山西煤炭运销集团融资问题及对策研究.docx

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1、山西煤炭运销集团融资问题及对策研究山西作为我国重要的煤炭生产基地，承担着重要的煤炭供应角色，近年来随着科技的进步，为实施转型跨越式发展,山西煤炭行业的发展离不开山西煤炭生产效率的提升和接续性发展的能力。但也导致资金需求大幅增加，项目资金管理存在较大漏洞。文章将对山西煤炭运销集团在生产经营中的融资问题展开分析，并结合企业现实困境提出解决措施。引言2023年政府工作报告将实现“双碳”目标任务作为重点工作进行部署。新发展阶段，煤炭企业面临着采取生态保护措施和实现经济效益的双重压力，势必要迅速转型升级，应对国内外新的环境变化与市场需求。在煤炭企业转型升级过程中，融资难已经成为企业资金流转和经营效益提升

2、难以破解的困境，对其稳定持续发展造成不利影响。一、山西煤炭运销集团发展现状1 .山西煤炭运销集团简介。1983年，山西煤炭运销集团成立，2007年由山西省国资委和数十个市国资委共同出资组建，省国资委持股比例为51%；2013年，运销集团与山西国际电力集团合并重组建立晋能集团，煤炭运销集团成为晋能集团全资子公司。截至2018年，公司注册资本总数为101.56亿元，省国资委为集团实际控制人。运销集团主营业务为煤炭生产-加工-贸易、物流运输和非煤业务。2 .山西煤炭运销集团财务情况(1)偿债能力分析。2016-2018年公司流动比率依次为0.43.0.34.0.29,整体水平不仅低,且是逐年降低的走

3、向。公司速动比率趋势与流动比率趋势一致，都呈下降的走向，2016-2018年公司速动比率依次为0.26.0.20.0.14,也处于逐年降低的走向，公司短期偿债能力较弱。2016-2018年公司现金比率4.80%、5.51%,5.28%,整体维持在5%左右，处于较低的情况。2016-2018年公司资产负债率表现稳定，分别为86.63%.86.26%.85.94%,整体比率较高。(2)营运能力分析。2016-2018年公司应收账款周转率分别为8.94、21.14和62.77,呈逐年大幅提升趋势，且数值均处于较高水平。2016-2018年公司存货周转率依次为4.53.6.52、5.46,公司存货余额

4、较多，存货周转率维持在较稳定状态，公司存货采购、销售等成本以及存货周转处于正常水平。2016-2018年公司固定资产周转率分别为136、191和1.63,数值较低，公司固定资产剩余数量大，单位固定资产创造价值能力一般。(3)盈利能力分析。2016-2018年公司销售毛利率逐年提升,20162018年公司销售净利率分别为-2.96%、0.81%和162%,2016年公司处于亏折状态，2016-2018年公司净资产收益率分别为-8.88%、-1.30%和165%,处于略低情况。二、山西煤炭运销集团的融资问题1 .内源融资不足。从上文分析可知，2016-2018年公司实现税后利润分别为T4.03亿元

5、、6.06亿元和12.58亿元，2016年公司亏损，2017-2018年公司尽管盈利，但是盈利能力有限，近三年公司留存收益占所有者权益比重分别为8.84%,7.69%和7.79%,占比处于较低水平，公司内源融资不足，资金主要来源于外源融资。主要在于公司所处煤炭行业，尽管公司业务仍在稳步提升，但受制于较低的毛利率，以及管理费用的提升，故而公司内源融资力度不足，对外源融资依赖性强。2 .融资结构不合理。截至2018年公司债务总和1604.67亿元，其中带息负债超过1077亿元，其比例超过67%o其中银行贷款金额超过1027亿元，公司主要融资渠道为银行贷款，且以短期借款为主，2018年末，公司短期贷

6、款总额为806.21亿元，占负债总额比重达50.24%,短期贷款余额远高于流动资产364.91亿元，资金流动性极差，融资结构不合理。3 .融资渠道单一。由上文可知，公司盈利能力处于较低水平。由于公司资产种类丰富，且利用率不高，盈利能力也就较弱。因此，这一定程度上影响公司融资效率，盈利能力的增强对于公司进行融资渠道的拓展有一定积极影响。从融资情况看，内源融资并不充裕，公司也没有发行股票、进行融资租赁等其他融资，且融资渠道局限于银行，有限的融资方式使得其融资渠道较单一，从而也会导致融资成本高，所处融资环境也相对较差。4 .融资成本高。由于公司融资渠道受限于银行，融资渠道比较单一，导致融资成本偏高，

