直升机行业深度报告.docx

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1、直升机行业深度报告目录1 .行业增长具备较高的稳定性2023年全年，航空装备行业的行情走势为波动与平稳结合，总体呈现下跌趋势。32 .直升机一四代机型更迭成军民通用代表53 .市场由欧美主导，国产直升机前景可期83.1 市场概况近年来，受新冠肺炎疫情反复及其他多重风险因素叠加影响，全球直升机市场表现较为疲软。83.2 直升机细分市场概况103.3 我国直升机发展现状123.4 直升机行业特点及竞争格局154 .直升机产业链184.1 原材料194.2 零部件234.3 机载系统274.4 整机制造304.5 航空维修、航空租赁314.6 通用机场325 .直升机行业未来增长逻辑346 .投资建

2、议376.1 重点相关标的396.2 风险提示461 .行业增长具备较高的稳定性2023年全年，航空装备行业的行情走势为波动与平稳结合，总体呈现下跌趋势。航空装备行业上半年总体走势波动较大，受疫情及季节因素影响,前四个月大幅下跌；从五月开始，航空装备行业开始一改颓势，呈波动性上涨趋势年中较为平稳,波动较小,有两次较为大幅度的涨跌，总体波动不大；年末小幅波动，略有下跌。2023年前三季度净资产收益率为5.73%,同比下跌0.25PCt;前三季度归母净利润为125.85亿元同比增长12.11%o整体来看,航空装备行业2023年前三季度保持平稳增长趋势，但增速较2023年有所下降。图1:2023航空

3、装备行业市场表现航空装备涨跌幅密料来源：iFinD,长城述春研究吃航空工业是现代大国博弈、强国争雄的高端平台，是维护国家安全的战略性产业，是国家综合国力的重要组成部分。中国特色社会主义事业进入新时代，建设航空强国已成为国家意志。2023年1月，中国民用航空局、国家发改委、交通运输部联合印发十四五民用航空发展规划,全面开启了多领域民航强国建设新征程。十四五民用航空发展规划坚持安全发展底线和智慧民航建设主线明确十四五时期民航一二三三四总体工作思路，坚持安全发展、创新驱动、改革开放、系统观念和绿色人文的基本原则，确定了六个新发展目标，构建六大体系、实施六大工程，加快构建更为安全、更高架，支线喷气机3

4、40架，宽体客机占1570架,货机205架，中国在未来20年将需要价值1.5万亿美元的8485架新飞机来服务乘客出行和贸易发展，其中该需求占到了同期全球飞机交付量的五分之一以上，三分之二以上新飞机用于满足增长需求，中国的航空公司正寻求用更加高效的机型，例如波音737MAX、787和777X来取代旧机型。图3:“十四五”规划发展数量指标“十四五”时期总体工作思路笠料来源:中国民航大学公众号平台,长城证券研究院图2: nmactB770rM*KIVMV1tt270ta*1f1MeBM* OrfMC1t次1700万次U%rUSM *m*Ha*c4(MfciMs9eo%0Kiaaama1750sg12

5、Mn 9.3V.K92r(1*%) KHttMB950万.ZJBkT(1,9%) f1tI1tit*t)Mi40% MH4S0tJ1StK中：我MHe人Vi2So万小门Ifij&r航空行业未来发展走势方面，波音发布的2023年中国民用航空市场展望中预测随着中国经济的增长，中国的民用飞机机队规模在未来20年中将增长一倍以上。波音预测未来20年间，全球机队年增速在2.8%左右，代表全球的机队规模会增长80%左右。未来20年全球航司将需要41170架新飞机，单通道客机占75%,支线喷气机占5%,宽体客机占18%,货机占2%o此外,全球机队规模将近翻倍，一半交付用于替换老飞机。其中，单通道客机6370

