基于生命周期理论的企业融资策略研究—以张江高科建设集团为例论文8200字.docx

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1、张江高科建设集团不同生命周期阶段的融资策略案例分析目录1结论1I研究背景1.2 研究意义21.3 研究思路22企业生命周期和企业融资概述22.1 企业生命周期理论22.2 企业融资基本理论32.3 企业生命周期与融资方式间的关系32.4 企业各生命周期融资方式的选择43对张江高科建设集团公司在不同生命周期下融资策略的分析63.1 格力公司简介63.2 初创期融资方式73.3 发展期融资方式73.4 成熟期融资方式85总结95.1 对张江高科建设集团公司融资策略的建议95.2 张江高科建设集团公司融资方式的选择带来的启示10结论12第50错误!未定义书签。1绪论11研究背景企业发展会经历初创期、

2、发展期、成熟期和衰退期，在生命周期的不同阶段其销售规模、投资机会、经营风险等方面均表现出不同的特征，企业需要结合生命周期阶段的特征制定融资战略。不同发展阶段的融资策略研究对企业的健康可持续发展具有重要意义。12研究意义本文要求通过案例分析法,对张江高科建设集团公司初创期、发展期和成熟期的融资策略进行具体分析,采用定量和定性的方法,对张江高科建设集团公司融资策略中的融资及时性、融资规模、融资成本、融资风险进行深入剖析，在分析张江高科建设集团公司的融资现状及存在问题的基础上,提出融资策略的优化目标和策略。所以，本课题的研究对于张江高科建设集团公司的管理与实践具有重要的现实意义。1.3研究思路首先，

3、通过文献和资料研究，充分了解企业在不同生命周期融资方式的背景和意义，弄清相关的企业生命周期理论和企业融资基本理论，为后面的分析做好理论基础。其次，采用定量定性方法，说明企业生命周期与融资方式间的关系，并分析企业在各生命周期融资方式的选择；第三，针对张江高科建设集团公司在不同生命周期融资方式的选择，提出一些对融资策略的建议；第四，以张江高科建设集团公司作为案例分析，分析张江高科建设集团公司在企业不同的生命周期对融资方式的选择，并分析张江高科建设集团公司融资方式的选择带来的启示。2企业生命周期和企业融资概述2.1 企业生命周期理论企业生命周期指的是一个企业从出生、长大、衰老直至死亡的整个过程。企业

4、生命周期可以划分为四个阶段：初创期、发展期、成熟期和衰退期。在初创期,企业一般为创立者所有。这一阶段的企业人员较少，技术也成熟，且产品质量不够稳定，公司治理不够完善，企业会不断提高市场占有率。同时企业的资本实力比较弱，生产规模比较小，盈利水平也相对较低。在发展期，企业逐渐有了自己的主打产品，技术也日渐成熟，同时质量有所提高。这一阶段的企业的生产规模扩大了一些，销量有所上涨，企业开始产生盈利。虽然在此期间，盈利不多但增长较快,企业开始树立自身的企业形象。在成熟期，生产规模进一步扩大，盈利水平较高但增速已减慢。此时，企业产品的市场份额趋于饱和，业务还在不断增长，但增长率大幅下降，企业实力比较强，资

5、信较高，财务状况良好。在衰退期，企业的产品已缺乏竞争力，生产工艺也日趋落后，设备老化，企业生产开始萎缩，销量大幅下降，利润开始减少，企业的负债越来越重，开始出现财务危机。这时，企业面临要么逐渐退出市场，要么进入新的生命周期。2.2 企业融资基本理论企业融资指的是企业通过一定的途径,为企业的发展筹措资金,并用筹措来的资金用于企业发展的过程。企业融资按渠道划分可以分为两达类,内源融资和外源融资。内源融资,是企业通过内部资金融通而获取的资金,是企业经营过程中不可缺少的部分,他对企业最初的资本形成具有抗风险、低成本和自主性等特点。企业采取内源融资时无需对外支付任何的利息以及股息，并且融资时不会发生任何

