免税行业深度报告.docx

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1、免税行业深度报告1 .消费回流+政策利好，免税质价俱优大有可为1.1. 免税行业：从属于旅游零售服务业，包括免税&退税两种模式免税行业是旅游行业的一个子行业，指各个国家和地区按照相关法律和规定，向国际旅客或特定旅客销售免税商品的旅游零售服务业务。免税店所销售的免税商品包括免征关税、增值税和消费税的进口商品以及实行退（免）税（增值税、消费税）进入免税店销售的国产商品。国际上免税市场的销售模式主要分为免税（DutyFree）和退税（TaxFree）两类,相比免税我国离境退税市场规模目前较小。离境退税是指境外旅客在离境口岸离境时，对其在退税商店购买的退税物品退还增值税的政策。与免税购物相比,离境退税

2、政策主要为推动我国特色商品的出口而设定，其服务对象主要针对离境的境外人士和港澳台同胞，退还的税种为增值税，且旅客在购买商品时所支付的价格为含税价格，退税需要至退税机构单独办理（目前部分城市开展“即买即退”业务试点）。根据国家税务总局，截至2023Q1,实施离境退税政策的地区共有27个。目前我国离境退税规模相比免税市场规模而言较小,根据海关数据，2018年北京海关共办理离境退税海关现场核验业务4552票，涉及退税商品销售额1.75亿元，退税金额仅为0.19亿元；2019年三亚海关监管离境退税339票，退税商品金额仅108.6万TGO1.2. 机场口岸为主流，离岛市内可期空间大根据开锐咨询，当前我

3、国境内的免税店根据销售场所及供应对象的不同，可以分为五大类九个渠道，包括口岸免税店（出境免税店、进境免税店）、市内免税店（归国人员市内免税店、市内离境免税店）、离岛免税店、运输工具免税店（机上免税、供船免税及其他国际运输工具免税等）、网上免税店。口岸免税店：主要包括机场、陆路和水路口岸免税店，其中以机场免税店为主，口岸免税店亦分为进境和出境免税店。1）出境口岸免税店：2019年之前除部分特定区域外出境口岸免税店运营资质由中免垄断，2019年7月财政部、商务部等四部门颁布口岸出境免税店管理暂行办法，一定程度上放开口岸出境免税经营资质，除中免外，珠免、深免、中出服也具备竞标资格。2）入境口岸免税店

4、：为服务境外人士，我国入境免税店数量少于出境免税店数量。自1997年后除北京上海外未再新批设立入境免税店；根据中国民航网，2016年之前几乎所有国际机场均设有出境免税店，但只有北京、上海、海口、三亚、厦门等重要国际机场设有进境免税店。2015年底政策重启，12月国务院批复同意增设13个机场口岸和6个水路口岸进境免税店，2016年相继放开经营免税店的地域和类别限制，提高进境免税购物额度，进一步发挥补充消费的场所作用，横向上对现存客流再次开发。市内免税店：市内免税店主要包括两种，一是针对中国籍旅客的归国人员入境市内免税店，涉及对象范围较窄，主要由中出服运营；二是针对外籍人士和港澳台同胞的境外人员离

5、境市内免税店，目前由中国中免运营，2019年青岛、厦门、大连、北京、上海五家市内免税店相继恢复开设。但当前针对国人离境市内免税政策还未完全放开，未来期待政策赋能市内免税迅速成长。离岛免税店：离岛免税是指对乘飞机、火车、轮船离岛（不包括离境）旅客实行限值、限量、限品种免进口税购物，是利用特殊地理环境发展起来的市内免税的延伸，2011年4月海南离岛免税政策正式落地，随后政策不断放开，目前离岛免税购物额度已经提升至10万元，商品品类提升至45大类，我国离岛免税欣欣向荣。目前我国离岛免税有中免、海免、海旅投、海发控、中出服五家主体，初步形成有序竞争格局。运输工具免税店：运输工具上免税店也称机上免税店或

