【酒行业报告】食品饮料行业周报：大众品需求改善明显白酒把握方向性正确-20230213-华安证券_.docx

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1、食品饮料行业研究/行业周报I1JiI矛义爸务HUAANSECURITIES行业评级:增持报告日期：2023-02-13主要观点：大众品需求改善明显，白酒把握方向性正确 市场表现行业指数与沪深300走势比较食品饮料沪深300本周食品饮料板块指数整体下跌0.04%,在申万一级子行业排名第15,分别跑赢上证综指0.05个百分点、跑够沪深300指数0.82个百分点。子版块涨跌幅分别为：啤酒2.55%、零食2.34%、软饮料1.99%、肉制品0.14%、白酒0.02%、调味发酵品。96%、乳品130%、烘焙食品-1.32%、保健品-1.44%。 投资建议白酒：分析师：刘略天灰业证书号：S00105221

2、00001：1iu1t分析师：陈姝执业证书号：S0010522080001邮箱：chenshu分析师：杨苑加业证书号：S0010522070004邮箱：yangyuan我们认为白酒板块今年的主线是全年景气度向上，担忧短期震荡可能会错过阶段性机会，目前市场担忧的估值、政策、短期业绩并不决定白酒的方向性问题。当前渠道反馈整体动销好于预期，经销商信心改善明显，预计2-3月有望迎来一定的需求回补。我们建议短期仍旧寻求高端及龙头确定性，推荐贵州茅台、粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒；随后关注次高端及区域酒优质弹性，包括舍得酒业、迎驾贡酒。大众品：1）调味品：零添加仍是今年C端业务主线，各大龙头加大零添

3、加业务力度。从行业的角度看，建议关注复苏进程中2条主线的受益标的：业绩收入中B端占比比较大的品种；关注餐饮供应链相关企业。2）乳制品：站在当前时点，我们重点推荐伊利股份，公司业务边际改善，渠道库存处于低位，后续增长势能较高，估值具备性价比。3）啤酒：现饮场景持续恢复趋势明朗，啤酒行业结构升级有望较去年加速。去年年底啤企淡季提价效果预计将在旺季得到更充分体现，全年成本压力同比去年改善。继续推荐多因素改善有望带来较大业绩弹性的重庆啤酒，推荐稳健增长的龙头青岛啤酒、华润啤酒。相关报告1 .周专题-兔年春节：需求修复明显全面改善可期2023-02-022 .【华安食饮】2023年12月食品饮料线上数据

4、月报2023-01-193 .【华安食饮】食品饮料周报-珍酒李渡拟上市港股，白酒顺利进入备货尾声2023-01-164）卤制品：疫后线下人流逐渐活跃，1月卤味门店单店营收恢复较快。预计头部卤味全年开店将加速，收入端有望保持较快增长。当前原材料成本上涨压力缓解，后续有望看到成本拐点，带来业绩修复弹性。继续推荐绝味食品。5）休闲食品：零食行业渠道更迭，建议把握新一轮流量红利下的成长性机会，推荐盐津铺子。此外，洽洽食品瓜子稳健增长，坚果1月动销受疫情扰动但仍在成长期，此外短期成本压力亦不影响中长期成长趋势与公司核心竞争优势，当前估值性价比凸显，继续推荐洽洽食品。 行业重点数据白酒方面：本周飞天茅台散

5、装、原箱最新批价为2750、3030元/瓶，与上周相比持平/持平。本周普最新批价为965元/瓶，与上周相比持平，本周国窖1573最新批价为900元/瓶，与上周相比持平。食品方面：截至1月27日，仔猪、生猪、猪肉价格分别为35.3、15.38、22.94元仟克，同比变化分别为30.89%、10.09%、2.37%；环比分别变化6.56%、-0.19%、-0.13%。截至2月3日，生鲜乳价格为4.07元/公斤，同比减少4.5%,环比减少0.5%。风险提示疫后修复不及预期；重大食品安全事件的风险。国女追吞行业研究1*HANRFFARW正文目录1周专题：大众品调研反馈52市场表现52.1 板块表现52

