【食品】上海新世纪资信-食品行业2022年度信用展望-32页_市场营销策划_2022年市场研报合集.docx

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1、新世纪评级食品行业2022年度信用展望3食品行业（弱）稳定但大幅回升的可能性较小,加上饲料迷,前期扩张较快的养殖企业业绩压续前期低迷态势。食品行业2022年度信用展望工商企业评级部翁斯精食品消费属于刚需,2020年新冠肺炎疫情爆发,短期内对食品行业造成一定影响,但已逐步恢复。2020年和2021年前三季度,食品行业营业收入实现持续增长,2021年因生猪养殖亏损导致盈利状况略有下滑,但整体维持较好水平,行业总体运行平稳。细分行业中,种植业信用质量较为稳定,2020年以来国家在税收减免、种植补贴、以及新冠疫情爆发后保障春耕备耕等方面给予较大政策支持,我国粮食播种面积、单产和产量均实现稳步增长,主要

2、粮食作物供需基本平衡。价格方面,全球新冠疫情蔓延、自然灾害以及中美贸易摩擦持续加剧等影响下,玉米等价格持续攀升,我国以进口为主的豆类价格大幅波动,推动饲料价格持续上涨。畜禽养殖业受供求关系变化、环保政策、疫病等因素影响,存在较强的周期性波动,2020年以来生猪养殖产能持续恢复,2021年1月开始行业进入下行周期,大部分企业从二季度开始出现大螭亏损;肉鸡养殖方面,新冠肺炎疫情导致需求下降,2020年以来肉呜养殖行业景气度明显下降。从上市和发债较为集中的农牧行业样本数据分析看,2020年死2021年前三季度,样本企业营业收入持续增长,盈利状况受生猪养殖行业同期性波动影响大,2020率同比大幅提升,

3、而WA年前三季度明显下降。样本企业主营业务收现情况保持良好,经营性现金呈净流入状态,但由于生猪养9直规模大幅扩张导致与投资性现金支出形成较大跳口,企业融资需求明显增大。样本企业负债规模增长,债务结构仍以短期债务为主,流动性压力偏大0从债券发行情况看,食品行业内已发债企业主要为各细分行业龙头企业,且以民营企业居多,发行人整体信用质量主要集中在A级至AAA级。2020享2021年1急，行业内发行一般短期融资券支数较少,一般中期票据和公司债等中长期债券处存攵较多。发行利差方面呈现出发债主体信用等级与发行利差同向变化的情况,与多规常。级别调整方面,2020#,评级机构对3家发债主体进行评级上调;拿、2

4、家发债主体进行评级下调,另有案发债主体信用展望出现下调,主要021/来生猪养殖出现巨额亏损有关。整体看,行业内主体信用质量有所分化。、/展望2022年，随着我国国内居民人均可支配收入增加,与，业仍将处于稳定发展阶段,但细分行业分化将更为明显。农业方面,持续推进依单合侧结构性改革将持续有利于龙头企业发展,新冠肺炎疫情、自然灾害以及贸易通彝,仍将对全球粮食安全造成海响,同时对我国从美国进口的农产品价格造成并影响下游行业发展;养殖行业方面,生猪养殖规模已恢复到正常水平,“非矗M基本得到控制,考虑目前能繁母猪存栏规模,预计短期内猪价可能出现季节，%价格预计维持高位,生猪养殖行业膏割q*力大且面临很大的

5、流动性压力;肉点票行业基本面我国食品行业门类较多，产业链条较长，包含上游农林牧渔和下游食品加工等子行业。食品行业周期性整体较弱，其发展状况与地区经济发展水平、人口结构、消费者偏好紧密相连，但上游农林牧渔行业仍受供求关系影响而表现出较强的周期性特征。食品行业受新冠肺炎疫情影响整体较小，2020年和2021年19月，我国食品行业规模和营业收入水平保持持续增长态势，行业经营环境和运营质量总体较好，但生猪养殖面临着短期内波动过大风险。食品行业门类较多，产业链条较长，包含上游农林牧渔和下游食品加工等门亍业。近年来我国食品行业运行整体较为平稳，经营规模和营业收入水平保持了增长态势，但受宏观经济下行、下游需

6、求低迷、行业周期性波动及新冠肺炎疫情等影响，行业营业收入增速呈现放缓态势，盈利状况有所波动。2020年初，新冠肺炎疫情爆发，短期内对食品行业造成一定影响但自二季度起逐步实现较好恢复，2020年末我国食品行业资产总额4.99万亿元，较上年末增长5.87%,增速同比增加2.06个百分点，期末行业资产负债率为52.10%,较上年末下降1.82个百分点；2020年行业整体实现营业收入6.75万亿元，同比增长2.03%,增速下滑2.03个百分点，当年销售利润率同比上升（）.22个百分点至5.62%。2021年9月末，我国食品行业资产总额4.98万亿元，较上年末略有下降，期末行业资产负债率为55.62%,

7、较上年末上升3.52个百分点；2021年前三季度，食品行也实现营业收入5.35万亿元，同比增长12.75%,主要是去年因疫情影响基数较低导致；实现利润总额0.23万亿元，同比有所减少，主要与生猪养殖行业亏损较大有关。图表1.我国食品行业运行情况（单位：万亿元）10.009.008.007.006005.004003.002001.000.002020年2018年2019年2021年广9月2016年费产总装20.00%18.00%16.00%15.00%12.00%10.00%800%6.00%400%2.00%营收入消售利用军石轴）资产总粒母逶（右轴3兰北收入母潼右轴0.00%资料来源：国家统

