传媒行业市场分析.docx

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1、传媒行业市场分析1、传媒行业：A1应用大时代开启，传媒接棒成为主战场A1技术变革迅速，加速行业落地应用，A1应用大时代重磅开启。2023年3月以来见证了A1技术的高速发展与更新，3月2日，OpenA1允许第三方开发者通过API将ChatGPT集成到应用程序和服务中，并且比使用现有的语言模型便宜得多。3月15日，OPenA1发布了多模态预训练大模型GPT-4在创造力、视觉输入方面有极大的提升，可以生成更长的上下文，具有超越ChatGPT的高级推理能力。3月16日，百度基于文心大模型技术推出的生成式对话产品文心一言正式上线；MidjoUrneyV5正式发布，在生成质量和自由度上的全面提升。3月21

2、日，Adobe的firef1y模型上线，专注于图像生成和文本效果，旨在帮助创意专业人士和艺术家生成图像和艺术文字；谷歌正式开放BardA1聊天机器人供用户测试。3月22日，育碧开发A1工具GhOStWriter；EPiC发布了虚幻引擎5新应用MetaHumanAnimator；微软上线BingImageCreatoro3月24日，OpenA1宣布支持ChatGPT的新第三方插件，包括图文素材创意、酒店航班预订、外卖服务、在线购物等功能，成为ChatGPT商业化成长曲线陡然加速的重要里程碑，A1应用大时代重磅开启。传媒作为A1应用主战场，板块红利与性价比凸显。传媒板块在2023年10月底的估值与

3、基金持仓触达双底部，2023年行业迎来景气复苏,并成为A1革命主阵地。2023年23月见证了全球A1大模型的密集上线，我们认为，Q2将看到应用层面的更多催化和落地，传媒行业作为极具红利的主应用阵地将显著受益。同时，当前传媒板块估值与基金持仓仍处于2016年以来的中枢以下，当前在成长赛道中仍具显著投资性价比。作为兼具红利与性价比的A1应用主战场，我们认为今年传媒板块上涨空间广阔。图2、2015年以来传媒板块基金持仓2、数字营销：消费复苏广告回暖，AIGC提效显著2.1、 疫情防控逐渐优化，消费复苏正当时疫情防控优化，经济复苏回暖。2023年12月，疫情防控措施优化,居民生产消费陆续恢复；2023

4、年1月，IMF调高2023年中国经济同比增长预期至5.2%；2023年3月，政府工作报告进一步明确了我国2023年5%的GDP增长目标。市场预期积极乐观、国家政府目标坚定，推动国内经济持续回暖，汽车、奢侈品、传媒、娱乐等多个行业显现强劲的发展势头。广告行业重回增长通道。数据显示，2023年1月国内广告市场花费同比降幅收窄至近一年来的最小值，环比增长4.5%,市场恢复趋势已现。据报告显示，预计2023年中国广告市场将增长6.3%,扭转2023年度负增长0.6%的状况，重回快速增长轨道，2024年增幅将达到6.4%。中国广告市场的增长复苏将为本土和全球的营销企业带来重要机遇。2.2、 海量数据全面

5、赋能，精准营销大势所趋精准营销成为企业买量趋势。精准营销建立在大数据基础上，围绕用户的属性、行为、特征等描摹用户肖像，划分用户群体，并针对不同群体制定不同的营销策略。用户标签化是精准分发的基础，通过收集用户不同维度方向的数据进行分析、统计，挖掘和洞察有价值的信息;内容特色化是高效转化的保证，根据标签客制化符合用户需求及调性的内容，提高用户购买体验，提升CVR；反馈流程化是效果提升的方式，通过对投放效果的事后数据进行复盘与打标，总结最佳投放方式与节奏，形成投放策略迭代。2.3、 7、精准管销实现的*2.4、 A1GC开启营销新纪元，赋予未来想象空间A1GC打造内容营销新时代。据OPenA1官网显

