几个财务模型.docx

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1、一、FCFE1 .FCFE的计算公式FCFE=经营性现金流.资本性支出-净营运资本追加额.偿还本金+新发行债务收入其中：经营性现金流二净收益+折旧和摊销净收益=税前收益所得税税前收益=EBIT-利息费用2 .稳定增长的FCFE模型p0=g(1)式中：玲一一公司当前的股权资本价值FCFE1预期下一年的FCFEr一一公司的股权资本g尸CFE的稳定增长率3 .阶段性的FCFE模型fcfe“p 一十 FCFEP 一金 FCFE 7(r-g“) (1 + )f (1 + r)w (1 + r)r(1 r)式中：FCFEt第t年的尸CFEPn 高速增长阶段内股权投资者的要求收益率FCFEn+ 其次阶段年末

2、的股权自由现金流t 一一稳定增长阶段内股权投资者的要求收益率gn 其次阶段的稳定增长率4 .适合范围适合银行、保险等运用负债制造价值的金融企业，不适合资本结构变化特别快的公司及周期性的公司。二、DDM模型1 .股利固定增长模型用二旦 (其中g = 2xRQE)r-g式中：D1下一年的预期股利r持股者要求的股权资本收益率g一一固定的股利增长率Po般股现值留存比率ROE权益回报率2 .零增长股利折现模型4=2r3 .阶段性增长股利折现模型p _f_L+_L (1 r)z dr其中：勺=2一,。=0(l + g)rn - ?式中：Dl一一第t年预期的每股股利r超常增长阶段公司的要求收益率(股本资本成

3、本)Pn 第n年末公司的价格g前n年的超常增长率gn年后的增长增长率rn一一稳定增长阶段公司的要求收益率注：r的计算公式一一依据CAPM模型厂=R + E(Rm)-Rj 适用范围：适用于公用事业等成熟、稳定分红的企业不适用于分红很少或者不稳定公司及周期性行业三、FCFF1.FCFF稳定增长模型企业价值=FCFFxWACC-g式中:FCFF 预期下一年的bCEFWACC资本加权平均成本FCEF的永久增长率2.二阶段FCFF增长模型FCFFn企业价值=wccyFCFFt=十户Cg)(l + g) I (WACC-gJ (1W4CC(lV4CC),zWACC = keE +k,0 +z PSE+D+

4、PS E + D+PS E + D + PS式中:FCFFl 一一第t年预期的企业自由现金流FCFF0 期初企业的自由现金流FCFF第nl年年末的企业自由现金流g一一前n年的超常收益率才gnn年后的稳定增长率WACC一一资本加权平均成本ke 一一股权资本成本kd 税前债务成本kDS 优先股成本E股权成本市场价值在总资产中所占的比例E+D + PS-一一债务的市场价值在总资产中所占的比例E + D + PSPS一优先股的市场价值在总资产中所占的比例E+D + PS适用范围：适合大部分的竞争性行业，不适合长期垄断性行业和周期性行业。四、EVA 和 MVAEVA=利润总额.应缴所得税.资本总额*资本

5、加权平均成本MVA=IoMVAo= Io+预期 EVA 的现值式中：Io 评估期企业投入资本包括投资者权益资本和债权人债权资本适用范围：适用于有效的资本市场，企业的市场价值与内在价值相等时；但当市场有效性不高时就不适合。五、期权评估技术由于经营环境客观存在的将来不确定性，有可能产生企业后续投资的战略增长机会，经营管理水平越高，发觉这种新机遇的可能性以及充分采用它的力量就越大，这种在不确定性环境中，企业管理具有的在将来时间进行敏捷经营的权力被称为管理选择权，管理选择权与金融期权性质全都，因此可以选用期权定价技术对其进行评估。B-S期权定价模型C = SN(dl)-Xe-rlN(d2)ln(-7) + (* + 3)，其中：4二一厂2P=Xe-rtN(-d2)-SN(-dl)企业的价值：FV = FVl FV2其中：FV为安传统方法求得的企业价值fv2为企业管理选择权的价值适用范围：适用于高科技、高风险行业不适用于成熟、稳定的行业