MDI有望触底反弹成本支撑己二酸走强.docx

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1、1、本周观点：海外不可抗力MDI价格有望反弹，成本支撑己二酸走强4海外企业不可抗力，MDI价格有望触底反弹4成本支撑，己二酸反弹，关注可降解需求放量42、重点公司跟踪7万华化学7华鲁恒升7扬农化工7新和成8合盛硅业8玲珑轮胎93、板块估值及个股行情104、化工产品价格回顾13化工子板块动态14图表图表1：聚合MDI价格价差4图表2：纯MDI价格价差4图表3：己二酸价格价差5图表4： 己二酸库存5图表5:可比公司估值表6图表6：上周各行业相对沪深300涨跌幅10图表7：石油化工和基础化工行业相对涨跌幅10图表8：基础化工子行业涨跌幅11图表9：上周涨幅前十个股（截至7月2日）11图表10：上周跌

2、幅前十个股（截至7月2日）11图表11：基础化工板块动态市盈率变化（TTM,剔除负值）12图表12：基础化工板块相对沪深300估值变化12图表13：化工产品涨跌幅排名表13图表14：月度、季度、年度化工品涨/跌居前情况13图表15：聚氨酯价格走势14图表16：钛白粉价格走势15图表17：锂电化学品价格走势16图表18：农药价格走势17图表19：饲料添加剂价格走势18图表20：化纤价格走势19图表21：氟硅化工价格走势19图表22：煤化工价格走势2（.）图表23：塑料价格走势21图表24：化肥价格走势22图表25：氯碱价格走势22图表26：橡胶价格走势23图表27：其他化工品价格走势23仔花训读

3、在本:反自定早的重策去得声明1、本周观点：海外不可抗力MDI价格有望反弹，成本支撑己二酸走强海外企业不可抗力，MD1价格有望触底反弹科思创于7月2日发布声明，其位于德国布伦斯比利特的部分MDI装置因不可抗力停车，本次装置停车的时期恰是科思创为8-9月的年度例行检修计划备库的阶段；目前尚不能确定装置停车会延续多久,但科思创预计本次停车将会导致较大程度的聚合MDI和纯MDI的供货延迟。海外MDI供应缩减，中国NIDI出口需求有望继续提升由于海外地产景气及美国极寒天气导致MDI装置停车等，2021年以来我国MDI出口量增加明显，5月聚合M 1)1出口 11.28万吨,同/环比增长309%/38%,其

4、中美国和荷兰是前两大出口国，5月出口量环比分别增长75%/115%； 1-5月聚合MD【累计出口 45.7万吨，同比增长93%。5月纯MD1出口 0.93万吨,同比增长179%, 15月累计出口 537万吨,同比增长41%。科思创德国布伦斯比利特基地MDI产能40万吨，占2021年全球MDI产能的4.2%,占欧洲MDI产能的15.6%；同时根据天天化工网，科思创美国得克萨斯州的33万吨/年MDI及其它产品目前仍处于不可抗力中；我们认为本次科思创M 1)1停车将导致海外MDI供应缩减，中国MDI出口需求有望继续提升。MDI价格有望企稳回升。近期国内MDI价格逐步企稳回升，目前聚合MDI/纯MDI

5、市场价格分别为18,500/19,750元/吨，分别较今年6月低点上涨9.5%/2.3%。随着上游大宗商品价格上涨得以控制，我们预计将利好下游行业产品需求提升，同时科思创布伦斯比利特部分MDI装置停车将缩减海外MDI供应进而提升中国MDI出口需求，再加7-S月国内部分MDI装置有检修计划等，我们预计将利好MDI价格上涨。表2：纯NIDI价格价差40,00035,00030,30025,00020,00015,00010,0005,000035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002016-052017-052018-052019-052020-0520

6、21-05纯MD1苯胺价工（右轴）纯MDI 苯胺资料来:息：审创资讯,中金公司研究部图表1：聚合MDI价格价差40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000050,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002016-06201 -062018-062019-062020-062021-06聚MD卜苯胺价差(右粕)聚合MDI 笨胺资料来源：甲创宏讯，中金公m产亢部成本支撑，己二酸反弹，关注可降解需求放量本周己二酸价格涨8.54%至10,800元川屯，主要原因系原料纯苯价格上涨5

