【医疗研报】医药行业周报：新活素销量高增长被市场忽视的重磅产品-20230205-德邦证券_市场营.docx

《【医疗研报】医药行业周报：新活素销量高增长被市场忽视的重磅产品-20230205-德邦证券_市场营.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【医疗研报】医药行业周报：新活素销量高增长被市场忽视的重磅产品-20230205-德邦证券_市场营.docx（25页珍藏版）》请在第一文库网上搜索。

1、2023年02月05日医药生物优于大市（维持）证券分析师医药行业周报：新活素销高增长，被市场忽视的重磅产品投资要点：陈铁林资格编号：S0120521080001邮箱：chent1研究助理王Ie邮箱：wangyan5行情回顾：2023年1月30日-2月3日，申万医药生物板块指数下跌1.2%,跑输沪深300指数0.2%,医药板块在申万行业分类中排名第27；2023年初至今申万医药生物板块指数上涨6.6%,跑输沪深300指数0.4%,在申万行业分类中排名17位。本周涨幅前五的个股为睿昂基因（+25.11%）、漱玉平民（+22.63%）、西藏药业（+21.02%）、亚虹医药-U（+17.82%）、新里

2、程（+16.46%）。市场表现新活素：急性心衰市场唯一上市生物制剂，2017年进入医保后实现6年15倍销增长：根据中国心血管健康与疾病报告2023飒，中国心血管患者总人数为3.3亿，其中890万为心衰患者，近年随着人口老龄化加剧，中国心衰患者数量还有继续增长的趋势。在治疗急性心衰领域，由于可降低静脉张力（优化前负荷）和动脉张力（降低后负荷），新活素在临床上发挥着重要作用。此外，相较于其他治疗性化学药物，新活素作用更全面，同时作为生物制剂也具有生物利用度高、副作用轻微等优点，临床上优势较为明显。西藏药业的新活素2017年进入医保后快速放量，我们测算新活素销量由2016年的37万支提升到2023年

3、约615万支左右，即6年时间销量实现约15.6倍增长。研发格局方面，目前还有沃泰生物和丹红制药仍处于临床一期阶段，中短期市场竞争格局极好，具备大品种潜质。相关研究1 .毕得医药（688073.SH）：向全球市场进军的国产分子砌块龙头，2023.1.302 .眼科医疗服务行业：高景气黄金赛道，一超多强共享行业红利，2023.1.303 .智飞生物（300122.SZ）：默沙东续约落地，23年看自主板块催化齐悦现,2023.1.304 .医药行业周报：创新药迎来底部周期反转，布局23年科技崛起，2023.1.295 .再鼎医药（9688.HK）：自研合作双驱动，管线价值有望集中兑现，2023.1.

4、29投资策咯及配思路：春节后第一周市场表现较为活跃，美国加息预期放缓下，创新药板块表现活跃，市场风格偏好提升，同时多家公司陆续发布业绩预告，再次确认2023年大概率为医药牛市，建议重点配置。回顾医药板块，2019年1月至2023年6月底持续2年半大牛市（+约150%）,在新冠和医保政策影响下，投资赛道化，风格极致分化，从2023年7月至2023年9月底，医药指数深度调整-40%,估值（TTM估值处于近20年低位）和配置（近5年大底）创历史大底，我们判断2023年医药有望维斯双击，将迎结构化牛市，有业绩和政策两大支持：业绩上疫情防控正加速放开，国内就诊和消费复苏明确，2023年医药业绩向好；估值

5、上-医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下：一、医药消费起：疫后复苏为23年关健词,从产品到服务均将恢发，从23Q2开始业缎有望超耳：期：1）中药：民族瑰宝,国家鼓励传承与创新，23年业绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承,以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：太极集团、昆药集团、康缘药业、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等；看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物和百克生物等；3）消费药械：关注:长春高新、兴齐眼药、华东医药、泰恩康、

6、辰欣药业、一品红、我武生物、九典制药、鱼跃医疗和美好医疗等：4）零售药店:心堂、健之佳、漱玉平民、大参林、老百姓和益丰药房；5）医疗服务及临床CRd医院诊疗活动恢复正常，关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等；二、医药科技起：创新为永恒主线,关注宏观流动性改,同时新一轮国家医保谈判已经启动，大品种23年将进入放量期，创新药及产业健将依次起:1）一创新药：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、海思科和海创药业等：2）创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动-级投融资更苏，CXo关注：药明康德、药明生物、和元生物

7、、百诚医药和阳光诺和等。三、医药制造起：医保集采和DRG/DIP三年行动计划以及国家战略要求的底层江辑均为进口替代，同时设备板块还受益新建和贴息费款：1）医疗设备：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；2）体外诊断:政策缓和，看好免疫诊断，关注：迈瑞医疗、普门科技、安图生物、新产业、三诺生物及浩欧博等：3）高值耗材：一替代空间大的电生理和骨科，关注微创电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗等；42_生命科学上游：产业链自主可控下的进口替代,关注：华大制造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白等； 本周投资组合

