北部湾经济区城投平台分析报告.docx

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1、北部湾经济区城投平台分析报告2023年5月我们在广西城投全景解析中指出，北部湾经济区在国务院对广西经济发展的指导意见中，被定位为西部大开发和面向东盟开放的重点区域。而广西自治区政府也提出要将北部湾经济区率先建设成面向东盟的国际大通道和“一带一路”有机衔接的重要门户。在对南宁进行深度梳理后，本篇，我们也将以一般公共预算收入水平为顺序，依次梳理北海市、钦州市和防城港市的经济、财政和债务概况，挖掘北部湾经济区城投平台的投资价值。1、北海市经济财政、债务及城投平台概况1.1、 北海市经济、财政和债务概况(1)经济概况北海市，位于广西东部、北部湾东海岸，地处华南经济圈、西南经济圈和东盟经济圈的结合部。北

2、海自然资源较为丰富，能源资源方面，北部湾是全国六大油气盆地之一，探明石油和天然气储量丰富；海洋资源方面，北部湾是全国四大渔场之一，持续资源量73万吨；矿产资源方面，北海市钛铁矿、高岭土和石英砂储量较为丰富，其中钛矿储量达350万吨。经济总量方面，北海市2019年实现地区生产总值1300.8亿元，在自治区内位居第6,相对处于中游水平。从经济增速上来看，北海市近几年经济增长速度维持在较高区间，2019年北海市地区生产总值同比增长8.1%,在自治区内位居第5,相对处于中上游水平。固定资产投资方面，2019年北海市实现固定资产投资规模1294.5亿元，在自治区内位居第8,相对处于中游水平。而从固定资产

3、投资增速上来看，北海市近几年投资增速相对处于较为稳定的区间，基本位于8%10%左右，2019年北海市固定资产投资同比增长9.0%,但由于广西各地市近几年固定资产投资均保持高速增长，北海市2019年投资增速在自治区内位居第12。从产业发展上来看，北海市以工业为主，目前已形成“3+4”产业树，以电子信息、石油化工、临港新材料三大产业为主导产业，以海洋产业、林纸与木材加工、食品加工和高端服务业为四大重点产业。北海市近几年产业格局相对稳健，2019年北海市三次产业结构调整为16.3:42.9:40.8o图2:2012年以来北海市三次产业结构图1:2010年以来北海市GDP和固定资产投资资料来源：win

4、d、市场研究部资料来源：wind、市场研究部图3:2010年以来北海市常住人口和人均GDP资料来源：wind、市场研究部(2)财政概况在主导产业发展的快速带动下，北海市近几年财政实力实现较快提升。2019年北海市实现一般公共预算收入78.1亿元，在自治区内位居第7,相对处于中游水平。从增速上来看，2019年北海市一般公共预算收入较2018年同比增长9.0%,近两年增速相对较快。税收收入方面，2019年北海市实现税收收入53.3亿元，在自治区内位居第5,相对位于中上游水平。从税收收入占比上来看，2019年北海市税收收入在一般公共预算收入中的占比为68.2%,在自治区内位居第4,相对处于较高水平，

5、反映北海市企业纳税效应在自治区内相对较强。2019年，北海市实现一般公共预算支出200.5亿元，在自治区内位居第12,相对处于中下游水平。财政自给率方面，2019年北海市财政自给率为38.9%,在自治区内仅次于南宁市和柳州市，相对处于较高水平，但对上级政府转移支付仍存在一定程度上的依赖。表1:20172019年北海市一般公共预算收支情况2019年2018年2017年2019年增速（）全市一般公共预算收入（亿元）78.171.664.79.0市本级一般公共预算收入（亿元）48.646.248.25.2全市一般公共预算支出（亿元）200.5175.5157.614.2市本级一般公共预算支出（亿元）

6、106.288.976.219.4全市政府性基金收入（亿元）117.256.023.8109.3其中：国有土地使用权出让收入（亿元）103.050.5-103.9资料来源：北海市人民政府、市场研究部（3）债务概况地方政府债务余额方面，北海市近几年债务增速相对平稳。2019年北海市地方政府债务余额198.9亿元，在自治区内位居第11,相对位于中下游水平。从债务增速上来看，近两年北海市地方政府债务余额同比增速均维持在10%左右，专项债务余额增速也维持在较为稳健的区间，增速维持在10%16%区间。债务率方面，以（地方政府债务余额/综合财力）作为债务率的衡量指标，则2019年北海市债务率水平为55.4

7、%,在自治区内位居第10,相对处于中下游水平。城投债余额方面，截至2023年末，北海市存续城投债余额162亿元。进一步，若将城投平台有息债务纳入到政府隐性债务的考察范围，则2019年北海市广义债务规模（城投平台有息债务+地方政府债务余额）为226.7亿元，在自治区内位居第12,相对处于中下游水平。广义债务率方面，以（地方政府债务余额+城投平台有息债务）/综合财力作为广义债务率的衡量指标，则2019年北海市广义债务率为63.1%,在自治区内位居第10,整体相对处于可控水平。表2:2017-2019年北海市地方政府债务余额情况2019年2018年2017年地方政府债务余额（亿元）198.9183.

