售收入占比分别为36.35%12.7%18.75%5.46%3.67%,飞耐时占比下降主要系其采购的背包和服装受疫情影响较大，因此在2023年之后向公司采购额减少。龙头强效背书，面向高端露营积极外拓。当前公司主要客户为露营装备领域的综合性品牌，拥有帐篷、睡袋、服饰等多种产品。公司在获得这些头部品牌的强大背书后，也在积极开拓聚焦专一领域的高端品牌，围绕核心的帐篷和睡袋，寻找与对应领域高端品牌的合作机会。由于欧洲是露营起源地、高端品牌较多，且帐篷和睡袋等产品在露营中更加常见，因此公司也将更加聚焦于北欧品牌。1.3

8、.2. 产品端：产品矩阵完善，生产体系成熟公司拥有帐篷、睡袋、背包、服装四大产品线：帐篷：公司的帐篷产品涵盖了可容纳单人到数十人的不同容量的类型，可用于背包旅行、登山、露营和遮阳。根据公司官网，其帐篷产品采用了耐磨耐腐蚀的聚氨酯涂层，在使用中可靠性更强。2018-2023年帐篷销售收入CAGR为29.34%,2023H1同增109.5%至3.07亿元。受益于露营市场的高景气，纽威、威孚等公司的帐篷采购量提高，2023年以来帐篷销量持续高增。同时高价帐篷占比持续提升，结构优化推动毛利率提升。睡袋：公司的睡袋产品包括妈咪型和信封型，可用于背包旅行、登山和露营。同时针对保暖需求，公司睡袋会填充羽绒和

9、人造棉，达到优异的保暖效果。2018-2023年睡袋销售收入CAGR为19.89%,2023H1同增21.65%至1.65亿元。2023年以来露营市场的火热使睡袋销量恢复增长，同时售价较高的羽绒睡袋销量占比持续提升，推动2023H1睡袋毛利率提升。背包：2018-2023年背包销售收入CAGR为5.39%,2023H1同增8.23%至0.16亿元。2023年背包销量增长系飞耐时的Kanken包系列成为流行款。2023年后疫情的冲击显现，背包需求下降使销售疲软。图11：公司分产品产能利用率服装：公司的服装产品包括户外夹克、填充棉外套、户外功能长裤、和压胶服装，产品种类丰富。2018-2023年服

10、装销售收入CAGR为3.17%,2023H1同增0.31%至0.68亿元。服装产品销量较为稳定，羽绒服、棉衣、单一等产品的结构变化使销额和均价波动。建立成熟的生产体系，拥有多项研发技术。户外用品的设计和成型分为产品理念设计和产品结构搭建两个步骤，其中理念设计主要由品牌方完成，而结构搭建则需要生产商根据实际生产工艺，制定满足功能性要求的解决方案。公司自设立以来长期深耕户外用品市场，已经拥有成熟的产品结构搭建技术，可以根据品牌方的创意想法，构建成型的产品。此外公司也有多项已完成和在研的技术。2017年和2018年，公司被相继评为“浙江省功能性户外用品工程技术研发中心”和“江苏省企业技术中心”，公司

11、研发实力和生产体系得到认可。1.3.3. 生产端：二层外包，募投扩产迎需求四大生产基地相对饱和，外协占比持续提升。公司采用外包和自产并行的方式。其自产方面，公司拥有4大生产基地，主要生产背包和睡袋产品。由于自有产能无法满足客户全部需求，且为了避免季节性波动导致自有产能闲置，因此公司也拥有外协产能来应对需求波动，2023H1时帐篷、睡袋、背包、服装的外协产量占比分别为64.1%、32.08%、2.43%、51.75%o2019年以来公司订单持续高增,2023H1时帐篷、睡袋、背包品类的产能利用率均大于85%,公司自身产能较为饱和，因此希望通过本次募资扩产进行缓解。本次公开发行公司将募资4.12亿

