【2023《上市公司养元饮品股利分配问题及优化的案例分析》（论文）】.docx

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1、上市公司养元饮品股利分配问题及优化的案例分析摘要2引言21股利分配政策理论21.1 股利分配的概述31.2 股利分配政策的影响因素31.3 股利分配趋势分析41.3.1 股利分配形式多样41.3.2 派发股息时存在短期行为72养元饮品股利分配基本情况72.1 养兀饮品简介72.2 养元饮品股利分配基本情况83养元饮品股利分配存在问题83.1 股利支付率低83.2 股利分配不均103.3 股利分配政策不稳定H3.4 公司治理结构机制及信息披露不完善123.5 市场监管存在漏洞124完善养元饮品股利分配的对策与建议124.1 提高股利分配率124.2 合理分配股利134.3 保持股利分配政策的稳定

2、性134.4 完善企业治理结构及信息披露144.5 加强对企业的监督管理14结论15参考文献：16摘要：股利分配政策是公司财务管理的一部分，健全的股利分配政策能吸引投资人的兴趣，保障投资人的收益。本文首先对股利分配的政策理论进行概述；其次，结合近几年的数据,对核桃乳行业股利分配趋势进行了分析，从股利支付率,分配稳定性两个层面进行归纳；接下来选择了养元饮品为研究对象,具体指出了养元饮品存在的股利分配问题，最后提出了一系列的对策和建议。研究认为，要提高股利支付率，合理分配股利，保持股利分配政策的稳定性，完善企业治理结构及信息披露，加强对企业的监督管理,能从多个侧面解决当前存在的股利分配问题,提升企

3、业整体竞争力。关键词：股利分配；养元饮品；分配趋势；对策引言股利分配政策是现代公司管理政策的核心内容，是上市公司追求利润分配的要点。在特定的市场下，作为资本市场微观调控基础下的上市公司，在追求公司利润及价值最大化的条件下,究竟应该采取什么样的股利分配政策,一直以来是公司争论的热点（陈怡然，李晨曦,2023）。随着国内证券金融市场的发展和上市公司的发展壮大，对上市公司的企业行为的选择研究显得越来越重要。人们渐渐知道了:股利分配政策不单单是一个利润分配的问题，它与股东的财富、公司在资本市场的形象、公司的交易和代理成本等都有重大关系。1股利分配政策理论1.1 股利分配的概述股利分配是指企业向股东派发

4、股利，是企业利润分配的一部分。包括股利分配的日期、股利分配的比例，现金股利分配的方式等，股利分配是企业的财务决策，是公司根据利润表确定的分配比例。在企业发展的过程中，企业会综合考虑股利分配政策的影响因素和市场的应急反应，会遵循特定的原则，使股利分配标准化（张婉婷，王佳欣,2023）。但因为我国的特殊国情以及股票市场发展的不稳定性，还有股东、股东控股比例，企业年限的增长和一些其他因素，许多企业仍然存在股利分配的各种问题。虽然国内外的许多学者对公司在不同发展阶段的不同股利分配政策进行了积极的探索和研究，但是到目前为止，对公司发展阶段与股利分配政策两者之间的对应关系仍然未有定论（赵思雨，刘石,202

5、3）o1.2 股利分配政策的影响因素公司在制定股利分配政策时，需要综合考虑股利分配政策的各种影响因素。从保护股东、公司自身利益出发，才能使公司收益分配合理化。影响股利分配政策的因素一般分为内部因素和外部因素（孙明阳，杨紫璇,2023）。外部因素包括：第一，国家为了维护各方的利益而制定的法律法规；第二，公司借入外债之后的债务合同对股利分配的契约限制；第三，国家宏观调控的影响；第四，通货膨胀的影响，这时期物价水平上涨，使生产成本增加，公司为了保证原有的生产能力，要从利润中补足所需现金，因此导致股利分配水平下降。内部因素包括：一是公司的投资机会。股利政策具有较大的灵活性，公司的股利政策在面对投资机会

