公司IPO如何选择合适的上市地？.docx

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1、企业IPO如何选择合适的上市地?随着国内外资本市场的发展，企业IPO可选择的上市地越来越多，选择合 适的上市地，对拟上市企业来说至关重要，合适的上市地是企业IPO成功的关 键。我国企业IPO可选择的上市地包括境内和境外，境内上市地主要是A股和 港股，A股可选择的板块较多，包括上交所（主板和科创板）、深交易所（主板 和创业板）和北交所，港股上市地主要是港交所（主板和创业板）；我国企业境 外上市地多数是美股（纳斯达克和纽交所），新加坡、多伦多、伦敦、东京等地 也有少量企业选择。截止2021年12月23日，中国企业在A股上市的有4,672家，其中A股 上交所主板1,653家，深交所主板1,480家，

2、科创板371家，创业板主板6家, 北交所82家；在港股上市的有467家；在美股纳斯达克上市的有188家，在美 股纽交所上市的有86家。总体来看，80%以上的中国企业选择了在A股上市。截止2021年12月中国企业主要上市地IPo家数企业IPo无论是选择境内上市，还是选择境外上市，都必须满足合法、合 规经营，具持续经营的能力等基本前提条件，除此之外还需满足各地交易所相关 的法规政策和上市标准。如申请在上交所科创板上市须满足科创板首次公开发 行股票注册管理办法（试行）的相关要求，在深交所创业板上市须满足创业 板首次公开发行股票注册管理办法（试行）的相关要求。根据我们的IPO咨询项目经验，企业为了顺利

3、上市，应综合考虑各方面因 素，结合自身业务特点选择合适的上市地和板块，如境内外各上市板块定位、市 值和财务指标要求等方面的具体要求以及各板块融资能力、上市成本、监管环境 等客观因素。1、板块定位经过多年的发展，全球主要国家股市已经形成了多层次的资本市场体系。中 国股市从20世纪80年代发展至今，建立了上交所、深交所、北交所等多个交 易市场，主板、科创板、创业板、新三板（北交所、基础层、创新层）等板块。 香港股票市场包括主板和创业板。美国股票市场按上市要求由高到低，可分为四 级，第一级由纽交所和纳斯达克全球精选和全球市场构成，第二级是纽交所旗下 的美交所和纳斯达克资本市场，第三级是OTCBB市场

4、，第四级是更低的Pink 粉单市场。在多层次的资本市场体系下，各板块功能和服务错位发展，能更好的 为不同领域不同发展阶段的企业提供融资服务。中国企业境内外主要上市地各板块定位上市地板块定位境内上交所i:板以传统产业和成熟行业为主，大型且业务稳定增长的企业科创板聚焦“硬科技”，重点支持战略新兴产业领域的企业深交所i:板以传统产业和成熟行业为主，企业规模较大且业务稳定增长创业板服务“成长型创新创业企业”，定位“三创”“四新”北交所服务创新型中小企业，突出“更早、更小、更新”港交所主板服务大型且业务稳定增长的企业创业板服务成长型的中小型企业境外纳斯达 克全球精选 市场服务全球高质量发展且业务稳定发展

5、的大型企业全球市场服务全球高成长性大中型企业资本市场服务全球高成长性中小型企业纽交所卜:板服务全球业务稳定发展的大型企业中小板服务全球高成长性中小型企业企业在IPO的过程中，可对自身行业定位、业务规模、成长性等指标进行分析，初步筛选可上市的板块，然后分析市值、营收、净利润、总资产、研发投 入等指标进一步筛选可上市的板块。2、板块市值和财务指标要求伴随着2019年科创板及注册制的落地，我国A股IPO制度正处于全面向 注册制转型阶段。在注册制下，上市的核心要求将不在是纯粹的财务指标要求, 实现市场化的市值将成为重点。科创板、创业板、北交所、港交所、纳斯达克、 纽交所等采用注册制的板块给予了拟上市企

6、业多套上市标准供选择，企业满足其 中一套标准即可，如科创板有五套标准、北交所有四套标准。A股各板块上市标准（市值和财务指标）上市地市值财务指标上交所主板最近3个会计年度净利润均为正且累计超3,000万；最 近3个会计年度经营活动产生的现金流净额累计超过 5,000万元，或者最近3个会计年度营业收入累计超过 3亿元科创板预计市值不低于人民 币10亿元最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币 5,000万元；或最近一年净利润为正且营业收入不低于 人民币1亿元预计市值不低于人民 币15亿元最近一年营业收入不低于人民币2亿元，且最近三年累 计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于 15%预计市

7、值不低于人民 币20亿元最近一年营业收入不低于人民币3亿元，且最近三年经 营活动产生的现金流量净额累计不低于人民币1亿元预计市值不低于人民 币30亿元且最近一年营业收入不低了人民币3亿元预计市值不低于人民 币40亿元主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大， 目前己取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核 心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的 企业需具备明显的技术优势并满足相应条件深交所主板最近3个会计年度净利润均为正且累计超3,000万；最 近3个会计年度经营活动产生的现金流净额累计超过 5,000万元，或者最近3个会计年度营业收入累计超过 3亿元创业板最近2年净利润均为

