家电企业并购的财务风险研究以海尔集团并购通用家电为例.docx

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1、摘要全球经济一体化的到来，给企业提供了“走出去”的机会，其中海外并购成为了最为普遍的方式。但是我国海外并购的存活率却并不算高，其中并购失败的最主要原因则是财务风险问题，稍有不慎就可能导致企业陷入金融危机，所以企业要提高对财务风险的识别力，并能够进行防控，这就是本文研究的核心问题。本文以海尔集团并购通用家电为例，通过对大量的相关文献进行梳理分析，把海外并购的财务风险分为三个阶段：准备阶段、实施阶段以及整合阶段，分别对这三个阶段的风险进行了具体分析。其次，对家电企业海外并购的现状、特征以及问题进行详尽分析，以海尔并购通用家电为例，对海尔集团并购前后的盈利能力、营运能力以及偿债能力进行对比，进一步了

2、解其在海外并购中存在的财务风险。最后，总结出家电企业该如何有效规避财务风险。希望本文能为以后的海外并购财务风险提供一定的借鉴价值，帮助企业更好地应对财务风险。关键词：家电企业；海外并购；财务风险；风险控制AbstractTheadventofg1oba1economicintegrationprovidesenterpriseswiththeopportunitytogog1oba1”,amongwhichoverseasM&hasbecomethemostcommonway.However,thesurviva1rateofoverseasM&inChinaisnothigh.Themain

3、reasonforthefai1ureofM&isthefinancia1risk.A1itt1ecare1essnessmay1eadtotheenterprisefa11ingintothefinancia1crisis.Therefore,enterprisesshou1dimprovetherecognitionoffinancia1riskandbeab1etopreventandcontro1it,whichisthecoreprob1emofthispaper.TakingHaier,soverseasM&Aasanexamp1e,thispaperana1yzesa1argen

4、umberofre1evantrisksinthreestages:theimp1ementationstageofHaier,sM&Aandtheimp1ementationstageofGE,sM&A.Second1y,itmakesadetai1edana1ysisofthecurrentsituation,characteristicsandprob1emsofoverseasM&Aofhouseho1dapp1ianceenterprises.TakingHaier,sM&Aofgenera1househo1dapp1iancesasanexamp1e,itcomparesthepr

5、ofitabi1ity,operatingcapacityandso1vencyofHaiergroupbeforeandafterM&A,soastofurtherunderstanditsfinancia1risksinoverseasM&A,Fina11y,itsummarizeshowhouseho1dapp1ianceenterprisesshou1deffective1yavoidfinancia1risks.Ihopethispapercanprovidesomereferenceva1ueforthefinancia1riskofoverseasM&Ainthefuture,a

6、ndhe1penterprisesbetterdea1withthefinancia1risk.Keywords：homeapp1ianceenterprises;overseasM&A;financia1risk;riskcontro11绪论11研究背景及意义11.1研究背景随着全球经济持续回暖以及全球经济一体化的加速推进，“一带一路”发展战略的实施，在全球范围内掀起了一场跨国并购的热潮，对中国来说，这无疑是“走出去”的大好时机。通过并购的方式，企业能够迅速进入当地的市场，整合优势资源，提高企业的竞争力和创新力。据统计，我国在2014年的实际对外投总额中首次超过OO亿美元的外资，使其成为了一

7、个新的对外投资国；2016年1至6月，我国企业共完成1210亿美元的并购，超过了2015年全年收购记录的1115亿美元，其中6月份就有74起，总金额约288亿美元；2023年上半年中国的并购活动交易数量达到6177宗，同比增长了1现，创下历史新高，这些数据都说明了我国企业在跨国并购的市场中占据着愈来愈重要的地位，已经逐渐成为并购大潮中不可忽视的重要主体。但是，受多方面因素影响，我国企业的海外并购活动并非一帆风顺，据公开数据显示，我国并购平均失败率为70%,主要是因为我国许多企业缺乏海外并购经验，风险意识较弱，不能对财务方面所面临的风险进行及时的控制，从而导致并购活动走向失败。因此，当务之急就是

8、对海外并购中的财务风险进行有效的防范。所以，只有识别企业并购中的财务风险并采取相应的措施以防范并购风险才能更好地推动我国企业的发展。1. 1.2研究意义(1)理论意义本文通过分析海尔集团并购通用家电过程中所遇到的财务风险进行研究，旨在加深对我国家电企业海外并购财务风险的认识，分析其成因，为防范财务风险提供参考。本文通过对国外的财务风险的深入研究，为实际案例分析奠定了理论依据。(2)现实意义以海尔集团并购通用家电为案例研究我国家电企业海外并购的财务风险问题，从并购各阶段分析了海尔并购通用家电的财务风险，为国内家电企业有效规避财务风险提供了直接的案例借鉴，对推动我国家电企业进行海外并购的实施具有重

9、要的现实意义。12国内外相关文献综述1.2.1海外并购的动因张文佳(2015)发现，不同时期不同的并购对象，其并购动机不同。当期，我国企业进行跨国并购的动机主要是为了寻求跨国资源，获取被并购方的资源、核心技术、品牌等，从而提高企业的国际竞争力，客服自身的竞争劣势。刘步尘(2016)认为，我国家电企业进行海外并购的主要原因在于其自身发展遭遇瓶颈，缺乏核心创新技术及品牌优势，而通过海外并购能够获取先进的技术，发挥协同效应的作用，积极整合资源、优化资产配置，增强企业的发展实力。冉慧宇(2023)以H公司跨国并购S公司为例，说明了并购公司可以结合自身的发展需求的选择目标公司，对自身产品进行精细化打磨，