6、多的时候，对资金的需求量大，就会采取低股利，高留存收益的做法，反之，对资金的需求量小，则会多派发现金股利影响股价的上涨，使已经发行的可转换债券尽早实现转换，达到调整资本结构的目的（黄梓涵，徐欣怡,2023）。大量的现金股利支出会影响公司的偿债能力,公司在确定股利分配的数量时，一定会优先考虑现金股利分配对公司偿债能力的影响，在确定现金股利后，公司仍然能有较强的偿债能力，来维护公司的信誉和借贷能力；二是公司的变现能力。当公司的变现能力强，资金充足，面临的财务风险就越小，其现金股利支付水平就比较强，但往往很多公司把大部分现金投入在固定资产和永久性营运资金上，而不愿意支付太多的现金股利影响公司的长远发

7、展；三是公司的筹资能力（马天宇，许乐悦，舞心,2023）。通常，公司的筹资能力越高，满足企业经营对货币资金的需求的能力越强，越有可能采取高股利的分配政策，当筹资能力越弱时，公司就会在账上滞留盈余资金，常常采取低股利的分配政策。公司确定股利政策要考虑许多因素，由于这些因素不可能完全用定量方法来测定，因此决定股利政策主要依靠定性判断。1.3 股利分配趋势分析1.3.1 股利分配形式多样股利分配方式一般有现金股利、股票股利、股票分割、股票回购、转增股本、配股等几种形式，或者是采用这几种形式的组合。分配股利的方式有很多，主要的两种还是现金股利和股票股利。现金股利是公司以现金形式给股东的一种分红。公司采

8、用分配现金股利的方式，其一是因为投资者对现金的偏好，其二是可以减少企业的代理成本,其三是可以传递公司的经营信息（吴家豪,林子涵,2018）。但同时，现金分红将导致大量现金流出企业，削弱企业偿还短期债务的能力，也增加了金融风险,因此要求公司拥有充足的现金，良好的现金分配能力和较高的盈利水平。股票股利是公司以配股的形式向投资者发行的股利，用于回报投资者的一种方式。发放股票股利是指将股利或资本积累作为股权转让给投资者。配股发行是指在发行股票的时候，以优惠价格向原来的股东发售新股票。股票股利可能导致所有者权益的内部结构发生变化，但不会减少或增加公司的资产或负债，也不会影响股东的财富（周雨欣，朱立轩，林

9、思,2023）。当然发行股票股利后，如果企业盈利水平不变，增加股票的数量造成股票每股收益下降,会导致该企业股价下跌。在我国股票市场上，公司股利分配方式一般是派发现金股利、股票股利和转增股本三种形式或三者的混合方式。下面我将对这几种分配方式用数据进行具体的阐述。在2017年至2018年两年里，派现公司比例占绝对优势，除了公司本身盈利水平增强外，证监会政策的出台对上市公司加强对企业投资者的回报的作用不容小觑。表1选用了30家在成长期的企业进行股利支付形式分析；表2选用了15家成熟期的企业进行股利支付形式分析;表3选择了15家衰退期企业对股利支付形式进行了分析。表1-1成长期企业2017-2018年

10、股利支付形式2017年2018年支付形式所支付形式所公司数量占比例()公司数量占比例()转增2600派现+转增724516派现+转增+送股261653不分配+不转增1964930合计3010030100表1-2成熟期企业2(H72018年股利支付形式2017年2018年支付形式所占支付形式所占比公司数量比例()公司数量例()派现427640转增0000送股+派现32017派现+转增00213不分配+不转增853640合计1510015100表13衰退期企业2017-2018年股利支付形式2017年2018年支付形式所占支付形式所占公同数量比例()公司数量比例()派现1717转增1600不分配+

