2022科技行业：元宇宙如何成为下一代生产力工具？.docx

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1、正文目录元宇宙如何成为下一代生产力工具：从数字孳生到虚实共生3办公：元宇宙从生产、沟通、协作三个维度赋能办公行业5从数字化到元宇宙时代，科技持续推动生产/沟通/协作效率提升5数字化时代：疫情催化行业渗透率提升，数字化办公边界不断扩展6元宇宙时代：打破时空限制，实现工作效率、沟通效率、协作模式的进化8元宇宙带来的变化#1：VR/AR沉浸式工作体验能激发创造力，提高工作效率和沟通效果9元宇宙带来的变化#2：借助AR协作系统进行“面对面”远程指导，协作范围进一步扩大10元宇宙带来的变化#3：云计算解决异地沟通临场感问题，促使劳动力供给全球化10元宇宙带来的变化#4：AI提供实时翻译、键盘追踪等功能内

2、嵌，办公智能化程度提升11元宇宙办公的另一面：数据安全及人员流动问题面临挑战11关注元宇宙时代办公领域产业链软硬件变革12城市：虚实共生社会对城市管理和服务提出新要求14数字化时代：Al、5G、大数据等技术引领城市管理和服务进步14城市演变#1：城市复杂度增强，管理半径增加，多维度管理成为趋势14城市演变#2：智能化便民服务提升效率16元宇宙时代：隐私计算、VR/AR、数字人等推动城市管理和服务新变革17元宇宙带来的变化#1：隐私计算技术提升多维度城市管理效率18元宇宙带来的变化#2：AR/VR赋能应急管理19元宇宙带来的变化#3：数字人提升智慧城市服务水平19案例：以政府为单位的元宇宙城市进

3、程开启，关注城市内涵和边界的拓展20资本市场：智慧城市布局带动行业估值的提升已开始显现21工业：数字孳生对工业流程的变革是投资主线22工业软件的本质在于以数字化模型沉淀工业经验22从数字化、智能化再到元宇宙，工业软件与工业流程共同演进23元宇宙时代：数字挛生技术成为颠覆传统工业流程的变革之本26元宇宙带来的变化#1：AR/VR技术加持，打破生产协作时空限制26元宇宙带来的变化#2：整合大算力，突破仿真设计瓶颈27元宇宙带来的变化#3：加速云化，带动PS估值提升30以数字挛生应用方式为线索，寻找“元宇宙+计算机”核心受益标的31重点推荐公司观点32亿联网络（300628CH,增持，目标价：96.

4、23元）32大华股份（002236CH,买入，目标价：35.50元）32海康威视（002415CH,买入，目标价：86.40元）32中望软件（688083CH,买入，目标价：342.13元）32用友网络（600588CH,买入，目标价：45.52元）33中控技术（688777CH,买入，目标价：122.93元）33广联达（002410CH,买入，目标价：78.10元）33宝信软件（600845CH,买入，目标价：86.10元）33柏楚电子（688188CH,买入，目标价：494.83元）34上海钢联（300226CH,买入，目标价：56.06元）34风险提示34元宇宙如何成为下一代生产力工具：

5、从数字享生到虚实共生元宇宙将在办公、城市、工业等企业服务领域广泛应用，带动生产力提升及产业变革。过去十年，我们见证r移动互联网发展带来的社会变迁及生产力进步，我们认为元宇宙作为人类未来数字化生产活动的场景，将同移动互联网一样，在办公、城市、工业等ToB领域广泛应用，提升生产力，改变业务形态，重塑产业链及价值分配模式。科技在ToB领域的应用往往涉及研发、生产、协作、管理等多个环节，一方面，科技在研发、生产等环节的应用能够带来效率的提升，另一方面，科技在协作、管理等环节的应用则会引发产业形态和价值链结构的变化。类比数字化时代,我们认为元宇宙也将在ToB领域的各个环节作为先进的生产力工具发挥重要作用

6、并引发社会形态的变革。具体而言：1）办公领域，元宇宙将作用生产、沟通环节，显著提高工作效率，并推动劳动力供给全球化，带来企业组织形态和管理模式的变革。2）城市领域，元宇宙介入城市管理及城市服务，城市管理方面，隐私计算技术将从多个维度提升城市管理效率，虚拟空间中的城市.应急管理有望提高城巾决策能力；城市服务方面，AR/VR将提升人与城市交互质量，数字人的引入将提升智屋城市服务水平。3）工业领域，工业数字李生技术为工业生产流程的各个环节均带来变化，对于研发及生产环节，元宇宙下的高算力大大提升了效率；对于运营及集成环节，元宇宙使得工业产业链上下游的联系大大加强，管理协作更加高效。图表1:元宇宙对办公

