2022电力设备行业-电网投资温和增长特高压交流可能迎来新的发展.docx

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1、行业深度报告正文目录一、电网投资总量将继续温和复苏，关注结构性机会1.1 电网投资强度逐步加强41.2 关注结构性机会51.2.1 抽蓄蓄能建设加速51.2.2 新一轮智能电表建设启动71.2.3 节能变压器加快推广8二、更多的特高压需求出现，特高压交流可能进入新的大发展时期2.1 出现了更多的特高压需求102.2 特高压交流能进入新的大发展时期112.3 特高压交流核心装备公司可能有较强的经营表现13投资建议图表目录图1电力行业投资模式演变图2新型电力系统带来电网的深刻改变图3国网南网负债率变化图4国家电网电网投资额及规划图5能量型场景下各类储能技术适用性图6功率型场景下各类储能技术适用性图

2、7：国内抽蓄装机容量及规划图8智能电表招标量开始回升（万只）图9国网智能电表（含采集器）各批次招标金额情况图10：变压器存量市场构成图11：电网综合线损率变化（）图12：配电变压器损耗占比较高图13：电网节能电力配电变压器招投标数量图14：节能变压器销售均价情况图15：国内风电资源分布图16：国内光照资源分布图17：国网特高压累计线路长度11图18：国网特高压累计变电容量11图19：国网特高压投资额测算及规划（亿元）11图20：新能源大基地项目分布11图21特高压及柔直项目核准情况12图22特高压及柔直项目开工情况12图23平高电气业绩情况（百万元）13图24中国西电业绩情况（百万元）13表1

3、：完善电价机制政策梳理5表2：关于加快推动新型储能发展的指导意见中部分与网侧储能相关内容6表3：我国智能电表发展历程7表4：2019-2020年特高压电能输送情况10表5：国网特高压交流项目统计12表6：重点公司主要财务指标（部分参考一致预期）14行业深度报告-、电网投资总量将继续温和复苏，关注结构性机会1.1 电网投资强度逐步加强我国的电力装备投资驱动模式，从早期的财政依赖状态，进入到21世纪初的加杠杆拉动阶段，2004-2008年工业制造业大发展后则进入“自循环+多元化”的投资模式，电价、用电量、管制模式是决定投资能力的三大主要变量。成本加成模式赋予了将投资成本转嫁给消费者的能力，由于管制

4、模式在未来很长时期内不会有大的变化，因此电费池是决定电力投资长期周期演变的核心驱动力。图1电力行业投资模式演变资料来源：招商证券经过2019年低点后，电网投资温和增长，2022年规划投资额创新高。由于电力系统长期保持超前建设，导致电力系统资产冗余较大，特别在2014-2015年经济下行周期过程中，电力系统资产利用率偏低的现象尤为明显。国家电网公司在2016年之后调低电网投资规模，2019年国网电网投资额降至4473亿，为近年来的低点。但判断未来电网投资将逐步加强，主要原因： 一方面，双碳趋势下对电力系统提出了新的要求，迫切需要电网做出调整。以终端电气化、清洁能源化趋势为主要特点的新型电力系统加

5、速发展对现有电网的物理结构、管理模式都提出了巨大的、长期的挑战，电网需要加大投资来适应“两化”趋势。 另一方面,电网企业有较强的投资支撑。经过过去几年的消化，发电、用电资产的利用率企稳并略有同升；同时，主要电网公司的负债都比较低，国家电网公司目前负债率56%左右，带息负债率20%左右，有较强的投资支撑能力。2021年开始，各级政府部门出台的文件释放出电价逐步回归商品化的信号，有望使得电网的收入和盈利能力得到增强，电网有更强的支撑加大资本开支强度。一国网资产负债率()南网资产负债率()资料来源：华能集团、招商证券资料来源：国家电网、南方电网、wind、招商证券表：完善电价机制政策梳理政策时间部门

6、重点内容目标：鼓励工商业用户配置储能；总体要求：适应新形势要求（可再生能源、电力市场建设、峰谷特性变化等），形成有效的市场化峰时电价信号；经普产?2021-7及家发改方式：扩大峰谷价差，科学划分峰谷时段，合理确定峰谷电价价差：上年或当年预于电价机制时通知安计最大系统峰谷差率超过40%的地方，峰谷价差原则上不低于4:1（高峰时段是低谷4倍以上），其他地方不低于3:1；方式：尖峰电价上调：尖峰电价在峰段电价基础上的上浮比例原则上不低于20%；关于进一步完善我省峰谷分时电价政策有关问题的通知拉大峰谷电价差，峰平谷比价从现行的1.65:1:0.5调整为1.7:1:0.382021-813省发尖峰电价在

7、上述峰谷分时电价的峰段电价基础上上浮25%改委本通知自2021年10月1日起执行关于开展2021年上海市电力用户（含售电公司）与发电企业直接交易工作的补充通知根据国家发展改革委要求，严格执行国家发展和改革委员会关于深化燃煤发电上上海市经网电价形成机制改革的指导意见（发改价格规20191658号）文件规定，进一2021-8济信息化步完善“基准价+上下浮动”电力市场价格形成机制，取消2021年上海市电力用委户（含售电公司）与发电企业直接交易工作方案（沪经信运（2020）1036号）中“暂不上浮”的规定。资料来源：各政府部门官网、招商证券2020年疫情影响下全年国网电网投资额4605亿元，较2019

