国泰量化策略收益专注多因子alpha精选个股.docx

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1、目录索引一、国泰量化策略收益基本信息 4（一）基金产品简介：量化多因子精选个股4（二）基金经理：10年证券基金从业经验 6（.）国泰基金：期规模力瞥幅明2*ir（四）业绩表现：长期优于业绩基准 8二、基金产品持仓分析 9（一）资产配置结构分析 9（二）行业配置结构分析 10（三）重仓股配置结构分析 11三、产品特点分析13（一）产品增强效果：较稳定实现超额收益 13（二）持仓风格：与沪深300的行业偏离逐步缩小15（三）收益归因：个股选择持续贡献正收益 18四、风险提示21(n广发证券GF SECURITIES图表索引图1:广发金融工程权益型基金研究框架4图2：国泰量化策略收益基金规模（单位：

2、亿元）5图3：国泰量化策略持有人结构变动图6图4：国泰基金历年资产管理规模（单位：亿元）8图5：国泰基金旗下产品规模（单位：亿元）8图6：国泰基金旗下产品数量（单位：只）8图7：国泰量化策略收益历史收益率变化9图8：国泰量化策略收益资产配置变化10图9：国泰量化策略收益重仓行业占股票资产比例（） 11图10：国泰量化策略因子体系 12图11：基金前10大重仓股占股票资产比例（） 13图12：基金与沪深300指数维持较高的历史滚动相关系数 14图13：国泰量化策略收益周度超额收益分布（） 14图14：国泰量化策略与沪深300指数增强基金收益比较结果 15图15：国泰量化策略收益重仓股占股票资产权

3、重变化（） 16图16： 2018H2与2019H2的行业配置变化（） 16图17： 2019H2与2020H1的行业配置变化（） 16图18：国泰量化策略收益与沪深300指数的行业偏离情况（） 17图19：国泰量化策略收益与同类产品的平均换手率对比18图20：净值法风格归因（单位：%） 19图21：基金资产配置能力指标分布（2018Q3-2020Q3） 20图22：基金资产行业配置和个股选择收益分布（2018Q3-2020Q3） 21表1：国泰量化策略收益基本信息4表2：基金经理基本信息 7表3：国泰量化策略收益重仓行业前5名明细11表4：国泰量化策略收益重仓股票前10名明细 13国泰量化策

4、略收益混合型证券投资基金（简称“国泰量化策略收益”）是国泰基金旗下的量化基金产品，该基金通过量化多因子选股策略和基本面研究精选个股，在严格控制风险的前提下，力争实现超越业绩比较基准的投资回报。根据广发金融工程团队的权益型基金研究框架，我们将从基金业绩表现、持仓分析，产品风格特征和收益归因等角度详细分析该基金产品的基本特征。图1:广发金融工程权益型基金研究框架权三基佥研究基金优选数据来源:Wind,-、国泰量化策略收益基本信息（-）基金产品简介：量化多因子精选个股国泰量化策略收益是国泰基金旗下产品，该基金成立于2015年1月16日，根据招募说明书，通过量化多因子选股策略和基本面研究精选个股，在严

5、格控制风险的前提下，力争实现超越业绩比较基准（沪深300指数收益率*75%+中证综合债指数收益率*25%）的投资回报，实现基金资产的长期稳定增值。自2018年9月以来，高崇南先生担任该产品的基金经理。基金简称国泰量化策略收益表1 ：国泰量化策略收益基本信息基金经理基金代码高崇南000199.0F产品类型偏股混合型基金成立时间2015-01-16业绩比较基准沪深300指数收益率/75%+中证综合债指数收益率*25%投负目标基金托管人基金管理人通过量化多因子选股策略和基本面研究精选个股，在严格控制风险的前提下，力争实现超越业绩比较基准的投资回报中国建设银行股份有限公司国泰基金管理有限公司1.21.

6、50.251.5最高申购费率（）最高赎回费率（）托管费率（）管理费率（）数据来源：Wind,基金规模方面，国泰量化策略收益的基金规模近期增幅明显。根据Wind的统计数据，该基金发行初期规模为0.72亿元，截至2020Q4,最新基金规模为2.09亿元,相较于上一期,即2020Q3 （0.7亿元），规模增加了 1.32亿元。图2 :国泰量化策略收益基金规模（单位：亿元）00.511.522.52015-03-31 2015-09-30 二ZZZZ2016-03-31_2016-09-302017-03-31-2017-09-292018-03-30-2018-09-28 二=2019-03-29，

7、2019-09-302020-03-312020-09-30数据来源：Wind,持有人结构方面，该基金近年来机构投资者的持有比例相对较大。根据Wind的统计数据，国泰量化策略收益成立初期，主要由个人投资者持有，2017年以来，该基金受机构投资者的关注度逐渐提升，机构投资者的持有比例由2017Hl的20.08%增加至2019H2的81.57%,之后出现小幅回落,截至2020111,最新数据显示，该基金的机构投资者持有比例（66.74%）仍高于个人投资者(33.26%) o机构投资者持有比例（%）个人投资者持有比例（）图3 :国泰量化策略持有人结构变动图1009080706050403020100

