2022 医药行业动态报告原文.docx

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1、行业动态报告/医药健康行业-、多省市明确辅助生殖纳入医保,渗透率有望提升3二、行业运行数据短期受疫情影响长期前景看好5（一）我国医药制造业增速常年高于GDP,医疗费用占GDP比例远低于美国51 .医药制造业收入增速再次超过GDP增速52 .公立医院次均门诊费用和人均住院费用稳步提升53 .医疗卫生费用占GDP比重稳步提升，但远低于美国6（二）行业经营数据分析81 .2021年以来医疗机构和医院业务量大幅反弹82 .医保收支增速迅速恢复，商业健康险赔付额快速增长10三、行业面临的问题及建议13（一）现存问题分析131 .医药企业多而不强，同质化竞争严重132 .研发创新能力与国外相比仍存在较大差

2、距133 .辅助用药存在滥用，挤占医保基金对创新药的支付空间13（二）建议及对策141 .加大深化改革力度，提升行业集中度142 .加大创新扶持力度，严格专利保护制度143 .加快建立辅助用药目录，重点监控使用情况14四、医药行业在资本市场中的发展情况15（一）当前医药板块占A股总市值超过7%,估值处于偏低水平15五、投资策略及组合表现16六、风险提示16-、多省市明确辅助生殖纳入医保，渗透率有望提升多省市相继明确将常见的辅助生殖技术项目纳入医保报销范围。近期，北京市医保局、市卫健委、市人社局三部门联合发布关于规范调整部分医疗服务价格项目的通知，对63项医疗服务价格项目进行规范调整，并将门诊治

3、疗中常见的16项辅助生殖项目纳入医保甲类报销范围，适用范围包括公立与非公立医保定点机构，并将于3月26日正式执行。近日，湖南省与四川省卫健委相继在官方平台明确，将逐步探索将技术成熟、安全可靠、费用可控的常见辅助生殖技术项目纳入医保报销范围。以北京市为例，本次纳入医保覆盖的主要为常见项目。包括宫腔内人工授精术、胚胎移植术等，参照当前头部机构相关项目定价，本次覆盖的16项技术项目整体价格变动幅度不大。以一代和二代IVF技术项目为例，纳入甲类医保覆盖价格约为8000/1000元，单周期治疗费用约为40000元左右，医保报销费用约占单周期治疗费用的20%左右。表1.1.1:北京市16项纳入医保门诊报销

4、的辅助生殖项目及定价序号项目名称计价单位项目价格(元)1体外受精胚胎培养S15662囊胚培养次13603冷冻胚胎复苏次12444睾丸/附睾精子分离次7185精液冷冻复苏次8006精子优选处理次7507精子优选处理密度梯度离心法次7508胚胎单基因病诊断每个胚胎50509胚胎形态学评估次41010染色体疾病的植入前胚胎遗传学检测每个胚胎375011囊胚/卵裂球/极体活检术每个胚胎/每个卵156012促排卵治疗综合评估次18()13经阴道穿刺采卵术次240014宫腔内人工授精术次128715胚胎移植术次230016卵母细胞胞浆内单精子注射次3346资料来源:北京市医保局，中国银河证券研究院整理中国

5、辅助生殖市场渗透率较低，提升空间广阔。2()18年我国约有56.8万患者接受辅助生育服务，仅占同年4780万不孕夫妇的1.2%。目前，我国已有与发达国家相当的不孕不育率，但其中接受辅助生殖服务的人群比例仍有很大差距。统计数据显示，我国2018年的辅助生殖渗透率仅7.0%,远低于美国同期的30.2%。未来随着人们对辅助生殖技术的认知加深、人均可支配收入提高、鼓励生育的政策放开等，中国辅助生殖的渗透率有望持续提升。图LL1：中国接受辅助生殖服务的患者与不孕不育夫妇数量（百万）埔助生殖服务患者.不孕夫妇.育龄夫妇资料来源：中国人口协会报告，FrostSullivan,中国银河证券研究院图LL2：中美

6、辅助生殖渗透率对比资料来源：FmwSM八沏，中国银河证券研究院我们认为，随着三胎政策及其他生育相关政策陆续出台，叠加不孕率上行，以及我国人均可支配收入的提升，未来我国辅助生殖渗透率有望提升。建议关注具备技术壁垒和牌照壁垒的优质民营辅助生殖机构锦欣生殖，关注其收购进展以及美国业务逐步恢复的业绩弹性，此外可关注国内领先的PGT临床解决方案提供商贝康医疗。二、行业运行数据短期受疫情影响，长期前景看好(-)我国医药制造业增速常年高于GDP，医疗费用占GDP比例远低于美国1 .医药制造业收入增速再次超过GDP增速近1()年来，我国人民物质生活的改善，带动了持续不断的医疗升级需求，医药行业常年保持快于GD

7、P增速的增长。医疗需求一方面来自于人口增加带来的基本医疗需求，另一方面来自于医疗升级需求带来的人均消费的提高。随着基数增大，我国医药制造业主营增速逐渐放缓，但仍然保持快于GDP的增速。同时，17、18年收入增速提高与两票制下“低开转高开”有较大关系。2020前三季度受疫情冲击影响，医疗机构作为高风险地区纷纷限制营业，其他传染病也因为防疫措施得到遏制，医药需求大幅下滑，医药制造业收入增速大幅回落并低于GDP增速,至2020年第四季度才再次反超GDP现价累计增速。2021年医药制造业收入增速强劲复苏，且保持高于GDP的增速。图2.1.1：中国医药制造业营业收入和GDP累计增速对比(现价计算)2 .