7、、城市、工业等ToB领域影响数字化时代智能化时代元宇宙时代办公/电子表格替代纸质文件，提升效率；/邮件/即时通讯实现点对点互娱2SMicrosoft代去商 Google OE!7rQ 回 Pathe Slack 机Ann沉浸式办公,效率提升劳动力供给全球化.协作范围，广大AI助力粗能化程度加(X)Meta0皿曲I Mk市 ASE A城市代及性厂商海阚减视unismwUXG熊华依杵屈眇I视*HUAWEIuniview中讨格动(silhua佻蚣鹿S鼠项nviDiAinspurm海Sugon0产磬x业代去性厂商AUTODESKSIEMENSDflSSPMITSMSFEMESnviDiAB* Micr

8、osoft资料来源：华泰研我们认为，随着元宇宙在T。B领域广泛渗透和应用，该领域相应的产业链及价值分配模式也将发生变化。具体而言：1)办公领域，产业链将自上而下发生软硬件更新迭代。硬件方面，原有的PC、手机、平板等终端人机互动特性增强、智能化程度不断加深，VR/AR/脑机接口等新兴终端逐步应用和实践；软件/系统方面，协同办公平台将向元宇宙办公社区演进。与之相对应，我们认为短期内，后疫情时代混合办公模式成为常态，视频会议/在线协作/流程自动化等产品将得到普及和应用，相关公司如Zoom(ZMUS)、亿联网络(300628CH)、致远互联(688369CH)；长期而言，元宇宙办公社区将逐步走向成熟，

9、Meta(FBUS)、Microsoft(MSFTUS)等科技巨头在该领域率先布局，已有试运营产品。2)城市领域，智慧城市布局带动行业估值的提升已开始显现。智慧城市产业包括三部分：上游智慧城市设备制造，主要是硬件和软件的开发，以海康威视、大华股份、宇视科技(未上市)等为代表；中游智慧城市建设运营，由政府机构负责顶层设计，系统集成商、运营服务商和解决方案提供商共同参与，以中兴通讯、中国移动(600941CH)、中国电信(601728CH)等为代表；下游智慧城市场景应用，包括政务、交通、安防、医疗、物流等领域。由于机器视觉首先在安防领域成熟，同时也作为海量数据的输入口，安防成为智慧城市率先落地的场

10、景之一，数据量的加大也将带动算力需求和数据存储业务。3)工业领域，数字享生技术将改变工业生产的各个环节。我们认为应当以数字李生技术的应用方式为线索，去寻找“元宇宙+计算机”核心受益标的。研发设计类，以底层技术为主线，如中望软件(688083CH)、广联达(002410CH)；生产控制类，以行业know-how为主线，如中控技术(688277CH)、宝信软件(600845CH)、柏楚电子(688188CH)；运营管理类，以管理模型为主线，如用友网络(600588CH)；协同集成类，以协同能力为主线，如上海钢联(300226CH)o图表2:重点公司估值表(2022-02-10)公司名称公司代码交易

11、货币股价市值(亿元)归母净利润(亿元)2023EPE(x)|2021E2022E2021E2022E2023e|办公MicrosoftMSF1USUSD311.21148508.80591.09714.08805.1839.3232.2228.43MetaFBUSUSD232.0040196.27423.37375.81447.0715.5016.0513.92亿联网络300628CHRMB75.24678.9016.4821.6827.7641.1931.3224.46会畅通讯300578CHRMB22.5445.041.482.192.9330.3620.5815.38致远互联688369

12、CHRMB67.7252.141.402.012.7937.3625.9118.68城市海康威视002415CHRMB46.994386.90168.77203.18241.0826.0021.6018.20大华股份002236CHRMB19.57586.0344.2353.9966.5913.2510.858.80工业中望软件688083CHRMB300.72186.281.792.463.42104.0875.6954.55广联达002410CHRMB59.40706.606.719.8012.99105.3272.1054.41中控技术688777CHRMB74.86371.925.60

13、7.179.1966.4751.8640.46宝信软件600845CHRMB53.19716.6117.6123.0729.8445.9335.0527.09柏楚电子688188CHRMB304.48305.505.908.0810.8451.7638.2928.54用友网络600588CHRMB35.501220.019.3511.6415.15130.42104.8180.52上海钢联300226CHRMB43.1282.332.853.644.6528.9322.6117.72营业收入(亿元)PS(x)公司名称公司代码交易货币股价市值(亿元)2021E2022E2023E-2021E2022E2023e|办公ZoomZMUSUSD149.602837.6525.8040.8347.7117.3010.939.35SalesforceCRMUSUSD222.0413921.51211.16264.02317.7410.368.286.88WorkdayWDAYUSUSD243.453874.0843.0251.2561.1914.1511.889.95城市商汤W0020HKHKD6.791857.0250.0168.6190.9037.1427.0720.43寒武纪U688256CHCHY78.92316.327.0910.2214.6244.6130.9521.64