8、S S S Z 小es S万数据来源：Wind,（二）基金经理：10年证券基金从业经验国泰量化策略收益的基金经理是高崇南先生，具备10年证券基金从业经验。高崇南先生，清华大学计算机系博士，2010年1月至2012年10月在中投证券衍生品部任高级经理，2012年10月至2015年3月在证券权益投资部任高级投资经理，2015年3月至2018年6月在光大永明资管权益投资部任执行总经理，2018年6月加入国泰基金管理有限公司。2018年9月起，高崇南先生任国泰策略收益灵活配置混合型证券投资基金（2018年12月更名为国泰量化策略收益混合型证券投资基金）基金经理。高崇南基金经理表2：基金经理基本信息任职

9、天数848学历博士年限2.32超越基准几何平均年化收益率6.64%2010年1月至2012年10月在中投证券衍生品部任高级经理，2012年10月至2015年3月在申万宏源证券权益投资部任高级投资经理，2015年3月至2018年6月在光大永明资管权益投资部任执行总经理，2018局历年6月加入国泰基金管理有限公司，拟任基金经理，2018年9月起任国泰策略收益灵活配置混合型证券投资基金（2018年12月更名为国泰量化策略收益混合型证券投资基金）基金经理。任职日期2018-09-03数据来源：Wind,（三）国泰基金：近期规模增幅明显国泰量化策略收益的基金管理人国泰基金成立于1998年3月5口，60%

10、的股份被第一大股东中国建银投资有限责任公司持有，其资产管理规模相对靠前。Wind数据显示，截至2021年1月22日，国泰基金的管理资产规模在143家公募基金公司中，排名第18,其旗下产品规模合计为4064.72亿元，其中非货币基金的基金规模为2418.69亿元。国泰基金旗下基金产品覆盖了股票、债券和货币等多种资产类型。根据Wind数据，截至2021年1月22日，国泰基金旗下的基金产品合计153只，其中44只股票型基金产品的合计规模为1228.83亿元，56只混合型基金的基金规模为658.12亿元，42只债券型基金的基金规模为494.86亿元，4只货币型基金的基金规模为1646.03亿元，5只Q

11、DII型基金的基金规模30.73亿元。图4 ：国泰基金历年资产管理规模（单位：亿元）管理规模（亿元）非货币资产管理规模（亿元）45004000 3500 30002500 2000150050。IIII II II II Illi II | | |0LCOCMT68。o&Lcooew&TzseL8CMT98。HOCMLco(NL48eo&TcooeHOCMwCMTLoaw&LoEeLCO&LO)。、wcmlco。ocmtzoocmLcoCMT900eo&Lln。、no。、LcoCMTooooeL8&L&。、Lco&Tooewcmlo。OCMT666Lonloo66l数据来源：Wind,（截至2

12、021Q-22）图5 ：国泰基金旗下产品规模（单位：亿元）规模（亿元）18001600.1400H1200.1000i I I 11图6 :国泰基金旗下产品数量（单位：只）数据来源：Wind,（截至2021-01-22）数据来源：Wind,（截至2021-01-22）业绩表现：长期优于业绩基准自2018年9月以来，国泰量化策略长期业绩表现显著高于业绩基准。根据Wind的统计数据，2018年9月3日至2021年1月22日，国泰量化策略收益实现了约76%的收益，业绩比较基准同区间内的收益为56%,国泰量化策略收益长期跑赢业绩比较基准，实现20.24%的超额收益。图8 :国泰量化策略收益资产配置变化

13、累计超额收益（右轴） 国泰量化策略收益业绩基准数据来源：Wind,（截至2021-01-22）二、基金产品持仓分析该基金的投资策略包含资产配置和个券选择两个层面。基金管理人在综合分析经济周期、财政政策、市场环境等因素的基础上，采用定量和定性相结合的方法确定本基金的资产配置比例。根据国泰量化模型优选预期收益高的行业和个股，在严格控制风险的基础上，构建本基金的股票组合。并使用股指期货、股票期权等衍生品工具对冲风险。（-）资产配置结构分析资产配置策略方面，根据招募说明书，该基金在综合分析经济周期、财政政策、市场环境等因素的基础上，通过量化工具对宏观政策、市场情绪等方面进行全面研究，再辅以量化模型来确

14、定中短期市场系统风险。通过量化策略来调整仓位，确定基金在A股、港股通标的股票、债券、现金等类别资产上的投资比例。根据基金的定期报告，该基金2018Q3以来，整体维持较高的权益资产配置比例，大部分的权益仓位均高于80%,根据最新2020Q4的定期报告数据，该基金适度降低了其权益风险暴露，最新的权益仓位为71.27%。2020-09-30股票市值占比(%) 银行存款占比(%) 债券市值占比()其他资产占比()数据来源:Wind,(二)行业配置结构分析从基金历史持仓明细看，国泰量化策略收益的持仓行业相对集中，重仓行业相对稳定。根据Wind的统计数据，2018H2至今2020H1,该基金的前5大重仓申万一级行业的合计权重维持50%-60%,非银金融、银行和医药生物始终始终位于重仓行业之列，其中非银金融和银行的持仓权重相对较大。截至2020H1,该基金前5大重仓行业分别为银行(13.63%)、非银金融(12.44%)、医药生物(12.09%) 食品饮料(9.76%)和电子(9.71%)。