6、西2023-2041年间针对中国的民用飞机交付预测机型数量/架支线喷气机440单通道飞机6370宽体飞机1570货机205总计84852 资料来濠:波音公司,长城证券研究院3 .直升机一四代机型更迭成军民通用代表据中国直升机产业的现状及发展建议报告表示，直升机在国家建设中发挥着重要作用。我国独有的自然环境和当前社会发展现状，相对世界其他国家，直升机为我国国防和国民经济建设发挥着重大的作用。我国国境线漫长、地理环境复杂、边防巡逻及守卫任务艰巨、高原与山地众多、河流纵横交错、自然灾害频发，同时广袤的森林和草原也需要巡查和保护。在国家建设和社会发展中，我国面临着维持社会稳定、打击恐怖主义活动、缩小东

7、西部经济差距等问题，同时需要满足广大人民对高科技产品更加贴近于日常生活的美好愿望,因此，从国防建设、反恐维稳到抢险救灾、应急救援，到农林作业、地质勘探，再到旅游观光、飞行培训，直升机的应用已经渗透到社会的各个环节。该报告还表示，直升机产业具有强大的产业带动能力和军民通用性。直升机产业链条长，包括上下游产业，覆盖几乎所有工业门类，集成近百种科学和千余项技术。直升机产业发展需要各行各业的技术支持，而这也是带动相关产业行业发展的契机，利用直升机产业万亿的市场规模，以直升机产业发展为引领，可带动关联产业技术创新,实现产业转型升级。直升机无论是技术特点还是应用领域，都具有很好的军民通用特性。直升机是以平

8、台研发为基础，通过改型改装可以实现特定的功能，因此从平台研发技术角度出发，直升机技术具有很好的复制性。直升机应用领域的通用性在抢险救灾方面表现得淋漓尽致，军用运输直升机在抢险救灾行动中的表现足以说明一切。警用直升机作为维护社会安定、打击犯罪的有力武器，是军民协作最好的典范。因此直升机产业的发展必将成为我国军民协作发展的新高点。1903年莱特兄弟创造了世界上第一架可操纵的固定翼飞机。由于直升机技术的复杂和发动机的性能不能满足要求,所以它的出现比固定翼飞机晚了三十多年。1939年9月14日，美国西科斯基公司研制的VS-300直升机成功首飞被认为是第一架实用的直升机。西科斯基因此被称为现代直升机之父

9、。随着研制理念和设计制造技术的不断进步，直升机从诞生到现在，取得了长足的进步。截至目前，航空学家通常把直升机分成四代，这四代直升机都有各自的典型技术特征。第一代直升机从VS300在1940年成功首飞至20世纪60年代初期第二代直升机20世纪60年代初期到70年代中期第三代直升机典型的机型如米4、贝尔47等直升机.典型的机型有米-8、“超黄蜂”等直升机.典型的机型有“海豚、,黑鹰,阿帕奇”等克升机.典型的机型有“科曼奇NH-90,以及我国研制生产的直20等直升机.直升机的发展历程直升机发展时期主要技术特征典型机型图例类型安装活塞式发动机；采用金属/木质混合式旋翼桨叶；机体为由钢管焊接成的构架式或

10、铝合金半硬壳式结构；装有简易的仪表和电子设备；最大平飞速度在200千米/时以内，全机振动水平（约0.20g）.噪声水平（约!IOdB）均较高.安装了第一代涡轮轴发动机；果用全金属桨叶与金属较接式桨般构成的旋翼；机体主要仍为铝合金半硬亮结构；开始采用我初的集成微电子设备：最大平飞速度约达250千米/时；振动水平（约0.15g）、喋声水平（约IoOdB）有所降低.安装第二代漏轮轴发动机；采用全复合材料桨叶及带20世纪70有弹性元件的桨费构成的旋翼：机体结构部分使用复年代中期合材料；采用大规模集成电路的电子设备和较先进的至80年代飞行控制系统；最大飞行速度约300千米/时；振动水末平（约OJOg）.

