味千拉面案例分析.docx

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1、味千拉面（案例分析和模仿）hitD：味千拉面（一）概述鉴于味千拉面处在快速增长的中档快餐领域内，我们主要关注它在未来的增长潜力。目前在细分的中档中餐面食领域，没有真正的竞争对手对味千构成威胁，这意味着味千和味千的投资人现在主要关注它的发展能力。目前味千的单店营业额增长率在5%9%,它的高速增长主要依赖开新店。它的管理层也正在以此为目标。味千的将来，取决于它的管理，生产，配送，能否支持有价值，有控制的扩张。这里面最重要的是1）高层管理是否是可扩展的，2）人力资源的的培养和管理，3）产品采购，生产，配送，最终加工流程是否可以大量标准化，换一个角度来说，味千能否把目标由原来的努力开每一家店赚钱，转换

2、到开发出可以复制并且支持很多赚钱的单店的体系。基于以上，我们对味千的观察应当主要集中在影响他的发展速度的因素上。一、行业分析工、味千拉面属于快餐连锁业。从这一角度考虑，它与百胜餐饮（经营肯德基的公司）、麦当劳等同属于一个行业，在很多方面具有可比较和参考的价值。2、该行业的整体状况（上市资料中的、行业概览）： 人们的可支配收入是逐年快速提高的 城市人口也是增长迅速，并且这一趋势不可逆转 白领人口在不断增加，每一个白领的可支配收入也在不断增加，并且这一趋势也不可逆转（主要消费对象） 工作压力增大，以及社会分工的更加明确化，白领外食的比例有增无减当工薪收入增加到一定程度后，相对于收入水平，外食的负担

3、没有以往那么重随着生活水平的提高，白领对工作午餐的态度也从在尽量满足价钱便宜的情况下吃的饱和好一些，转为宁可多花一些，也要吃的卫生和注重营养转变；这会导致，逐渐将部分盒饭和办公大楼餐厅的消费群体引向相对而言更好一些的快餐厅市场份额将可能进一步向连锁餐饮经营业者集中，最终将导致优势企业的发展速度远高于行业平均发展速度3、回顾工9902006年间，中国饮食餐饮零售营收年复合成长22%）（见图一）。快速休闲餐厅融合了快餐餐厅与传统餐厅的特色，渐受欢迎。因为相较于快餐餐厅，快速休闲餐厅的餐点品质较高，用餐气氛更为轻松，而相较于传统餐厅，快速休闲餐厅的价格更加低廉,且餐点品质与服务更为一贯。4、该行业没

4、有明显的周期性特征，行业发展变化不大，增长稳定；不受政府控制而且受政策影响较小。5、轻资产投入的行业。每开一家新店（旗舰店）所需的资本投资大约200-300万元左右；现金流充沛。二、竞争优势：总体上不具有垄断特征，具有相对的竞争优势1、从财务数据上看自由现金流量05年06年逐年提升，而且占到销售额的10%以上，说明公司的盈利能力很强；ROE、RoA和销售净利率在稳步提升，财务杠杆虽然06年降到3.49,但财务仍然稳健；ROE较高，达到86%,远远高于其他公司水平2、06年公司整体提价9%,并没有受到较大影响，说明有一定的提价能力和品牌竞争力。3、作为餐饮行业的竞争优势主要体现在味道、环境和服务

5、。味道本人不喜欢这种风格，环境和服务相对于其他国内快餐还是有竞争力的，但对于像麦当劳、肯德基等还有较大差距。下图为味千盈利能力指标盈利能力2003200420052006113z365z00净利润11,500,00037z200z00049z000z0000161z980z00股东权益21z696z00053,494,000101,841,0000总资产139,665,000238,452,000346,765,000460,662,000负债292z662z00104z896,000166z759z000231,617,0000毛利率（%）63.1059.8059.8063.33净利率（）8

