2022 汽车行业深度报告原文.docx

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1、正文目录-、一个行业缩影：比亚迪汽车发展史5二、 立足核心技术，2C与2B双箭齐发7三、 混动技术经多轮迭代，比亚迪引领油车替代浪潮11四、 产品矩阵：全面出击PK探索细分164.1 传统车企的电动车升级策略各异164.2 比亚迪：新能源时代的大众、丰田18五、 投资建议19六、 %风险提不20图表目录图表1比亚迪汽车销量及增速单位：万台5图表2我国新能源汽车销量单位：万台6图表3比亚迪燃油车与新能源车销量单位：万台6图表4比亚迪汉EV6图表52021年国内高端新能源车销量6图表6比亚迪汉EV与主要竞品车型性能参数对比7图表7比亚迪2021年新能源汽车月度销量单位：台7图表8比亚迪e平台3.0

2、的主要特点8图表9比亚迪八合一电动力总成9图表10比亚迪刀片电池10图表112021年比亚迪动力电池装机量分布10图表122021年插电式混动车型销量排名单位：万台11图表13比亚迪各代混动系统技术路线12图表14插混车型历年销量单位：万台12图表15各级别插混车型销量结构单位：万台12图表16比亚迪DMI电混系统较第一代DM性能显著提升、成本降低13图表17比亚迪DM-i车型性能参数13图表18比亚迪DM-iEHS电混系统14图表19长城DHT混合动力总成14图表20吉利雷神智擎HiX性能参数领先14图表21比亚迪、长城、吉利混动系统对比15图表22比亚迪海洋网产品序列16图表23比亚迪20

3、22年新车规划，全面覆盖各个主流价格带16图表242021年新能源汽车销量结构单位：万台18图表25比亚迪汽车业务营收&毛利率单位：亿元19图表26比亚迪汽车业务历年利润单位：亿元19-、一个行业缩影：比亚迪汽车发展史比亚迪作为我国新能源车龙头,其汽车业务发展史可谓是中国新能源汽车产业发展历程的缩影：初期尝试多种新能源汽车终端产品,并积蓄核心技术，进行产业链垂直整合，凭借我国新能源汽车政策红利，以高性价比新能源车产品快速抢占市场份额先在具有牌照红利和用户红利的市场切入，陵着自身技术水平的提升，迎来新能源车产品升级迭代，规模与品牌价值齐升,从而开启对燃油车各个细分市场的全面替代。与此同时新能源车

4、核心技术成果开放外供,拥有2c品牌方和2B供应商的双重身份，更好发挥自身相对优势，尽享行业发展红利。比亚迪成立于1995年，2003进入汽车行业，经过20多年的发展，比亚迪已经成长为全球新能源汽车领域的龙头车企,动力电池装机量居国内第二位，仅次于宁德时代。2021年我国新能源市场迎来爆发期，月度渗透率一度达到20%,比亚迪凭借多年在三电领域的积累，迎来技术与产品周期共振期。比亚迪汽车的成长之路一定程度上反映了我国新能源汽车产业从无到彳j,从有到强的发展历程，对于众多自主车企也有很大的启示意义。我们认为比亚迪汽车发展历史有比较重要的节点：19952003：消费电池起家进入国际巨头供应链。比亚迪创

5、立之初生产锲氢、银镉和锂离子电池，通过半自动化的生产方式改造产线，降低二次电池的生产成本，并于2000年后陆续进入摩托罗拉、诺基亚等国际手机巨头的电池供应链实现市场份额的快速提升。2003-2010：初入汽车行业,新能源车尚处于萌芽阶段,比亚迪凭借燃油车迅速增长。2003年比亚迪收购陕西西安秦川汽车厂，正式进军汽车制造业务。公司涉足汽车业务的初衷是为了生产电动车，但彼时新能源车还处于萌芽阶段，比亚迪推出的车型也基本以燃油车为主。2005年推出比亚迪F3,F3凭借便宜、大气、高配置的特点，迅速受到市场追捧，随后比亚迪又相继推出F0、G3、L3、F6、M6等车型，在设计风格上偏向日系主流车型，彼时

