药品行业2023&2023Q1上市公司专题报告.docx

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1、创新进化，质量提升药品行业2023&2023Q1上市公司业绩点评正文目录1高基数效应显现，23Q1利涧端下滑幅度收窄32创新药：商业化产品多样化，海外授权交易活跃82.1 Biotech商业化产品从单一靶点扩围至多个靶点82.2 海外授权交易大幅攀升推动国产创新药国际化133化学制药：收入及利润增速回升144生物药：集采效应显现，消费类药品Q1恢复低于预期164.1 胰岛素集采效应显现，收入及利润大幅下滑174.2 消费类药品业绩恢复低于预期185原料药：上游化工产品价格回落，毛利率上升196投资建议227风险提示22图表目录图12017-2023Q1医药生物收入及增速（亿元）3图22017-

2、2023Q1医药生物利润及增速（亿元）3图32017-2023Q1医药生物扣非净利润（亿元）3图42017-2023Q1医药生物经营性现金流（亿元）3图52023-2023Q1医药生物季度收入及增速（亿元）4图62023-2023Q1医药生物季度净利润及增速（亿元）4图72023-2023Q1医药公司收入增速分布4图82023-2023Q1医药公司扣非净利润增速分布4图92017-2023Q1医药生物毛利率及净利率5图102017-2023Q1医药生物费用率5图112023-2023Q1医药生物单季度毛利率及净利率5图122023-2023Q1医药生物单季度费用率5图132017-2023Q1

3、医药生物行业研发费用及增速（亿元）6图142023-2023Q1医药生物三级行业成长性对比7图152023Q1医药生物三级行业单季度毛利率变化7图162023-2023Q1医药三级行业单季度毛利率7图172023-2023Q1医药三级行业单季度毛利率8图182023-2023Q1医药三级行业单季度毛利率8图1920182023Bio1eCh营业收入及增速（亿元）8图202018-2023Biotech收入大于1亿公司数量8图212023-2023核心BiOteCh公司主要产品收入及增速（亿元）9图222023BioteCh公司销售人数数量同比增长27%10图232023-2023BioteCh

4、销售费用（亿元）10图242023-2023Biotech创新药销售费用率10图252019-2023创新药公司研发费用（亿元）11图262018-2023龙头公司研发投入及占比（亿元）11图282019-2023创新药公司Top25研发投入（亿元）11图29特殊审批通道三期临床项目12图302023主要BioteCh公司现金储备情况（亿元）13图312016-2023创新药授权交易首付款总额14图322016-2023创新药授权交易总额14图332011-2023中国药企1iCenSe-OUt情况14图342023国产大额海外1iCenSe-OUt项目14图352017-2023Q1化学制药

5、收入及增速（亿元）15图362023-2023Q1化学制药季度收入及增速（亿元）15图372017-2023Q1化学制药扣非净利润（亿元）15图382023-2023Q1化学制药季度净利润（亿元）15图392017-2023Q1化学制药毛利率及净利率15图402023-2023Q1化学制药费用率15图4120192023化学制药研发费用（亿元）16图422023Q1化学制药上市公司收入增速分布16图432023Q1化学制药上市公司净利润增速分布16图442017-2023Q1生物药收入及增速（亿元）17图452017-2023Q1生物药净利润及增速（亿元）17图462017-2023Q1生物药

6、毛利率及净利率17图472017-2023Q1生物药费用率17图482017-2023Q1胰岛素收入及增速（亿元）18图492017-2023Q1胰岛素净利润及增速（亿元）18图502017-2023Q1胰岛素毛利率及净利率18图512017-2023Q1胰岛素费用率18图522017-2023Q1消费类药品收入及增速（亿元）19图532017-2023Q1消费类药品净利润及增速（亿元）19图542017-2023Q1消费类药品毛利率及净利率19图552017-2023Q1消费类药品费用率19图562017-2023Q1特色原料药收入及增速（亿元）20图572017-2023Q1特色原料药利润

7、及增速（亿元）20图582017-2023Q1特色原料药毛利率和净利率20图592017-2023Q1特色原料药费用率20图602012-2023化工产品价格指数20图612012-2023化工价格指数与原料药毛利率20图622016-2023原料药海外收入（亿元）21图632023特色原料药CDMo业务收入（亿元）21图642017-2023Q1大宗原料药收入及增速（亿元）21图652017-2023Q1大宗原料药利润及增速（亿元）21图662017-2023Q1大宗原料药毛利率及净利率22图672017-2023Q1大宗原料药费用率221高基数效应显现，23Q1利润端下滑幅度收窄2023Q