6、.59%12.48%11.23%18.94%资产周转率0.961.251.261.30ROA(t)8.23%15.60%14.13%24.61%财务杠杆6.446.344.463.49ROE(c)53.01%98.95%63.09%85.94%三、成长性分析：成长主要归因于餐厅数量的增长，快餐食品销售对于整体贡献度很低。1、同店成长缓和。香港与中国06财年同店营收各成长8.8%与5.3%。香港业务出现高成长，主因在于其中一家餐厅整修后重新开幕。公司指出，每家店面在营运前3-4年的成长率达3-7%,接着逐渐降至1.52.5%。营运初期，随着客户流量增加，营收亦比较容易成长，而等到营运逐渐成熟后，

7、业务要有成长必须仰赖价格调整，因此要维持成长力度变得比较困难。为此，味千每年都会评估菜单，淘汰较不受欢迎的餐点，以更新、更高价的菜色取代。数据来源：2006年年报数据数据来源：2007年中期报告数据2、餐厅网络扩张为主要成长动能。在香港与上海的几家味千拉面，肯定餐厅十分受到当地人欢迎（据朋友的拜访反馈）。随着消费者满意度及品牌认知度上升，味千能够迅速扩充业务，把餐厅的营运移植到其它城市。我们认为公司凭借上市的资本，已经进入网络拓展的高成长期。公司计划增加餐厅数目，年底达200家，08年达320家（见下图）。味干的餐厅依据规模大小，可分为三种等级:旗舰店型（大于151个座位）、标准型（大于71个

8、座位），与经济型（4570个座位）。公司研拟新扩大网络的策略，与大型商场与综合超市业者建立战略联盟，以便加快高流量地点的展店速度。3、关于利润率上海味干由2006年底的33家增加到2007631的42家，味千由2006年底的120家至IJ2007-6-31的150家，上海味干的平均单店数量占总数为(33/120+42/150)/2=28.1%；营业利润占比为味千全部营业利润的39.5%(来源于b1ueSky的公司拜访信息)。再考虑到香港的店铺占比(15/120+19/150)/2=12.6%,和营业利润占比23807/130701=18.2%,可以看出目前味下在2,3线城市的店铺的利润贡献还比

9、较低。如果未来的新开店集中在2,3线城市就意味着不能用目前的利润数字的平均值来预测未来的增长。2,3线城市虽然更易于增加新店，但对利润的贡献并不大。目前上海加香港的店铺已经从2006-12-31的40.1%,下降到2007-1116的36.5%。4、次级特许网络逐渐扩充。味千目前拥有3家次级特许餐厅，分布于香港机场与海南美兰机场。次级特许餐厅须支付初步特许权费10-30万元,另每月支付销售净额的2.0-3.5%的特许权费。藉由供应食物至这些次级特许餐厅，味千亦能获得营收。公司计划在2、3线城市拓展次级特许餐厅的网络，0708年期间，计划分别增加10家与40家次级特许餐厅。除了在财务上获利，次级

10、特许餐厅亦能帮助味千渗透进入较小的城市，提高其品牌知名度。四、经营与管理：1、家族企业可能成为隐患。公司实际上则为一家家族企业，总裁为董事长胞弟，北京总经理为董事长姐夫，可能也可能不会出现一些问题，所以最好是参加股东大会感受公司管理层的做事态度和发展理念2、信任是有待考量。公司在07年初利用银行存款没有经过董事会同意，私自进行短期的股权投资并于三个月后卖掉，说明管理层的信任是有待考量的。3、多品牌策略有助于扩大市场覆盖。凭其在日式食品的专业与品牌优势，公司企图针对不同的目标市场开发不同品牌，目前已注册的商标包含麻布十番与味牛。味千拉面餐厅的人均消费量在香港约50港币，在中国约30元。我们相信公