6、的比亚迪恰逢中国汽车迅速增长的阶段，其燃油车产销规模得以迅速增长。2008年巴菲特投资23亿美元收购比亚迪10%的股份。比亚迪坚持认为节能减排是全球汽车产业发展的长远趋势，等待合适时机推动新能源汽车的商业化普及。图表1比亚迪汽车销量及增速单位：万台500%400%300%200%100%0%-100%资料来源：比亚迪、平安证券研究所2010-2012年：重拾初心-坚定新能源路线。2010/2011年是比亚迪汽车发展过程中的第一个转折点，彼时比亚迪的汽车产销规模已经达到50万台，但与此同时国内汽车销量增速放缓，逐步进入存量博弈阶段，合资车企大量涌入，价格逐渐下探，进一步压缩尚处弱小的自主品牌的发

7、展空间，比亚迪在第一轮燃油车发展冲高后开始也进入平台期。以吉利、长城、比亚辿为代表的民营自主车企开始重新思考发展方向：吉利在2010年收购沃尔沃，通过引进技术逐步提升自身的品牌形象；长城则聚焦于SUV,以充分把握SUV市场的红利；比亚迪则重拾初心，逐步加强对新能源汽车的投入。20122019年：政策驱动为主，比亚迪汽车销量处于平台期。我国新能源车政策驱动先从公共车辆开始，比亚辿2010年开始在深圳以出租车形式投入运营纯电动汽车E6,2011年纯电动大巴K9在深圳作为公交车运营，到2012年底，比亚迪在深圳有超过200台K9纯电大巴和800台e6纯电动出租车投入运营。C端方面，比亚辿于2012年

8、推出基于第二代DM技术的混动车型“秦”，并迅速国内新能源汽车储量冠军，同时与戴姆勒组建合资公司，推出电动汽车品牌“腾势”。20152016年相继推出唐、宋、元等王朝系列车型，此阶段公司的燃油车业务逐渐下滑，新能源车逐渐替代此前F3、S6等车型的市场份额，但新能源车还是以B端为主，C端主要面向限牌城市。图表2我国新能源汽车销量 单位：万台资料来源：中汽协、平安证券研究所图表3比亚迪燃油车与新能源车销量单位：万台2019-2021年：特斯拉发挥鲸鱼效应,汉助力比亚迪汽车破茧重生。2019/2020年是国内新能源汽车的转折点，此时的造车新势力步履维艰，新能源车在补贴退坡中艰难生存。为r进一步激活新能

9、源市场，政府将特斯拉这条绘鱼引入中国，自此电动车市场由2B市场开始转向2c市场，比亚迪抓住r这一市场变革，开始密集推出新能源汽车核心技术产品，2020年初推出刀片电池，并首搭于比亚迪汉上，汉的单车售价超过20万元，售价已经突破传统合资品牌B级车的护城河，汉月销过万，汉的成功标志着比亚辿在新能源领域的长期积累进入爆发期，消费者对比亚辿汽车的品牌认知亦发生重大改观。图表4比亚迪汉EV资料采源：比亚迪、平安证券研究所车型2021年零售量（台）售价57匚）Model315089027.67-33.99Model Y16985330.18-38.79比亚迪汉11732321.4828.45理想ONE90

10、49133.8小鹏P76056922.42-40.99比亚迪唐5011619.28-31.48大众ID44714519.98-27.28蔚来ES64147435.8-52.6图表52021年国内高端新能源车销量资料采源：乘联会、平安证券研究所图表6比亚迪汉EV与主要竞品车型性能参数对比车身尺寸（mm）4980x1910x14954880x1896x14504694x1850x14434790x1960x1499轴距（mm）2920299828752888电池容量（KWh）64.8/76.960.2/70.8/80.960/78.475/100百公里耗电量（KWh/100km）13.9/14.1

