QDII&沪港深基金境外资产择时能力与业绩归因全解析.docx

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1、内容目录一、全市场QDH基金梳理-3 -1.1 全市场QDII基金分类-3-1.2 主动权益型QDII基金按持仓地域分类-6 -二、主动权益型（非行业主题）QDII基金评价分析-9 -2.1 主动权益型（非行业主题）QDII基金业绩分析-9-2.2 主动权益型（非行业主题）QDII基金抗波动风险分析-11 -2.3 主动权益型（非行业主题）QDII基金资产配置择时分析-14-2.4 主动权益型（非行业主题）QDII基金经理管理经验分析-14-2.5 5主动权益型（非行业主题）QDII基金费率、投资者结构分析-15-三、基于仓位筛选沪港深配置型基金-17 -四沪港深基金评价分析-17-4.1 仓

2、位左侧择时-18-4.1.1 沪港深基金资产配置积极性-18-4.1.2 沪港深基金左侧择时胜率计算-19-4.1.3 高择时胜率沪港深基金-19-4.1.4 小结214.2 换仓有效性-21 -4.2.1 沪港深基金换手率-22-4.2.2 沪港深基金换仓超额收益-23 -4.2.3 沪港深基金调仓有效性-24 -4.2.4 小结-24-4.3 业绩归因-25-4.3.1 沪港深基金HBSA业绩归因-25-4.3.2 沪港深基金RBSA分析34 -4.3.3 小结-40 -、全市场QDH基金梳理1.1全市场QDH基金分类截止2021年1月22日，根据证监会数据显示，市场上共有155只QDII

3、基金（其中产品数量统计合并AC份额、人民币/美元现汇/美元现钞、美元收益/美元票息、剔除联接基金），按wind投资类型分类，可以分为含权类QDII基金（主动管理股票型、被动管理股票型和混合型）；国际（QDII）纯债型基金以及国际（QDII）另类投资基金。标的资产主要涵盖股票、债券和商品，其中国际（QDII）另类投资基金中，多采用投资基金的方式，投资标的包含REITs、黄金、原油，以及资产配置、绝对收益类或者抗通胀等类别的资产。从管理规模上看，被动指数股票型的QDII产品当前产品数量和规模占比最高，其次是主动管理的股票型和混合型基金。图表J按亚md分类的产品分类数量（只）规模（亿）标的资产类别国

4、际（QDII）主动管理股票型基金26188.27股票国际（QDH）被动管理股票型息金49509.35股票国际（QDII）主动管理混合型基金33226.87股票、债券国际（QDII）债券型基金28156债券国际（QDII）另类投资基金1760.28商品、REITS.资产配重、基金国际（QDII）被动管理另类投资基金23.76股票、基金来源：Wind, 数据极止2021/1/22按投资地域分类，当前所有QDII产品可分为单一国家及地区（中国香港、美国、德国、法国、日本、印度、越南）、新兴市场（大中华、环球新兴市场、金砖四国）和跨市场（全球、亚太区、亚洲）。我们对各产品按具体投资区域划分，其中投资区

5、域为全球范围的QDII基金规模和数量占比最高，64只产品总计387亿，规模占比39.1%；投资区域为中国香港和美国的产品规模紧随其后，规模分别为317亿（占比32.05%）和187亿（占比18.91%）。具体如图表2和图表3所示：图表2：全市场权益型产品规模占比与产品个数分布情况5只大5R日本,合 旗.曜心香蕊珞-1R黜-1滤3R 呼铛军-旧通17 4=01来源：Wind, 数据截止2021/1/22图表3 :全市场主动管理权益型QW基金产品数量与总规模I投资区域细分投资区域数量（只）规模（亿）I吟市场全球44280.7亚洲312.79亚太242.09新兴市场大中华地区517.42金石专四国1

6、0.08单一市场中国香港541.78美国111.31来源：Wind, 数据极止2021/1/22由于按照合同规定的不同区域分类，投资区域为全球、美国和中国香港的产品规模和个数占比最高，所以我们首先展示投资其他区域的产品。如，仅投资亚太区域的上投摩根亚太优势和博时大中华,投资单一市场日本区域的东证指数ETF、日经225ETF和上投摩根日本精选。具体展示如图表4和图表5：表5 :权益型投黄单一市场（非美国和中国杳港）的产品图表4 ：权益型QO投资大中华、欧洲、亚太、亚洲的产品产品证券代码证券简称投资类型规模投资区域000934.0F国富大中华精选主动混合型10.90大中华地区010671 .OF景

7、顺长城大中华主动混合型5.69大中华地区002230.0F华夏大中华企业精选主动混合型0.96大中华地区040021.OF华安大中华升级主动股票型0.44大中华地区519602.OF海富通大中华精选主动混合型0.26大中华地区006282.0F上投摩根欧洲动力策略主动股票型0.54欧洲377016.OF上投摩根亚太优势主动混合型41.20亚太000927.0F博时大中华主动股票型1.02亚太118001.OF易方达亚洲精选主动股票型11.30亚洲457001.OF国富亚洲机会主动股票型5.36亚洲460010.OF华泰柏瑞亚洲企业主动混合型0.94亚洲来源：Wind, 数据极止2021/1/2