6、船上免税店，设在往来国际或地区的运输工具上，向搭乘该运输工具的进出境旅客销售。经营总类包括香烟、酒类、皮具、香水、化妆品、珠宝首饰、手表、食品、儿童玩具、服饰等。由于机上空间、载重有限，机上免税品种类相对较少，多为体积占地面积较小的香化、香烟、手表等商品。网上免税店：多家免税运营商设立网上免税店，为顾客提供“网上订货、机场取货”的便利服务。顾客可通过网上免税店在出行前一定时间内预定商品，出境当天在机场或码头办完出境手续到专用柜台领取所购买的免税商品，如韩国乐天免税店推出的网上免税店以及中国中免推出的离岛免税预定等。此外，受益于离岛免税“邮寄送达”政策，深免与DFS联手推出离岛免税小程序，可线上

7、选购免税商品，完善离岛信息后可选择邮寄提货方式实现免税品线上购买直邮到家的服务。机场和市内免税店是免税商品主要销售渠道，2023年疫情期间离岛免税表现亮眼。根据GeneratiOnReSearCh统计数据，2019年在全球免税零售渠道中，机场渠道销售规模占比达到50.9%,其次是市内和离岛渠道，占比为43.6%o我国免税渠道主要以机场免税和离岛免税为主，根据中国报告网数据，2018年我国免税行业销售额达到395亿元，其中，机场、口岸与机上免税销售规模为294亿元，占比74.4%,离岛免税销售规模达为101亿元，占比25.6%,市内免税占比不足1%。考虑到2023年受到疫情影响我国多数机场免税店

8、闭店，而离岛免税受益于消费回流+国家政策支持，成为国内主要免税渠道之一。1.3. 免税VS有税专柜&跨境电商：免征三税价格优，品牌直采质量佳免税商品品类主要包括烟草制品、葡萄酒及烈酒、香水化妆品、时尚品及配件、腕表珠宝及高级书写工具、糖果及食品、旅行用品及其他等七大类型，多为高端奢侈品。根据GenerationResearch,2019年全球免税业以香化产品为主，占比高达43.7%,位列所有品类之首，大幅领先于其他品类，排在第二位的为酒类产品，占比约14.8%；时尚配件、手表等精品占比超过20%o以香化产品为主的奢侈品的购买，主要有以下几个渠道：含税专柜、跨境电商、免税/退税店、代购等。1.3

9、.1. 免税&跨境电商VS有税专柜：价格优势凸显跨境电商：保税+直邮构成其主要模式，限额内免征关税。跨境电商与免税相比主要有以下几个方面不同，物流模式：根据TMOGroup,跨境电商的物流模式主要包括保税仓模式和直邮模式，这也是跨境电商的主要模式，适用的缴税模式为跨境电商综合税模式;同时加上行邮模式，也就构成了当前跨境电商的三大模式，国内主流电商如天猫国际、网易考拉海购、京东国际等均为跨境电商综合税模式。税负方面：跨境电商与商品专柜所销售的商品均需承担一定的进口税费，但是跨境电商享受一定的税收优惠，在限额内免关税，进口环节增值税、消费税按照70%征收。客源限制方面：免税对购买群体和购买额度有严

10、格的限制，跨境电商没有客群限制，但每人每年仅有2.6万元的跨境电商额度。跨境电商零售进口商品应纳税额计算规则如下：应纳消费税二进口货物完税价格/（消费税税率）X消费税税率应纳增值税二（进口货物完税价格+消费税税额）X增值税税率跨境电商综合税二（消费税+增值税）x70%即应纳税额二进口货物完税价格x（增值税税率+消费税税率）/（1-消费税税率）x70%一般贸易模式进口商品应纳税额计算规则：应纳关税二关税完税价格X关税税率应纳消费税二（关税完税价格+关税）/（1-消费税税率）X消费税税率应纳增值税二（关税完税价格+关税+消费税）X增值税税率专柜价格高出免税店和跨境电商20%-70%不等，免税店和跨

11、境电商价格极具优势。以完税价格为1000元的高档香水（=10元/m1）为例，离岛免税渠道下应纳税额为0,在跨境电商模式下需要缴纳的税费为231元，而一般贸易模式下需要缴纳的税费369元（以最惠国关税税率计算），免税店和跨境电商模式相较一般贸易模式在价格方面具有绝对优势。以不同平台具体价格来看，专柜价格高出免税店和跨境电商20%-70%不等。1.3.2. 免税VS跨境电商：品牌直采+旅游属性赋能打造深厚护城河免税基于多年供应商合作基础，品牌正式授权+直接采购商品质量得以保证。与跨境电商相比，考虑到免税店需要支付高昂的运营租金，免税店部分商品价格相比跨境电商虽然具有一定的优势但是价差并不显著。而根

