消费建材行业市场分析.docx

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1、消费建材行业市场分析1、建筑防水行业：上游是石油化工品，下游是地产、基建1.1、 行业概述：国内建筑防水材料主要分为卷材和涂料防水材料是防止地下水、雨水或空气中的水分渗透至建筑物围护结构内的一种装修材料。在房建领域主要用在房屋建筑的屋面、地下工程、卫生间及外墙面等，在基建领域主要用在铁路、公路桥梁、隧道、地铁、城市综合管廊、水利工程等等。在建筑施工中，防水材料在建筑物表面形成防水层，以达到防水抗渗漏的效果，因此建筑材料的质量直接关系到建筑工程的结构效果和使用寿命。国内防水材料主要分为卷材和涂料两大类。按照防水材料性能分类,可分为柔性防水和刚性防水，柔性防水是指利用卷材、涂膜等柔性材料作为防水层

2、，刚性防水是指利用防水砂浆、细石混凝土等刚性材料作为防水层；按品种分类，国内防水材料主要是防水涂料和防水卷材两大类。防水卷材又可进一步细分为SBS/APP改性沥青防水卷材、高分子防水卷材等，适用于连续的大平面区域，常用于建筑屋顶、地下室、高铁、高速、隧道、桥梁等大型工程，具有耐老化、耐刺穿、耐腐蚀等性能。防水涂料根据成分可分类为溶剂型涂料和水性涂料,适用于任意形状以及薄涂层的区域，常用于小型民用建筑及厨房、卫生间、阳台等家装施工，具有透气性强、损坏后易修补等特点。防水卷材市占率高达七成，防水涂料次之。目前我国建筑防水材料的产品主要有以下四大类：SBS/APP改性沥青防水卷材、合成高分子防水卷材

3、、防水涂料以及自粘卷材。根据中国建筑防水协会数据，以上四大类防水材料分别占比36.06%、11.16%25.89%、22.64%,合计占比达到95.75%；其中，防水卷材仍是防水材料主要类型，占比达至IJ69.86%,高分子卷材占比仅为11.16%,相对较低，但高分子卷材耐腐蚀、耐老化、使用寿命长等性能突出，是未来全球防水卷材发展的主流方向。图4：2023年防水材料行业产品结构其他SBSZAPPttH36.06%1.2、 行业发展历程：新型改性沥青防水材料、TPo防水片材是发展趋势近代防水材料起源于欧洲，于20世纪40年代在我国生产应用。现代建筑防水材料自发现沥青并用于防水材料开始，石油沥青制

4、成的沥青油毡起源于欧洲，于20世纪20年代传入中国，20世纪40年代在我国生产应用，在相当长的时间内油毛毡是唯一的防水材料，沥青水密性、气密性强，采用叠层做法可以做到二毡三油、三毡四油，对提升防水工程质量起到很大作用。20世纪80年代以来，我国开发出三元乙丙橡胶、氯化聚乙烯一橡胶共混、聚氯乙烯等合成高分子防水卷材，自行研制了SBS、APP改性沥青防水卷材。由于在沥青中加入高聚物SBS或APP等改性剂,改善了高低温性能和耐久性。改性沥青防水涂料从70年代起发展迅速，后来高分子涂料也大量使用。近年来，新型改性沥青防水材料、TPO防水片材等高分子防水材料对传统防水材料的替代己成为建筑防水材料行业的发

5、展趋势。1.3、 产业链：上游是石油化工品，下游是地产和基建建筑防水行业上游是沥青行业、石油及石油化工产业等，原材料成本中沥青占比最高。防水企业80%以上的生产成本来自于直接原材料，主要原材料包括沥青、乳液、聚酯胎基、SBS改性剂、膜类（含隔离膜）、基础油、聚酸、石蜡、异氟酸酯等大宗化工原料商品，其中沥青占采购金额比重最大，约占原材料成本的三分之一。由于上游原材料多为大宗商品，防水企业对上游议价能力整体不强，但大型企业具备一定的集中采购优势。建筑防水行业下游是房地产、基建和光伏屋顶，其中房地产应用比例最高。防水材料应用在包括存量和增量建筑的改造、大型市政工程、高铁桥梁、地下管廊、水利工程等，近