8、2证券代码证券简称投资类型规模（亿）投资区域513030.0F华安德国30（DX）ETF被动股票型10.53德国513080.0F华安法国40ETF被动股票型0.53法国165510.OF信诚金砖四国主动股票型0.08金砖四国513520.OF华夏野村日经225ETF被动股票型0.88日本007280.0F上投摩根日本辅选主动股票型0.80日本513000.0F易方达日兴资管日经225ETF被动股票型0.66日本513880.OF华安三菱日联日经225ETF被动股票型0.58日本513800.0F南方东证指数ETF被动股票型0.55日本0164824.OF工银瑞信印度市场主动股票型1.32印度

9、006105.0F泰达宏利印度主动股票型0.36印度010343.0F华宝富时100被动股票型0.11英国008763.0F天弘越南市场主动股票型2.14越南来源：Wind, 数据极止2021/1/22其次，我们进一步筛选出行业主题基金，包含主动管理型和被动管理型且规模在1亿以上的基金产品，行业主要覆盖信息科技和联网、医疗保健和生物科技、能源和原油以及消费。从规模来看，规模较大的产品多为主动管理型产品。其中规模最大的为华宝标普油气34亿，其次为互联网主题基金总计62亿，如交银中证海外中国互联网、嘉实全球互联网和汇添富全球移动互联；生物医疗主题中的上投摩根中国生物医药和易方达全球医药行业规模较大

10、；大消费类主题基金中汇添富全球消费规模尚可。从不同投资区域来看，对于被动指数型基金，主要以跟踪指数成分股所属区域为主，其中除了交银中证海外中国互联网成分股以中国企业为主外，其余被动型指数产品多以美股为主；对于主动管理型基金，富国全球科技互联网和上投摩根全球天然资源历史持仓覆盖全球范围股票；上投摩根中国生物医药、华夏移动互联人民币、易方达全球医药行业人民币和富国红利精选人民币以中匡K内陆和香港）股票为主；嘉实全球互联网人民币以美股为主。图表6：富国全球科技互联网不同国家（地区）配置图表7 :上投摩根全球天然资源不同国家（地区）配置美国中国香港法国德国瑞士英国意大利新加坡中国日本来源：wind,数

11、据截止2021/1/22美国英国加拿大瑞典澳大利亚挪威中国香港芬兰墨西哥南非意大利来源：wind, 数据截止2021/1/22其余产品多集中在美国、中国内陆和香港三地均衡分布，例如，嘉实全球互联网人民币、汇添富全球移动互联、华夏移动互联人民币和汇添富全球医疗人民币、汇添富全球消费人民币等。具体清单如图表8:图表8 ：主动型权益QW行业主题类基金（规模1亿以上）代码名称基金经理规模（亿）投资区域主题/行业投资类型:&跟踪指数成立日期I 001481.OF华宝标普油气周晶34.34美国原油标普石油天然气上游股票全收益2015-06-18指教160416.OF华安标普全球石油倪减12.2全球原油标普

12、全球石油指数2012-03-29006679.0F广发道琼斯美国石油刘杰4.54美国原油道琼斯美国石油开发与生产2019-01-28001984.0F上投摩根中国生物医药方钮涵18.29全球医药生物主动混合型2016-04-28008284.0F易方达全球医药行业杨桢霄12.37全球医药生物主动混合型2020-01-20004877.0F汇添富全球医疗刘江4.22全球医疗保健主动混合型2017-08-16000369.0F广发全球医疗保健刘杰1.75全球医疗保健S&P GLOBAL 1200-Heakh Care2013-12-10003721 .OF易方达标普信息科技范冰7.78美国信息科技

13、标普500信息技术2016-12-13006308.0F汇添富全球消费郑慧蓬14.2全球消费主动股票型2018-09-21001092.0F广发纳斯达克生物科技刘杰1.01美国生物科技纳斯达克生物技术2015-03-30163208.OF诺安油气能源宋青7.35全球能源主动股票型2011-09-27378546.OF上投摩根全球天然资源张军1.6全球能源主动混合型2012-03-26010644.0F富国全球健康生活张峰，宁君6.7全球健康医药主动股票型2020-12-24000988.0F嘉实全球互联网张丹华17.53全球互联网主动股票型2015-04-15001668.0F汇添富全球移动互联杨增15.8全球互联网主动混合型2017-01-25006792.0F.鹏华香港美国互联网尤柏年感柔刚1.21全球互联网主动混合型2019-04-15100055.0F富国全球科技互联网张峰，宁君1.49全球互联网主动混合型2011-07-13164906.OF