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1、贝壳研究院房企融资月报（2022-02 ）首两月房企融资规模不足千亿债券回购与到期债务考验房企核心结论：1. 2022年1-2月房企境内外发债856亿元，同比下降59%o境内债相对稳定，境外债持续低迷影响整体融资规模。2. 2月美元债回售操作频繁，投资者信心风险偏好下降，房企美元债回售率走高，将进一步考验房企资金流动性。3. 2月房企到期债务压力暂缓，预计3-4月房企到期债务均超千亿，将加大对房企融资能力的考验。一、年内融资观:1. 2022年12月房企债券发债规模不足千亿，同比下降59%根据贝壳研究院统计，2022年1-2月房企境内、境夕M责券融资累计约856亿元，同比下降59%，降幅较今年
2、首月收窄11个百分点。2022年开年两个月，房地产债券市场延续低温，整体房企端债市仍处于缓慢修复过程中。图1 : 2014年至2022年1-2月房企债券融资规模发债总额（亿元）发债总额同比（亿元）数据来源：wind ,贝壳研究院整理2. 2022年12月房企债券融资境内债成绝对主导，境外债占比降至22%2022年1-2月境外债券规模占比22% ,较2021年同期下降25个百分点。2022年首两个月，房企境外债持续低迷，海外资本市场对境内房地产板块偏好性减弱，这种偏好趋势预计上半年较难有大幅改善。当前房企端的债券融资是以境内债券为绝对主导。图2 : 2014-2022年1-2月房企债券融资结构2
3、014M1 -2 2015M1 -2 2016M1 -2 2017M1 -2 2018M1 -2 2019M1 -2 2020M1 -2 2021M1 -2 2022M1 -2境内发债金额占比 境外发债金额占比数据来源：wind ,贝壳研究院整理二、当期融资观1. 2022年房企连续两月债券融资规模低500亿，美元债回售增加房企流动性风险受春节假期影响，2月交易日减少。境内、境外债券融资共发行33笔，较上月减少25笔，发行规模折合人民币约375亿元，环比减少22%，同比同样减少22%o 2022年开年连续两个月，债券融资规模低于500亿的低水平（2021年月均融资规模749亿）。其中,2月境内
4、债券融资329亿元，环比减少3.2% ,同比增加19.2% ,其中并购债15.3亿元。境外方面，境外融资仅发生3笔，折合人民币约46亿元,环比减少67.6% ,同比减少77.5%o结构上，境内债市相对稳定，融资规模超过去年同期，对整体房企融资规模负影响较大的主要是境外融资。另外，2月房企回购美元债情况发生频繁，主要涉及碧桂园、宝龙、雅居乐、融信、中骏等多家主流房企，投资者的风险偏好明显下降，风险防范意识增强，较高的回售率将会加强对房企资金流动性的考验。图3 ：近18个月房企债券融资规模总额环比增速境内发债金额（亿元） 境外发债金额（亿元）数据来源：wind ,贝壳研究院整理2. 2月境内债券利
5、率保持平稳，境外债券利率分化特征明显2月境内债券融资平均票面利率为3.55% ,较上月微增4个基点,基本保持平稳。境外债券融资平均票面利率8.03% ,较上月下降60个基点，极端分化仍是境外债票面利率的主要特征，根据发债主体的综合信用，境夕M责利率从2.90%到14.25%o图4 :近18个月房企债券融资票面利率数据来源：wind ,贝壳研究院整理3. 境内债券发行期限略有缩短，境外债券新发行数量较少仅代表企业个案2月境内融资债券发行期限下降，境内债券融资发行平均期限为3.5年，较上月减少约0.4年，相对稳定，3年内的境内债占比50%o2月境外券融资由于境外债发行量较少，个体差异大，因此相关数
6、据仅体现个案情况。图5 ：近18个月房企债券融资发行期限数据来源：wind ,贝壳研究院整理4. 2022年2月房企偿债压力暂缓，3-4月到期债务均超千亿，考验房企融资能力2022年2月境内外债券融资到期债务规模约395亿元,较上月大幅减少62.4% ,同比减少48.6% ,到期债务净额20亿，偿债压力较上月明显改善。但即将到来的3-4月连续两个月到期债务规模均超过千亿，未来两月对房企的资金流动性构成一定的威胁，将增大对房企融资能力的考验。图6 :近18个月房企债券融资发行与到期规模走势数据来源：wind ,贝壳研究院整理免责声明：本文所载信息为研究院分析师独立观点，不代表所在机构意见，亦不保证相关信息的准确性和完整性。文中所述内容和意见仅供参考，不构成市场交易和投资建议。本文版权为贝壳研究院所有，对本文保留一切权利，未经事先许可，任何机构和个人不得翻版、复印、发表或引用本文的任何部分。
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