8、年略有回暖，2021年国网计划投资4730亿元，而据中国能源报，国网2022年电网投资额规划值为5012亿，较2021年计划投资额同比增长6%,有望创造历史新高，也再次确认了电网投资的总量回暖趋势。图4国家电网电网投资额及规划国网电网投资（亿元）国网投资增长（,右轴）资料来源：国家电网、招商证券1.2 关注结构性机会1.2.1 抽蓄蓄能建设加速两化趋势下，新型电力系统呈现以下几点变化：1）发电侧光伏等波动性电源比例提升，2）终端电气化带来用电总量的提升，3）而旋转机械电机的退出以及逆变器、变流器等电力电子设备的接入造成系统惯量的下降。电力系统供需、惯量特征的根本性改变直接造成供需平衡更容易被打

9、破，且一旦失衡由于惯量降低频率波动更加剧烈。要维持系统稳定的核心在于提升发电与负荷匹配度，保持系统供需平衡，而储能能够实现电力供需的时间转移，打破原来电力供需的实时平衡原则，发挥“库存”效果，阶段性维持供需匹配状态。但受投资政策影响，网侧储能经历2018年的建设高峰后，2019年进入低谷-2019年4月发改委发布输配电定价成本监审办法（修订征求意见稿），抽蓄与电化学储能被排除在电网输配电管理之外，5月正式稿明确电储能设施不计入输配电价，电网侧储能成本无法传导。2019年12月，国网关于进一步严格控制电网投资的通知规定不得以投资、租赁或合同能源管理等方式开展电网侧电化学储能设施建设。但在2021

10、年4月，发改委、能源局印发关于加快推动新型储能发展的指导意见（征求意见稿），7月正式版发布，提出到2025年实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，新型储能装机规模达3000万千瓦以上，到2030年实现新型储能全面市场化发展，将储能的战略地位提升至新高，也成为“十四五”期间储能产业的指导纲领。关于电网侧储能，文件明确1要积极推进电网侧储能发展，明确网侧储能的市场地位；2要明确储能独立市场地位，辅助服务，打开多种储能收益来源；3重提探索储能成本纳入输配电价。2021年底能源局修订发布电力辅助服务管理办法，从辅助服务市场角度完善储能的获益渠道。配套机制完善后，国内电网侧储能有望较快发展。表2：关

11、于加快推动新型储能发展的指导意见中部分与网侧储能相关内容简述要点积极推动电网侧储能合理化布局明确新型储能独立市场主体地位健全新型储能价格机制通过关键节点布局电网侧储能，提升大规模高比例新能源及大容量直流接入后系统灵活调节能力利安全稳定水平。在电网末端及偏远地区，建设电网侧储能或风光储电站，提高电网供电能力。围绕重要负荷用户需求，建设批移动式或固定式储能，提升应急供电保障能力或延缓输变电升级改造需求研究建立储能参与中长期交易、现货和辅助服务等各类电力市场的准入条件、交易机制和技术标准，加快推动储能进入并允许同时参与各类电力市场。因地制宜建立完善“按效果付费”的电力辅助服务补偿机制，深化电力辅助服

12、务市场机制，鼓励储能作为独立市场主体参与辅助服务市场。鼓励探索建设共享储能建立电网侧独立储能电站容量电价机制，逐步推动储能电站参与电力市场；研究探索将电网替代性储能设施成本收益纳入输配电价回收。完善峰谷电价政策，为用户侧储能发展创造更大空间资料来源：国家发改委、能源局、招商证券电网侧储能配置要求设备容量大、可靠性高、经济性优，而对空间约束条件相对宽松。抽水蓄能是目前最为成熟、且经济性最优的大规模储能方式，具备使用寿命长（坝体100年、机械及电气设备50年以上）、能量转换效率较高（70-80%）、装机容量大（通常为GW级别）、持续放电时间长（持续放电6-12小时）等特点。2021年9月国家能源局

13、发布抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年），规划到2025年，抽水蓄能投产总规模6200万千瓦以上，2030年至1.2亿千瓦左右，将是网侧储能的主流方案。图5能量型场景下各类储能技术适用性图6功率型场景下各类储能技术适用性资料来源：全球能源互联网发展合作组织、招商证券资料来源：全球能源互联网发展合作组织、招商证券7图7:国内抽蓄装机容量及规划（万千瓦）资料来源：国家能源局、招商证券行业深度报告1.2.2 新一轮智能电表建设启动国网智能电表于2009年开始集中招标，2014、2015年达到招标量的高点，2017年、2018年上半年招标量下降到低点。2018年第二批、2019年第一批招标量

14、、招标金额明显回升，行业招标开始回暖。2020年国网电表招标量同比下滑29%至5210万只，主要系疫情影响且新标准处于过渡期。2021年智能电表需求明显回升，2021年总招标量达6724万只，招标金额达200亿元，同比增长49%。其中2021年第一批，国网智能电表招标量达3681万只,同比增长48%,2021年第二批，国网智能电表招标量达3041万只，同比增长11.5%。这个还受到芯片、宽带模块供应链影响，预计未来更换会进一步加速。电网智能化与信息化对电表等终端提出了新的要求和挑战，近几年，电网企业都在研究新一代智能电表，新电表不仅有计量功能，还需要支持一些管理功能。2020年8月国家电网出台了智能电表新标准IR46,新标准取消了不带通信模块、电池不可换的表型，同时增加通信（无线、蓝牙）、遥控（部分将增加微型断路器）等功能与要求。标准的IR46电表，单价较老标准可能有一倍以上的增加。图8智能电表招标量开始回升（万只）招标数量（万只）资料来源：国家电网、招商证券图9国网智能电表（含采集器）各批次招标金额情况智能电表、用电信息采集设备招标总金额（亿元）环比（）资料来源：国家电网、招商证券表3:我国智能电表发展历程时尚名称功能原理1990年之前机械式电表计量有功电能及其他参电流通过线圈时产生磁场，从数而使转盘转动8行业深度报告时间名称功能原理199