万马股份：2023年度向特定对象发行股票方案的论证分析报告.docx

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1、证券代码：002276债券代码：149590证券简称：万马股份证券简称：21万马01万马股份mmtt浙江万马股份有限公司ZhejiangWanmaCo”1td.2023年度向特定对象发行股票方案的论证分析报告浙江万马股份有限公司（以下简称“万马股份”、“本公司”、“公司”）是在深圳证券交易所主板上市的公司。为满足公司业务发展和经营战略实施需要，进一步增强公司资本实力，提升盈利能力，公司根据中华人民共和国公司法、中华人民共和国证券法、上市公司证券发行注册管理办法（以下简称“注册管理办法”）和公司章程等相关法律法规和规范性文件的规定，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过人民币170,000.00

2、万元，扣除发行费用后用于推进青岛万马高端装备产业项目（一期）、浙江万马专用线缆科技有限公司年产16,000公里电线电缆建设项目、浙江万马高分子材料集团有限公司年产4万吨高压电缆超净X1PE绝缘料项目、浙江万马高分子材料集团有限公司上海新材料研究院建设项目及补充流动资金。（本报告中如无特别说明，相关用语具有与浙江万马股份有限公司2023年度向特定对象发行股票预案中的释义相同的含义）。一、本次发行的背景和目的（-）本次发行的背景1、经济建设及制造业转型带动电缆行业优化升级近年来，我国加速推进制造业转型升级，经济持续高质量发展，产业加快向价值链中高端迈进，由此带动电线电缆产业不断优化升级，推动我国电

3、缆行业向高质量、高标准深入发展。2023年3月120,十三届全国人大四次会议发布中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要，指出：深入实施质量提升行动，推动制造业产品“增品种、提品质、创品牌”；2023年2月17B,中共中央、国务院印发质量强国建设纲要，多次强调建设质量强国的重要性，推进我国经济由大向强转变。在政策层面愈发重视制造业生产质量水平的宏观背景下，电线电缆行业作为国民经济的“血管”和“神经”，其产品质量尤为关键，虽然我国电线电缆行业己形成成熟的产业链和完整的工业体系，但根据华经产业研究院研究分析，我国大部分电缆企业仍以中低端线缆产品为主，产品同质化严重，

4、行业内企业竞争激烈，行业集中度较低，这在一定程度上抑制了我国电线电缆行业的高质量发展。在电缆行业优化升级、集中度持续提升的大趋势下，质量优、规模大、效益好、科研能力强、技术含量高、能够抓住未来发展方向的电缆企业更加凸显发展优势，具有较大发展空间。2、风电、光伏等新能源市场催生新的发展机遇2023年9月22日，我国首次提出“2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和”（以下简称“双碳”）这一重大战略目标，加速推动了风电、光伏等新能源行业的快速发展，同样为公司带来新的发展机遇。风电方面，根据国家统计局数据，2012-2023年，风力装机容量由6,062万千瓦上升至32,848万千瓦，年均复合增长率

5、为20.65%；风力发电量由934亿千瓦时上升至5,667亿千瓦时，年均复合增长率为22.18%；光伏方面，根据国家能源局数据，20132023年，光伏装机容量由1,942万千瓦上升至30,656万千瓦，年均复合增长率为41.18%；光伏发电量由90亿千瓦时上升至3,259亿千瓦时，年均复合增长率为56.62%o风电、光伏等新能源产业的爆发式增长，将催生风光储充等新能源用电缆产品的需求增长，高度契合公司的业务布局及未来发展方向，给公司带来巨大的市场机遇。3、高压电缆绝缘料国内市场广阔，推动国产替代的需求趋势尤为迫切高压电缆绝缘料主要运用于高压输电网络、高压海底电缆等领域。高压电缆具有损耗小、传