8、0163.5其中：一般债务余额（亿元）97.893.986.7专项债务余额（亿元）101.189.176.81.2、 资料来源：Wind、北海市人民政府、市场研究部1.3、 北海市城投平台概况截至2023年末，北海市有存续债的城投平台共1家，为北海银都城镇化建设有限公司（“北海银都）,为市本级城投平台。北海银都，负责北海市银海区北背岭、白耗壳村棚户区（城中村）改造项目的投资、建设和运营C从存续债到期分布来看，未来1-3年，北海银都到期兑付规模相对较高，在存续债中的占比为55.6%。表3:北海市城投平台概况第一大股东存续债券规模（亿元）总资产规模（亿元）主体评级资产负债率（%）有息负债（亿元）受

9、限资产（亿元）对外担保（亿元）收入来源收益率区间（%）北海银都城镇化建设有限公司广西大都投资有限公司16.236.5-82.1521.7-7.03-7.58资料来源：Wind、市场研究部注:存续债券规模和主体评级数据为截止2023年12月31日，总资产和资产负债率为2023年6月末数据，估值区间为存续债券中债估值行权估值下城投平台的估值区间，时间为2023年2月19日；其余财务数据为2019年12月底相关数据。2、钦州市经济财政、债务及城投平台概况2.1、 钦州市经济、财政和债务概况（D经济概况钦州市，位于广西南部海岸，地处北部湾北岸。钦州是北部湾经济区的海路航空枢纽，也是西南地区便捷的出海通

10、道。钦州海洋资源较为丰富，钦州湾位于钦州市南部，以钦州湾为依托，钦州市海岸线较长、海域面积较大，临海工业也因此得到了较为快速的发展。经济总量方面，2019年钦州市实现地区生产总值1356.3亿元，在自治区内位居第5,相对处于中上游水平。从经济增速上来看，近两年钦州市经济增长速度有所加快，2019年钦州地区生产总值同比增长7.8%,位居自治区第6,相对处于中游水平。固定资产投资方面，2019年钦州市实现固定资产投资13622亿元，在自治区内位居第6,相对处于中游水平。但从固定资产投资增速上来看，2019年钦州市固定资产投资同比增长12.0%,在自治区内仅次于河池市，相对处于较高水平。从产业发展上

11、来看，钦州市在较为丰富的海岸线和后备土地资源的基础上，临海工业发展较为成熟，目前已形成了石油加工、农副产品加工、化学原料和化学制品制造、黑色金属冶炼和压延加工、电力/热力生产和供应、木材加工、造纸和纸制品、非金属矿物制品、医药制造和黑色金属矿采选等十大重点产业，石油加工业也已经成长为钦州支柱产业.近几年，钦州市产业结构持续优化，2019年三次产业结构为20.6：33.3:46.1o图4:2010年以来钦州市GDP和固定资产投资图5:2010年以来钦州市三次产业结构笫一产业,笫二产业第三产业100%90%80%2010201120122013201420152016201720182019资料来

12、源：wind、市场研究部资料来源：wind、市场研究部图6:2010年以来钦州市常住人口和人均GDP常住人口人均GDP（右）资料来源：wind、市场研究部（2）财政概况伴随着产业结构的持续优化，钦州市财政实力提升速度也有所加快。钦州市2019年实现一般公共预算收入57.4亿元，在自治区内位居第9,相对处于中游水平。从增速上来看，2019年钦州市一般公共预算收入同比增长6.1%,增速较2018年提升4.7个百分点。税收收入方面，2019年钦州市实现税收收入37.6亿元，在自治区内相对处于中游水平。而从税收收入占比上来看，钦州市2019年税收收入在一般公共预算收入中的占比为65.5%,位居自治区第

13、5,相对处于中上游水平。2019年，钦州市实现一般公共预算支出225.1亿元，在自治区内相对处于中下游水平。财政自给率方面，2019年钦州市财政自给率为25.5%,在自治区内位居第8,相对处于中游水平，存在一定的财政收支缺口。表4:20172019年钦州市一般公共预算收支情况2019年2018年2017年2019年增速（）全市一般公共预算收入（亿元）57.454.153.46.1市本级一般公共预算收入（亿元）32.833.233.4-1.2全市一般公共预算支出（亿元）225.1222.1205.51.4市本级一般公共预算支出（亿元）65.769.369.5-5.1全市政府性基金收入（亿元）69

14、.253.830.528.6其中：国有土地使用权出让收入（亿元）64.448.824.432.0资料来源：钦州市人民政府、市场研究部注：中马钦州产业园区和钦州港区纳入市本级预算（3）债务概况地方政府债务余额方面，钦州市近几年债务增长速度较为稳健。2019年钦州市地方政府债务余额为299.6亿元，在自治区内位居第5,相对处于中上游水平。从债务增速上来看，近两年钦州地方政府债务余额增速维持在10%左右，相对保持稳健。债务率方面，以（地方政府债务余额/综合财力）为债务率的衡量指标，则2019年钦州债务率水平为85.3%,在自治区内仅次于百色市。城投债余额方面，截至2023年末，钦州市存续城投债余额1

15、07.5亿元。进一步，若将城投平台有息债务纳入到政府隐性债务的考察范围，则2019年钦州市广义债务规模620.6亿元，在自治区内位居第4,相对处于较高水平。广义债务率方面，以（地方政府债务余额+城投平台有息债务）/综合财力作为广义债务率的衡量指标，则钦州市2019年广义债务率在自治区内位居第3,相对处于中上游水平。表5:2017-2019年钦州市地方政府债务余额情况2019年2018年2017年地方政府债务余额（亿元）299.6270.4244.6其中：一般债务余额（亿元）140.8132.5122.0专项债务余额（亿元）158.9137.9122.62.2、 资料来源:wind、钦州市人民政府、市场研究部2.3、 钦州市城投平台概况截至2023年末，钦州市有存续城投债的城投平台共4家，包括钦州市开发投资集团有限公司（双州开