《财务管理》第二章重难点讲解及例题：组合的方差与风险系数.docx

《《财务管理》第二章重难点讲解及例题：组合的方差与风险系数.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《《财务管理》第二章重难点讲解及例题：组合的方差与风险系数.docx（4页珍藏版）》请在第一文库网上搜索。

1、财务管理其次章重难点讲解及例题：组合的方差与风险系数两项证券资产组合的收益率的方差(1)计算公式两项证券资产组合的收益率的方差=第一项资产投资比重的平方X第一项资产收益率的方差+其次项资产投资比重的平方X其次项资产收益率的方差+ 2义两项资产收益率之间的相关系数X第一项资产收益率的标准差X其次项资产收益率的标准差X第一项资产投资比重X其次项资产投资比重或：两项证券资产组合的收益率的方差=第一项资产投资比重的平方X第一项资产收益率的方差+其次项资产投资比重的平方X其次项资产收益率的方差+ 2X两项资产收益率的协方差X第一项资产投资比重X其次项资产投资比重(2)相关结论当两项资产收益率之间的相关系

2、数=1时，两项证券资产组合的收益率的标准差达到最大，等于单项资产收益率标准差的加权平均数，表明组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均，换句话说，当两项资产的收益率完全正相关时，两项资产的风险完全不能相互抵消，所以这样的组合不能降低任何风险。当两项资产收益率之间的相关系数=-1时，两项证券资产组合的收益率的标准差达到最小，甚至可能是零。因此，当两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两者之间的非系统风险可以充分地相互抵消，甚至完全消退。因而，由这样的两项资产组成的组合可以最大程度地抵消风险。【例题21.计算题】沿用例题19资料，假设A、B资产收益率的协方差为一1.48%,计算A、B资产收益率的

3、相关系数、资产组合的方差和标准差。【答案】(1) A、B资产收女率的相关系数A资产政丈率的林位基=I3X 3O-)ll3 (l-l)jl3 (-7-l 1 ),z,15. 2H资产收益率的林油支 1/3X尸+ 13X (7-7),l3 (19% 7%)：尸：-9. 8。%和关系狼一L18%(1512%X9.8O%)(2)麦户加令收拿的才上: O.5XO.5X13. 12%XI5 12%+以 5 U. 5X 9, H0% X9 0% I 2Xv.5XU.5X (-10. 072%(3)产-合收隼的低冷工=)O72%268%4 .证券资产组合的风险类型特征举例非系统风险（公司风险或可分散风险）可以

4、通过证券资产组合而分散掉是特定企业或特定行业所特有的，与政治、经济和其他影响全部资产的市场因素无关。如工人罢工、新的竞争者生产同样的产品、某行业可能由于技术的进展使得其产品市场被侵占等引起的风险系统风险（市场风险或不行分散风险）影响全部资产不能通过资产组合消退由那些影响整个市场的风险因素所引起的。如宏观经济形势的变动、我国经济政策的变化、税制改革、企业会计准则的改革、世界能源状况、政治因素等引起的风险【提示】市场组合收益率（实务中通常用股票价格指数的平均收益率来代替）的方差代表了市场整体的风险，由于包含了全部的资产，因此，市场组合中的非系统风险已经被完全消退，所以市场组合的风险就是市场风险或系

5、统风险。5 . 系数（系统风险系数）（1）单项资产的系数单项资产的P系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之问变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度，换句话说，就是相对于市场组合的平均风险而言,单项资产系统风险的大小。系数的定义式如下：单项资产的系数=该资产收益率与市场组合收益率之间的协方差市场组合收益率的方差=该资产收益率与市场组合收益率的相关系数X该资产收益率的标准差市场组合收益率的标准差【提示】从上式可以看出，单项资产系数的大小取决于三个因素：该资产收益率和市场资产组合收益率的相关系数、该资产收益率的标准差、市场组合收益率的标准差。（2）

6、证券资产组合的系数证券资产组合的系数是全部单项资产系数的加权平均数，权数为各种资产在证券资产组合中所占的价值比例。【提示】（1）系数衡量的是系统风险，资产组合不能抵消系统风险，所以，资产组合的系数是单项资产系数的加权平均数。（2）单项资产的系数的计算公式也适用于证券资产组合系数的计算：证券资产组合的系数=证券资产组合收益率与市场组合收益率的相关系数X证券资产组合收益率的标准差市场组合收益率的标准差（3）市场组合的系数=市场组合收益率与市场组合收益率的相关系数X市场组合收益率的标准差市场组合收益率的标准差=市场组合收益率与市场组合收益率的相关系数=1【例题22.多选题】在下列各项中，能够影响特定资产组合系数的有（）。A.该组合中全部单项资产在组合中所占比重B.该组合中全部单项资产各自的系数C.市场组合的无风险收益率D.该组合的无风险收益率【答案】AB【解析】资产组合的3系数等于组合中单项资产3系数的加权平均数，可见资产组合的系数受到组合中全部单项资产的系数和各种资产在资产组合中所占的比重两个因素的影响。