6、.2 个股表现73投资建议84产业链数据85公司公告126行业要闻146.1 白云边2023销售目标78亿元146.2 华润啤酒调整组织架构146.3 茅台酒二十四节气系列产品发布146.4 赊店老酒规划百亿销售目标156.5 范世凯任总经理，金沙开启“华润时代”156.6 华润啤酒成立白酒和啤酒两大事业部156.7 郎酒发布兼香战略，2-3年兼香实现百亿规模156.8 泸州老窖特曲两大单品提价156.9 古井集团员工持股计划将进一步推进156.10 粮液浓香加快拓展KA、电商渠道167重大事项更新167.1 未来一月重要事件备忘：财报披露/限售股解禁/股东会167.2 公司定增状态备忘17风

7、险提示：17国手生浩参行业研究WITAAXRFFARCH图表目录图表1,行业周涨幅对比（%）6图表2行业子板块周涨幅对比（%）6图表3PE比值7图表4各子行业PE（TTM）及所处百分位7图表5本周食品饮料板块涨幅榜前十个股8图表6本周食品饮料板块跌幅榜前十个股8图表7产业链数据整理8图表8散飞批价走势（元/瓶）9图表9原箱飞天批价走势（元/瓶）9图表10普口批价走势（泡瓶）10图表11国窖1573批价走势（元/瓶）10图表12进口葡萄酒数量及价格10图表13小麦价格（元/吨）10图表14玉米价格（元/吨）10图表15大豆价格（元/吨）10图表16白砂糖价格（元/吨）11图表17猪价（元/KG）

8、11图表18生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）11图表19进口猪肉数量（吨）11图表20白条鸡价格（元/公斤）11图表21生鲜乳价格（元/千克；%）11图表22进口奶粉数量（吨）12图表23进口奶粉单价（美元/千克；%）12图表24浮法玻璃价格（元/吨）12图表25铝锭价格（元/吨）12图表26瓦楞纸价格（元/吨）12图表27棕稠油现货价格（元/吨）12图表28公司重要公告汇总12图表29未来一月重要事件备忘录：股东会16图表30未来一月重要事件备忘录：限售股解禁16图表31食品饮料公司定向增发最新进度171周专题：大众品调研反馈伊利股份：边际改善名明显,净利率有望重回上升区间从收入的角度讲：1）

9、春节终端动销较为旺盛，龙头伊利春节时间段收入预计实现正增长，部分品类库存水平处于低位；2）预计公司22年常温白增速较快，臻浓增速接近常温白，金典高个位数增长，A2娟珊有机等高端品类增长态势良好：3）目前奶粉业务收入增速跑赢行业，伊利在渠道、产品以及新鲜度方面提前布局，整体获取新客户能力得到了很好的提高，未来公司有望持续提升客户粘度，提升整体的规模效应，从而实现奶粉业务净利率的提升。从盈利的角度讲：1）今年奶价整体平稳，目前稳中有降：2）行业竞争趋缓大趋势不变，预计整体销售费用率逐季改善，整体盈利能力重回上升趋势。中炬高新：零添加新品线上线下联动B端具备业绩弹性C端：公司的零添加系列预期实现线上

10、线下共同推动，整体渠道侧重电商及中高端超市，公司已有相关产品储备，目前体量较小，后续增长空间较大，有望借助零添加的产品趋势，实现良好的产品迭代升级。B端：随着餐饮端的恢复，预期TOB端重点品类有望实现增长，高鲜酱油在B端的性价比优势凸显，有望实现放量。过往几年鸡精鸡粉占比处于10%水平左右，鸡精鸡粉收入结构中B端占比较高，预期鸡精鸡粉等品类有望实现较好增长。整体而言，公司整体业务持续向好发展，成本压力环比改善，销售费用率较为稳定，预计盈利能力有望提升。重庆啤酒：成本仍有压力但环比有所减轻,23年乌苏将继续引领高端化与全国化成本方面：目前大麦完成全年锁价，23年价格同比增长20%以上。包材方面，

