上市公司财务风险分析与防范研究—华谊兄弟为例.docx

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1、一、引言3二、华谊兄弟财务风险的现状3()I3(二)华谊兄弟的财务风险41,分42吕D5354.现金流回收风险分析6三、华谊兄弟财务风险的成因分析7（一）资本结构不合理导致流动性不足7（三）投资管理制度不科学9（四）应收账款增长过快9四、防范华谊兄弟财务风险的措施10（一）优化资本结构10（二）合理拓展融资渠道10（三）加强投资风险的控制11（四）加强应收账款管理12五、结束语12参考文献14上市公司财务风险分析与防范研究一华谊兄弟为例摘要：在过去宽松的货币周期时代，很多企业为了扩大规模通过杠杆走上了迅速扩张的道路，在取得快速发展的同时也为自身的发展留下了隐患。在后疫情时代，随着全球货币政策的

2、收紧，很多高财务杠杆的企业的弊端日益暴露并成为引起企业经营失败重要的导火索。如何提升企业自身财务风险管理和防范能力、降低财务风险发生并将财务风险控制在萌芽状态具有重要的意义。本文选取了华谊兄弟为例，从筹资风险、投资风险、资金营运风险及现金流回收风险等主要方面对华谊兄弟可能存在的财务风险的现状及产生这种现象的原因，在此基础上提出如何防范华谊兄弟财务风险的对策建议，以期通过这些对策帮助华谊兄弟及其他企业化解所面临的的潜在财务风险。关键词：财务风险，风险防范，融资方式，华谊兄弟一引言资金是企业发展的血液，企业的发展和扩张离不开资金的支持。随着全球经济增速的放缓及后疫情对经济发展的冲击，全球货币政策开

3、始收紧，很多企业出现了资金短缺的风险，高财务杠杆的企业的弊端日益暴露并成为引起企业经营失败重要的导火索，尤其是资本密集型企业。恒大等一批房地产企业的房产危机更是使得这种风险显现。之所以出现这种现象的根本原因在于这些企业只注重眼前短暂利益而忽视长远利益、盲目扩张忽视潜在的风险。这些企业往往只注重销售的增长,对自身财务体系缺乏清晰的认识，在激烈的市场竞争中没有抗风险能力。企业的发展是内外部环境共同作用的结果，会面临潜在的财务风险和经营风险,企业需要积极寻找对策解决和化解发展过程中的潜在风险，只有将潜在的风险扼杀在前期才能更好地帮助企业的健康成长，实现可持续的发展目标。华谊兄弟是典型的资本密集型企业

4、，是借助资本市场快速发展起来的一家传媒为主的影视企业，一度发展成为创业板市场上的明星企业。但是随着国家政策对影视行业的冲击以及疫情给影视行业带来的巨大伤害，华谊兄弟发展过程中出现了很多问题。正是没有预测到宏观政策和新冠疫情带来的潜在冲击才导致财务风险爆发，出现经营困难，影响了自身的可持续发展。基于此，对华谊兄弟财务状况及财务风险进行分析，并分析导致这种现象背后的原因，在此基础上提出相关的对策，帮助华谊兄弟缓解发展过程中面临的风险，实现可持续发展。二、华谊兄弟财务风险的现状(-)华谊兄弟简介华谊兄弟传媒股份有限公司最先成立于1994年，于1998年转型做电影并在迈入了影视行业，2005年成立华谊

5、兄弟传媒集团。公司于2009年9月在深交所上市，股票代码300027o借助媒体行业的快速发展，华谊兄弟发展迅速，但随着近几年影视行业政策的变化、疫情对影视行业冲击等，华谊兄弟出现了经营困难，公司连续亏损，财务状况恶化，华谊兄弟近几年财务状况如下表：表2T华谊兄弟财务状况简表(单位：万元)I1数据来源说明：没有特殊说明下，数据均来自网易财经华谊兄弟2016-2023年年报20162017201820192023营业3503439462389084218640150000收入68净利9939598705-90892-402348-10755润0资产1985220154184396110232496

6、0235总计636692016年前后是华谊兄弟发展的重要转折点，2016年后在外部环境恶化和自身管理不善等原因共同作用下，华谊兄弟经营也受到了影响，从2018年开始出现连续亏损，公司连续三年亏损，面临被ST风险。2023年新冠疫情更是冲击了影视行业的发展，华谊兄弟面临较高的财务风险，稍有不善可能引发资金链断裂甚至破产风险。（二）华谊兄弟的财务风险1 .筹资风险分析筹资是企业获取资金最重要的方式，筹资风险的高低一般通过偿债能力的强弱来体现，包括长期偿债能力和短期偿债能力，结合华谊兄弟2016-2023年财务数据，偿债能力相关指标分析如下：表2-2华谊兄弟偿债能力分析201620172018201

7、92023流动比率1.47%1.71%1.04%0.65%0.73%速动比率1.35%1.50%0.87%0.47%0.60%资产负债50.3847.6448.0154.5162.22率%从华谊兄弟偿债能力分析结果看，近几年流动比率、速动比率均呈下降的趋势，流动比率从2016年的1.47%下降到2023年的0.73%；速动比率从2016年的135%下降到2023年的0.6%。这两个指标都是短期偿债能力强弱的指标，流动比率、速动比率的下降表明华谊兄弟因连年亏损而没有足够的现金流，存在短期偿债压力。同时发现，资产负债率呈上升的趋势，到2023年华谊兄弟的资产负债率达到了62.22%,对于轻资产的传

