2023公用事业及环保产业行业研究报告：中报预告纷至沓来聚焦火电板块盈利改善.docx

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1、中报预告纷至沓来，聚焦火电板块盈利改善内容目录1 .行情回顾42 .每周专题63 .行业数据跟踪93.1 煤炭价格跟踪93.2 天然气价格跟踪113.3 碳市场跟踪124 .行业要闻125 .上市公司动态136 .投资建议147.风险提示14图表目录图表1:本周板块涨跌幅4图表2:本周公用行业细分板块涨跌幅4图表3:本周环保行业细分板块涨跌幅4图表4：本周公用行业涨幅前五个股5图表5:本周公用行业跌幅前五个股5图表6:本周环保行业涨幅前五个股5图表7：本周环保行业跌幅前五个股5图表8:本周煤炭行业涨幅前五个股5图表9:本周煤炭行业下跌个股5图表10:碳中和上、中、下游板块PE估值情况6图表11

2、:碳中和上、中、下游板块风险溢价率6图表12:3月中下旬起港口煤价步入下行通道7图表13:六大发电集团煤炭库存可用天数约1520天7图表14：受来水偏枯及去年同期高基数影响，水电大省同比减发幅度较大8图表15:水电大省及“西电东送”主要受端省份本地火电机组顶峰保供8图表16:近5年三峡入库流量情况（立方米/秒）8图表17：近5年三峡出库流量情况（立方米/秒）8图表18：以华能国际为例，火电业绩对发电量及煤价的敏感性测算8图表19：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价9图表20:广州港印尼煤库提价：Q550010图表21:山东滕州动力煤坑口价：Q550010图表22：环渤海九港煤炭场存量1

3、1图表23：IPE英国天然气价11图表24:美国HenryHUb天然气价11图表25：国内1NG到岸价12图表26:全国碳交易市场交易情况（元/吨）12图表27：分地区碳交易市场交易情况12图表28:上市公司股权质押公告13图表29：上市公司大股东增减持公告13图表30:上市公司未来3月限售股解禁公告131行情回顾本周（73-7.7）上证综指下跌0.17A,创业板指下跌2.077,公用事业板块上张0.43ff,环保板块上涨歌煤炭板块上涨,碳中和板块下跌乱从公用事业子板块涨跌幅情况来看，其他能源发电涨幅最大，上涨乱热力服务上涨,核电上涨J,火电上涨乱电能综合服务上涨,燃气下跌0.01光伏下跌乱风

4、电下跌乱水电下跌孔在环保子板块中，大气治理上涨1.95,综合蜀境治理上涨固废治理上涨乱水务及水治理上涨乱环保设备下跌九图表1:本周板块旅跌幅1传媒殳电力.7备国防军工计算机建筑材料通信医药生物家用电器机械设备碳中和美容护理银行基础化工轻工制造食品饮料电子防织服饰环保综合公用事业社会服务房地产建筑装饰商贸零售农林牧渔非根金融钢铁交通运输有色金属石油石化来源：Wind.国金证券研究所综合环境治理固废治理水务及水治理环保设备来源：Wind,国金证券研究所来双：Wind,国金证券研究所 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股ST热电、华通热力、世茂能源、晋控电力、长青集团；跌幅前五个股龙源电力、联美控股

5、、川投能源、聆达股份、国投电力。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股大地海洋、金达莱、博世科、侨银股份、德创环保：跌幅前五个股仕净科技、国中水务、路德环境、聚光科技、久吾高科。 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股兖矿能源、山煤国际、淮北矿业、ST大洲、云煤能源；煤炭行业仅有山西焦煤下跌。图表4:本周公用行业涨幅前五个股图表5:本周公用行业跌幅前五个股来源：Wind,国金证券研究所公用行业趺幅前五个股来源：Wind.国金证系疝所图表6:本周环保行业涨幅前五个股图盘7:本周环保行业跌幅葡五个股环保行业涨幅前五个股来源：Wind,国金证券研究所图表8:本周煤炭行业涨幡前五个股图表9:本周煤炭行业下跌个股

6、莱派7Wind,国金证券研究所16%14%.12%10%8%6%4%2%0%朱源：Wind,国金证濠研究所来源:Wind.国金证券研究所碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2023年7月7日，沪深300估值为10.98倍（TTM整体法，剔除负值），中游-光伏设备、中游-风电设备、中游-电池设备、中游-电网设备、中游-储能设备板块PE估值分别为16.77、29.57、24.42、20.57、29.08,上游能源金属板块PE估值为6.56,下游光伏运营板块、风也运营板块PE估值分别为26.34、24.41;对应沪深300的估值溢价率分别为0.52、1.68、1.21、0.87、1.64、-0.

