5G通讯行业市场分析报告.docx

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1、5G通讯行业市场分析报告2023年5月目录1 .运营商营收企稳回升，产业互联网成为新增长引擎41.1. 运营商营收稳定增长，但盈利能力未有明显提升41.2. 2023年运营商收入增长主要由固网业务拉动，产业互联网业务成新主战场62 .5G周期运营商资本开支将平稳增长82.1. 20年5G资本开支低于预期，21年计划小幅增长8225G周期资本开支将更平滑，折旧摊销和运营商成本压力或将减小93 .运营商5G用户渗透率大幅提升，但尚未拉动ARPU113.1. 中国5G用户渗透率位于世界前列，但仍任重而道远113.2. 运营商De）U增长显著，但流量单价亟待提升114 .市场建议13图表目录图1:三大

2、运营商2014-2023年营业收入及同比增速4图2:中国移动2014-2023年归母净利润及同比增速4图3:中国联通2014-2023年归母净利润及同比增速4图4:中国电信20142023年归母净利润及同比增速5图5:三大运营商服务收入（亿元）5图6:三大运营商服务收入同比增速5图7:三大运营商2014-2023年EBITDA及同比增速6图8:三大运营商2014-2023年EBITDA利润率6图9:2015年-2023年移动业务和固定业务收入占比情况6图10:2015-2023年固定数据及互联网业务收入发展情况7图11:2015-2023年移动数据及互联网业务收入发展情况7图12:2023-2

3、023E三大运营商资本开支情况（亿元）9图13:2010-2023E三大运营商资本开支情况（亿元）10图14:运营商折旧摊销及其占营收比10图15:运营商网络运行成本及其占营收比10图16：三大运营商移动ARPU（元/户/月）12图17:2015-2023年三大运营商流量单价（元/GB）12图18:2015-2023年三大运营商DOU（GB/户/月）12表1:运营商2019年和2023年产业互联网业务情况（亿元）8表3:三大运营商2023年5G资本开支情况8表3:三大运营商5G基站建设情况9表4:三大运营商2023年2用户净增数（万）与累计总数（亿）111.运营商营收企稳回升，产业互联网成为新

4、增长引擎1.1.运营商营收稳定增长，但盈利能力未有明显提升三大运营商营收利润均实现了正增长，扭转下滑趋势，有望企稳回升。中国移动2023年实现营收7680.7亿元，同比增长2.97%,实现归母净利润1078亿元，同比增长1.1%,较2019年止跌回升。中国联通实现营收3038亿元，同比增长4.6%,实现归母净利润5521亿元，同比增长10.8%。中国电信2023年实现营收3936亿元，同比增长4.7%,净利润209亿元，同比增长1.6%。尽管2023年初受到新冠疫情的负面影响，但三大运营商在充满挑战的2023年的业绩表现仍然是是合格的，营收增速较2019年均有明显提升，特别是考虑到2023年提

5、速降费政策对运营商的影响尚未完全消解，同时又是5G资本开支大规模投入的元年。图1：三大运营商2014-2023年营业收入及同比增速9,0008.008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000020142015201620172018201920236.004.002.000.00(2.00)(4.00)(6.00)中国移动（亿元）中国联通（亿元）中国电信（亿元）T-中国移动YOY（%）中国联通YoY（%）中国电信YOY（%）资料来源：三大运营商公告，市场研究部图2:中国移动2014-2023年归母净利润及同比增速中国移动（亿元）T-中国移动YoY（%）图3

6、:中国联通2014-2023年归母净利润及同比增速中国联通（亿元）中国联通丫。丫（%）资料来源：中国移动公告，市场研究部资料来源：中国联通公告，市场研究部图4:中国电信2014-2023年归母净利润及同比增速25020015010050013.4313.93r120151050-5-10-1514,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000201520162017201820192023中国移动(亿元)中国联通(亿元)中国电信(亿元)图6：三大运营商服务收入同比增速中国移动IS7。中国联通丫。丫(%)中国电信丫丫(%)合计(%)资料来源：三大运营商年报，市场研究部

7、资料来源：三大运营商年报，市场研究部2014201520162017201820192023.中国电信(亿元)T-中国电信YOY(%)资料来源：中国电信公告，市场研究部服务收入稳定增长，增速触底反弹，超过中国2023年GDP增速。运营商业务分为通信服务收入和产品销售收入两大类，服务收入占比通常在九成以上，而产品销售收入通常是战略亏损业务，近年来随着终端补贴降低，销售产品收入占比也逐渐下降。2023年，三大电信运营商服务收入合计135万亿元，同比增长3.8%,增速较2019年提升289pp.其中，中国移动实现服务收入6957亿元同比增长3.16%；中国电信实现服务收入3738亿元，同比增长4.5