6、融资费用。因此，内源融资的成本远低于外源融资。内源融资是首选的融资方式。外源融资则是指融资企业吸收其他机构的资金，并将之转化为企业自身的投资和经营发展资金的过程。外源融资还分为直接外源融资及间接外源融资。直接外源融资指的是融资单位不经过任何金融中介，直接与资金提供单位进行协商。例如发行企业债券、发行股票等。直接外源融资的资金流动迅速，交易成本比较低，并且受国家法律政策的限制较少，但是对融资双方的投资和筹资技能要求比较高。间接外源融资指的是指融资企业通过特定的金融中介机构迸行的融资活动。例如银行信贷、委托贷款、非银行金融机构的信贷等各种融资方式。间接外源融资由于有中介机构作为融资的媒介，可以把规

7、模经济充分发挥，进而能够降低融资成本，并目分散融资风险，从而实能够现企的多元化负债。企业的融资方式还可以分为债权融资及股权融资。债权融资它指的是需融资企业有偿使用外部来源的资金的融资方式。主要包括银行的短期融资，企业通过债权融资必须要承担利息，借款到期后还要偿还本金。债权融资用来解决企业资金短缺的问题。股权融资是指股东让出企业的部分所有权，引迸新股东从而获得资金注入。股权融资所获得的资金，不用还本付息。2.3 企业生命周期与融资方式间的关系2.3.1 生命周期阶段是企业确定融资策略的根本出发点企业都想做大做强，实现企业的长久发展，而融资方式的选择是企业成长过程中的关键决策之一，将会引导企业的战

8、略方向和建设速度。总结当今大型企业的成功经验，不难发现他们取得的成就和其正确的融资策略密切相关。企业需要准确判断处于生命周期中哪个阶段，然后以此为基础确定该阶段的战略目标，再选择与其发展阶段相符合的融资方式。2.3.2 生命周期阶段决定企业融资策略的可行性不同企业的行业竞争对手、战略发展规划、自身财务状况等因素共同决定了企业处于不同的生命周期阶段，同时也决定了企业能够接受的融资成本、融资数量、融资方式，这些共同影响了融资策略的可行性。因此，不同生命周期阶段的融资策略要符合企业自身的发展阶段，并以此为基础确定融资方式。2.4 企业各生命周期融资方式的选择2.4.1 初创期融资方式企业刚刚进入市场

9、时，对未来成长预期高，极富冒险精神。但该阶段企业刚刚起步，开发楼盘不成规模、管理水平低效、抵御风险能力较差，仍属于摸索阶段。如果企业的内外部环境发生变化，企业不能有效采取措施，招会有较大经营风险，良至会面临破产，所以该阶段的核心，是力求提升销售额，打开知名度，迅速回笼资金。因此企业在该阶段是否能够筹集到充足资金上马新项目、占领更多市场是首先需要解决的问题。投资者在进行投资时总是倾向于选择未来预期良好且能够带来较高收益的企业，但是该阶段的企业价值还未达到较高水平、尚未形成一定影响力，融资最为困难。初创期企业的经营风险高，尚未形成良好的银企合作关系，金融机构还不了解企业的信用和资质状况，获得信贷融

10、资较为困难。该阶段企业选择负债融资主要是为了获得财务杠杆带来的正收益，但企业在初创期还没有持续的获利能力，盈利很少甚至为负，仍然存在项目开发不顺利而导致破产的可能性，不能达到利用负债进行避税的目的。另外该时期企业的信息披露不充分，评估难度较大，难以满足上市条件，所以采用股票筹资并不切实可行。因此，企业在初创期应该选择内源融资为主，风险投资为辅的融资方式。首先，内源融资不像负债融资那样需要到期归还本金和偿付利息，可以自由决定现金流的使用，融资成本较低。第三，该种方式易获得，不需要通过严格的审批。最后，负债融资容易带来财务风险问题，而内源融资有效地规避了这一隐患。2.4.2 发展期融资方式进入发展

11、期后，企业开发的楼盘逐步获得消费者喜爱，楼盘销售量增加，销售收入日渐增长，企业在市场上发展迅速，品牌开始逐步建立。此时企业的生存问题已得到了解决，扭转了现金流为负的局面。该阶段企业开始不断扩大生产，开发有发展前景的项目，所以该阶段资金需求量大。尽管企业的盈利水平较初期有了明显改善，但其产生的利润、资本积累仍不充分，所需的资金量仍然短缺。另外，一旦投资项目成功了，风险投资者获得高额利润回报后，就会撤出对该项目的投资，所以企业有必要及时思考该选择何种资本取代风险资本，从而为未来的经营储蓄资本。企业销售楼盘数量的增加直接导致企业盈利水平的逐步提高，部分企业已经满足上市要求，所以在该阶段应该尽量争取上

