集成灶行业深度研究报告.docx

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1、集成灶行业深度研究报告报告综述：集成灶自2001年概念提出，美大领军、产业砥砺前行二十载，2023年底帅丰、亿田、火星人先后上市，宣示着产业新格局的正式到来。站在二十年的交汇点，我们认为集成灶必将成为新的核心厨电产品并极具替代性潜力，而伴随赛道成长的风潮，龙头品牌将进一步确立并积累集中。而在当下新起点，判断集成灶投资机会关键在于明确三个核心要点：1）产品端的核心替代性；2）赛道成长的契机、节点与空间；3）头部品牌在新格局下的差异化定位与战略预期。核心产品优势：架构革新实现的高吸净效果+优质功能的高集成效应。中式厨房核心痛点即控烟问题和空间集成需求，被集成灶两大特性精准解决。架构革新:不同于传统

2、烟机通过风机性能提升来优化控烟效果，集成灶以架构创新缩短吸排距离，实现高吸净的跨越式升级，根本性解决中式烹饪高油烟痛点，并因开放式厨房诉求而具备刚需性。且伴随核心控烟功能解决相关研发成本大幅降低。同时风机下移系统性优化操作者的噪音体验。高集成效应：当前中小户型厨房空间受限与厨电功能多样化需求相背离，集成灶以功能模块化集成解决诉求。其较单体厨电加和可直接节约0.18-0.44m3的收纳空间，同时搭载了本身具高成长性的蒸烤功能模块后大幅增强了市场关注度，加速产品教育的同时提升了市场溢价。由此两点独有优势，集成灶形成强大产品替代基础。市场成长空间：产业成长完善过程中，后手劣势将成为规模的增量方向。经

3、过早期导入积累，近年集成灶行业迎来成长爆发，至19年规模已达162亿元，4年CAGR达34.8%,并保持较传统厨电28-49PCt相对增速，渗透率加速提升印证其替代能力。但同时集成灶产业远未成熟，因产品迭代时间短、渠道布局尚不充分、普及推广仍需发酵及产业联动未成型而存在后手劣势，但在强大产品替代基础下，产业问题解决的过程将伴随着行业增量的释放。短期：产品端外观设计、模块创新驱动，渠道端地标店、大省竞争能力补足，推动产品市场普及2024年规模有望突破400亿元。中长期：长效空间释放关键在于两个节点的能否落地，一待工程家居产业链资源整合，推进集成灶标准化住宅装修配套方案，将补齐安装竞争劣势，二待传

4、统厨电龙头正式入场，彼时集成灶赛道空间将正式以全厨电需求空间进行替代性成长。竞争格局新阶段：品牌差异化、渠道抢占份额、产业资源整合成为企业制胜关键。伴随竞争者迅速增加，已形成专业品牌、传统厨电系、综合家电系三阵营,其中作为核心梯队的美大、火星人以及次之的帅丰、亿田等成为竞争主力。产品品牌：基于同质化问题，显性产品差异化是品牌树立的基础。头部四企业SKU布局及价格定位各有倾斜，而在研项目竞争中智慧物联、新功能模块突破将抢占下一核心市场。渠道宣传：美大先手积累线下经销网络最成熟，经销商创收能力及终端密度均居首位，火星人后进发力线下大省同时线上直营+经销模式抢占份额，各头部企业均高比例广宣投入塑造品

5、牌形象。产业资源联动：各企业在建材KA普遍合作下，展开橱柜、互联网家装、地产等多维合作尝试，其中美大率先签订精装工程合同打开局面，期待行业标准重置改善竞争环境。投资策略：集成灶产品基于高吸净效果和高集成效应的核心替代能力，市场具备成长性高、护城河明确、优化改善空间较易触达等优势，是高增速、大体量、持续改善的优质赛道，对集成灶行业给予“推荐”评级。重点推荐集成灶行业引领者且具先入场优势的产业龙头浙江美大，看好以烟灶蒸为核心快速成长、大力投入线上线下渠道布局的第一梯队高增新秀火星人。同时持续关注具备差异化产品布局及较高成长优化空间的帅丰电器和亿田智能。风险提示：地产需求大幅不及预期，竞争格局激烈程