10、从而有益于企业的长期发展。罗勤艳和刘伟(2023)认为企业并购的动因是通过并购所产生的协同效应，从而使公司在战略上取得竞争优势，产生价值。Chowd&MinMaung(2018)论述本国与东道国历史关联对跨国并购的整体贡献，通过实证分析发现，各国的历史关联并不会对企业的资源追求产生直接影响，但是一个具有历史意义的全国性联系可以减少东道国政府的障碍，并从国外并购中获取战略资源。1.2.2海外并购风险来源与识别徐子尧和牟德富(2013)认为企业在海外并购过程分为并购前战略决策、并购中交易实施和并购后营运整合三个阶段，并且三个阶段中的财务风险的特征也不相同。王永繁(2015)认为海外并购在实现企业价

11、值的同时也加剧了经营风险，归纳为宏观风险和微观风险。宏观风险表现在东道国的客观人文社会环境以及我国特有的社会制度与被并购国家有些差距，产生并购风险。微观风险则表现在发展中国家企业的海外并购更倾向于采用现金并购的方式，这样不仅会增加并购方的融资压力，同时也可能导致整合阶段面临资金匮乏的财务风险。殷艳霞(2023)认为由于国内和国际会计制度的差异，造成了收购时对公司的整体状况进行了不全面的评估，从而导致后续存在收益不及预期，甚至出现了并购后为了解决经营困难、看不到利益回收等财务风险。朱思齐(2023)认为跨国并购财务风险的识别包括以下几方面：环境风险、估值风险、融资风险、支付风险以及整合风险。其中

12、整合风险又包括品牌整合风险、人力整合风险以及文化整合风险。Corne11(2014)认为在并购过程中，引起企业产生并购风险的原因分别为并购前期缺乏技术。管理方式、资本及市场上的共享和并购后期没有有效的整合。1.2.3海外并购风险防范与控制侯林芳(2016)通过三一集团收购普茨迈斯特公司的案例，对跨国并购的财务风险进行了分析，并就如何选择合适的评估方法、拓宽融资渠道等问题提出了一些建议。张萌(2019)通过富通集团与平安集团的案例分析，应对外部风险，需要政府创造良好的海外并购政治环境，企业内部则需要对并购对象进行全面的了解调查，避免出现信息不对称的现象，给企业带来风险。李宏伟(2023)认为要防

13、范海外并购法律风险，除了要制定新的法律法规或新的措施外，还应加强对现行的法律制度的完善与整合，提高我国的法律制度的执行效率。林轩宇和王梓安(2023)通过对海外并购财务风险成因分析，认为企业需要评估自身能力，并积极采取有效措施，优化融资模式从而降低财务风险，确保海外并购可以顺利实施。Deng(2009)将传统财务管理理论与实证分析相结合，指出由于并购双方在税收和外汇管理制度等方面的差异，因此在进行海外并购时，应该根据并购双方的宏观和微观实际情况进行合理的防范和控制。1. 3研究思路与方法1.3.1研究思路及技术路线本论文主要包括以下六个部分：第一部分：主要介绍了海外并购研究的主要背景、以及本文

14、研究的理论意义与现实意义；梳理与海外并购相关的国内外文献，尤其是最近几年国内相关文献；第二部分：概念界定及相关理论基础，阐述了相关理论的基本内容与海外并购的关系，为本文提供理论基础。第三部分：通过对中国家电企业海外并购的现状、特征及存在问题的分析，从而并归纳出其财务风险的成因。第四部分：介绍海尔集团及通用家电进行相关情况，以海尔集团并购通用家电为例，对并购前后海尔集团的盈利能力、运营能力及偿债能力进行分析，并研究海尔集团在并购各阶段存在的财务风险。第五部分：论文总结，并以海尔集团并购通用家电为基础，提出防范海外并购财务风险的建议。1.3.2研究方法本文使用了两种研究方法，分别为文献综述法、案例

15、分析法。文献综述法：根据本文研究的方法、内容，查找相关文献和数据，将有用信息进行归纳整理，总结筛选出与本文相关的海外并购财务风险理论，是对本文的研究方向和内容有更准确的切入点。案例研究法：本文以海尔集团并购通用家电为例，通过分析海尔集团在并购通用家电的活动中各个阶段所存在的不同财务风险，探究家电企业如何防范海外并购活动中所遇到的财务风险措施。2并购财务风险的理论2. 1并购的基本概念2. 1.1并购的概念并购是指一方企业购买另一方企业的股权或者资产，将其纳入并购公司的旗下，使其成为控股子公司的一种形式。通过并购，并购方可以获取被并购方当前的生产经营资源，从而进一步扩大自身的经营范围与生产管理能

16、力。而海外并购则是将这种形式延伸至国外市场，通过跨国的形式完成并购。这样的发展形式可以帮助企业迅速进入国外市场，获得知名度以及市场占有率，大大降低了进入海外市场的门槛标准，从而帮助企业迅速打通全球市场，获得国际竞争力、影响力，增强企业的整体实力以及发展前景。2. 2并购风险的相关理论2. 2.1协同效应理论协同效应理论主要是指企业通过并购交易后，并购后的业绩或者竞争力实现了显著的提升，远好于并购前的业绩，即通过并购实现1+12的效果，从而实现双方价值最大化。在实现方式上，协同效应可分为经营协同和财务协同。经营协同效应是指并购交易所导致的主并方企业在并购后的生产经营效率上的有效替身，以及并购双方由于优势互补效应、并购规模效应以及市场拓展效应导致的收购方的盈利能力的提升。经营协同效应与并购交易类型存在一定的关联性，从并购实践来看，横向并购与纵向并购能够实现更好的经营协同。财务协同效应主要是提高投资效益，将中