8、：太极集团、西藏药业、长春高新、浙江医药、恒瑞医药、欧林生物： 二月投资组合：太极集团、智飞生物、康缘药业、东诚药业、一心堂、爱尔眼科； 风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。内容目录1 .板块观点及投资策略51.1. 近期行业观点：创新药底部周期反转，估值偏低估，布局科技崛起51.2. 上周投资组合收益率61.3. 细分板块观点62 .新活素：心衰市场重磅生物药，销量高速增长102.1. 老龄化背景下，国内心衰市场空间巨大102.2. 依托康哲药业强大销售能力，新活素进入医保后快速放量142.3. 后续研发玩家不多，新活素市场竞争格局极其良好143 .医药行业事

9、件梳理153.1. 行业事件153.2. 个股事件154 .医药板块一周行情回顾及热点跟踪(2023.1.30-2.3)184.1. A股医药板块本周行情184.2. A股下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪：214.3. 港股医药本周行情235 .风险提小24图表目录图1：人口基数增长和人口老龄化10图2：中国和全球心衰患者人数（百万人）10图3：心衰的病理机制及药物使用10图4：AHF患者初始评估和紧急处置流程11图5：不同临床类型的AHF治疗策略12图6：心衰失代偿期BNP相对/绝对不足13图7：2015-2023年新活素销量情况14图8：本周申万医药板块与沪深300指数行情18图9

10、：2023年初至今申万医药板块与沪深300行情18图10：本周申万行业分类指数涨跌幅排名18图11：本周申万医药子板块涨跌幅情况19图12：申万各板块估值情况（2023年2月3日，整体TTM法）19图13：申万医药子板块估值情况（2023年2月3日，整体TTM法）19图14：近20个交易日申万医药板块成交额情况（亿元，%）20图15：本周恒生医疗保健指数与恒生指数行情23图16：2023年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情23表1：上周组合收益率6表2：心衰主要治疗药物分类12表3：国内重组人脑利钠肽临床情况14表4：申万医药板块涨跌幅TOP1o（2023.1.30-2023.2.3）20表

11、5：沪（深）股通本周持仓金额增持前卜（2023.1.30-2023.2.3）20表6：沪（深）股通本周持仓金额减持前十（2023.1.30-2023.2.3）21表7：本周大宗交易成交额前十（2023.1.30-2023.2.3）21表&近半年A股医药板块新股情况21表9：恒生医疗保健涨跌幅ToPIO（2023.1.30-2023.2.3）231 .板块观点及投资策略1.1. 近期行业观点：创新药底部周期反转，估值偏低估，布局科技崛起2023年1月30日-2月3日，申万医药生物板块指数下跌1.2%,跑输沪深300指数0.2%,医药板块在申万行业分类中排名第27；2023年初至今申万医药生物板块

12、指数上涨6.6%,跑输沪深300指数0.4%,在申万行业分类中排名17位。本周涨幅前五的个股为睿昂基因（+25.11%）、漱玉平民（+22.63%）、西藏药业（+21.02%）、亚虹医药-U（+17.82%）、新里程（+16.46%）。春节后第一周市场表现较为活跃，美国加息预期放缓下，创新药板块表现活跃，市场风格偏好提升，同时多家公司陆续发布业绩预告，再次预示2023年大概率为医药牛市，建议重点配置。回顾医药板块，2019年1月至2023年6月底持续2年半大牛市（+近150%）,在新冠和医保政策影响下，投资赛道化，风格极致分化，从2023年7月至2023年9月底，医药指数深度调整-40%,估值

13、（TTM估值处于近20年低位）和配置（近5年大底）创历史大底。我们判断2023年医药有望,维斯双击，将迎结构化牛市，有业绩和政策两大支持：业绩上-疫情防控正加速放开，国内就诊和消费复苏明确，2023年医药业绩向好；估值上医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下：一、医药消费起：疫后复苏为23年关健词，从产品到服务均将恢复，从23Q2开始业绩有望超预期：1）中药：民族瑰宝，国家鼓励传承与创新，23年业绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：

14、太极集团、昆药集团、康缘药业、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等；2）疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物和百克生物等；3）消费药械：关注：长春高新、兴齐眼药、华东医药、泰恩康、辰欣药业、一品红、我武生物、九典制药、鱼跃医疗和美好医疗等；4）零售药店：一心堂、健之佳、漱玉平民、大参林、老百姓和益丰药房；5）医疗服务及临床CRO：医院诊疗活动恢复正常，关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等；二、医药科技起：创新为永恒主线,关注宏观流动性改善,同时新一轮国家医保谈判已经启动，大品种23年或

15、将进入放期，创新药及产业健将依次Ie起：1）创新药：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、海思科和海创药业等：2）创新药产业候：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO关注：药明康德、药明生物、和元生物、百诚医药和阳光诺和等。三、医药制造起：医保集采和DRG/DIP三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代,同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：1送疗设各：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：迈瑞医疗、普门科技、安图生物、新产业、三诺生物及浩欧博等；3）高值耗材：替代空间大的电生理和骨科，关注微创电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗ji德邦证券1cvt等：4）生命科学上游：产业链自主可控下的进口替代，关注：华大制造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白等；本周投资组合：太极集团、西藏药业、长春高新、浙江医药、恒瑞医药、欧林生物。二月投资组合：太极集团、智飞生物、康缘药业、东诚药业、一心堂、爱尔眼科。1.2. 上周投资组合收益率上周周度点