8、il局（增速为国家统il局可比数据口径）食品行业周期性较弱，其发展状况与地区经济发展水平、殳者偏好紧密相连。从相关数据上来看，其增长率波动幅度大于吵祢*k动巾蚯行业景气度基本与宏观经济变动基本保持一致。2020年初新冠0曲羲，一季度对我国宏观经济造成很大负面影响，二季度起逐步恢复，食品行业号您靛基本恢复到正常状态,2021年以来由于2020年基数较低且逐季恢复，GDP增就及存业增速同比呈下降趋势。8图表2.2017年2月以来我国GDP增速与食品行业增速（单位：%）资料来源:国家统计局图表3.食品行业景气度与宏观经济景气指数175.00165.00155.00145.00135.00125.00

9、115.00105.0095.0085.0075.00Z9IZ0ZS9IZ0ZE9IN0ZI2Z0Z二ONOZ6OOZOZZO-0N0ZSO.0N0ZE90Z0ZIO-0N0ZIT6I0Z6O-6I0N36I0ZS96I0Zm96I0zIO.6I0Z二OOI0Z60.8I0ZZ98I0ZSO-8I0NE98I0ZI98I0Z三二0Z69ZI0NZ9ZI0NS9ZI0Zm9匚0Z10.二0ZII,9I0z60.9I0Z69I0ZS0.9I0ZEO.9I0ZI99I0Z宏观经济景气指数：致指数企业景气指数:农副食品加工业企业景气指数:食品制造业资料来源:国家统计局食品消费方面，随着我国国民经济发展

10、以及人民生活水平的不断提高，城镇居民家庭人均可支配收入稳步提升，2020年由于新冠肺炎疫情影响，增速仃所下降，但整体影响可控。2020年和2021年19月城镇居民人均可支配收入分别为43,834元和缺6元，同比名义增长分别为3.5%和9.5%,扣除价格因素，实际增长1.2%和8.7组刁城镇居民人均食品消费支出分别为7,881元和6393元，同比名义增长分少小声110.9%；2020年我国城镇居民家庭恩格尔系数为29.2,较上年有所增力%与0：肺炎疫情导致服务类消费萎缩及食品价格同比增加有关。我国国民消费结构正处于升级转型中，即从以吃穿为主的生革利费，向享受型和发展型消费过渡，居民家庭恩格尔系数

11、逐年降低，而食品消费、急步上升，为食品行业的长期增长提供支撑，同时随着城镇化的持续推进，居戳）构的转变，以及三四线城市消费能力的不断提升，也为行业发展带来了新的机遇。我国消费出现结构分化趋势，高端市场消费者对食品质量和营养性有较高要求害食品和绿色有机食品、进口食品、滋补食品消费量较大；中档市场，则吵号费4标杆，同时考虑价格的合理性和产品的质量和营养状况：低档市场消y/费出研层，主要以生活必需的食品为主，消费内容相对单一，但中低档产品品消费容量大。消费者从追求产品的附加值回归高性价比，更为注重产品本生嬴7心卜新冠肺炎疫情发生后促使人们对健康重视程度愈发加强,也在短期内使得方独包书等需求大幅提升。

12、新世纪评级食品行业2022年度信用展望图表4.城镇居民家庭人均可支配收入、人均食品消费支出与恩格尔系数资料来源：国家统计局从CPI情况来看，2020年我国CPI同比上涨2.5%,涨幅较上年降低0.4个百分点，全年整体呈现降低趋势，主要原因是猪肉价格从高位逐步下跌，剔除该因素后，CPI涨幅较为温和；同期食品CPI同比上涨10.6%,较上年同期下降1.4个百分点，其中猪肉同比上涨49.7%o2021年19月，我国CPI同比上涨0.6%,涨幅较上年同期下降2.71个百分点；同期食品CPI同比下降1.6%,较上年同期下降15.9个百分点，其中猪肉价格同比下降28.0%,较上年同期下降110.4个百分点

13、。后续仍需关注农用生产资料价格上涨及基础农产品价格上涨可能对食品价格的影响，尤其是种养殖企业的成本转移压力。图表5.2020年以来我国CPI涨跌幅情况（单位：%）数据来源：WIND图表6.2020年以来我国食品CPI涨跌幅情况（单位：%）11数据来源：WIND130-111720二79014.802024)02.802Q,6Q21.9OOZU80003.5024.0022.0020.0018.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.002.00-4.00-6.008.00从我国CPI统计指标分类看，202（）年我国食品趟遒类价格同比上涨83%,同比提高1

14、.3个百分点，其中畜肉类价格同比上涨38.4%/.耍足猪肉价格同比上涨49.7%导致；鲜菜和食用油价格涨幅分别为7.1%和5.3。/余价格涨幅可控，其中鲜果和蛋类价格下降幅度分别为11.1%和9.4%,主要与痴if肺炎疫情有关。2021年I9月，我国食品烟酒类价格同比下降0.5%,其中畜肉5格下降幅度为15.4%,主要因猪肉下跌28.0%所致，除此之外产品价格均有所上涨，粮食、食用油、鲜菜、水产品、蛋类、奶类、鲜果、烟草和酒类涨幅分别为1.0%、7.0%、1.3%、9.8%、9.6%、1.9%、2.7%、1.1%和2.1%。图表7.202（）年和2021年19月食品烟酒价格涨跌幅情况（单位：%）数据来源：WIND食品行业门类较多，本文中重点对食品行业上游农林牧渔业中的农牧业进行分析，包括的子行业为种植业、饲料业、畜禽养殖业等。农业是我国国民经济发展和社会稳定的基础，我国农业长期以来保持平稳发展，2020年农、牧、渔、林总产值为137,782.20亿元，同比增长11.14%,增幅上升1.99个仃分点。从国内经济结构来看，当年第一产业增加值总产值在国内生产总值（GDP）中的占比从2017年的7.9%下降至7.7%o农牧业产业链长，由上游种植业、中游的饲料业以及