8、正；累计净利润25,000万元市值210亿元；最近1年净利润为正；营业收入21亿元市值250亿元；最近1年营业收入23亿元预计市值不低于50亿最近一年净利润为正且营业收入不低于5亿元。（适用 于红筹企业）预计市值不低于100亿且最近一年净利润为正。（适用于红筹企业）北交所市值不低于2亿元最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资 产收益率平均不低于8%,或者最近一年净利润不低于 2,500万元且加权平均净资产收益率不低于8%市值不低于4亿元最近两年营业收入平均不低于1亿元，且最近一年营业 收入增长率不低于30%,最近一年经营活动产生的现 金流量净额为正市值不低于8亿元最近一年营业收入不

9、低于2亿元，最近两年研发投入合 计占最近两年营业收入合计比例不低于8%市值不低于15亿元最近两年研发投入合计不低于5000万元港股分为主板和创业板，主板市场面向规模较大、较为成熟的企业，对上市 企业的要求较为严格；创业板市场主要面向规模较小，但是具有较高增长潜力的 公司，对上市企业的要求较为宽松。港交所主板有三套标准供企业选择，港交所 上市企业除须满足市值和财务指标要求外，还需满足流动性要求，如公众持股数 量和持股市值。港股各板块上市标准（市值和财务指标）上市地市值财务指标港交所主板上市时市值最少5亿港元三年累计盈利5,000万港元上市时市值最少20 亿港元最近一个财政年度收入最少5亿港元；前

10、3个财 政年度营业现金流入最少1亿港元上市时市值最少40 亿港元最近一个财政年度收入最少5亿港元创业板上市时市值1亿港 元；无盈利或其他财务标准要求，上市文件刊发之前两 个财政年度经营业务现金流入2,000万港元。根据我们的IPO咨询项目经验，中国企业赴美上市选择的主要板块是纳斯 达克和纽交所，纳斯达克和纽交所都是国际化的交易所，市场化程度高，各板块 也有多套标准供企业选择，在美股上市企业除须满足市值和财务指标要求外，还 需满足流动性要求，如公众持股数量和持股市值。美股各板块上市标准（市值和财务指标）上市地市值财务指标纳斯全球精前三个会计年度累计21,100万美元，且每年税前收入达克选市场为正

11、，且最近两个会计年度每年2220万美元前12个月平均25.5亿美元前三个会计年度累计22,750万美元且每年现金流为 正；前一个会计年度2L1亿美元前12个月平均28.5亿美元前一个会计年度29,000万美元市值21.6亿美元总资产8,000万美元；股东权益5,500万美元全国市 场最近一个财政年度或者最近3年中的两年中拥有100 万美元的税前收入；股东权益达1,500万美元；公众持 股800万美元股东权益达3,000万美元；公众持股的市场价值达1,800万美元市值为27500万 美元；公众持股2,000万美元7,500万美元总资产和7,500万美元总收益：公众持股2,000万美元小型资 本市

12、场股东权益达500万美元；公众持股1,500万美元上市股票市值25000万美元股东权益达400万美元；公众持股1,500万美元股东权益达400万美元；公众持股500万美元；持续经营的业务利润达75万美元（在最近1个财政年度 或最近3个财政年度中的2年）税前盈利纽交所主板利润最近三个会计年度均为正，且累计分1亿美元；且 最近两个会计年度均21,500万美元市值27.5亿美元最近1个会计年度总收入27,500万美元市值25亿美元最近三个会计年度经调整的现金流21亿美元，最近两 个会计年度经调整的现金流均22,500万美元，最近1 个会计年度总收入21亿美元中小板税前利润75万美元；股东权益400万

13、美元：公众流通 股市值300万美元股东权益400万美元，公众流通股市值1,500万美元市值25,000万美元，股东权益400万美元，公众流通股市值1,500万美元市值27,500万美 元公众流通股市值2,000万美元总资产&总收入7,500万美元；公众流通股市值2,000 万美元由于美国股票注册制实行早，对企业财务指标要求比同期A股低，导致早期我国一些优质的公司选择赴美上市，如百度、京东、阿里巴巴、中国移动等。3、板块融资能力根据IPO项目咨询经验，资本市场融资能力的大小也是IPO企业需要考虑 的一个重要因素，资本市场的融资能力越大，效率越高，企业IPO成功的几率 也越高。2021年1月至20

14、21年12月23日，A股共有531家企业IPo融资，融资 金额为5,550亿元,平均每家企业融资额为10.45亿元;港股共有94家企业IPO 融资，融资金额为3,028亿港元，平均每家企业融资32.21亿港元；纳斯达克共 有1,230家企业IPo融资，融资金额为1,799亿美元，平均每家企业融资1.46 亿美元，纽交所共有474家企业IPO融资，融资金额为1,102亿美元，平均每 家企业融资2.32亿美元。2021年境内外主要资本市场IPO融资情况项目A股（亿元）港股（亿港元）纳斯达克（亿美元）纽交所（亿美元）IPO融资额5,5503,0281,7991,102IPO企业家数531941,23

15、0474平均融资额10.4532.211.462.32从各板块融资能力来看，美国的纳斯达克、纽交所融资能力较强，从各板块 企业平均融资额度来看，港股企业平均融资额度最大。不过纳斯达克和纽交所 IPO的企业中美国企业居多，中国2021年在纳斯达克和纽交所IPO的企业约 40家左右。中国大多数企业还是在A股上市。2021年1月至2021年12月23日，A股共有531家企业IPO融资，融资 金额为5,550亿元；其中上交所主板90家，融资金额为1,661亿元，深交所主 板37家，融资金额为276亿元，科创板160家，融资金额为2,033亿元，创业 板199家，融资金额1,457亿元，北交所45家，融资金额为123亿元。2021年A股各板块企业融资情况项目上交所 主板深交所 主板科创板创业板北交所IPO融资