11、司在香港着重开发较高档餐厅，而中国则可能开发较低档餐厅，进而让公司基于标准化营运，拓展快速休闲餐厅业务，同时又能扩充市场覆盖。4、包装食品产品仍为次要业务。除餐厅业务外，公司亦从事包装面的生产与销售，采一味千品牌，约有6千个销售点散布于中国与香港，主要客户为超市与综超。该业务06财年营收6900万元。我们认为公司发展包装面业务，主要是可以运用公司品牌与生产规模,但我们认为不会成为未来的主要成长动能。5、运营成本预计上扬。味千过去没有进行大量市场推广，主要依赖客人的口碑发展。我们观察到公司近期逐渐增加广告行销。由于业务拓展至全国规模,因此加强品牌显得更有必要。随着餐厅网络的扩大，未来行政费用亦会

12、增加。6、翻台率：上海的翻台率在11次，香港15次（来源于b1ueSky的公司拜访信息）。五、风险因素：1、饭店的某种饭菜让顾客吃出问题，导致公司经营陷入危机甚至致使公司倒闭。2、饭店不能及时的更新新品种，肯定会流失顾客，长时间后销售额自然下降。3、随着连锁餐厅的增加，必然会对公司的管理提出较高的要求，公司能否以标准化的服务来贯彻所有餐厅，会导致公司品牌受到较大影响。，3、中国的市场容量到底能开多少家这样的味千？很多城市目前看来不适合开的，要密切关注新开店的营业状况，如果发现一年中多开这么多店，肯定有些店的选址和管理会出问题,密切关注中！六、估值工、将味千每年新开店铺理想的假设为平均分布在每个

13、月，那么每年的以整年度运营店铺数应该是新开店铺的一半来计算，下表所列整年度平均销售额和利润店铺133356120200320470增长（%015470114676047整年度运营店铺数23(13+(33-13)/2)4588160量每店铺平均营业额1296万970万680万500万每店铺平均利润162万109万130万135万2、同行业对比。1）麦当劳的市值现在为680亿美元，拥有餐厅3万多家，每个餐厅的平局价格在1700万人民币，平均利润在80万人民币；2）味千拉面的单店市值价格在5000万左右，单店平均利润在IoC）-140万左右，而且未来随着二、三线城市的店铺的增加，利润一般来说会低于核

14、心城市，所以未来的利润很可能会低于100万，接近80万的年利润是可能的对比来说：味千拉面的价格还是偏高七、实地调研1、第一次亲身感受：2008-2-27中午12：00,北京建外Soho店建外SOho附近的餐饮有很多，包括真功夫、永和大王、星巴克、上岛咖啡等知名连锁品牌,也有很多不知名的快餐店，象日本寿司、韩国料理、西餐厅等等，麦当劳和肯德基并没有看到，估计是没有找到。整体上很多饭店还是客满的，因为是用餐的高峰时间，所以看不出哪家更有吸引力；味干的拉面味道本人十分厌恶，发誓决不再吃日本的拉面（还包括面爱面和吉野家等），从点餐到上拉面用时7分钟左右，相比其他的马兰拉面和苏轼牛肉面的2分钟左右，还是

15、太慢了；一碗最普通的拉面的价格要到16元，我感觉还是有些贵的，周围的上班族虽然表面上吃得还挺香，但实际上好像没有选择，只能吃这些；装修环境与同类快餐店相比稍显破旧，并无优势可言，但空间利用率还是很高的，因为你找了半天才发现那个拐角收银的吧台；还有一个细节是吃饭的桌子下面有一个没有盖的抽屉，可以放些皮包等小物件,还是很用心的;服务态度还可以，照肯德基和麦当劳相比有差距，或者说味千的服务没有什么印象，马马虎虎，不好不坏。我们要的另一个菜式烤鸡翅，味道有些甜，而且很怪，从来没有吃过这种口味，当然感觉不好。这是对味干的整体印象同时大概走访了其他几家餐厅，基本上都是满员的，连那个我最看不上的日本江户寿司也是人满为患，看来最终只说明了一个问题，中国的快速餐饮行业正处在高速发展期，上班族们面对这么多的选择，如果说非要去哪家吃不可，或者说一定要让他们排出个123来很是困难，也说明味千拉面的竞争优势并不明显。结论：味千拉面无非常突出的竞争优势，味道、服务和环境与吉