2022化妆品专题深度报告原文.docx

《2022化妆品专题深度报告原文.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2022化妆品专题深度报告原文.docx（30页珍藏版）》请在第一文库网上搜索。

1、目录1多家海9卜美妆公司发布财报31.1 欧莱雅2021年财报：全球营收创14年新高，中国区营收实现双位增长31.2 雅诗兰黛2022Q2财报：净利同比增长25%,全品类实现正增长，中国区电商表现亮眼51.3 其他公司：业务逐渐从疫情中恢复，高端化妆品驱动增长，中国市场重要性凸显82趋势一：单价提升驱动行业规模增长，高端与功效为消费趋势112.1 高端化妆品增长突出，美妆消费升级112.2 品牌由大众向高端彻健阶142.3 品类由低价向高价渗透162.4 品牌升级，消费者购买同品牌产品迭代替换163趋势二：新品及大单品推动增长，研发及技术作用凸显184趋势三：线上业务持续增长，电商渠道呈现分化

2、214.1 天猫流量红利受到挑战，抖音比重逐渐提升214.2 天猫高端及功效性护肤品增长迅速224.3 抖音国货布局较早自播占比高,拥有先发优势244.4 京东外资高端护肤品占比大且增长更快255趋势四：旅游零售进一步复苏，海外品牌加速布局线下及免税渠道276投资建议287风险提示294.5 录304.6 录301多家海外美妆公司发布财报1.1欧莱雅2021年财报：全球营收创14年新高，中国区营收实现双位增长营收创14年新高，利润实现大幅增长。2021年欧莱雅销售额为322.88亿欧元（按照财报发布当日汇率7.267折算约合2346亿元人民币），销售额增长强劲，同比大增15.3%,基于可比结构

3、和相同的汇率，同比增长16.1%,为近14年最高水平。归母净利润45.97亿欧元,同比2020年增长29.01%,同比2019年增长22.59%,利润较疫前实现大幅增长。公司毛利及净利率稳定上升，研发费用率稳定，管理效率提升。盈利能力方面，2021年公司毛利率为73.88% ,同比增长0.70PCT z高端化妆品部门及活性化妆品部门占比增加带动号I提升；净利率再次突破14%。费用结构方面，2021年，公司研发费用率为3.19%，近5年均稳定于3%以上，研发费用超10亿欧元；销售费用率增长1.91PCT至32.80% ;管理费用率下降1.33PCT至18.81% ,管理效率提升。图1:21年营业

4、收入增长创14年新高资料来源：彭博，民生证券研究院图2:21年归母净利润实现大幅增长资料来源：彭博，民生证券研究院图3:21年公司毛利及净利率同比均有上升图4:研发费用率稳定，管理费用率下降净利率(%)羽IJ率(%)90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%71.72%72.78%73.00%73.09%73.88%13.78%14.46%12.55%12.73%14.24%研发费用(亿欧元)销售费用(亿欧元)管理费用(亿欧元)研发费用率(%)20172018201920202021资料来源：彭博，民生证券研究院20172018201920202021资料来源：彭博，民生证券研

5、究院分部门来看，活性化妆品部门实现高增长，高端化妆品部门成为第一大营收部门：(1)活性化妆品部门实现营收39.24亿欧元,同比增长30.3%,该部门在所有区域均强劲增长，在北美和北亚表现卓越。线下销售恢复强劲、理肤泉增长超100%,Effaclar及革新性改变湿疹治疗方法的Lipikar系列贡献突出。(2)高档化妆品部门实现营收123.46亿欧元，同比增长21.3%,已超过大众化妆品成为公司第一大营收部门、贡献公司营收38%的份额。其中，高端品牌兰蔻、超高端品牌赫莲娜等销售表现出色。止匕外，公司在抗老产品上推出科颜氏A醇精华、在香水产品方面推出圣罗兰的Libre香水、穆勒的AlienGodde

6、ss香水以及普拉达男士香水LunaRossaOcean等，以巩固局端品牌影响力。(3)专业美发部营收37.84亿欧元，同样实现22.2%的高增长，主要是得益于全渠道战略、沙龙销售的复苏。(4)大众化妆品部门增长相对较缓，2021年增速4.5%,主要品牌巴黎欧莱雅、美宝莲和NYX均表现不俗。巴黎欧莱雅营收超60亿欧元，贡献事业部约一半收入。图5:活性化妆品营收实现30%高增长图6:高端化妆品份额逐步提升一专业美发大众化妆品高档化妆品活性化妆品150专业美发YOY大众他品YOY高档化妆品YOY活性化妆品YOY10020%500%0-20%20172018 2019 2020 202140%专业美发

7、大众化妆品资料来源：彭博，民生证券研究院资料来源：彭博，民生证券研究院分地区来看，五个地区均实现双位数增长，中国业务持续强劲增长。2021年，公司来源于欧洲的营收规模最高，达101.85亿欧元；其次为北亚地区,取得98.63亿欧元的高营收的同时,实现了18.60%的高增长,其中，中国地区获得了双位增长，为全球美妆市场增速的两倍。在双十一期间，欧莱雅旗下的兰蔻、赫莲娜、科颜氏和巴黎欧莱雅均冲进天猫前十榜单，且欧莱雅成为双十一历史上首个百亿美妆集团。图7:北亚地区保持高营收规模和高增速图8:欧洲、北美、北亚为主要营收来源地营收（亿欧元）微YOY120100806040200101.8581.563