11、/15.412.513.2/续航里程(KW)506/605/550480/586/706/670/562556/675550/700电机单电机前驱/双电机四驱单电机后驱/双电机四驱单电机后驱/双电机四驱双电机四驱百公里加速时间(s)7.9Z3.96.7/4.36.1/3.34.3资料来源：汽车之家，平安证券研究所2021年至今：混动+纯电双轮驱动,比亚迪汽车业务进入新一轮上升期。2021年比亚迪推出第四代混动系统DMi,目标是通过低成本的混动系统替代燃油车。比亚迪在2021年初推出三款DM-i车型，迅速成为2021年的爆款车型，终端需求旺盛，产品供不应求，目前依然有大量未交付订单。比亚迪推出全

12、新纯电车平台e3.0及基于此的首款纯电车海豚，比亚迪纯电动车迈入新纪元。图表7比亚迪2021年新能源汽车月度销量单位：台资料来源：比亚迪、平安证券研究所二、立足核心技术，2c与2B双箭齐发造车平台化，技术品牌化成为龙头车企转型的方向。电动车的制造门槛低于燃油车，未来随着智能化的不断演进，汽车的硬件将逐步标准化，这吸引了众多新玩家入场造车，而龙头车企均逐步开放自己既有的造车优势一一比如造车平台、核心部件、制造能力等，亦努力补足自身在智能化趋势下的部分短板。开放既有优势方面，车企纷纷推出各自的纯电平台（大众MEB、吉利SEA、比亚迪e平台3.0等），在硬件简化的基础上通过平台化进一步降低成本，将平

13、台技术共享可带来更大的规模效应。同时车企积极布局电池技术与产能，国内主流车企在动力电池上坚持对外合作和自主研发双线发展，车企期望通过打造差异化的电池技术以实现车型差异化的塑造，如大众和特斯拉都会打造高性能的电池以搭载于特定的高端车型，同时也积极与电池厂家合作积蓄产能以保障供应。比亚辿作为新能源汽车龙头企业，具备深厚的电池技术积累，历经多代电动车产品迭代，比亚迪的电动车核心技术及其集成能力已领先同行。目前，比亚迪的电动车对于终端用户具备较强吸引力，而比亚迪的电动车核心技术对于其它车企亦具备较强吸引力。 电动平台实现点线面突破,e平台3.0打造下一代电动车摇篮。e平台1.0时代实现了电动车三电零部

14、件平台化。在e平台1.0时代，比亚迪的重点是进行对单个零部件的突破，比如高电压架构、高转速大功率电机等，实现了三电关键技术平台化，通过首款纯电动汽车e6打开了新能源市场的大门。e平台20时代实现了整车关键系统平台化。比亚迪的重点则是对关键部件的平台化，进行单个系统的创新，电驱动三合一模块、充配电三合一模块、高安全高比能电池、DiLink智能网联系统、深度集成控制模块，提升整车竞争力，这一阶段也为比亚迪带来了实际成效，以汉、唐、宋、元等为代表的新能源汽车2021年内实现累计100万台销量的突破，让其成为了新能源行业的领头羊。e平台3.0时代实现了整车架构的平台化。e平台3.0是在比亚迪前两代平台

15、的基础上升级而成，实现了从三电零部件一一整车关键系统一一整车架构的三个层次的平台化，集成度越来越高，带来整车用户体验提升的同时能耗下降。新一代e平台3.0实现了从A级到D级车型的全覆盖，支持前驱、后驱、四驱三种动力形式。图表8比业迪e平台3.0的主要特点1、搭教刀片电池；安全2、刀片电池与车身融为一体，电池作为车身结构件的组成部分，打造了纯电专属的传力路径，让整车刚高效智能美学性再加强，车辆的扭转刚度提升一倍。1、八合一电驱总成：电机、变速器、电机控制器、PDU、DC-DC、OBC、VCU、BMS高度集成，以实现轻量化、空间优化；2、高效能四驱架构：前后桥采用永磁同步+异步电机的动力组合，e平台3