6、输效率高等优势，随着电网高压化逐渐深入，总体上高电压等级电缆未来的需求较为明显。根据国家电网、南方电网历年社会责任报告书，国家电网2023年110千伏及以上输电线长度达到114.2万千米、南方电网2023年110千伏及以上输电线长度达到26.2万千米。在电网高压化背景下，国内高压电缆料市场前景广阔，110-500KV绝缘料国内市场总空间有望于2025年达到50.33亿元，具体如下图所示：数据来源：国联证券研究所尽管我国高压绝缘料市场空间广阔，但高压、超高压电缆绝缘料、屏蔽料等电缆材料的关键技术还存在“卡脖子”现象，国内市场被北欧化工和陶氏化学等国外知名材料企业所垄断。根据中信证券研究报告，国产

7、高压电缆绝缘料占市场的比例仅15%左右，这在很大程度上制约了国内电线电缆行业的自主发展，而万马高分子长期深耕于高分子材料领域，系国内唯一具有220KV超高压电缆绝缘材料生产能力的公司。在“以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进”的新发展大背景下，减轻高压电缆材料进口依赖，推动国产替代的需求趋势尤为迫切，同时也对企业研发实力、技术水平提出了更高的要求。(-)本次发行的目的1、落实“南北联动”战略，缓解产能瓶颈，进一步提高电缆业务市场占有率电力电缆产品作为公司核心业务，产品种类齐全，细分种类及规格较多，每种品种规格涉及的工艺环节和设备数量均有区别，难以实现所有设备同时开工，导致理论产值在实际生

8、产过程中无法完全释放。同时，公司部分电缆产线建设时间较早，设备较为陈旧、成新率偏低、生产效率下降，已无法达到理论产能。报告期内，公司相关电力产品的产能利用率已处于较为饱和水平，难以满足日益增长的市场需求。本次发行拟投入募投项目中，青岛万马高端装备产业项目（一期）旨在扩大新能源用及环保型电缆、智慧农业装备用电缆及环保高耐用电线的产品生产能力，同时通过建设青岛智能制造基地提升北方地区的产能布局，推动公司杭州和青岛“南北联动”的战略实施；浙江万马专用线缆科技有限公司年产16,000公里电线电缆建设项目的主要目标是对风电、光伏、高端装备等新兴领域专用电缆的生产布局优化、生产效率提升和生产产能扩充，进一

9、步优化公司产品结构，提升高附加值、高毛利的专用电缆产品比例。上述募投项目紧密围绕公司主营的电力产品业务，落实“南北联动”战略，并加大电缆产品在环保新能源应用领域的布局力度，解决公司现有产能瓶颈，充分抓住新兴应用市场的需求增长红利。2、扩充高压电缆绝缘料产品产能，提升新材料研发能力，服务公司“一体两翼”发展战略公司以“一体两翼”战略为指引，建立了以电线电缆新智造业务为主体，新材料与新能源业务侧翼发展的全产业链业务布局。本次募投的实施，将深化公司“两翼”战略中的新材料发展格局，增强公司在新材料领域的综合竞争力。本次募投拟通过浙江万马高分子材料集团有限公司年产4万吨高压电缆超净X1PE绝缘料项目扩充

10、公司在高端线缆材料领域的产能，满足市场对于高压电缆绝缘料日趋增长的需求，提升公司在新材料领域的综合影响力；并通过浙江万马高分子材料集团有限公司上海新材料研窕院建设项目深化公司“两翼”布局中的新材料格局，重点开展线缆材料基础性能研究，进一步提升公司在电缆护套料产品领域的技术水平，巩固绝缘料和屏蔽料的技术领先优势，为公司的中长期发展奠定坚实基础，提高公司在高分子新材料领域研发能力，增强公司核心竞争力。3、补充权益资本、降低资产负债率，提升抗风险能力公司的电缆业务上游涉及到铜、聚乙烯等大宗商品和原料行业，原料采购一般需要预付款项；而下游的客户主要包括大型工程项目或大型国企，款项回收周期长。因此，在业

11、务运营环节，公司对于流动资金的需求较大。近年来，随着公司快速发展和业务规模的扩大，公司在新产品研发、产能扩建、产线升级、产业链延伸及体系建设等方面的资金需求也持续增长。截至2023年3月31日，公司资产负债率达到55.96%,资产负债水平较高，使公司的业务发展速度在一定程度上受到资金和负债状况的制约。通过本次发行募集资金，将助力公司业务拓展，极大地增强公司资金实力、降低资产负债率，满足公司未来生产、运营的日常资金周转需要，也可为公司人才引进、科技创新和技术研发等方面提供持续性地支持，全面提升公司抗风险能力、助力可持续发展。二、本次发行证券及其品种选择的必要性（一）本次发行证券的品种本次发行证券