12、据艾媒咨询，跨境电商在一定程度上假货风险相对较高，购物体验比较单调，难以满足用户的需求。考虑到免税店经营模式多为公司统一向品牌供应商直接采购，品牌授权商品质量得以保证，叠加免税商品价格相较有税专柜极具优势，免税渠道难以替代。此外免税业务拥有旅游属性，价格优势+品质保证+旅游引流多重赋能下免税行业护城河深厚。1.4. 消费回流趋势下政策红利释放，中国免税驶入快车道1.4.1.全球免税稳步发展，中国免税增速亮眼全球免税市场稳步发展，亚太地区成为主要增长引擎。随着国际旅游业的发展而兴起，免税行业已经形成了一个独特的旅游消费市场。根据瑞典研究机构GenerationReSearCh数据显示，2011-

13、2019年全球免税及旅游零售销售规模由460亿美元增长至864亿美元，年复合增速约为8.2%o分地区来看,亚太地区成为推动全球免税业市场增长的主要力量。2019年亚太、欧洲、美洲、中东和非洲地区免税销售占比分别为54%、25%、14%、7%.1%,亚太地区贡献全球免税超过一半的销售总额。中国免税行业步入快车道飞速发展，增速远超全球，未来有望成为全球最重要的免税市场之一。中国近年来免税业销售额增长明显，根据商务部以及前瞻产业研究院数据，我国免税行业销售规模由2011年的120亿元提升至2019年的545亿元左右，CAGR约为20.8%,远超全球免税增速。受新冠肺炎疫情影响，全球各国政府实施国际旅

14、行限制+机场、邮轮和其他渠道暂时关闭，导致全球免税断崖式下跌。根据韩国免税店协会，占据全球四分之一免税市场份额的韩国全年客流量仅为2019年的22%,总销售额同比2019年减少37.7%；全球领先旅游零售商Dufry2023年营业额仅为27.37亿美元/丫0丫-71.1%。疫情期间我国加大力度刺激消费回流，顶层设计支持免税行业发展，离岛免税进入黄金时代，未来中国有望成为全球最重要的免税消费市场之一。1.4.2.国人购买力强+顶层设计支持，消费回流趋势下免税发展迎来机遇国人购买力强成为全球奢侈品消费增长贡献主要力量，但我国奢侈品消费外流现象严重。近年来中国中上收入家庭数量急剧增长，根据麦肯锡数据

15、，2018-2025年该群体年复合增速将达到28%,即家庭可支配月收入在175-2.62万元的人口将达到6500万人。中国奢侈品购买能力随之迅速提升，根据麦肯锡，2018年中国人奢侈品消费额为7700亿元人民币，约占全球奢侈品消费的三分之一；预计2025年国人奢侈品消费总额将达到1.2万亿人民币，贡献全球40%的奢侈品消费额。但我国奢侈品消费外流严重，根据观研天下，我国国人仅有不到30%选择在国内购买奢侈品，超过70%的奢侈品消费均外流至国外。免税渠道消费同样外流严重，根据世界免税协会数据，2019年中国人消费了全球40%的免税品，其中境外购买免税品整体规模超过1800亿元，撑起全球免税消费近

16、半壁江山，而同时期我国免税市场规模仅为545亿元，占全球免税销售份额的8%,我国免税市场规模与国人超强购买力匹配度明显较低，未来仍有较大的回流与成长空间。免税价格优势+消费升级赋能+疫情率先回暖，我国积极转变客源输出国角色吸引消费回流，消费回流已成为大势所趋，免税将成首要抓手。我国奢侈品消费外流严重，一方面在于出境旅游越来越寻常带动国人境外消费的增长；而根本原因在于国内长期以来的税制导致国内外存在一定价差以及奢侈品品牌、数量、种类等难以满足国人需求。近年来随着我国免税政策的不断放宽，免税额度、商品品类大幅提升，不断调整和完善以满足消费者需求，叠加免税本身独特的运营模式+价格优势，未来有望成为引领消费回流的重要引擎。考虑到疫情下出境游受到抑制仍需时间恢复，国内游将成为有力替代载体，未来国人购买力有望在国内大幅释放，在此背景下消费回流已成为大势所趋。国家意志促进消费回流