6、度超预期，原材料价格大幅波动。一、产品：高吸净+高集成独特优势构筑集成灶替代性基础集成灶是指将油烟机、燃气灶合二为一，并搭配消毒柜、储物柜、蒸箱、烤箱等可选模块，集成具多功能的新型厨电产品。不同于传统油烟机，集成灶突出特征即创新性采用近距离下排油烟系统，将油烟路径由传统的顶吸模式改为低位的环吸或侧吸式，通过缩短距离实现高吸净率的需求。简要回顾集成灶发展历程，其在结构技术突破下产品已多代际升级。自2001年集成灶概念提出，随后2003年美大产品首次问世，近20年来产品以架构升级为主线可分三代：深井环吸式集成灶：2003年初创集成灶产品的架构模式，灶面下凹，吸风口位于锅架周围，油烟由锅边沿直接被吸

7、净。但短距离极大提升吸净效果的同时存在较多不足，环吸式因结构封闭，空气补充不足，易导致燃烧不充分，进而产生大量一氧化碳。并且因下凹灶台设计对炊具大小、形状存在较多限制。因此结构的隐患问题限制了初期集成灶的市场认知和普及，目前除美大保留部分机型外已较少在市场流通。侧吸下排式集成灶：在原有近距离吸净的理念基础上，美大进一步推出了侧吸式的第二代产品，利用油烟自然走向，采用侧吸下排技术，并通过侧面油烟净化器实现油烟分离和吸附效果。第二代产品架构兼顾了燃气灶充分燃烧和近距离吸附的需求，且不再有炊具规格的限制，由此奠定了当前集成灶的基本架构。但一方面侧吸下排式的吸排路径仍较紊乱，可选功能模块单一且噪音较大

8、,因此市场普及仍较缓慢。侧吸模块化集成灶：第三代优化在各模块的相互独立方式，独立模块化提高了使用安全性、便捷性，生产模块设计、产品清洗维修等也均大幅优化，同时模块化大幅增加了可选功能，蒸烤等功能的引入适应了消费者多元需求。自第三代后行业技术已基本解决了此前产品安全及质量上的掣肘。在此基础上近年也推出了分体式集成灶，即仅烟灶集成，不加其他模组，进一步丰富了消费选项。在当下，集成灶产品技术历经市场需求的数次反馈升级周期，产品优势日臻完善。事实上在传统烟灶作为绝对甚至唯一大厨电方案的早期市场背景下，集成灶能在上下游产业链均不完善的劣势下，仍以攻擂者的身份实现渗透率持续提升，其本质原因正是因为集成灶产

9、品技术切实解决了消费者的核心需求痛点，进而改变中国厨电发展方向。烟机是厨电中最具主流更换需求的核心产品。根据新浪家居调查，消费者在考虑更换厨电产品时最优先考虑更换的就是烟机灶具产品，考虑购置烟灶的比例高达63%位居各产品首位，可见市场需求的核心所在。当下厨房最大痛点即来自烟机控烟问题。在厨房痛点调查中最大的痛点即油烟多噪音大，占比高达63%o可见目前厨电市场最影响使用体验的关键点就在于烟机控烟。而从消费体验看，集成灶关键优势正是在于其准确地解决了市场的高油烟痛点。在中怡康的消费者调研中，集成灶最受认可的核心优势正是其排烟效果优异，调研占比高达50%O同时，集成灶体验反馈证明其同样也解决了厨房空

10、间掣肘的次核心痛点。在上文的调研结果中，消费者选购更换的次核心产品即蒸烤箱，而对厨房的次核心痛点则是厨房空间小、收纳问题，而自第三代模块化集成灶的集成效应也充分的解决了这一类需求痛点，在集成灶优点的调研中仅次于控烟优点的也正是节约空间的能力，占比达46%o正是因为集成灶准确解决厨电市场当下核心的控烟问题和空间需求，其在传统烟灶绝对主导的背景下才拥有异军突起的条件。而能够以攻擂者身份从零开始拓展至此，其解决需求的核心产品优势值得我们透彻探究，即架构创新带来的高吸净效果和高集成的空间功能体验两大核心优势，而这也正是其实现替代的安身立命之本。（一）架构创新：改变距离改变烟机系统的定义（略）1、缩短距

11、离带来高吸净体验的绝对优势2、架构调整同时推动操作者的噪声体验优化3、核心控烟功能完备使集成灶风机系统研发需求降低（二）高集成效应实现消费者对空间和功能的兼顾需求集成灶的另一显著产品特征即在于其高集成效应，尤其自第三代模块化集成灶后集成功能得到根本性延展，如果说吸净效果是集成灶的根本，那么高集成功能就是集成灶在消费者眼中的增量。其有效解决了厨房空间有限的痛点和功能多样化需求之间的矛盾。1、集成模式大幅提升厨房收纳空间伴随经济发展而来的城市化趋势，尤其是一二线城市形成进一步集中趋势，吸引大量流动人口转化为新增常住人口，创造住房市场增量。而一二线城市受限于土地资源相对稀缺及成本上升，高住房需求带动