8、4高基数效应显现，2023利润端有所下滑：2023年医药生物板块（剔除ST、次新及不可比公司，统计数据共计406家公司）上市公司实现营业收入合计2.42万亿元，同比增长10.1%,环比下降3.7pct,归母净利润2063亿元，同比下降0.2%,扣非归母净利润1883亿元，同比增长8.4%。经营性净现金流2850亿元，同比增长13%,经营性净现金流/净利润为1.38,盈利质量良好。2023年盈利企业数量331家，占比81.5%。30000200%250070%2500020000ISOOOIOOOO5024230795%IIMtti15。%100%50%0.0%20172018201920232

9、02320232023012000ISOo1000SOOx59%2063M1m60%5020%10%0%-10-20%28%.3096-40%201720182019202320232023202301资料来源：Wind,湘财证券研究所资料来源：Wind,湘财证券研究所单季度来看，2023Q4疫情褪去效应在利润端有所体现，2023Q1收入褪去效应更加突出，而利润端下滑有所收窄：2023Q4及2023Q1上市公司实现营业收入分别为6219亿元、6233亿元，同比增速分别为9%、2.1%,23Q1增速环比下降7pct,实现归母净利润分别为179亿、540亿元，同比下降39%、28%,下滑幅度收窄1

10、1pcto23Q1盈利企业数量上升至352家，占比提高至增速分布方面，2023年收入正增长公司数量为278家，占比68.5%,其中增速大于50%以上公司数量为29家，占比7%,增速位于20%-50%公司数量为77家，占比19%02023年扣非归母净利润正增长公司数量为238家，占比59%,其中增速大于50%以上公司数量为88家，占比22%,增速位于20%-50%公司数量为65家，占比16%。2023Q1收入增长分化加剧，收入增速大于20%和下滑的占比均有所上升,收入增速20%以上占比达到34%,环比上升8pct,下滑占比35%,环比上升3pct0利润端增速恢复趋势良好，利润增速20%以上占比4

11、4%,环比上升6pct,下滑占比38%,环比下降3pct0资料来源：Wind,湘财证券研究所资料来源：Wind,湘财证券研究所有所下降，得益于销售费用率下降，净利率率33.5%,同比下降4.9pct,环比下降0.45pct,净利率8.7%,较2023年8.5%维持平稳。销售费用率13.4%,呈现持续下降态势。图92017-2023Q1医药生物毛利率及净利率图1020172023Q1医药生物费用率40.00%20.0%18.0%50.00%25.00%34.14%35.87%35.3%55.97%35.83%55.0316.0%14.0%12.0%15.2%15.1%14.6%13.8%134%

12、20.00%15.00%10.00%11.6%,10.1%1410.0%8.0%60%7.2%5.3%5.2%5.1%5.1%45%5.00%8.6%64.0%2.0%33%3%4.1%4.3%3.9%0.00%20.0%2解2018201920232023U.312023Ua2023CU资料来源：Wind,湘财证券研究所资料来源：Wind,湘财证券研究所图1220234023Q1医药生物单季度费用率图112023-2023Q1医药生物单季度毛利率及净利率资料来源：Wind,湘财证券研究所资料来源：Wind,湘财证券研究所研发费用增速有所回落，研发费用率维持稳步提升：2023研发费用合计达到1

13、038亿元，同比增长15%,增速有所回落。研发费用率维持稳步提升，研发费用率4.3%,同比提升0.2pct1210800600400200103830%25%20%15%10%5%20232023Q102017201820192023202335%0%Ie研发费用YOY研发费用率资料来源：Wind,湘财证券研究所22Q4起疫情因素导致三级行业增速呈现鲜明跷跷板效应：以医疗耗材、IVD,疫苗等为代表的疫情受益品种大幅下滑，以医院、血液制品、线下药店、医疗设备等常规医疗及医疗服务呈现恢复增长，2023Q1收入增速均超过20%,利润端增速也达到30%以上。收入熠速扣非归母净利润增速销售费用率管理费用

14、率研发费用率财务费用率2023Q42023Q12023Q42023Q12023Q42023Q12023Q42023Q12023Q42023Q12023Q42023Q1医院-15%29201%扭亏12.5%10.4%12.6%10.6%1.3%1.0%2.6%1.9%血液制品11%27%117%2811.3%7.6%6.2%5.44.0%3.1%-1.2%-1.1线下药店49%26%181%31%19.8%22.3%2.7%3.1%0.2%0.1%0.9%0.7%医疗设备17%24%14%41%17.4%13.8%5.1%5.2%10.2%8.7%0.3%-0.1%中药12%15%82%动25.3%23.1%4.8%4.13.5%2.0%0.1%0.1%医院流通7%14%-76%1715.