6、示，除问答外，AIGC能在句子优化、文本情绪分析、信息分类、语法纠正等多个场景实现应用。ChatGPT作为AIGC的主要应用方向之一，能通过提示自动实现内容生成和图片创作，并在广告设计、内容营销等多个领域表现突出，其最新迭代版本GPT-4已具有多模态能力，未来有望在智能视频生成领域实现突破，大幅度提高视频类广告制作的效率，节约制作成本。具备巨大的市场前景。A1GC开启精准营销的全面提效升级。在用户侧，A1GC不仅通过大量数据要素积累，还通过与用户的实时交流等方式，多渠道多类型数据融合构建更加多元精准的用户画像；在内容侧，A1GC依靠强大算力基础，通过用户标签迅速匹配相应图片、视频要素，实现特色

7、化内容定制；在反馈侧，通过对投放的效果数据“再标签化，A1GC可进一步进行投放调优，实现内容分发机制自动化提效。A1GC打开数字营销未来想象空间。1)通过A1GC产品，内容设计人员能迅速根据特定关键词批量化生成图片，提供营销创意的同时,赋能从设计到内容的快速落地；2)A1GC产品能协助实现爆款广告的高效复制与迭代，大幅缩短内容产出周期，率先占领市场；3)基于AIGC大模型，不同公司可叠加自有IP版权、设计师风格等要素，客制化SaaS产品，实现TOC运营和ToB销售；4)AIGC有望打造“一站式”投放场景，开展广告投放平台、数据分析工具、创意设计平台等多个工具和资源智慧化整合，为广告主提供便捷、

8、高效的广告投放服务。图12、A1GC多元应用场景一站人*M外广务的快途工现3、游戏板块：政策风向积极向好，游戏复苏大年可期3.1、 历史问题阴霾扫清，板块估值否极泰来2018年以前，文娱产业整体监管相对宽松，游戏处于高速增长阶段：1）融资端，截至2017年1月，游戏公司能够在A股上市；2）版号端，2016/2017全年版号发放数量分别超4000/9000款；3）市场端，国内游戏市场增速在20%左右；4）估值端，板块估值中枢超40X。2017年下半年起监管风向有所转变，继7月人民网、新华社揭露网络游戏歪曲历史、未成年人沉迷等问题之后，8月广电总局发布“限娱令”，年底8部委发文集中整治网络游戏违法

9、违规行为和不良内容。2018-2023年，游戏开启总量调控，未成年人保护加码，监管总体严格：2018年以来，游戏监管持续趋严，主要是针对版号控制与未成年人沉迷这两条主线。由于对游戏政策监管、国内宏观经济、和游戏公司经营业绩的不确定性预期，2023Q3游戏板块的悲观情绪充分宣泄，估值达到历史最低点（12.7X）。1）融资端，无新游戏公司在A股上市；2）版号端，呈逐年递减趋势，2018年八部委发文实施网络游戏总量调控，4-11月版号停发，2019/2023全年发放数量均为1300余款;202372023.3再次停发，2023/2023全年发放数量在700款以下；3）市场端，2018-2023年游戏

10、市场年均CAGR为5.53%,其中2023/2023增速受“宅经济”和宏观环境影响较大；4）估值端，2018年以来估值中枢为18X左右。一持仓占比标配比例超M比例2023年-未来：历史问题阴霾扫清，板块估值否极泰来。目前版号控制与未成年人沉迷这两大问题已经得到很好的解决，叠加官媒风向转变，游戏的正向价值得到重估。我们预计未来游戏监管政策再次转向收紧的可能性很低，在持续向好的环境中，游戏板块估值（截至2023.4.4收盘22X左右）将持续向上突破。3.2、 供需提振回暖可期，内容大年序幕开启消费复苏及大作上线将推动ARPU显著提升。从历史数据来看，游戏用户ARPU主要取决于消费者信心和大作上线数

11、量。2023年各月平均消费者信心指数由121.2下降至95.0,国内IOS流水ToP20中仅有网易暗黑破坏神：不朽一款新游，消费者信心和大作上线数量均降至近7年最低水平,单用户平均实际销售收入同比下降10%。随着消费复苏、大作蓄势待发，游戏玩家ARPU值有望在2023年迎来强势反弹。新品PiPeIine丰富，内容大年即将到来。在版号发放节奏加快、数量和质量稳步提升的暖风下，多款重磅作品顺利取得版号、众望所归。各大厂商在2023年行业低谷期重点打磨的大作即将上线，2023业绩释放可期。3.3、 科技共振数实融合，A1GC双向赋能游戏游戏价值重估确认，科技效能释放可期。继2023年11月人民网发文