12、房价持续走高，使大多数年轻消费者倾向选购面积较小的户型。较小户型厨房空间受限为既定事实，而强烈的厨电功能多样化诉求，正是高集成效应得以迅速发展的需求基础。在地产发展过程，中小户型持续作为住房市场的主导组份。从地产开发投资角度看，至2019年全国住宅开发投资额达9.71万亿元，十年CAGR达14.3%,其中144平方米以下的中小户型CAGR达15.2%,引领整体市场。十年间中小户型开发占比保持在71%以上，至2019年达到78.2%的绝对主导地位。从购房销售角度看，可查数据的上海、深圳、武汉、南京等地，140平方米（深圳为144平方米）以下的中小户型在成交套数中占绝对比重，五年间保持在85%以上

13、，其中上海、深圳、武汉2023年累计中小户型成交比例分别为90.2%、96.5%.88.9%o从居住面积角度，至2019年北京、上海城镇居民人均住房面积分别为32.5和37.2平方米，以相应城市平均每户人数2.53和2.7计,平均北上家庭住房面积约为82.2、100.4平方米，平均住户均为小户型结构。而上海统计局截至2010年的一项统计更显示，上海市区人均居住面积至2010年仅17.5平方米，上海两组数据量级差异较大主要与统计范围、建筑面积/实用面积、统计样本等有关，但均可验证在一线城市存量市场中住房基本以小户型为主导。中小户型厨房结构多较紧凑，厨台收纳空间受限，市场诉求强烈。厨房单元不同于卧

14、室、卫生间，不存在一户多配基础，烹饪操作在单一空间完成，对空间有效使用要求较高。根据住宅整体厨房JGT184-201O标准，厨房布置型式可分单排型、双排型、1型、U型等，常见为单排与1型厨房，基于标准设定的最小净尺寸，折算厨房面积不应小于4平方米，否则室内热量聚集过大，易引起使用者不适。中小户型厨房收纳空间有限。我们选取房天下网站点击量前列的两套住宅为例，分别为上海建面135平米中户型、南京80平米小户型住宅。相应厨房面积分别为8.1平米、4.1平米。如在80平米住宅中采用1型设计,以单体长宽高0.8/0.6/0.85米橱柜、长宽高0.8/0.4/0.9米吊柜为例，4平米厨房(2.5*1.6)

15、可近似安装4橱柜4吊柜，可用收纳面积为3.2平方米，可用收纳空间仅为2.78立方米。相应中户型厨房收纳空间为4.87立方米。如考虑开窗则空间进一步缩小，可见收纳空间极为宝贵。中国家庭超八成存在厨台空间不足的痛点。据全国家用电器工业信息中心统计，高达84.6%的消费者厨台空间存在不足的问题，其原因主要为家中厨具过多、小家电过多、厨房面积不足等，原因占比分为61.5%、61.1%和53.4%0可见厨台空间痛点明显，而各类厨电的功能集成化也具很高需求。在此背景下，集成灶显著缓解了厨房空间不足的问题，小户型边际效果更为明显。测算单体厨电与集成灶各自占用厨房收纳空间。集成灶功能替代的厨电产品为烟机、灶具

16、、嵌入式消毒柜、嵌入式蒸箱、嵌入式烤箱等，而作为单体厨电,其实际占用空间（安装空间）显著大于产品自身参数，如烟机上部烟筒占用整个吊柜，灶具下方管路占用近半橱柜，嵌入式安装柜体背后空间及底部柜面空间被占用等情况。因此在烟灶消、烟灶蒸/烤、烟灶蒸+烤等不同配套模式下，集成灶较单体厨电加和可直接节约0.18-0.44m3的实际厨房空间。集成灶所节约的空间对中小户型厨房边际体验改善显著。以上文上海、南京中小户型厨房空间为例，小户型厨房总收纳空间仅2.78立方米，集成灶相较传统厨电单体组合所节约下来的0.18-0.44立方米，相当于节约出6.5%-15.8%的收纳空间，事实上是小户型厨房自身本无法配置的蒸烤箱功能，得以通过集成灶实现。中户型收纳空间同样可节约3.7%-9%,并更有效地实现厨电多功能组合。此外集成灶多数型号会在背板上沿设计一个约0.25*0.7m2的置物板，用以放置佐料瓶罐等小型烹饪用品，相当于在原有厨台空间外新增了放置