2022 建筑装饰行业深度报告：双碳引领能源变革绿电建设尽显投资价值.docx

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1、1. 能源变革是必然趋势，绿电将成为主要能源51.1. 随着经济的发展，能源消耗量还将长期继续提高512继续大量排放二氧化碳造成的生态风险是难以承受的61.3. 绿色电力将逐渐取代油气成为主要能源71.4. 我国绿色电力发展的资源条件较好，潜在空间巨大92. 双碳战略稳步推进中，展示了中国降碳的决心与信心132.1. 政策引导是绿色电力发展的关键132.2. 中国于2014年已制定碳达峰目标，过程中不断超额提前完成阶段目标142.3. 双碳1+N政策陆续出台，展示了中国降碳的决心与信心152.4. 十四五规划明确指引绿电投资方向162.5. 2022年稳增长基调明确，绿电投资或超前投入173.

2、 绿电高景气度预将持续，助力碳达峰攻坚工作193.1. 我国发电总装机容量持续高增长，绿电占比快速提高193.2. 水电：预计保持千亿级年投资额213.3. 风电+光伏发电：2030年1200GW或为较保守目标，风电光伏装机可能提前超额完成223.3.1. 分布式光伏：推行绿色建筑与整县推进环境下，BIPV/BAPV应用预将加速233.3.2. 集中式光伏：风光大基地陆续开工263.4. 核电：作为清洁基荷电源发展有望提速263.5. 氢能发电：经济性尚待提升283.6. 地热发电：基数与增速均较低293.7. 储能：2020至2025年抽水蓄能装机CAGR14.28%,新型储能CAGR51.

3、17%313.8. 特高压：国家电网十四五期间计划投资3800亿344. 绿电建设板块：成长空间与确定性兼备，尽显投资价值364.1. 建筑企业绿电投建营一体化转型中，有望提高企业盈利水平364.1.1. 绿电业务科技属性更强，利润率更高364.1.2. 绿电市场相对集中，绿电建设企业预期享有高份额374.1.3. 订单情况：绿电建设接力地产推动业务增长374.2. 绿电建设板块估值水平较低，有望迎来戴维斯双击384.2.1. 绿电子版块对比：建设与建设+运营子板块估值较低，2022年有望修复384.2.2. 控股绿电资产形成市值有效支撑394.2.3. 2022年是国企改革三年行动的收官之年

4、，国有资产的整合优化有望提速395. 推荐关注标的405.1. 中国电建405.2. 中国能建425.3. 粤水电436. 风险提示44图表目录图1:人均收入与人均能源消耗量相关关系5图2:全球二氧化碳年排放量与同比增速6图3:全球能源消费量发展趋势及预测图7图4:我国天然气消费量8图5:我国风电/光伏度电成本9图6:我国70米高度平均风速图10图7:我国100米高度平均风速图（陆地&海洋）10图8:太阳总辐射年辐照量等级11图9:我国水平面总辐照量图11图10:我国河流水系图12图11:“十四五”大型清洁能源基地布局示意图17图12:我国发电量19图13:我国发电总装机容量19图14:我国发

5、电装机容量构成（2012年）20图15:我国发电装机容量构成（2021年）20图16:我国火电装机容量20图17:我国水电装机容量20图18:我国风电装机容量20图19:我国光伏发电装机容量20图20:我国核电装机容量21图21:我国水电站年发电量21图22:水电发电量呈现季节性21图23:我国水电发电设备平均利用小时数22图24:我国水电平均上网电价22图25:我国水电电源基本速设投资完成额22图26:我国未来风电与光伏发电装机容量预测（基于7.34%增速假设）23图27:我国未来风电与光伏发电装机容量预测（基于12.00%增速假设）23图28:BIPV屋顶24图29:BAPV屋顶24图30

6、:整县推进平煤神马集团光伏屋顶26图31:整县推进浙江龙游县光伏屋顶26图32:大亚湾核电站27图33:我国核电发电量27图34:我国核电发电设备平均利用小时数27图35:我国核电装机容量28图36:我国核电电源基本建设投资完成额28图37:氢燃料电池汽车28图38:氢气价格29图39:我国2060年氢气需求结构预估29图40:云南瑞丽地热发电站30图41:世界地热能产量30图42:中国地热能产量30图44:抽水蓄能电站31图45:全球2020年储能市场装机规模结构32图46:中国2020年储能市场装机规模结构32图47:青豫特高压34图48:特高压输电较高压输电的对比优势35图49:我国电网

7、基本建设投资完成额35图50:中国电建研发投入36图51:中国能建研发投入36图52:十四五新能源新增装机市占（低集中度情景）37图53:十四五新能源新增装机市占（高集中度情景）37图54:中国电速订单情况38图55:中国能建部分业务订单情况38图56:中国电建龙羊峡水电站41图57:中国电建宝泉抽水蓄能电站41图58:中国能建世界首座六缸六排汽百万千瓦燃煤机组电厂42图59:中国能建粤港澳大湾区首个大容量海上风电项目42图60:粤水电广东东深供水改造工程44图61:粤水电广州地铁黄区盾构工程44表1:部分国家/地区的人均收入与人均能源消耗量对比6表2:各国家/地区最新碳减排承诺8表3:全国十

8、大流域水能资源情况12表4:我国部分碳核算规则14表5:中美主要降碳承诺15表6:双碳1+N已发布政策16表7:十四五规划现代能源体系建设工程目标16表8:部分省/自治区2022年政府工作报告内容节选18表9:绿色建筑相关政策25表10:各类型房屋屋顶总面积可安装光伏发电比例25表11:储能相关政策33表12:绿:电各板块估值对比39表13:国企改革相关事件40表14:中国电建盈利预测42表15:中国能建盈利预测43表16:粤水电盈利预测441 .能源变革是必然趋势，绿电将成为主要能源绿色电力是指在生产过程中二氧化碳的排放量为零或趋近于零的电力，相较于传统火力发电，对环境的冲击影响要小得多，更