8、6&92M2721730%20%10%0%7.16%25.26%欧洲北美 北亚拉丁美洲其他资料来源：彭博，民生证券研究院资料来源：彭博，民生证券研究院1.2雅诗兰黛2022Q2财报：净利同比增长25%,全品类实现正增长，中国区电商表现亮眼营收实现稳定增长，净利率持续走高。2022财年Q2（2021年10-12月）雅诗兰黛集团实现营业收入55.39亿美元（根据财报发布当日汇率6.36折算约为人民币352.28亿元），同比增长14.14%;归母净利润10.88亿美元，同比增长24.63%。2022财年预计营收将增长13%-16%。图9:2022Q2营业收入同比增长14%图10:2022Q2归母净利

9、润同比增长25%2018Q22019Q2 2020Q2 2021Q2 2022Q2资料来源：wind ,民生证券研究院归母净利润（亿美元）VOY（% ）2018Q22019Q22020Q22021Q22022Q2资料来源：wind,民生证券研究院毛利率水平稳中微升，净利率水平持续走高。2022Q2毛利率水平为77.92%,2022Q2净利率达到19.64%,同比增长1.65PCT;2022Q2期间费用28.85亿美元，同比增长11.39%,费用率下滑1.28PCT至52.09%。疫情影响导致全球供应链中断，对成本及费用产生负面影响，但由于公司采取提价、产品结构调整、节省开支等策略，成本和费用率

10、获得有效控制。图11：毛利率水平稳中微升，净利率水平持续走高资料来源：wind,民生证券研究院图12:期间费用率明显下滑期间荐用（亿美元）期间荐用率（%）2018Q22019Q2 2020Q2 2021Q2 2022Q2资料来源：wind,民生证券研究院分地区来看，各地区营收均恢复至疫前水平，增长主因欧美地区旅行限制放松、实体店重新开张。其中，美洲地区增速最快，同比增长24.05%;欧洲、中东、非洲地区的营收占比最高，2022Q2实现营收23.28亿美元，同比2022年Q2增长14.68%,英国的实体店销售获取两位数增长，在线销售略有下降；亚太地区实现增长7.15%,以百货商店为首的实体店和线

11、上销售均呈现增长。图13:各地区营收恢复至疫前水平，美洲熠速最快为24%图14: EMEA营收占比最高为42% ,亚太占比34%欧洲、中东、非洲（亿美元）美洲d乙美元）亚太地区（亿美元）美洲YOY2018Q22019Q2 2020Q2 2021Q2 2022Q2资料来源：wind,民生证券研究院100%0%80%60%40%20%美洲欧洲、中东、非洲亚太地区2018Q22019Q2 2020Q2 2021Q2 2022Q2资料来源：wind,民生证券研究院分品类来看，2022Q2公司全品类均实现正增长。其中：1）护肤品贡献近60%的收入，连续两年高于疫前水平，在疫情冲击下保持较高韧性，2022

12、Q2实现12.06%的同比增长。主要原因：海蓝之谜的明星产品TheTreatmentLotion修护水、CremedelaMer面霜和Genaissance（鎏金焕颜系列）等销售超预期,以及新品TheHydratingInfusedEmulsion（修护精萃乳）扩大了消费群体；倩碧的明星单品EvenBetterClinicalRadicalDarkSpotCorrector（镭射美白瓶）和InterrupterandTakeTheDayOffBalm（紫胖子卸妆膏）销售表现靓丽,且新品SmartClinicalRepairWrinkleCorrectingSerum（智慧专研修护精华）扩大了消

13、费者覆盖面。2 ）彩妆实现营收13.86亿美元，但还未恢复至疫前水平,同比增长11.15%。主要是西方市场持续复苏，雅诗兰黛和MAC品牌贡献较高，其中，雅诗兰黛的DoubleWear（DW系列）和Futurist（沁水系列）两个产品线表现突出。3 ）香水营收增速最快，同比增长29.29%,主因实体店重新开张、客流量改善、节假日需求增加。JoMaloneLondon.TomFord、LeLabo.KILIANParis实现两位数增长。4 ）护发品类规模较小、实现营收1.80亿美元，同比增长16.88%o主要是Aveda、Bumbleandbumble的明星单品表现较好。图15:全品类均实现正增长

14、，香水增速最快、同增29%资料来源：wind,民生证券研究院图16:护肤品贡献近60%的收入，疫情时代下保持高韧性2018Q22019Q22020Q22021Q22022Q2资料来源：wind,民生证券研究院13其他公司：业务逐渐从疫情中恢复，高端化妆品驱动增长，中国市场重要性凸显13.1资生堂2021年财报：本土受疫情影响下滑，美洲地区高增,中国市场收入份额已接近日本本土营收和净利双增长，相比疫前仍有一定差距。2021年，公司实现营收10352亿日元（根据财报发布当日100日元兑人民币汇率5.515折算约为人民币570.92亿元），报表口径同比2020年增长12.41%;归母净利润扭亏为盈，达到424亿日元，利润出现回暖。其中，公司的核心品牌均实现了营收增长,肌肤之钥同比2020年增长21%、资生堂增长15%,贡献主要业绩增量。高端化妆品增长快，中国市场重要性凸显。分品牌看，核心品牌均实现增长，高端品牌肌肤之钥和资生堂增速最快。分地区看，公司在日本本土的营收仍呈