汽车行业2021年度投资策略报告：复苏延续电动加速智能可期.docx

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1、.7710111213 13643 11. 总量：快速回暖，新能源景气持续上行1.1 销量分析1.2 库存分析1.3 行业收入利润分析1.4 行业板块表现与估值2.投资策略2.1 新能源汽车：爆款车型放量，供给持续升级改善2.2 乘用车板块：汽车下乡助力自主复苏，以旧换新推动消费升级2.3 智能网联汽车：智能座舱加速渗透 2.0 年度汽车行业推荐标的图1:图2 ：图3 ：图4 ：图5 ：图6 ：图7 ：图8 ：图9 ：图10图11图12图13图14图15图16图17图18图19图20图21图22图23图24图25图26图27图28图29图30图31图32图33图34图35图36图37图38图3

2、9图40图41888891010101111111213131314191919192020222222242424242528282828292931313232图目录中汽协汽车销量及走势中汽协乘用车销量及走势乘联会终端销量累计同比走势车辆购置税同比走势重卡销量及走势新能源汽车销量走势汽车厂商库存（万辆）汽车产成品库存情况汽车制造业工业增加值情况经销商库存系数经销商库存预警指数（）汽车行业收入与利润增速（）行业及各板块估值（PE，TTM整体法）走势 招银工业复工指数已恢复到比较正常的水平财新制造业PMI数据持续回升至荣枯线上方财新服务业PMI持续处于扩张状态纯电动乘用车分级别市场份额情况插电

3、混动乘用车分级别市场份额情况纯电动乘用车分车企类型市场份额情况插电混动乘用车分车企类型市场份额情况欧洲地区新注册的电动乘用车情况（万辆）欧洲电动乘用车注册量前五大国家的注册量（万辆）上海超级工厂的Model Y压铸线 特斯拉Model 3在中国的历次调价 特斯拉全球销量（辆）特斯拉中国销量及占比（辆）特斯拉的全景天幕特斯拉的中控大屏特斯拉产业链相关标的（A股上市公司）MEB平台生产的车型拥有更长的续驶里程MEB平台生产车型的成本更低一汽大众 ID.4 CROZZ上汽大众ID.4 X 大众集团计划逐步实现汽车零排放的目标大众汽车集团（中国）与国轩高科战略投资签约仪式宏光MINI EV销量（辆）宏

4、光MINI EV售价2.88-3.88万元宏光 MINI EV 宏光MINI EV车贴穿搭指南比亚迪汉EV图42 ：比亚迪汉EV/DM销量（辆）32图43 ：蔚来汽车销量（辆）34图44 :理想汽车销量（辆）34图45 ：小鹏汽车销量（辆）35图46 ：威马汽车销量（辆）35图47 ：新能源汽车销量及预测情况36图48 ：行业未来政策基调，充分挖掘市场需求36图49：最新国常会对汽车消费的鼓励措施36图50 ： B级及以上车型销量占比持续提升37图51 ：豪华车销量持续高速增长37图52 ： BBA车型价格下探至19-30万元区间37图53 : BBA国产车型持续丰富37图54 ：日系与德系在

5、这轮车市下滑过程中表现优异38图55 ：日系主要合资企业在华销量快速增长38图56 ：主要日系品牌在华产品日渐丰富38图57 ：日产丰田本田在华积极扩产39图58 ：今年以来一汽-大众依靠新车型销量持续复苏 39图）.大众在矛,、极扩产，期未来新口口导入图60 ：南北大众明年主要新车型不完全统计40图61 ：上汽通用与长安福特复苏势头明显40图62 ：凯迪拉克销量快速恢复至高增长40图63 ：上汽通用加大中国市场布局 41图64 ：上汽通用推出7S体系以更好要服务客户需求41图65：福特发力中国市场41图66 ：长城/长安自主月销量增速快速回升42图67 ：吉利汽车销量（单位：辆）42图68

6、：长城汽车三大技术品牌正式发布42图69图70长安未来主要看点车型43吉利发布功能强大的SEA浩瀚智能进化体验架构图71：长城/长安/吉利明年新车型不完全统计 43图72 ：国家级智能网联（车联网）示范区44图73 ：全球和中国V2X行业市场规模预测（亿美元）45图74：全球和中国汽车电子市场规模预测（亿元）45图75 ：全球和中国智能座舱市场规模预测 45图76 ：智能座舱硬件设备渗透率情况预测 45图77 ： 2020年上半年英伟达汽车业务的营收有所下滑 47图78 ：英伟达无人驾驶芯片发展路径47图79 ： Mobileye的EyeQ对自动驾驶的支持48图80 ：华为携手首批18家车企成

7、立“5G汽车生态圈”49图81 ：百度车联网生态合作伙伴49图82 ：德赛西威聚焦于智能座舱、智能驾驶和网联服务三大业务群 5（）图83A股汽车行业主要从事汽车电子等相关业务的公司对应收入规模（亿元）50表目录表1 ：汽车行业10月批发销量统计数据（万辆）7表2 ：新能源汽车10月销量统计（万辆）9表3 ：行业板块涨跌幅（2020.LL2020.12.07 ） 12表4 ：新能源汽车产业发展规划（202L2035年与征求意见稿的核心内容对比 14表5 ：国际车企的新能源汽车战略规划16表6：部分外资车企2020年在华新能源汽车产能建设及战略合作情况 17表7 ： 2021年预计上市的新能源汽车