7、融资环境不稳定。由上文分析可知，财务费用率分别为3.41队3.70%和3.40%,常年保持在3%以上，处于较高水平，银行贷款多，利息支出高,财务费用高对于企业利润影响极大，核心在于公司融资成本高。加上12晋煤销债/12晋煤暂停”的票面利率由发行时的5.94%调整为6.40%,融资成本进一步提升，严重影响公司持续稳定发展。三、山西煤炭运销集团融资困境的原因分析1 .集团实力薄弱。尽管公司实际控制人为山西省国资委,但其经济对于煤炭产业仍有一定依赖性，公司盈利能力一直处于较低水平，发展受到一定制约，以及地区股东能给其带来的资本投入无法更高，所以受限于其实力影响，导致内源融资不足，融资出现困境。由于公

8、司处于煤炭行业，随着我国可持续发展的推进以及环保意识的增强，煤炭公司在现阶段没有更好的发展前景，所以也间接影响融资情况。2 .集团偿债能力不足。近几年公司债务规模呈小幅度增长，但债务负担仍较重，公司存货占流动资产比重大，存货周转速度慢，债务结构不合理，偿债能力直接影响其融资能力。虽然近几年应收账款周转率有很大提升，但仍存在一定数量应收账款没有收回，因此公司也应考虑应收账款，加强应收账款的管理，以适度减缓债务压力。3 .缺少财务专业人员。2018年全年公司发生财务费用高达26.39亿元,财务费用对公司净利润影响高达209.72%,发生这些情况的一个原因在于公司缺乏懂得资本运作的相关专业人员。公司

9、需要对其投资、融资有战略方向上的决策，促使公司在竞争压力越来越大的情况下能有足够资金进行运营；且作为财务专业人员，也需要及时分析各项财务数据，进行财务预警，为管理者做出及时有效的财务决策提供必要依据。4 .集团信用评级低。2019年6月，联合资信对运销集团长期信用等级状况评级为AA,而2013年联合资信对于运销集团长期信用等级状况评级为AAA,在近五年发展过程中，公司的信用等级状况有所下降。原因在于公司所处行业条件、生产环境及市场环境多样，存在较大隐患排查和管理压力，整体债务负担重。运销集团短期偿债压力大，“12晋煤销债/12晋煤暂停”票面利率由发行时的5.94%调整为6.4%,融资成本进一步

10、提升，信用评级偏低，影响公司的融资。四、山西煤炭运销集团融资困境解决对策1 .扩宽融资渠道。首先，公司要想有好的融资渠道必须努力优化产品结构，发展优势产品，促进公司收入增长，为公司内源融资打下坚实基础。其次，公司可通过完善内部控制制度，来加强自身建设，增强企业的市场竞争力，获得更多的融资机会。最后，公司可以充分利用互联网融资，其可在更大的范围内配置资源，具有融资成本低、融资总额高等特点，公司可以深入了解互联网融资，来拓展融资渠道。2 .强化应收账款管理。公司应提升利用先进技术的能力来提高资源使用效率和重复利用率，通过加快资金周转，转变高耗能低产出的状态。公司资本积累速度进一步加强，减少对外源融

11、资的依赖，促进公司资本结构进一步合理。加大回收应收账款的力度，防止坏账，可以缓解企业的债务压力。3 .加强人才培养。一方面，公司缺乏能进行资本运营的财务人员；另一方面，公司相关人员缺乏充足的知识进行融资规划。公司应招聘具有丰富资本运营经验的财务人员，为公司整体和长期的资本规划出谋划策，加强现有财务人员专业培训，提升其融资业务能力，以降低融资成本为目标，改善融资环境2。4 .优化集团信用环境。目前我国企业信用评级体制机制还需持续完善，银行与煤炭供应方、煤炭需求方以及物流企业之间很多时候存在着信息不对称的问题。多方之间需要搭建共同的信息共享平台，加强信息交流，增强信贷可得性，以降低企业融资成本。加强公司资产利用效率，通过盈利能力和营运水平的提升，优化公司的信用环境，提高公司的信用评级，为其融资创造更好的环境3。随着我国生态保护和经济效益压力的增大、煤炭价格持续走低，煤炭行业步入衰退期，煤炭企业融资难、成本高、融资环境恶劣的问题成为其转型升级的不利因素。虽然煤炭行业在融资方面存在的问题较多，但只要全方位、理性客观地看待其所处环境以及行业政策，煤炭企业在融资方面仍有极大改善空间。