8、3%；中国联通实现服务收入2758亿元，同比增长4.32%。三家运营商服务收入增速和行业增速均超过2023年中国GDP增速(2.3%),显示出电信运营商在经济不景气时的强大韧性。图5:三大运营商服务收入(亿元)16,000从EBITDA指标来看，三家运营商EBITDA率均有不同程度下滑，侧面反映出5G时代运营商的运营能力面临一定的挑战。由于电信业是资本密集型产业，资本开支和财务费用可能对其盈利产生重大影响。因此，在衡量运营商盈利能力时，EB1TDA是更为直接的指标。根据三大运营商的公告数据，中国移动2023年EBITDA为2851亿元，同比下降3.7%；中国联通EBITDA为939.3亿元，同

9、比下降0.8%；中国电信EBITDA为1189亿元，同比增长1.4%o当下正值国内运营商全面横向拓展C端业务+抢占B端业务的关键阶段，因此运维费用和业务拓张费用花费较大。从具体数据来看，2018-2023EBIDA29.2%32.5%31.0%；中国电信2018-2023年EBIDA率为29.7%32.8%31.8%:中国移动2018-2023年EBIDA率为374%39.7%37.1%,下降幅度为三家中最大。图7:三大运营商2014-2023年EBiTDA及同比增速15.0%3500.0图8：三大运营商2014-2023年EBITDA利润率资料来源：三大运营商年报，市场研究部3000.025

10、00.02000.01500.01000.0500.00.010.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%中国移动(亿元)中国联通(亿元)一中国电信(亿元)中国移动丫。丫(%)中国联通丫。丫(%)中国电信丫。丫(%)资料来源：三大运营商年报，市场研究部*EBIDTA值为公司公布值1.2. 2023年运营商收入增长主要由固网业务拉动，产业互联网业务成新主战场根据工信部发布的“2023年业统计公报:2023年运营商固定业务实现较快增长，而移动业务占比下降。2023年，固定业务实现收入4673亿元，比上年增长12%,在电信业务收入中占比达34.5%,占比较上年提高2.8个百分点，占比连

11、续三年提高。2023年，移动业务实现收入8891亿元，比上年下降0.4%,在电信业务收入中占比降至65.5%,比2017年峰值时回落6.4个百分点。资料来源：运行监测协调局、市场研究部图9:2015年-2023年移动业务和固定业务收入占比情况具体来看，固定增值业务像云计算、大数据、物联网、人工智能等成为增长第一引擎，移动数据及互联网业务增速逐年下降。2023年，固定数据及互联网业务实现收入2376亿元，比上年增长9.2%,在电信业务收入中占比由上年的16.6%提升至17.5%,拉动电信业务收入增长1.53个百分点，对全行业电信业务收入增长贡献率达42.9%；固定增值业务实现收入1743亿元，比

12、上年增长26.9%,在电信业务收入中占比由上年的10.5%提升至12.9%,拉动电信业务收入增长2.82个百分点，对收入增长贡献率达79.1%。移动数据及互联网业务实现收入6204亿元，比上年增长1.7%,在电信业务收入中占比由上年的46.6%下滑到45.7%,拉动电信业务收入增长0.79个百分点，对收入增长贡献率为22.3%。250020001500100050001983195020742二69.2237610864207000600050004000300020001000020152016201720182019202359846096620450rj20152016201720182

13、0192023资料来源：工信部运行监测协调局、市场研究部资料来源：工信部运行监测协调局、市场研究部体现在运营商的业务中，显而易见的就是三大运营商近些年来把“产业互联网业务二即所谓的D1CT,摆在越来越重要的位置。三大运营商均在积极发力B端及G端市场，加大对云计算、大数据、物联网、工业互联网等技术领域的投入，积极将新兴技术与下游客户的场景相结合，打造新的业务增长点。中国移动在产业互联网领域较为薄弱，但增速最快；而中国电信则优势明显，规模最大。中国移动2023年产业互联网收入达到435亿元，同比增长66.5%,赶超了中国联通，占同期收入比重达到5.7%,较2019年提升了2.2个百分点；中国联通2

14、023年产业互联网收入达到427亿元，同比增长30%,占同期收入比重达到15.5%,较2019年提升了3.1个百分点；中国电信2023年产业互联网收入达到628亿元，同比增长17.2%,占同期收入比重达到16%,较2019年提升了2.9个百分点。三大运营商产业互联网收入增速均远高于同期营收增速。表1：运营商2019年和2023年产业互联网业务情况（亿元）中国移动中国联通中国电信2019年2023年2019年2023年2019年2023年ICTICT增速679541.8%112.6115134.1%2102141.9%IDCIDC增速10516254.3%16219621.0%25428010.2%云计算云计算增速2092360.0%243858.3%7111257.7%物联网物联网增速8810721.6%30.2243.9%4239.0%192215.8%产业互联网261435329427536628产业互联网增速48.3%66.5%43%30%17.2%资料来源：三大运营商公告，市场研究部*各运营商“产业互联网”口径略有不同，所以单项加总并不一定等于合计，但总体相差不大。2.5G周期运营商资本开支将平稳增