12、元用于多个项目的建设，其中包括两个改扩建项目及其他项目：“年产25万顶帐篷生产线技术改造项目”:计划投入0.93亿元,该技改项目将新增6条帐篷自动化吊挂生产线，项目建设期为1年，预计全部达产后可增加销售收入7500万元、税前利润1353.13万元。“年产35万条睡袋生产线技术改造项目”：计划投入0.98亿元，该技改项目将新增4条自动化生产线，项目建设期为1年，预计全部达产后可增加销售收入7000万元、税前利润1278.48万元。其他项目：计划投入0.6亿元改造户外用品研发中心，提升公司产品质量和研发创新能力。计划投入0.71万元建设具有智能化管理水平的物流仓储仓库，提升管理效率。图13:选择户

13、外运动的原因室内场所开放不稳定纯粹兴起爱好跟朋友一起玩增长见识被网络种草，好奇体脸宣泄激愤，释放压力强身健体.旅游平替群体不限，参与度高拍照好看，容易出片玩法多样，场地不限门槛低，低消费时尚酷潮，适合自己0%10%20%30%40%50%2 .行业：户外运动产品空间广阔2.1. 户外运动种类繁多，社交、时尚、低门槛为核心诉求户外运动产品多样，全球市场空间广阔。户外运动最早起源于欧洲的传教、探险和科学考察，随着经济的发展和文化的进步，户外活动逐渐成为人们娱乐休闲的方式，在渗透率上2023年时美国户外运动/露营参与率分别达到53%15.8%,在产品上形成了涵盖服装、用鞋、装备三大类别的多样化矩阵。

14、根据StatiSta统计，2023年全球户外用品行业规模同比增长28%至1600亿美元；预计2023-2025年CAGR为7%,2025年达到2363亿美元，户外用品市场空间广阔。社交、时尚、低门槛和限制为选择户外运动主要原因。根据马蜂窝，兴趣社交在2023年跃升为影响年轻人户外休闲消费决策的第二大因素，占比58.2%越来越多的年轻人渴望通过户外活动结识同好，分享快乐。根据南都民调，消费者在选择户外运动时更注重时尚（占比41.08%）、低门槛（占比39.81%）和低场地限制（占比38.22%）。户外露营带动户外运动热潮，多项运动持续火热。根据2023年7月的南都民调户外运动消费调查报告，有近7

15、0%的受访者参与过户外运动，其中骑行、徒步、登山、露营为参与度最高的户外运动项目。根据百度指数，露营在2023年5月迎来搜索热潮，带动飞盘、桨板等运动在随后2-3个月的时间内收到较大关注，露营对其他户外运动的带动效应明显。2.2. 美国：露营参与率稳定在15%,装备销额加速增长美国户外运动行业持续成长，运动种类向多元化延伸。美国的户外运动兴起于二战后工作生活的室内化，叠加战后生活条件的大幅改善，推动室外活动作为一种休闲娱乐方式兴起，但运动方式仍为较为普遍的徒步、驾车等。随着上世纪60年代政府介入支持户外运动发展，更多的远郊公园、州立公园开始建设，户外运动向森林、河湖等偏远地区转向。上世纪70年

16、代后，伴随社会生活日益忙碌，近郊的休闲游逐步取代长途旅行,户外活动频次进一步提升，1995年时有94.5%的成年人参与户外活动。同时户外活动的种类不断丰富，诞生了野餐、骑行、观鸟等不同的运动活动方式。美国露营参与率平稳在15%,疫情后露营装备市场高速增长。根据美国农业部林业局的统计，在1995年时美国露营参与率达到顶峰,约29%,随后逐渐下降，最低在2015年时降至13.6%。2023年疫情发生以来，户外露营活动持续火热，2023年美国露营参与率提升2pct至15.8%。户外露营的兴起也带动露营装备市场的高增，根据StatiSta数据，2023年美国露营装备市场同增20.52%至37.65亿美元，其中睡袋/充气床、帐篷和庇护所、冷藏箱等高占比品类同样保持高增速，2023年分别同增23.23%、21.64%、21.67%o图18：美国露营