2022 家用电器行业研究：激光显示专题从追随到领先产业化打开增量空间.docx

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1、正文目录1.激光显示：下一代主流显示技术之一产业链国产化进行时62 .激光电视：核心技术突破驱动成本大幅下降，带动全球快速放量92.1 激光电视对标液晶电视，具备多维度优势102.2 核心零件技术突破有效降本，提升激光电视销量132.3 预计3年内全球销量高速增长，有望实现68%的CAGR193 .智能投影：激光和LED光源错位竞争满足多元需求，共同扩大市场223.1ALP有效降本,打开激光进入智能投影的通道223.1 LED与激光各有所长，差异化产品覆盖多元化需求233.2 激光和LED将错位竞争，共同扩大智能投影市场284 .投资建议324.1 光峰科技：ALPD显示技术发明人，家用业务空

2、间广阔324.2 极米科技：智能投影行业龙头，多维掘金蓝海市场354.3 海信视像：激光电视行业引领者，构建增长三叉戟395 风险提不42图表目录图表1:我国出台多项文件支持激光显示技术的发展图表2:激光显示领域中国专利申请快速增长图表3：79982078年激光显示技术专利申请占比6图表4：海内外激光显示技术专利不同主题分布对比（项）7图表5：激光电视四大关键零件拆分及国产化程度8图表6：电视均价随行业参与者的增加不断降低8图表7：我国激光电视产业链内产量的部分统计8图表8：激光显示产业降本放量逻辑图9图表9：2027H7我国89%的家用激光投影为激光电视9图表70：中国激光电视销量及销售额变

3、动10图表77：我国激光电视产业化发展进程10图表72：激光电视和液晶电视的性能对比10图表73：面板面积越大，边际成本越高10图表14：激光电视在80寸以上的区间性价比较高11图表75：80寸+大屏首选激光电视和投影成为共识11图表76：激光电视画质表现力较好12图表77：激光电视护眼能力优于液晶电视12图表78：光峰科技发布的菲涅尔柔性屏13图表19：海信卷曲屏激光电视13图表20：激光电视使用满意度较高13图表21：购买时间越长，对激光电视推荐度更高13图表22：各种显示技术在各尺寸下主流价格14图表23：2027年全球和中国电视种类出货量统计14图表24：2076-2027激光电视销量

4、14图表25：2076-2027激光电视均价14图表26：我国厂商在激光电视主要器件成本上均有所突破14图表27：激光光源技术发展路线图15图表28：三基色LO海内外发展情况15图表29：蓝激光+荧光轮方案成本低于8G8方案1616161617图表30：，蓝激光.荧光轮”是主流激光技术.图表31：半导体激光芯片性能与成本的变化趋势图图表32：长华光芯产品单价（元微）趋降图表33：光峰4LPO磁术迭代路线光源成本逐年降低,以往用在激光电视上的双色激光产品现能用到五千元以下的智能投影中17图表35：慧新辰LCoS芯片研发及应用进程18图表36：慧新辰是少有的具备全流程熊力的企业18图表37：镜头内

5、透镜排布及海外内发展情况19图表38：菲涅尔屏极大地提升投影显示效果19图表39：激光电视降本后零售价变动及与主流液晶电视价格对比20图表40：预计2024年我国激光电视销量破百万20图表47：海信赞助2027年欧洲杯21图表42：激光电视赛道吸引传统电视巨头参与21图表43：全球激光电视销量测算22图表45：欧司朗光源升级提升高亮产品占比22图表46：不同光源投影设备的成本拆分23图表47：2020年消费级投影光源分布情况23图表48：相同投影尺寸下，短焦比长焦所需的投射距离更短24图表49：新型智能投影分类及对应产品24图表50：短焦激光和智能投影产品对比25图表51：长焦激光和LEO智能

6、投影产品对比25图表52：长焦激光投影主要产品当贝X3的亮度及画质表现26图表53：一般商场灯光下不同亮度产品表现26图表54：菲斯特S1幕布白天使用效果及价格组合26图表55：内置电池的便携式投影仪产品对比27图表56：激光投影具备良好的便携性28图表57：激光投影可解锁更多交互场景28图表58：投影市场逐步打开，消费者认知度提升28图表59：激光智能投影推出以来表现尚可28图表60：2021年中国投影机70P5厂商出货量份额29图表61：各类投影及激光电视特征归纳29图表62：激光光源在不同镜头下的主流产品的性能及销量表现30图表63：LED光源在不同镜头下的主流产品的性能及销量表现31图

7、表64：2020年光峰科技主营业务及其占比33图表65：光峰科技收入端表现33图表66：光峰科技利润端表现33图表67：光峰科技家用业务营收占比逐年提升34图表68：家用业务拉低光峰整体毛利率34图表69：光峰科技盈利预测35图表70：可比公司估值情况35图表力：极米收入端表现36图表72：极米利润端表现36图表73：2020年极米主营产品结构37图表74:极米持续创新突出新品,推动销量提升37图表75：海外销量的增长带动公司毛利率不断提升38图表76:极米互联网服务业务量价齐升38图表77：极米科技盈利预测38图表78：现金流折现模型的关键假设38图表79：绝对估值的敏感性分析（元用殳）38

8、图表80：可比公司估值情况39图表81：海信视像主营业务分布（2020）40图表82：海信视像收入端的表现40图表83：海信视像利润端的表现40图表84：海信视像的多元化产品和品牌布局40图表85：2020年国内激光电视市场份额41图表86:体育营销促进海信海外销量（万台）41图表87：消费者逐步培养起观看网络视频付费习惯41图表88：海信视像盈利预测421.激光显示：下一代主流显示技术之一，产业链国产化进行时视觉是人类获取信息的重要渠道,激光显示更能还原自然界的真实色彩。激光显示是指光源为激光的投影设备，激光电视和长焦的激光投影仪均属于激光显示。心理学研究表明，人类获取的信息有70-80%源