8、媒行业来说，这一比例远高于同行业的参考值，在经济环境恶化、市值大幅缩水的背景下，负债占比一直上升预示着华谊兄弟面临较大的偿债压力及资金链断裂风险。2 .运营风险分析资产营运效率的提高是企业经营发展的重要目标之一，在一定的时期内，流动资金的周转效率越高，其产生的效益会越大，但是一旦不能合理地安排流动资金也会导致产生营运风险。通常衡量企业营运资产运行效率好坏的指标用资产周转率来衡量，华谊兄弟2016-2023年资产营运风险相关指标分析如下：表2-3华谊兄弟营运资金周转情况20162017201820192023应收账款周转率（次）2.242.512.6733.71存货周转率（次）2.392.371

9、.841.511.27总资产周转率（次）0.190.20.20.150.15应收账款周转率是指公司当期净销售收入与平均应收账款之比，直接反映应收账款的周转率，应收账款周转率过低，表明财务管理水平存在严重功能欠缺，有可能增加财务风险。从存货周转率看，华谊兄弟存货周转率从2016年开始一直处于下降的趋势，尤其是近三年存货周转率加速下滑，这说明华谊兄弟存货周转出现了问题，可能因资产营运而引发运营风险。3 .投资风险分析企业进行的各种投资活动都是为得到相应的投资收益，这些投资收益最后会算入公司经营利润当中，同时投资也属于公司的部分资产，因此投资风险财务指标一般是与其盈利能力指标相挂钩。本文选取销售净利

10、率与净资产收益率来对公司的投资风险进行研究与分析。表2-4华谊兄弟投资效率（单位：万元）20162017201820192023净资产收益率(%)8.848.67-12.88-88.12-34.31净资产收益率是可以评估公司利用非融资所得的相关资金获得收益的能力，净资产收益率越高表明公司使用资产来进行盈利的水平就越高，相应地投资风险就比较低。从表2-4和图2-1可以看出，华谊兄弟的净资产收益率连续下降，再次说明企业盈利能力偏低，投资风险较高。4 .现金流回收风险分析华谊兄弟资金回笼的主要来源是市场销售收入，回笼的多少也会受到诸多因素的干扰，华谊兄弟资金回笼受到限制，使得企业资金链出现断层现象。

11、表2-5华谊兄弟应收账款及其占营业收入比20162017201820192023营业收入350346394628389084218640150000应收账款1476331664561251832044060487应收账款占营业收入比42.14%42.18%32.17%9.35%40.32%从上述分析来看，华谊兄弟资金链问题依然存在，在资金的筹借、使用以及回笼上面都有不同程度的影响，同时，加大了对资金链管理的风险，华谊兄弟在这种情况下，如果想要稳定的发展，那就要适当的对机制进行调整，以保证资金链的顺利进行。三、华谊兄弟财务风险的成因分析(-)资本结构不合理导致流动性不足资本结构是用于衡量企业是否

12、具备潜在财务风险的重要依据，资产负债率作为财务指标的应用比较常见，不仅可以衡量企业的偿债能力也可以体现企业的资本结构，资产负债率是通过负债占资产的比重来体现，它是衡量企业是否存在风险最重要的指标，华谊兄弟资产负债率计算如下图。资产负债率70.00%60.00%2%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%20162017201820192023图3-1华谊兄弟资产负债率走势图从图3-1可以发现，2017年至2018年，在净利润连续亏损的背景下资产负债率一直呈现上升的趋势，过高的负债占比意味着企业短期偿债压力大，一旦出现资金短缺就会导致资金链断裂，资本结构的不合理华谊兄弟财务风险

13、的发生埋下了隐患。华谊兄弟的公司属性比较特别，属于传媒行业中的影视，这类公司的核心特性就是需要垫付资金且资金的回收期较长，对于企业的流动性资金的要求较高，所以导致企业会面临资金短缺从而影响企业正常运营的风险。华谊兄弟比较关注流动资金的风险，同时也有同行业其他公司的前车之鉴，所以华谊兄弟认为企业的流动资金是公司的血脉，一定要严格管控，对于资金的动向比较明确,华谊兄弟还应更加的关注企业的流动资金情况，不能像乐视公司由于资金链条的断裂导致企业不能正常的经营。从2018年-2023年的财务报表上可以看出，企业的资金流并不乐观,这几年一直处于亏损的状态,而且是11亿元的巨大亏损，导致了企业的资金存在很多

14、的不确定性，外部市场消极的市场环境，无疑是加重了企业资金流的问题，让企业面临很多的财务风险。综合来看,华谊兄弟流动资产管理能力有待提高，公司流动性风险相对较大,这对公司财务存在着较大隐患，或导致公司财务风险。(-)融资方式不合理华谊兄弟自公司上市至今，位列第一的大股东及其一致行动人不断频繁的进行股权质押融资，其详细质押次数如表3T所示：表3-1华谊兄弟大股东及其一致行动人股权质押融资次数一览表时间王中磊股权质押次数王中军股权质押次数2011-120121一2013242014111201541420168252017236520182663201952020231115数据来源：华谊兄弟对外披露公告整理由表3-1可知，自从2011年王中军首次进行了股权质押融资以后王中军和王中磊又进行了多次股权质押融资，在2014年以后股权质押融资甚至成为了公司最常用的融资方式之一。据统计，在