7、41、1.39、1.21o200-1180160140120180604020Z.ONMeOeZ.0,90QoZZ-OIA0Q0ZZ.03mOeZ-OsoQOZZ-OAOSeW/.0，一OSeoeZ.CHKeOZZ.06KZoeZ.0,60AZOZZ.0,80AZOeZ-OOAeOe芍90AZOeZ.0,g0N30zZ.CrVONZOeZ.060AZoZZ-OAONrON40，一ONNOrZ-OATKOZUH二ZOZZ.0,0一，KOZ60,W380,KOZ1ano,Roa来源：Wind,国金证券研究所图表：碳中和上、中、下游板块风险溢价率中游-光伏设备中游-风电设备中游-电池设备中游-电网设

8、备中游-储能设备上游能源金属下游光伏下游-风电Fo0QOZ8,90,GZOZSSMOZZ.040-昌Oe1O-EO-GCOe/.OAOQOZZ.0,-O-EeOZZ.O-ZxzozZ,O-KzozZ.0,2ROeZ.0,60*0Z/.980*07HrOe2.mzZ.0zo2ZOAZOZ1OISZOzZEZO21TZZO20&02604OZ80ZZ0ZZTNZOZ90RO3SoRO3寸。ROZEo-ZZOZ70403OROZ来源：Wind,国金证券研咒所来源：Wind、国金证券研究所 来水偏枯致使水电减发，水电大省本地及“西电东送”主要受端省份火电出力高增。自2023年以来，云南省降水量偏少、主

9、要江河来水持续偏枯，且受1H22来水偏丰影响，15M23云南省水电发电量同比-20.8.其中45M23同比降幅扩大至42.5/四川省1Q23来水情况较好，极至4月水电发电量同比+13.8?然而进入5月后来水迅速转枯，5月当月水电发电量同比-24.4B受去年秋季以集长江上游来水持续偏枯影响，湖北省水电发电量同样出现同比大相下降，尤其45M23同比降幅高达47.5i广东、广西、江苏、浙江、上海等东部沿海负荷中心作为“西电东送”主要受端省份，以及贵州、湖北、湖南等电源结构中水电占比较高的省份受水电减发影响较大，叠加安徽“皖电东送”项目承担华东地区区域互济的责任，上述省份火电机组承担保供责任顶峰出力大

10、增。叠加今夏我国首次区域性高温偏早，及去年同期疫情管控影响用电量基数较低的影响，预计上述地区2Q23火电发电量增速可观。图表14:受来水偏枯及去年同期高基数影响,水电大窗图表15:水电大省及“西电东送”主要受端看份本地火同比减发幅度较大电机组顶峰保供来源：Wind、国金证券研究所来源：Wind、国佥证券研究所-广江贵堂浙广安湖湖云四福上直江山河新海陕鬼天北山青吉西河甘辽宁东苏州古江西也北南南川速海庆西西北旗曲西江津京东海林城南Jtr宁良 夏季高温预期持续强化，有望支撑用电需求。国家气候中心发布盛夏（7月至8月）全国气候趋势预测，除东北东部外全国大部地区气温接近常年同期到偏高。根据经济参考网援引

11、的分析，最高气温在30C及以上时，温度每升高1系统负荷增加300450万千瓦；此外，中电联则预计进入夏季，华东、华中、南方等部分区域在用电高峰时段可能会存在电力缺口，预计全国存在20003000万千瓦的电力块口。若高温导致用电需求景气而来水延续1-5月的偏枯态势，参考3Q22或见煤价与电价齐升；而若来水改善将挤压火电出力空间，去年同期高基数下火电利用小时数面临压力。近期三峡水情有所改善，入库流量、出库流量均值分别环比+139.8、+35.孕O，图表16:近5年三块人薛流土情况（立方米/秒）图表17:近5年三块出库流量情况（立方米/秒）来源：Wind,国金证券研究所来源：Wind、国金证券研究所

12、 火电业绩对煤价敏感性高于利用小时。水电出力边际改善、电力行业用煤需求压力减弱有望驱动煤价进一步下行，Q3火电业绩仍可期。以华能国际为例，中性假设下，市场煤价为IoOo元/吨、电价为0.495元/KWh、发电量4314.7亿千瓦时。电价维持中性假设不变，若市场煤价上涨IoC）元/吨，对应度电净利润下降约41.0：值若发电量同比下降10（酌合431.5亿千瓦时），对应度电净利泗下降约30.1。补电企业业绩对煤价的敏感性远高于电价和电量，而受库存因素影响，5月下旬北港市场煤价补跌后的低煤价将集中体现在3Q23,火电企业业绩有望进一步改善。图表18:以华能国际为例,火电业绩对发电量及煤价的敏感性测算单位20232023E发电量-5,发电MTO火电发电量亿千瓦时3881.194314.664098.933883.20火电上网电量亿千J1时3638.934054