8、产品梳理 18表8：清洁能源革命和环境正义计划在新能源汽车领域的主要内容 20表9：特斯拉工厂及车型规划21表10 ：国产Model3和ModelY的售价及性能 23表11 ：大众集团2018年五年规划和2019年五年规划的比较 27表12 ：大众ID.4与Model 3的性能对比28表13 ：大众新能源汽车产业链相关标的（A股上市公司）30表14 :比亚迪汉与Model 3的性能对比33表15 :比亚迪汉的核心零部件配套供应商（部分）33表16 ：智能汽车创新发展战略与征求意见稿的要点 43表17 ：各大车企的自动驾驶进展及计划45表18 ： 2021年汽车行业推荐标的511 .总量：快速暖

9、，新能源景气持续上行1.1销量分析2020年前10月汽车累计销量1969.9万辆，降幅继续收窄至4.6%,其中10月销量257.3万辆，同比增长12.7%,连续第7个月正增长，反映出市场的复苏。乘用车方面,根据中汽协数据，前10月乘用车累计销量1549.5万辆，降幅收窄至9.8%,其中10月销量211.0万辆，同比增长9.4%,连续第6个月正增长，除MPV外的其他细分车型均实现了正增长；根据乘联会数据，10月狭义乘用车零售销量增速为8.05%,带动累计销量降幅收窄至10.22%,体现出乘用车板块的持续问暖趋势。我们认为主要有以下原因：1）宏观经济持续同暖向好，政策支持力度大，消费者的消费信心进

10、一步稳定，其中豪华车连续7个月正增长，10月零售同比增长30%,仍然保持强势增长；2）新能源汽车在汽车下乡、上海外牌限行等政策以及电动车型供给改善等因素的推动下，10月销量同比增长113.41%； 3）北京车展顺利举办推动了车企多款新产品的投放；4）去年同期基数低。我们认为，9月末北京车展的顺利举办推动了车企多款新产品的投放，再叠加11月进口博览会与11月底广州车展的推动、多地促消费政策陆续在12月到期带来的“抢装”效应，以及天气逐渐转冷，国内疫情不断出现个案病例带来的对私密空间出行的重视，预计将拉动11/12月乘用车销量，明年汽车销量将维持稳定复苏态势，增速预计前高后低。表1 ：汽车行业10

11、月批发销量统计数据（万辆）类型当月销量累计销量当月环比增速当月同比增速累计同比增速汽车257.31969.90.3%12.7%-4.6%乘用车211.01549.51.0%9.4%-9.8%轿车94.6717.6-1.2%5.3%-13.7%MPV12.378.410.0%-5.8%-29.5%SUV100.2723.42.2%15.4%-2.6%交叉型3.830.20.2%26.1%-4.6%商用车46.4420.4-2.8%30.1%20.9%货车42.1386.6-3.0%31.1%24.1%其中：重卡13.8137.1-8.7%50.6%39.9%其中：半挂牵引车7.171.2-5.6

12、%54.5%53.6%其中：货车非完整车辆6.359.5-12.7%40.2%23.7%客车4.333.8-0.8%20.6%-6.6%其中：客车非完整车辆0.21.410.0%-10.5%-40.4%一资料来源：中汽协，渤海证券图1:中汽协汽车销量及走势50%40%-30%-20%10%-0%-10%-20%汽车销量（万辆）图2：中汽协乘用车销量及走势资料来源：Wind,渤海证券资料来源：Wind,渤海证券资料来源：Wind,渤海证券图4:车辆购置税同比走势重卡方面,前10月累计销量137.1万辆，同比增长39.9%,达到去年全年销量的116.8%,其中10月销量13.8万辆，同比增长50.

13、6%,连续第7个月刷新同期历史记录，“金九银十”成色十足；另外根据第一商用车网预计，11月重卡销量约12.8万辆，累计销量达到约150万辆，累计同比增幅达到39%。我们认为,疫情常态化防控下居民电商消费持续、叠加“双十一”“双十二”的火爆将继续带动物流重卡需求提升，工程基建的持续推进有助于稳定工程重卡需求，同时国三及以下重卡今年底前有望实现相对集中的淘汰叠加继续强化治超治限，我们认为12月重卡有望继续维持高景气度，预计今年全年销量有望超160万辆。跟据今年销量有部分透支情况及明年经济情况判断，我们预计明年重卡销量在110120万辆左右，龙头效应集中化趋势将延续。图5 :重卡销量及走势OOOOOOOOOOOOOOCMCMCMCMCMCMCNCMCMCMCMOUCMCM销量：重卡：当月值 重卡月同比资料来源：Wind,渤海证券新能源汽车方面,前10月销量90.1万辆，降幅进一步收窄至