6、年来兴起的BIPV、BAPV也为防水材料带来新的市场空间，以上领域共同决定了建筑防水行业的市场需求。图6：我国规模以上防水企业（主营业务收入在2,000万元以上）数呈上升趋势2、重视行业供给端出清，集中度提升的机会2.1、 竞争格局：分为三个梯队，行业产能过剩、集中度低建筑防水行业市场竞争激烈，低端产能过剩，呈现“大行业、小企业”的格局。2023年我国建筑防水材料行业共有3,000多家企业，其中主营收入在2,000万元以上的防水材料生产企业有839家，主营业务累计收入达到1261.59亿元,2023年建筑防水材料总产量为40.92亿平方米，同比增长率达到8.4%。根据贝壳研究院发布的2023家

7、装消费趋势调查报告，有超过六成的家装消费者曾遇到过材料问题,有69.2%的消费者遇到过辅材问题，集中在防水材料（33.3%）、乳胶漆材料（32%）、板材（26.3%）等。当前我国防水行业面临着技术难点，如原材料选择、配比和反应混合等生产工艺。许多中小企业由于技术瓶颈，导致生产工艺不成熟、成品率低、产品品质不稳定，只能采取模仿策略，无序竞争的现象仍较为突出，行业整体呈现落后产能过剩、行业集中度低的特点。目前建筑防水行业可以分为三个梯队，第一梯队是以防水产品为核心业务的上市公司。这些企业的规模大，技术水平领先，知名度高，资本市场融资能力强，管理能力相对优秀，在市场中处于领先地位。第二梯队的企业包括

8、卓宝科技、宏源防水、雨中情等，初步完成或正在进行全国性产业布局，但在规模和产品覆盖范围上仍然落后于第一梯队。第三梯队主要是地方性防水公司和规模在3亿元以下的中小型企业。建筑防水行业集中度较低。据中国建筑防水协会数据，截至2023年末中国规模以上防水企业数量共计839家，839家规模以上（主营业务收入在2000万元以上）防水企业的主营业务收入累计为1261.59亿元，其中东方雨虹营收占比25.31%,科顺股份占比6.16%,凯伦股份占比2.05%,北新建材防水业务营收占比2.99%。考虑到整体行业规模的情况下国内防水企业CR3不超过25%,对比美国CR3接近60%,具有较大提升空间。图8：WT1

9、原油、石油价格走势2.2、 现货价:石油沥吉（元/吨）现货价:WT1原油（美元/桶,右轴）2.3、 重视行业供给端出清的机会地产集中度提升，大规模集采需求拉动防水行业集中度提升。近年来地产集中度持续提升，行业从粗放走向精细，消费者对住房的核心需求除了房屋位置的变动和居住面积的增加外，更加关注居住品质。优质的防水材料可延长建筑使用寿命，提升居住体验，节约维修补漏成本。随着下游客户对于家装品质的需求逐渐提升，地产商更倾向于选择品牌知名度高、产品质量有保障的龙头企业，这些企业将加速抢占市场份额，行业集中度会逐渐提升。防水新规落地有望加速市场出清，驱动行业集中度提升。2023年10月，住建部正式出台建

10、筑与市政工程防水通用规范，自2023年4月1日起实施。规定工程防水设计工作年限需要符合：地下工程不低于工程结构设计工作年限、屋面不低于20年、室内工程不低于25年。新规出台前防水工程质保期普遍为5年，只满足5年质保要求的产品将会加速出局，高环保、高耐久、高可靠性的产品有望逐步占据市场主流。而头部企业具有研发优势和品类优势，在市场结构迭代升级的过程中占据先发优势，能够率先抢占市场，生产水平较低、产品质量较差的小企业将逐渐被淘汰。2.4、 原油价格是影响企业毛利率的主要因素生产企业毛利率受原油价格波动影响较大，大约滞后12个季度。由于上游原材料多为石油化工产品，价格与国际原油价格相关性较强,因此企

11、业的毛利率水平受原油价格波动影响较大。根据头豹研究院数据，2023年受疫情影响，原油价格从64美元/桶下降到43美元/桶，CR3防水材料的平均价格也从10.17元/平方米下降至8.48元/平方米，对防水企业毛利形成挤占。以东方雨虹为例，复盘历史原油价格与生产企业毛利率数据，可以发现生产企业毛利率大约滞后于原油价格波动12个季度。2023H2原油价格从高位开始回落，如果原油价格维持目前价格中枢下移的趋势，从历史数据来看，2023年生产企业毛利率有望得到较为明显的修复。图10：商品房销售面积累计值（万平方米）2OOO180016OO14001200IOO(XX)800600400200一商品房销售