12、选择的品种为向特定对象发行的股票，所发行的股票为境内上市人民币普通股（A股），每股面值为人民币1.00元。（二）本次发行证券品种选择的必要性1、满足本次募集资金投资项目的资金需求基于业务发展需要，公司拟投资推进青岛万马高端装备产业项目（一期）、浙江万马专用线缆科技有限公司年产16,000公里电线电缆建设项目、浙江万马高分子材料集团有限公司年产4万吨高压电缆超净X1PE绝缘料项目、浙江万马高分子材料集团有限公司上海新材料研究院建设项目o公司现有资金无法满足项目建设的全部资金需求，并且随着公司规模扩大，资本性支出和日常运营开支不断增加，公司的流动资金需求也在不断增长。因此，为支持公司持续发展，保证

13、上述项目的正常推进，以及日常生产经营资金稳定充足，公司需要通过外部融资来筹集资金。2、银行贷款等债务融资方式存在局限性公司通过银行贷款等债务融资方式的成本较高，同时融资额度受限，若本次募集资金投资项目完全借助于债务融资，一方面将会导致公司资产负债率上升，影响公司稳健的财务结构，增加公司的经营风险和财务风险。另一方面债务融资将会产生较大的财务费用，降低公司的利润水平，影响公司资金使用的灵活性，不利于公司稳健经营。因此，公司选择银行贷款等债务融资存在一定的局限性，无法满足公司当前经营发展的需求。3、股权融资是适合公司现阶段的融资方式公司的业务扩张需要长期的资金支持，股权融资能使公司保持稳定的资本结

14、构，降低经营风险和财务风险，且具有较好的可规划和可协调性，有利于公司实现自身的长期发展战略。通过向特定对象发行股票募集资金，公司的总资产及净资产规模均相应增加，进一步增强资金实力，为后续发展奠定良好基础；同时减少公司未来的偿债压力和资金流出，促进公司的稳健经营，增强抵御财务风险的能力。未来随着募投项目的投产，公司的盈利能力将进一步提升，经营业绩的增长将有能力消化股本扩张及净资产增加对即期收益摊薄的影响，为公司全体股东带来良好的回报。三、本次发行对象的选择范围、数和标准的适当性(-)本次发行对象选择范围的适当性本次向特定对象发行股票的发行对象不超过三十五名，为包括控股股东海控集团在内的符合中国证

15、监会规定的证券投资基金管理公司、证券公司、信托公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者、境内法人以及其他合格投资者。其中，证券投资基金管理公司、证券公司、合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者以其管理的2只以上产品认购的，视为一个发行对象。信托公司作为发行对象的，只能以自有资金认购。除海控集团外，本次发行的其他发行对象尚未确定，最终发行对象由股东大会授权董事会在本次发行申请获得深交所审核通过并经中国证监会作出同意注册决定后，按照中国证监会、深交所的相关规定，根据竞价结果与保荐机构(主承销商)协商确定。若国家法律、法规和规范性文件对向特定对象发行股票的发行对象有新的规定，公司将按

16、新的规定进行调整。所有发行对象均以同一价格、以现金方式认购本次发行的股票。本次发行对象的选择范围符合注册管理办法等法律法规的相关规定，选择范围适当。(-)本次发行对象数的适当性本次向特定对象发行股票的发行对象不超过三十五名。本次发行对象数量符合注册管理办法等法律法规的相关规定，发行对象数量适当。(三)本次发行对象选择标准的适当性本次发行对象应具有一定风险识别能力和风险承担能力，并具备相应的资金实力。本次发行对象选择标准符合注册管理办法等法律法规的相关规定，本次发行对象选择标准适当。综上所述，本次发行对象的选择范围、数量和标准均符合注册管理办法等相关法律法规的要求，合规合理。四、本次发行定价的原则、依据、方法和程序的合理性(一)本次发行定价的原则及依据本次向特定对象发行股票定价基准日为