2022途虎养车：线上线下一体化平台汽车服务市场新龙头.docx

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1、1 .途虎养车成为汽车服务市场新龙头32 .汽车服务市场核心痛点在于优质服务稀缺52.1 汽车服务市场庞大且增长稳定52.2 4S门店收费较高且地址偏僻，独立门店良莠不齐63 .加盟模式开拓门店网络，打造途虎养车工场店品牌84 .为线下门店分发用户，降低门店获客成本105 .集中采购与完善履约设施，提升供应链运营效率115.1 集中采购汽车零配件，实现低成本采购正品115.2 完善履约基础设施，实现存货快速周转116 .投资建议137 .风险提示13相关报告汇总14插图目录图1:以途虎养车为核心的汽车服务产业链4图2:国内乘用车保有量（百万量）5图3:国内乘用车平均车龄（年）1.途虎养车成为汽

2、车服务市场新龙头途虎养车是当下国内领先的线上线下一体化汽车服务平台。截至2021年9月，途虎养车APP成为国内汽车服务提供商聚集的最大车主社区，线下服务门店网络不断扩张，在全国拥有超过3300家途虎工场店和超过3.3万家合作门店。途虎养车2011年成立，发展历程可以分为三个阶段：(1)2011-2013年，途虎养车成立轮胎电商平台，以轮胎为切入点进入中国汽车后市场，实现轮胎线上销售，线下网点安装；(2) 2014-2015年，途虎养车APP上线，打造线上养车平台，养车服务从轮胎拓展至30余种汽车保养服务，2017年途虎养车APP在月活用户规模、使用时长等方面均处领先地位，成为这一领域的绝对领跑

3、者；(3) 2016年至今，途虎养车建立线上线下一体化商业模式，开设首家途虎工场店，并采用轻资产加盟模式。表1：途虎养车主营业务里程碑发展事项年份事件2011年途虎养车开始运营，以轮胎为切入点进入中国汽车后市场2012年在上海设立物流中心，帮助促进于江苏及上海地区的配送服务2013年全国安装网点超过4000家途虎养车APP上线运营；2014年提供30余种汽车保养服务推出业内首个轮胎险；2015年与万丰奥威成立合资公司“丰途轮毂”开设首家途虎工场店并建立线上线下一体化商业模式;2016年采用轻资产加盟模式基本完成与国内主流零部件供应商的正品直供和合作授权;与3M、胜牌、辉门、瓦尔塔等品牌官宣战略

4、合作；2017年根据易观智库数据，途虎养车移动端活跃用户规模启动次数、使用时长等数据领先行业其他品牌与埃克森美孚化工、普利司通及佳通轮胎建立战略合作伙伴关系;2018年联手腾讯发布后市场解决方案工场店规模年底突破1400家;与博世及朝阳建立战略合作伙伴关系；实施一物一码系统，实现店内货品追踪；2019年在我们的APP上使用专有人工智能技术进行定制化推荐服务门店数量在中国所有汽车服务供货商中排名第一;2020年签约黄渤成为途虎养车代言人途虎中国工场店数量超过3000家;2021年与新能源品牌及新能源品牌主要供货商合作资料来源:逢虎养车招股书及官网，东兴证券研究所途虎养车商业模式可以总结为B2C+

5、B2Bo以途虎养车为核心的汽车服务产业链包括途虎线上平台、车主、供货商、途虎工厂店、合作门店等。一方面，途虎为车主提供便捷的汽车保养服务，可通过在线APP或线下门店网络接受汽车服务；另一方面，途虎养车旗下工场店主要以轻资产加盟模式实现门店网络快速扩张，为途虎工场店提供流量、供应链等能力；并以合作门店作为途虎工场店的补充，进一步扩大地域覆盖。图1:以途虎养车为核心的汽车服务产业链9%资料来源:途虎养车招股书，东兴证卷研究所途虎养车成为汽车服务市场新龙头。截至2021年9月底，在国内所有的汽车服务供货商中，途虎门店数量排名第一。按汽车服务收入计，途虎在国内所有汽车服务供货商排名第五，前四名均为独立

6、授权经销商（4S门店）；在国内IAM门店中，途虎在门店数量及年度汽车服务收入方面均排名第一。表2：途虎在国内汽车服务市场的竞争格局项目汽车服务供货商品牌定位截至2020年底门店数量截至2021年9月底门店数量途虎一体化线上线下汽车服务供应2,4883,369公司A传统的IAM-2,000-2,800按门店数目排名公司B传统的IAM1,6001,750公司C传统的1AM1,200-1,500公司D一体化线上线下汽车服务供应1,2001,200项目汽车服务供货商品牌定位2020年的汽车服务收入（亿元）市场份额公司E独立授权经销商2022.0%按汽车服务收入计，中一公司F独立授权经销商1451.4%