8、公立医院次均门诊费用和人均住院费用稳步提升我国人均医疗费用稳步上升。从2013年6月至2021年11月，中国三级公立医院和二级公立医院医疗费用统计中，次均门诊费用从253.()元和166.3元分别提高到344.1元和222.4元；人均住院费用从11717.2元和5016.3元分别提高到14465.9元和6872.0元。我们认为随着人们的健康意识逐步提高，以及人口老龄化带来的医疗需求增加，医疗需求将进步升级，人均医疗费用将进步上涨。图2.1.2：次均门诊费用统计（元）三级公立医院次均门诊费用二级公立医院次均门诊费用资料来源：中国银河证券研究院图2.1.3：人均住院费用统计（元）资料来源：力，中国

9、银河证券研究院3 .医疗卫生费用占GDP比重稳步提升，但远低于美国2020年我国卫生费用占GDP比重7.10%，而美国2020年占比则为19.70%蚯10年来，我国卫生费用占GDP比重呈逐年上升趋势，从2010年的4.89%提升至2020年的7.10%。不过对比美国，我国卫生费用占GDP比重依然较低。预计随着医疗升级需求的增长，我国卫生费用占GDP比重仍有提升空间。不过由于美国医疗费用虚高问题严重，预计我国卫生费用占GDP比值最终不会提升至美国那样的高水平。行业动态报告/医药健康行业资料来源：Wi，W,中国银河证券研究院图2.1.4：中国卫生费用（亿元）和占GDP比重资料来源：Wind,中国银

10、河证券研究皖图2.1.5：美国卫生费用（亿元）和占GDP比重一美国卫生总费用（亿美元）美国卫生费用占GDP行业动态报告/医药健康行业（二）行业经营数据分析1 .2021年以来医疗机构和医院业务量大幅反弹自2016年至2019年医疗机构服务数据增速维持低位运行。202（）年受新冠疫情影响，医疗服务数据大幅下滑，2021年医疗服务数据大幅反弹。2020年月医疗机构业务量增速大幅下滑，主要是受新冠疫情影响但降幅逐步收窄。2020年1-11月医疗机构诊疗人次下降11.5%,出院人数下降10.7%,原因主要系受2020年新冠疫情影响，人员流动停滞，医疗机构作为高风险场所缩减日常诊疗服务，同时2020年的

11、防疫措施也抑制了其他传染病的发病率。从单月数据来看，11月份医疗服务数据环比大幅上升，可能是受冬季感冒疾病多发的影响。11月份全国医疗卫生机构诊疗人次环比提高5.1%；出院人数环比提高6.8%。2021年1-11月医疗机构业务量增速大幅反弹，主要是因为去年同期受新冠疫情影响基数较低2021年1-11月医疗机构诊疗人次达60.5亿人次，同比上升22.4%；出院人数达22206.5万人，同比上升8.0%。2020年同期受新冠疫情影响，人员流动停滞，医疗机构作为高风险场所缩减日常诊疗服务，同时防疫措施也抑制了其他传染病的发病率，导致2020年基数较小。医疗机构服务数据大幅反弹，主要是因为国内疫情控制

12、措施得力，建议关注受防疫政策压制较多的传染病等疾病诊疗用药反弹机遇。图2.2.1:全国医疗卫生机构总诊疗人次变化情况医疗卫生机构诊疗人次（亿）一增速资料来源：N健委,中国银河证券研究院图2.2.2：全国医院诊疗人次变化情况一建院冷疗人次（亿）增速货料来源：H健委，中国银河证券研究院图2.2.3：全国医疗卫生机构出院人数变化情况医疗卫生机构出花人数（万人）增速货料来源：H健委，中国银河证券研究院图2.2.4：全国医院出院人数变化情况一医院出院人数(万人)增速货料来源：卫健委，中国银河证券研究院2 .医保收支增速迅速恢复，商业健康险赔付额快速增长202()年医保收支受疫情影响较大，收支增速均卜.滑

13、。医保局的最新口径中医保基金包含生育保险，2020全年医保基金收入24846亿元，同比上升1.7%；医保基金支出21032亿元，同比上升0.9%。2020年医保基金收入大幅下滑，主要是因为疫情停工停产，各地纷纷出台政策允许暂缓缴纳社保基金。医保基金支出增速也大幅放缓，虽然新冠肺炎会占用一些医疗资源，但是整体而言医疗服务量总体下滑导致医保基金支出增速放缓。为减轻企业负担，支持复工复产，2020年阶段性减半征收职工医保单位缴费，2-7月份为975万家参保单位累计减征1649亿元，其中为企业减征超1500亿元。为全力做好疫情防控工作，各地医保部门向新冠肺炎患者定点收治机构预拨专项资金194亿元，20

14、20年累计结算新冠肺炎患者医疗费用28.4亿元，其中，医保基金支付16.3亿元。2021年医保收入28710.28亿元,同比增长15.55%；医保支出2401209亿元,同比增长14.16%o随着国内疫情控制成功，社保缴费和医疗服务回归常态，医保基金收支增速明显摆脱了疫情影响。医保收入额和增速均超过医保支出，医保基金短期压力不大。图225：医保基金收入一医保基金收入（亿元）增速资料来源：医保局，中国银河证券研究院图2.2.6:医保基金支出一医保基金支出（亿元）增速负料来源：医保局，中国银河证券研究院2021年健康险筹资额8447.02亿元,同比增长3.36%；赔付额4028.50亿元，同比增长37.91%o2021年赔付增速较快主要是因为2020年赔付额基数受疫情影响相对偏低。除2020年因新冠疫情导致增速有所下滑，近年来健康险筹资额和赔付额均保持较快增长。2019年健康险筹资7066亿元，同比增长29.70%；2020全年健康险筹资额8172.71亿元，同比增长15.66%。2019年健康险赔付2