11、噪声水平（约90dB）进一步得到控制.安装第三代涡轮轴发动机：装有进一步优化设计的翼型、桨尖和先进的复合材料旋翼桨叶，无轴承或弹性WE,1W较式等新型桨效；机体结构大部分或全部使用复合材F料；操纵系统改为电传操纵；采用先进的飞行控制、至通信导航、综合显示和任务管理系统；最大平飞速度已约达315千米/时；振动水平（约0.05g）、噪声水平（约80dB）已得到良好控制.资料来源:海湃新闻航空百网:直升机是如何代代的？,长城运善研究院4 .市场由欧美主导，国产直升机前景可期4.1 市场概况近年来，受新冠肺炎疫情反复及其他多重风险因素叠加影响，全球直升机市场表现较为疲软。据2023WorIdAirFo

12、rCes报告显示,全球军用直升机约2.2万架。在全球现役的1.9万架军用直升机中，美国拥有5463架,占全球军用机队的27%;俄罗斯为1543架，占全球军用机队的8%o北美依然是军用直升机最大的市场，共有5581架，其次是亚太地区，共有军用直升机4876架,欧洲保有量为3323架。民用直升机方面,根据通用航空制造商协会（GAMA）发布的数据显示，2019年全球民用直升机交付量为877架,其中活塞直升机179架，涡轮直升机698架。2023年，全球民用直升机交付量为709架，较2019年下降19.2%,其中涡轮直升机交付量为567架,活塞直升机142架，交易规模达到34亿美元。2023年全球民用

13、直升机交付量为860架同比上升21.3%其中活塞直升机181架,涡轮直升机679架，交易规模42亿美元，同比上升22.6%o2023年全球民用直升机空客直升机、贝尔、莱奥纳多和罗宾逊等4家制造商的交付量约占全球民用直升机交付量的绝大部分。其中，空客直升机2023年交付量为311架，位居全球交付量的首位，比尔交付量为163架莱昂纳多交付量为115架，罗宾逊交付量为244架，其中受欢迎机型为空客直升机的H125H125Mf2023年交付量为135架。在机队组成上，据报告全球民用直升机市场研究与分析显示，涡轮直升机机队规模约3万架，占比约为77%,市场主要集中在欧洲I、北美以及亚太地区，其中欧洲民用

14、涡轮直升机机队规模为205架，占比约为32%;北美地区民用涡轮直升机机队规模为7457架，占比约为26%0美国依然是全球最大的单一民用涡轮直升机市场，机队规模达5778架。涡轮直升机主要制造商有空中客车直升机公司、莱昂纳多公司、贝尔公司、俄罗斯直升机公司和西科斯基公司。这五大公司的直升机产品性能良好、任务能力强、吨位齐全，市场保有量大。活塞直升机方面，全世界大约有9400架活塞直升机，主要机型包括R22系列、R44系列、ENSTRoM280系列和S-300系列。制造商主要有罗宾逊公司、施韦策和恩斯特龙公司，其中罗宾逊公司占据大部分市场份额。4.2 直升机细分市场概况M一升机细分市场概况直升机佃

15、、;二主要特点及用途市场现状主要参与公司分市场轻型单发观光旅游.公安近两年,空直通过增加有效载荷，升级航电系统等方式不断提高H125直升机的市场执法、电力遽性价比,增强空中作业能力.贝尔公司经过适航认证的最新技术应用到407和空直.贝尔.私人运输505.407系列的最新升级秋贝尔407GXi装配了先进的GanninNXi航电系轻里双发市场比轻型单发具备更高的安金性，且在同等安全性为砥上，比中型双发直升机有更佳的运营经济性；主要应用于紧急医疗救护.警用执法,公务运输,多用途作业,搜索救援等领城中型直升机用途广泛，町用于搜中型市场索救援.医疗急敕.通用运一.公安执法、海上道澳等领域超中型市场吨位介于中型和大型直升机之B.其目标市场是海上油气勘探平台运输大型市场微重量大.运枪能力强.任务效率高，适用于人员/物受/外吊运的.泰林清防.搜索救援等领域统，从2023年开始GanninG1OoOHNXi航电系统成为批产机的标配，从而改善&驶员的