12、深度挖掘电子游戏产业价值机不可失和2023年2月游戏产业年会专设“科技共振”“游戏再认知论坛”，2023年2月19日，新华每日电讯发文别忽视游戏行业的科技价值，游戏产业价值重估逐步确认。通过梳理游戏发展历程可以验证，自最初被发明出来、用以展示和验证计算机的性能，到成为多项关键科技的驱动力与试验田，再到“游戏+”融入实体经济多领域，游戏与科技创新一直相互启迪、共同发展。A1GC双向赋能游戏，主要体现在：1）提升玩家交互感；2）减少研发过程中的美术、音乐以及发行过程中的买量素材制作等成本，提升创作效率。A1GC赋能游戏体验，逆水寒有望树立标杆。2023年以来，AIGC及ChatGPT技术快速突破、

13、热度高企，网易逆水寒宣布实装游戏版ChatGPT,让智能NPC能和玩家自由生成对话，并基于对话内容自主给出有逻辑的行为反馈。“逆水寒GPT”的预训练内容大多基于刻画“大宋江湖”的武侠小说、历史书、诗词歌赋等,将给玩家带来更深入的沉浸感体验，另外，逆水寒将智能NPC定位为“有灵魂的群演”，即拥有成长性如果玩家更多主动地用武侠代入感与NPC交互，NPC的演技也会提升，网易自2023年10月开启“超大规模预训练模型云平台”项目，为国内“首个游戏GPr打下基础，逆水寒已获版号、6月30日正式开启全平台公测，有望树立行业标杆。A1缩短研发周期，美术、宣发等成本大幅缩减。在研发环节，已有游戏公司使用A1技

14、术实现了美术、音乐研发周期的成倍缩减。根据研究，一家俄罗斯工作室在角色设计这一阶段上马A1技术后，只花费不到一周的时间就完成了17名角色的调整，如果使用传统的制作方法，制作100名角色需要5万美元的开发经费和6个月的工时，而如今这一数字可以被压缩至1万美元和1个月；昆仑万维在过去完成一期游戏配乐项目需要4个月至6个月的时间，通过A1GC,同样的项目只需2周交付，资金成本大幅降低。除了音乐模板，自动生成图像技术也为昆仑万维减少了每年数百万元量级的资金成本。在发行环节，A1技术能够有效提升买量效能，如三七互娱在2023年推出“量子-天机”智能化投放运营平台，根据统计，三七互娱在2023-2023年

15、整体的素材投放呈现出快速增长的趋势，但财报数据显示，公司销售费用整体平稳增长，2023前三季度呈现下滑趋势，以当下降本增效态势来看，该系统作用或越发重要。4、电视剧行业：行业迎来困境反转，受益A1GC多模态演进4.1、 柳暗花明重拾信心，行业迎来新起点复盘电视剧行业十年发展，板块边际改善迎来新起点。2010-2023年期间，我国剧集行业可以分为几大阶段：1)20102012年，国家对电视剧制作业务的准入许可逐步放开，多家剧集制作公司陆续上市,总市值均处于IOO亿元以下；2)20132014年，移动互联网带来新机遇，同时行业资源开始整合、市场集中度开始提升，涌现了大量资本整合及并购案例，各公司市

16、值呈现爬升，行业龙头华策影视市值超200亿元；3)20152016年，网剧市场空前繁荣，以花千骨为代表的IP改编成为行业主流,华策影视和捷成股份的总市值超过300亿元，达到近10年高点，明星入股公司现象普遍；4)2017-2018年，监管趋严，规范影视业市场秩序及整顿行业乱象的一系列政策相继出台；A股影视上市公司再融资较难，市值逐渐走低；国有资本逐渐进场入股多家影视上市公司；5)2019-2023年，疫情冲击、备案标准严格、数量下降导致产能收缩，提质减量“精品化趋势明显；6）2023年以来，政策强调繁荣数字文化，内容审核边际改善，以华策影视和捷成股份为代表的影视公司市值回升，影视行业所处环境边际回暖明显、迎来新起点。4.2、 供给侧明显出清，头部集中趋势明显甲种制作机构减少，剧集行业供给侧加速出清。从事电视剧制作业务机构需要取得电视剧制作许可证作为经营资质，其中“甲种”