12、市融资，提升企业价值和品牌形象。该阶段的企业应选择以股权融资为主，因为该种方式具有独特优势：（1）到期无需归还本金和偿付利息（2）企业能够自主地选择如何分配股利，受经营波动的影响较少；（3）融资成本较高但是融资规模大，能带来较高的预期收益，弥补通货膨胀带来的损失；（4）能够帮助企业扩大影响力，提高盈利能力。同时该阶段企业的资信水平大大改善，可以借助信贷融资，另一方面该时期企业经营成果日益改善，信贷记录也逐渐完善，可以利用商业信用和银行信贷等来筹集短期资金作为辅助。因此，发展期的企业应该选择以股权融资为主，债务融资为辅的融资方式。2.4.3 成熟期融资方式进入成熟期后，市场逐步完善，行业间竞争加

13、剧，想要占领更多市场，会遭到竞争对手的顽强抵抗甚至引发价格竞争。企业增长速度放慢，可能会出现局部生产力过剩。企业开发项目水平逐步得到提高，有些企业构建了自己的品牌，同时企业意识到只有为消费者开展人性化的服务才能有效提高企业的附加值。该阶段企业销售额比较稳定，企业实力得到提升，价值得到提高，融资渠道彻底打开。成熟期的企业拥有了成熟的土地储备能力以及娴熟的项目运作经验，该时期的目标是实现规模化、集团化。同时该阶段企业的资信水平与信用评级都达到最高点，融资渠道彻底打开，极易从银行获得贷款。企业适当的负债融资可以帮助企业改善资本结构，提升企业价值。我国企业在成熟期应避免资金受到限制，减少对银行贷款的依

14、赖，加大融资力度,采用配股和增发新股等方式扩大融资规模；抓住发展机遇进行境外融资运作，扩大企业的影响力；深化和世界信托、基金等金融机构的沟通与合作，支持企业的集团化和多元化发展。2.4.4 衰退期融资方式企业在成熟阶段产生了巨额现金流，但是这种情况不可能永远持续，消费者的需求逐渐变化，之前产生的需求也会渐渐消失。该阶段企业的盈利能力和资本积累都在慢慢衰退，极易产生债务危机，所以该阶段企业应该寻求新的增长点，利用再投资战略来支持企业的持续发展，所有企业都在尽力避免迈入衰退期，但这是无法改变的趋势。一旦企业不能快速对外界变化采取应对措施，销售收入就会减少，市场份额降低,企业就会迈入衰退期，严重的话

15、可能会走向死亡。所以企业处于衰退期时应该做好转型和调整，重视融资方式的选择。把运营重点集中在未来发展前景广阔的产业，抓住发展机遇努力运作积累所需资金。此阶段企业能选择的融资方式有限，主要借助银行短期信贷来改善困境。3对张江高科建设集团公司在不同生命周期下融资策略的分析3.1格力公司简介张江高科建设集团企业成立于1984年，在这几十年的发展过程中，张江高科建设集团企业一直是稳步、稳定的向前迈进的，且现在已经进军国际市场，成为了在在国内外均获得广泛关注和好评的大型国际化企业。在这么多年的发展过程中，张江高科建设集团企业凭借着自身过硬的品牌技术，曾在国际上获得不少美誉。如在2002年全球最受尊敬企业

16、排行榜，张江高科建设集团以骄人成绩赫然居于中国最受尊敬100企业的位置。经过张江高科建设集团企业的不断发展，经过票选张江高科建设集团成为世界最具影响力的100个品牌之一。4.1 初创期融资方式张江高科建设集团初创期时的组织架构虽不完善但活力较强，管理层的凝聚力强且富有闯劲，但是资本实力弱，产品种类少、生产规模小、盈利水平也低。同时，刚刚成立时的张江高科建设集团公司所生产的产品市场认可度低，品牌效应无力，公司盈利收入需要支付员工薪酬、购买原材料和扩大生产线，导致企业流动资金少、现金流紧张，存在较大财务风险，亟需通过筹集资金来稳定自身发展。在此情况下，借贷市场一般会低估张江高科建设集团的市场价值而且出于稳健性投资原则往往不会轻易借贷，企业投资人也会出于对张江高科建设集团发展前景不明朗的考