9、绿色环保。绿电的来源包括水能、风能、太阳能、氢能、生物质热能、地热能等。绿电是狭义上的清洁能源。天然气因为碳排放量比传统高碳能源煤炭和石油要低，且相对纯净，一般也被认为是广义的清洁能源。使用各种能源的碳排放程度，可以用单位热值的碳含量表示。高碳能源包括煤炭和石油，其中煤炭单位热值的碳含量约为26t/TJ,石油约为20t/TJ。天然气相对低碳，单位热值的碳含量约为15t7TJo水能、风电、太阳能等，在发电的过程中几乎不排放碳。1.1. 随着经济的发展，能源消耗量还将长期继续提高能源是人类赖以生存的重要要素之一，人们生产效率和生活质量的提高离不开对能源的大量使用。通过分析世界银行的统计数据我们发现

10、，人均收入水平和人均能源使用量之间存在显著的正相关关系。从全球范围来看，2014年时世界人均收入为8323美元，人均能源消耗为1920千克石油当量。发达国家如美国、德国、日本，人均能源消耗分别达到了世界平均水平的3.63、1.97、1.81倍。而印度和撒哈拉以南的非洲地区，人均能源消耗只有世界平均水平的1/3左右（当然，这其中也有纬度的影响，高纬度地区因寒冷能耗更高）。总体而言，人均收入越高，人均的能源消耗量也就越高。这也印证了，在以石油/煤炭/天然气作为燃料的传统能源结构中，碳排放权就是发展权的说法。未来，随着人类不断追求更美好的生活，经济持续发展，全球的能源需求/消耗量还会不断增加。图1:

11、人均收入与人均能源消耗量相关关系25,0002502,50025,000人均收入（美元）刈色Z银十冬)涮妾超费短数据来源：世界银行，东北证券；注：2014年数据:部分国家国家/地区人均收入（美元）人均能源消耗量（千克石油当量）印度1,306637撒哈拉以南非洲地区1,372687中国6,0762,224欧洲联盟24,5013,124日本26,9813,471德国34,0053,779俄罗斯联邦9,3274,943大韩民国22,2755,289美国47,8496,961世界8,3231,920数据来源：世界银行，东北证券；注：2014年数据1.2. 继续大量排放二氧化碳造成的生态风险是难以承受的

12、温室效应是指，行星的大气层吸收了辐射能，使得行星表面温度升高的效应。引起温室效应的气体叫温室气体，包括二氧化碳、甲烷、各种藏氯泾、臭氧和水蒸气等。人类的活动，特别是自工业化以来的，使得地球大气层中的温室气体不断增加。目前全球每年向大气中排放的温室气体大约510亿吨，且呈上升趋势。其中二氧化碳的排放量从1965年的111.89亿吨，增长至2019年的343.56亿吨，54年间增长了207%,年复合增长率2.1%。图2:全球二氧化碳年排放量与同比增速数据来源：BP,东北证券近百年来大气中二氧化碳浓度已增加超过1/4,目前在全球多个气象监测站都有过测得二氧化碳浓度超过400ppm的记录，超过了自人类

13、出现以来所有历史时期。高浓度的温室气体使得全球热循环失衡，气温上升，进而导致剧烈的环境变化。尽管全球变暖后环境的具体变化情况无法准确预测，但其生态风险之高，显然超出了人类的可承受范围。减少碳排放，遏制全球变暖趋势逐渐成为共识。1.3. 绿色电力将逐渐取代油气成为主要能源根据中国科学研究院院士邹才能等人的研究，历史上的能源变革已经经历了木柴向煤炭、煤炭向油气的转换，目前正处于油气向新能源转换的时期。回顾过去，人类最早采用能源是木柴，满足了烹饪、取暖等基本需求。随着技术的进步，蒸汽技术、燃煤发电技术的发明极大地促进了煤炭产业的发展，煤炭逐渐取代木柴成为主流。20世纪中期，内燃机技术快速发展，造就了

14、油气产业和汽车产业的共同繁荣，石油与天然气的消费总量占比迅速提升。图3:全球能源消费量发展趋势及预测图笫一次陆源转换（木架向煤炭）第次能源转换（煤炭向油）第二次潴源转换（油气向新能源）数据来源：天然气工业，东北证券0;二二之二H铝三延理如今，随着遏制全球变暖成为共识，各国陆续做出碳减排承诺，高碳能源的主流地位将逐渐被清洁能源取代。根据2015年达成的巴黎协定，全球各国家与地区将共同努力，争取将全球气温的升幅限定在比工业化前水平高2以内，为此各国必须每五年提交一份经修订的减排计划，即由各国家决定的减排贡献。2020年各国家与地区作出了最新的减排承诺。其中，美国、日本、韩国、欧盟等承诺2050年实现碳中和，中国、沙特阿拉伯承诺2060年实现碳中和，印度承诺2070年实现碳中和。中国到2030年二款,化碳排放量达到峰值，并实现稳中有降，到2060年实现碳中和美国到2030年温室气体排放水平比2005年减少50-52%,到2050年实现碳中和日本至“2030年温室气体排放水平比2005年减少46%,至“2050年实现碳中和韩国到2030年温室气体排放量比2018年减少40%,到2050年实现碳中和欧盟