11、不转增13871493合计15IOO15100数据来源：注册会计师网站2018年的相关数据，笔者统计了60家企业股利支付形式通过以上四张表，公司在发展阶段的支付股利的制定方法有几个关键特点：在国内股利分配政策研究的实践中，现金股利已成为股利分配的一种重要的方法。中国的股利分配政策当中，最常见的还是分红派息和股票红利的两种形式。此外还有转增、送股等特殊的一些形式，以及二者相互交叉的支付形式。正如上表所示，中国的股利分配形式是多种多样的。现金股利是生命周期处于发展阶段的公司所采用的股利分配政策中最重要的一种方法，公司的发展阶段离不开股利分配，股利分配在公司发展中有着重大作用。从图表中可以看出，成长

12、期的企业在这两年间基本上都是以不分红的形式来维持企业资金持有量，以此推进公司发展。在经济增长和成熟时期，现金分红的比例要比经济衰退时期高得多(陈宇航，沈紫薇，曾铳婷,2023）。这是因为在公司利润能力的不断提高和发展成熟的过程中，市场份额提升等有利因素对现金红利的保证起到促进作用。在经济衰退时期，资金匮乏、盈利能力下降、股息减少通常会作为企业资源的缩减和保有的常见调控手段。1.3.2 派发股息时存在短期行为在这多家企业中，只有2017年与2018年出现了转增，派现、转增及送股这几种股利分配形式。从这几年间各种股利分配形式的占比变化我们可以看出，股利分配形式波动较为频繁，股利分配政策存在短期行为

13、，缺乏稳定性与连续性。这种股利分配政策的不稳定与波动严重影响企业的可持续发展，并且严重损害企业形象及信誉（高子轩，谢心仪，唐菲菲,2023）。相比之下，海外上市公司会更多的选择保持相对稳定的股利分配政策，尽量保持股利分配形式的一致性，使企业保持良好的市场形象。当公司管理层确信企业在未来的发展阶段保持盈利，就有可能会改变当前的股利分配政策。但是需要注意的是，这并不意味着上市公司必须强制保持相同的股利分配率指标。2养元饮品股利分配基本情况2.1 养元饮品简介养元饮品公司是我国核桃乳行业的代表性企业，深耕核桃乳领域多年，养元饮品在曾经在2018-2023年三年连续获得我国“国家核桃乳企业荣誉金奖”、

14、“国家优质纳税企业”以及入围了华润排行榜排出的“全球优质核桃乳企业500强”。养元饮品的发展是我国核桃乳企业改革创新的缩影，因此能够在很大程度上代表着我国核桃乳企业的发展状况。公司秉承“实干创造未来”的企业精神，坚持“以市场为导向，以客户为中心”的经营理念，拥有一批高素质的管理人才和高素质的专业技术队伍，吸收新创意，严把质量关口，全方位的服务跟踪，坚持做出高品质产品，本着“追求、质量、技术、精神”8字宗旨，基于核桃乳市场需求进行不断创新，使公司始终处于核桃乳行业前沿，引领核桃乳行业的发展。2.2 养元饮品股利分配基本情况表2-1养元饮品2015-2019年股利分配养元饮品2015年2016年2

15、017年2018年2019年每股收益1.071.651350.760.93转增（股）051000派发现金（10股）税前（元）2.8884.56数据来源：东方财富网从表21中我们可以看出，20152016年每股收益有了明显上涨，所以养元饮品决定多派发现金股利，并增加股数派发；2016-2017年，每股收益有所下降，但是每股收益仍然处于较高水平，因此养元饮品的派现金额与2016年相同，目转增股较2016年有所增加。而到了20182019年，养元饮品的每股收益有了明显下降的幅度，而派现金额也有所减少，并且没有再转增股数,而2018年养元饮品没再增派股票股数后，2019年每股收益上涨。造成每股收益有明显下降的原因是随着股数的增加，每股收益下降。养元饮品公司改变股利政策，从低派现股利到派发现金股利加转僧股，股价反而有所降低，在很