7、国所有汽车服务供货公司G独立授权经销商960.9%商排名公司H独立授权经销商900.9%途虎一体化线上线下汽车服务供应880.9%途虎一体化线上线下汽车服务供应88公司B传统的IAM22公司A传统的IAM18公司D一体化线上线下汽车服务供应13公司I一体化线上线下汽车服务供应10按汽车服务收入计，IAM门店在中国汽车服务市场中的排名资料来源:途虎养车招股书,东兴证券研究所整理2.汽车服务市场核心痛点在于优质服务稀缺2.1 汽车服务市场庞大且增长稳定乘用车保有量提升及平均车龄增长驱动汽车服务市场稳定增长。根据途虎养车招股书披露，截至2020年底，国内乘用车保有量达2.42亿辆，随着居民购买力的增

8、强及综合的消费升级，预计2025年中国乘用车保有量将达到3.47亿辆;同时,2020年,国内乘用车平均车龄为5.6年，预计到2025年，平均车龄将达到7.6年。车龄日渐增长将驱动车主提升保养和维修频率。图3：国内乘用车平均车龄（年）图2：国内乘用车保有量（百万量）资料来源:途虎界华招股书，东兴证券研究所201620202025E乘用车平均车龄责料来源:途虎木车招股书.东兴证券研究所途虎一体化线上线下汽车服务供应88公司B传统的IAM22公司A传统的IAM18公司D一体化线上线下汽车服务供应13公司I一体化线上线下汽车服务供应10按汽车服务收入计，IAM门店在中国汽车服务市场中的排名资料来源:途

9、虎养车招股书,东兴证券研究所整理2.汽车服务市场核心痛点在于优质服务稀缺2.1 汽车服务市场庞大且增长稳定乘用车保有量提升及平均车龄增长驱动汽车服务市场稳定增长。根据途虎养车招股书披露，截至2020年底，国内乘用车保有量达2.42亿辆，随着居民购买力的增强及综合的消费升级，预计2025年中国乘用车保有量将达到3.47亿辆;同时,2020年,国内乘用车平均车龄为5.6年，预计到2025年，平均车龄将达到7.6年。车龄日渐增长将驱动车主提升保养和维修频率。图3：国内乘用车平均车龄（年）图2：国内乘用车保有量（百万量）资料来源:途虎界华招股书，东兴证券研究所201620202025E乘用车平均车龄责

10、料来源:途虎木车招股书.东兴证券研究所2O25E注：汽修门店成本结构大致为“253”,即房租、原材料、人工成本分别占到20。、50%和30% （“253”结构根据门店主营业务不同会有浮动）。表4：以二线城市100平米汽修店为例，门店月度经营成本拆分项目支出下限（元）支出上限（元）门店月租金（3-5元/平/天）900015000门店水电费40004000员工工资（4-6人）1600024000员工宿舍30003000员工餐费（4-6人）24003600设备采购3000045000合计6440094600房租20%20%人工33%32%原材料47%48%资料来源:东兴证卷研究所整理表4：以二线城市

11、100平米汽修店为例，门店月度经营成本拆分项目支出下限（元）支出上限（元）门店月租金（3-5元/平/天）900015000门店水电费40004000员工工资（4-6人）1600024000员工宿舍30003000员工餐费（4-6人）24003600设备采购3000045000合计6440094600房租20%20%人工33%32%原材料47%48%资料来源:东兴证卷研究所整理表4：以二线城市100平米汽修店为例，门店月度经营成本拆分项目支出下限（元）支出上限（元）门店月租金（3-5元/平/天）900015000门店水电费40004000员工工资（4-6人）1600024000员工宿舍30003

12、000员工餐费（4-6人）24003600设备采购3000045000合计6440094600房租20%20%人工33%32%原材料47%48%资料来源:东兴证卷研究所整理表4：以二线城市100平米汽修店为例，门店月度经营成本拆分项目支出下限（元）支出上限（元）门店月租金（3-5元/平/天）900015000门店水电费40004000员工工资（4-6人）1600024000员工宿舍30003000员工餐费（4-6人）24003600设备采购3000045000合计6440094600房租20%20%人工33%32%原材料47%48%资料来源:东兴证卷研究所整理表4：以二线城市100平米汽修店为

13、例，门店月度经营成本拆分项目支出下限（元）支出上限（元）门店月租金（3-5元/平/天）900015000门店水电费40004000员工工资（4-6人）1600024000员工宿舍30003000员工餐费（4-6人）24003600设备采购3000045000合计6440094600房租20%20%人工33%32%原材料47%48%资料来源:东兴证卷研究所整理表4：以二线城市100平米汽修店为例，门店月度经营成本拆分项目支出下限（元）支出上限（元）门店月租金（3-5元/平/天）900015000门店水电费40004000员工工资（4-6人）1600024000员工宿舍30003000员工餐费（4-6人）24003600设备采购3000045000合计6440094600房租20%20%人工33%32%原材料47%48%资料来源:东兴证卷研究所整理表4：以二线城市100平米汽修店为例，门店月度经营成本拆分项目支出下限（元）支出上限（元）门店月租金（3-5元/平/天）900015000门店水电费40004000员工工资（4-6人）1600024000员工宿