12、面积:累计值YOY.%,右轴O3、新规落地后建筑防水行业加速扩容，市场空间有望达1765亿元建筑防水材料的主要应用领域是房建、基建、城市更新领域，根据建筑防水协会统计，目前各项需求占比分别为40%、40%、20%,其中房建包括房地产、其他房建等，房地产占房建的60-70%；基建包括轨道交通、管廊、水利、高铁、高速公路（桥、隧，省县高等级公路）等。在屋顶分布式光伏中，防水卷材被广泛运用。根据我们的测算，新规落地后建筑防水行业市场空间约为1765亿元。房建、基建、修缮（只计算屋面修缮，不含旧改）、光伏屋顶的市场空间分别为815亿元、600亿元、300亿元、50亿元。如果考虑到旧改及地下工程、室内工

13、程等修缮需求，市场空间将进一步扩大。3.1、 新规落地后房建和修缮市场空间预计为1115亿元防水新规实施在即，行业即将迎来扩容。2023年10月24日，住建部发布公告，批准建筑与市政工程防水通用规范为国家标准，是我国防水行业的首部通用规范，属于强制性工程建设规范，全部条文须严格执行。现行的工程建设标准与新规不一致的，以新规为准。防水新规带来的增量主要在房建领域，新规正式开始实施后，主要变化如下：（1）对防水设计工作年限提出明确要求。新规不分等级统一要求屋面防水工作年限不低于20年，对比原屋面标准“一级不低于20年，二级不低于10年”显著提高；室内防水工作年限不低于25年，地下防水要不低于结构寿

14、命。（2）被列为一级防水要求的建筑增加。根据GB50178标准和国际通用的气候区干湿程度分类方法，屋面、外墙工程防水使用环境根据地区年降水量分为三类：I类（年降水量1300mm）类（40Omm年降水量v1300mm）、In类（年降水量v400mm）。新规中适用于一级防水的工程包含年降水量40Omm以上所有民用建筑的屋面、外墙和室内工程。根据防水协会副秘书长朱冬青的估计，新规执行后，国内大概80%85%以上的建筑都可能会被列为建筑防水的一级防水要求。（3）增加了防水要求的层次和道数。屋面工程，一级防水屋面从原来的两道防水增为三道防水（其中卷材不少于一道），二级防水屋面从原来的一道防水增为两道防水

15、（其中卷材不少于一道）；地下工程，新规中明挖法的一级防水工程防水比现行标准多一道，对结构接缝的防水要求也更高；外墙工程，一级防水等级的框架填充或砌体结构外墙应有两道及以上防水层，封闭式幕墙应达到一级防水要求等；室内工程，新规中只规定了甲类工程，国内95%的室内工程都应该是一级防水，卫生间、阳台要两道防水层，要求整体提高。（4）卷材厚度要求增加。新规规定金属屋面选用高分子卷材PVC.EPDM、TPO等外露性防水卷材单层使用时的厚度，一级防水要求卷材不小于1.8mm,二级防水要求卷材不小于1.5mm,而目前未使用卷材的比例可能超过80%,新规落地有利于防水卷材的用量提升。图11：商品房施工、新开工

16、、竣工面积同比（）3.1.13.1.2 新规落地后房建领域防水市场空间预计达到815亿元，增幅达48%防水材料在建筑工程的开工和竣工端均有所应用，防水卷材应用于开工时地下结构防水阶段和屋面防水，与新开工数据相关性较大；防水涂料常用于小型民用建筑及厨房、卫生间、阳台等家装施工，于工程即将竣工验收的阶段使用，其需求增速与竣工面积的增速有较高的相关性。目前我国建筑防水工程造价占比约为12%,与发达国家6-7%的水平仍有较大差距。根据智研咨询，房建领域中，防水行业的下游使用部位占比为屋面36%,地下室32%,厨卫阳台10%,其他22%O综上我们对房建需求的测算做出以下假设：开工端防水材料需求与竣工端防水材料需求比例为7：3,维持不变；(2)防水材料占比为1%2%之间，逐年递增0.5%；(3)根据建筑防水协会数据，房地产