9、自于视觉。人眼可感知到超高分辨率的图像以及丰富的色彩。激光显示具备高清、高亮、大屏和广色域等优势，是目前唯一能够达到BT.2020超高清国际显示标准的显示技术。激光的线性光谱带来较高的颜色色纯度，更能反应自然界色彩。激光显示是我国重点发展的技术，是未来主流显示技术之一。激光显示是国家政策支持的方向之一，2010年国家就提出发展新型显示技术。2021年工信部表示将按照“十四五”规划加大对激光显示产业的支持力度。在政策鼓励下我国激光显示领域经过多年的发展，其原理.、技术、产业化可行性得到充分论证，域21年9月召开的第二届全球激光显示论坛确认了激光显示是下一代主流显示技术之一。图表7：我国出台多项文

10、件支持激光显示技术的发展9ni9发布的新型显示科技发展“十二五”专项规划中，就针对我国激光显示产业的发展提出了明确的目标“年产值达1000亿元，影院系统占有率达30%”2015 激光显示在“中国制造2025”重点领域技术路线图中，明确提出了激光显示产品的发展规划和目标科技部发布的国家重点研发计划首批重点专项申报指南中，激光显示入围“战略性先进电子材料”重点专项指南，标志2016着国家已聚焦新型显示技术和产业制高点在“十三五”国家信息化规划中，激光显示被列为新一代信息技术中新型显示项目的首位，激光显示重要性凸显2018发布2018-2020新型显示产业行动计划，明确了将重点支持企业开展超高清(4

11、K/8K)显示产品量产技术的研发2019工业和信息化部、财政部共同将激光显示中关键器件产业链建设作为2019年工业强基项目支持对象2021激光显示已经被列入科技部“新型显示与战略性电子材料”等“十四五”重点专项来源：中国激光电视产业白皮书(2020)、信息时报、国联证券研究所海外具有先发优势，我国奋起直追，已从追随者向部分技术引领者转变。虽然我国部分核心技术落后于国外，但激光电视光机内部包含多个独立的组件，能够不同程度地攻破每个零件，逐一提高自主可控的比例。海外较早地研发和布局激光电视,目前已形成完整的产业链，在光源、显示芯片等关键零件上享有垄断性地位。我国激光显示技术起步较晚，但2010年后

12、，在政策支持以及产业化的推进下奋起直追。近几年我国激光显示专利数超过1000项，1998-2018年的专利申请数之和已经超过全球一半，从追随者转为部分技术引领者。图表2：激光显示领域中国专利申请快速增长图表3：1998-2018年激光显示技术专利申请占比具体看，我国整机优势突出，已掌握部分核心光源技术，但光处理芯片存在短板。1）在整机上，根据Omdia,2020Q4中国激光电视出货量占全球近60%,其中海信占2020年全球激光电视出货量的53%,我国在整机制造上领先全球。2）在光源上，光源对亮度和成像效果有直接影响，是激光显示系统的核心技术，中外均在光源上发力。我国在光源的散热和控制上积累了相

13、当的专利，掌握部分核心技术。3）在投影系统匕我国技术劣势在于以光处理芯片为核心的投影系统，当前美国TI和日本爱普生等企业把控主流的DLP和LCD成像技术。图表4:海内外激光显示技术专利不同主题分布对比（项）52602102光源系统投影系统控制系统整机部件来源：中国激光电视产业白皮书（2020）、国联证券研究所技术创新、半导体摩尔定律、专利共享将驱动产业链本土化程度不断提高。 技术创新：科技是第一生产力，现国内企业对激光显示各核心器件的技术均有不同程度的突破，这有利于打破海外垄断，逐步实现国产化。 摩尔定律：半导体激光器的核心一一半导体激光芯片使用半导体制造工艺，在摩尔定律下，过去半导体激光芯片

14、实现亮度每8年增长10倍，生产成本每5年降低90%o因而半导体激光器有望较快地降低成本并提高性能。 专利共享：作为业内坚定的激光甩视推动者，海信表示未来五年内将共享包括激光引擎在内的1000项激光电视专利，通过共享专利的方式扩大激光电视产业参与者规模，促进产业链本土化。目前，激光显示的四大核心器件国产化程度从高到低依次为包括抗光屏、激光光源、镜头、光成像芯片。中国工程院院士许祖彦表示，2021年激光显示国产化率为45-55%，在3-5年内我国将实现从技术领先到产业领先的跨越，激光显示产业链本土化程度将达到75%-80%o 在技术上，从最核心的光源来看，我国突破了激光荧光的光源技术，但上游的三基

15、色激光器仍需加强自主研发，目前已有少量量产产品；从镜头和抗光屏来看，我国已形成较大的领先优势，镜头也有联合光电等企业量产；从光成像芯片看，LCoS光处理芯片已能小规模量产，但性能和良率仍有待提升。 在产业上，目前海信、长虹、光峰、中科极光以及菲斯特等企业已建立多条关于光源、整机、屏幕等生产线，支撑激光显示产业规模化发展。图表5：激光电视四大关键零件拆分及国产化程度34%激光光源5%镜头.日本理光和日东为主。其中理光拥有全球超短焦镜头60%以上市占率，投影货头市占率23%,全球第一。我国的海信、联合光电拥有超短焦镜头量产能力，但性能仍有提升空间。15%菲涅尔抗光屏I-）本DNP占据全球65%投彩屏幕市场