7、.45%至8J00元，吨，成本端有支撑。供应方面，洪鼎一条线持续检修，辽化老线、太化装置6月中旬停车检修至今，同时工厂继续控量出货，市场供应偏紧，供应端支撑良好。中下游观望心态较强，顾虑成本压力，贸易商低出意愿不强，报盘高企。PBAT即将进入新投产周期，关注己二酸需求增长。己二酸传统需求低速增长，2020请仔细阅读在本一缶尾部的波裳法徒声年，己二酸的终端需求主要是PU浆料（占年）、鞋底原液（占21%）、PA66（占17%） s弹性体（占15%）。除PA66外，我们判断其它应用需求未来增速在2-5%之间。然而2021年可降解开始产业化，PBAT大规模投产在即，我们预计2021/22年投放PBAT

8、产能分别为44/84万吨，分别拉动当年己二酸需求7.9/12.1万吨。进入七月，长鸿高科、瑞丰高材等企业PBAT产能即将进入投产阶段，我们认为己二酸需求有望进入高速增长阶段,未来行业可能迎来重要机遇期。表3：图表I：己二酸库存己二酸价格价差15,00910,0095.0000资把来源：卓创姿/，中金公口胪元率资料来源:卓创资讯,中金公司研究青吉仔细期读在本艰告尾部的重要；士1F苫明图表5:可比公司估值表收盘价交易货每股收益市盈率净资产收益率（%）财报货1股票代码公司名称泮级1（财报货币）07-0z币2Q2QA2021E2022E2020A2021E2022E2020A2021E2022E币60

9、（130%SH万华化学.跑嬴行业103.95CNY3.206.097.1432.517.114.699 033.931.5CNY6004263H华鲁止升*匏炭行业20.98CNY1.112.162.5027.113.912.012.120.720.3CNY600I86.SH扬农化工匏炭行业107.80CNY3.90-186.2627.622.117.222.022.923.9CNY0020643Z华峰化学*匏炭行业13.61CNY0.491.121.1327.712.112.123.636.827.1CNY00200LSZ新和成.跑嬴行业28.30CNY1.661.791.9717.113.8

10、14.3W722.121.3CNY3000373Z新宙邦.跑嬴行业90.00CNY1.261.642.1278.560.446.712.612.914.9CNY600160.SH巨化股份台跑嬴行业8.38CNY0.040.380.39237.2）（j21.50.88.07.7CNY6)1966. SH玲魂轮治匏炭行业11.41CNY1.621.832.1925.622.618.916.114.515.4CNY0DGW2.SZ 新洋华.：匏炭行业14.52CNY0.730.901.0219.816.114.214.216.016.0CNY6000963H云天化.中性13.00CNY0.150.9

11、00.6887.814.5W35.020.111.7CNY0D2643.SZ万涧股份*跑嬴行业17.23CNY0.560.740.9731.023.417.810.112.414.7CNY60014LSH兴发集团*中性17.97CNY0.561.091.1739 916.615.47.112.212.0CNY002250. SZ联化科技*匏炭行业26.50CNY0.120.660819 ,? 410.231.61.89.611.3CNY0023913Z长吉股份*匏炭行业6.93CNY0.300.430.5323.516.113.15.06.47.6CNY0D23D7.SZ金禾实业.匏炭行业33

12、.06CNY1.281.602.0525.8W516.115.217.9M3CNY60（1332. SH浙江茏盛文跑嬴行业13.54CNY1.281.521.6010.58.98.016.016.616.1CNY0D2440.SZ 闰 土股份台跑嬴行业8.90CNY0.600.720.8113.012.311.08.88.90.5CNY30038.SZ飞凯材料*匏炭行业：7.29CNY0.150.580.7038.829.824.88.710.111.0CNY6010583H赛轮轮胎*匏炭行业9.63CNY0.490.620.7519.815.412.8W220.320.5CNY00546.HK早丰集团*匏炭行业2.44HKD0.250.450.528.34.64.05.50.410.1CNY60(M0%SH二友化 T*跑嬴行业9.40CNY0.490.800.8819.311.710.68.813.613.7CNY0022583Z利尔化学*跑嬴行业23.71CNY1.171.581.6520.315.014.416.717.1CNY6032603H合盛硅业*匏炭行业78.25CNY1.503.453.9452.322.715.429.026.