11、未完成全年锁价，目前铝材、玻瓶价格同比略增，瓦楞纸价格同比有下降。预计全年包材成本环比22年往上走，但成本压力比22年减轻。2023年继续推进高端化：乌苏和1664继续作为全国化的先锋，今年会新增乐堡的投放。重庆、风花雪月当前聚焦内部结构升级。核心单品乌苏：去年12月对疆外红乌苏进行提价，幅度3-4%,提价动作在淡季，提价效果有望在今年旺季充分体现。此外公司持续对消费者做品牌健康度的问卷调查，乌苏品牌热度持续。2023年大城市计划：今年预计新增10余家大城市，以6+6品牌组合进行推广。从两方面推进大城市计划：1）新城市的开拓；2）已开拓城市的渠道精耕。希望实现大城市从点状连成片状。整体来看，公

12、司高端化战略执行坚决，今年在现饮场景修复+大城市计划继续扩张+品牌组合发力带动下，公司有望重回快速增长通道。2市场表现2.1 板块表现本周食品饮料板块指数整体下跌0.04%,在申万一级子行业排名第15,分别跑赢上证综指0.05个百分点、跑赢沪深300指数0.82个百分点。子版块涨跌幅分别为：啤酒2.55%、零食2.34%、软饮料1.99%,肉制品0.14%、白酒0.02%、调味发酵品-0.96%、W!TAXRFFARCH乳品130%、烘焙食品132%、保健品144%。图表1行业周涨幅对比（）4%II1I1111n.-2%-业举以出网电资料来源：wind,华安证券研究所图表2行业子板块周涨幅对比

13、（）资料来源：wind,华安证券研究所沪深300的Pettm值为10.72,非白酒食品饮料的Pettm值为36.94,白酒的Pettm值为36.24。子行业中，白酒的PE值为36.32,当前处于历史56.80%分位；啤酒的PE值为42.95,当前处于历史37.10%分位；调味品的PE值为49.59,当前处于历史38.60%分位；乳制品的PE值为27.72,当前处于历史25.30%分位：肉制品的PE值为17.52,当前处于历史7.50%分位；预加工食品的PE值为40.29,当前处于历史25.70%分位；保健品的PE值为25.98,当前处于历史61.70%分位；软饮料的PE值为35.07,当前处于

14、历史93.90%分位；零食的PE值为42.28,当前处于历史84.40%分位；烘焙食品的PE值为33.64,当前处于历史42.80%分位；其他酒类的PE值为64.46,当前处于历史62.50%分位。图表3PE比值,1gzozOTNZozZO1NNoz寸。8ZoZ二08ZozOTRoZIo1RoZGROZ二。IROZOToZoZ1oo寸00ZOZ二。IozozOT60ZIO160Z寸060Z，0160ZOT8OZZO80N寸O8OZ，0180N沪深300白酒非白酒资料来源：wind,华安证券研究所图表4各子行业PE（TTM）及所处百分位资料来源：wind,华安证券研究所2.2 个股表现上周，新乳

15、业（18.21%）、燕京啤酒（10.84%）、百润股份（9.55%）涨幅靠前,桃李面包（-3.85%）、皇氏集团（-3.47%）、安井食品（-3.47%）跌幅靠前。I1JHI；AANRFsFJMTE图表6本周食品饮料板块跌幅榜前十个股图表5本周食品饮料板块涨幅榜前十个股桂李面也安井食品*海春天*0食中炬新M津镭子沿除神菜妙可篮多朱伊仿资料来源：Wind,华安证券研究所资料来源：Wind,华安证券研究所3投资建议白酒：我们认为白酒板块今年的主线是全年景气度向上，担忧短期震荡可能会错过阶段性机会，目前市场担忧的估值、政策、短期业绩并不决定白酒的方向性问题。当前渠道反馈整体动销好于预期，经销商信心改善明显，预计2-3月有望迎来一定的需求回补。我们建议短期仍旧寻求高端及龙头确定性，推荐贵州茅台、粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