【医疗研报】医药行业周报：医保个账改革推进重点关注药店板块-20230219-德邦证券_市场营销策.docx

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1、医药生物优于大市（维持）证券分析师投资要点：2023年02月19Id医药行业周报：医保个账改革推进，重点关注药店板块陈铁林资格编号：S0120521080001邮箱：chent1研究助理市场表现相关研究t毕得医药（688073.SH）：向全球市场进军的国产分子砌块龙头，2023.1.302眼科医疗服务行业：高景气黄金赛道，一超多强共享行业红利，2023.1.303智飞生物（300122.SZ）：默沙东续约落地，23年看自主板块催化剂党吸，2023.1.304医药行业周报：创新药迎来底部周期反转，布局23年科技崛骸，2023.1.295.ffi鼎医药（9688.HK）：自研合作双驱动，管线价值有

2、嵬集中兑缈，2023.1.29行情回愿：2023年2月13日2月17日，申万医药生物板块指数下跌0.1%,跑赢沪深300指数1.7%,医药板块在申万行业分类中排名第8：2023年初至今申万医药生物板块指数上涨5.8%,跑输沪深300指数1.6%,在申万行业分类中排名15位。本周涨幅前五的个股为博济医药（+30.82%）、金达威（+26.37%）、上海凯宝（+24.38%）、特一药业（+24.15%）、方盛制药（+21.47%）。医保个屐改革政策奇：IMk药店纳入门诊爆算,处方外流有望大幅推进。2月15日，国家医疗保障局办公室公布关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知。纳入门诊统筹支付

3、对药店来说有望进一步加速处方外流进展，长期利好头部连锁。零售药店打通门诊统筹通道后，考虑医疗机构的药占比要求与零售药店的便利性，处方外流进展有望大幅推进，龙头连锁药房具备更高的规范与更完善基础条件，有望快速受益，处方外流的增量市场与更多的客流或将持续推动零售药店业绩的高增长。推荐估值性价比高,本身处于疫后修复拐点的一心堂，建议关注药店龙头益丰药房、大参林、老百姓、健之佳等。投资康略及配It思路：春节后市场表现较为活跃，美国加息预期放缓下，创新药和业绩预增预期板块表现活跃，市场风格偏好提升，再次确认2023年大概率为医药牛市，建议重点配置。回顾医药板块，2019年1月至2023年6月底持续2年半

4、大牛市（+约150%）,在新冠和医保政策影响下，投资赛道化，风格极致分化，从2023年7月至2023年9月底，医药指数深度调整-40%,估值（TTM估值处于近20年低位）和配置（近5年大底）创历史大底。我们判断2023年医药有破维斯双击，将迎结构化牛市，有业绩利政策两大支持：业绩上-国内进入后疫情时代，就诊和消费复苏明确，2023年医药业绩向好；估值上医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下：一、医药消费起：夜后何苏为23年关健词，从产品到服务均将饮短,从23Q2开始业绩有玻超预期：

5、中年：民族瑰宝,国家鼓励传承与创新，23年业绩有望超预期，看好中药企业国企妆心和品牌传承,以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：太极集团、昆药集团、康缘药业、方盛制药、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等；2）疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量,关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物和百克生物等；3）消费药械：关注:长春高新、兴齐眼药、华东医药、泰恩康、辰欣药业、一品红、我武生物、九典制药、鱼跃医疗、麦澜德和美好医疗等；4）零售药店:一心堂、健之佳、漱玉平民、大参林、老百姓和益丰药房；5）医疗服务及临床CRd医院诊疗活动恢复正常，关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普

6、蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等；二、医药科技起：创新为永恒主线，关注宏观流动性改,大品种23年或将进入放期,创新药及产业处将依次起：1）创新药：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、海思科和海创药业等;2）创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO关注：药明康德、药明生物、和元生物、百诚医药和阳光诺和等；3）创新器械：建议关注有望即将进入兑现阶段的创新品种，三诺生物、佰仁医疗、正海生物、迈普医学等。三、医药制造起：医保集采和DRG/DIP三年行动计划以及国家故略要求的底层事均为进口修代.同时Mt就受蚯新基利贴息贷款：1A医疔设画，重点主

7、替代空间大的影像设备和内窥镜等，必阅斓随之后册位医蟠，哂解册、自内镜和迈瑞医疗等；2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：普门科技、迪瑞医疗、迈瑞医疗、安图生物、新产业和浩欧博等；3）高值耗材：替代空间大的电生理、骨科和吻合器，关注微创电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗、春立医疗、戴维医疗、天臣医疗等；4）生命科学和药械制造上游：产业链自主可控下的进口替代，关注：华大智造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白、迈得医疗等； 本周投资组合:一心堂、昆药集团、西藏药业、长春高新、普门科技、欧林生物； 二月投赍蛆合：太极集团、智飞生物、康缘药业、东诚药业、一心堂、爱

8、尔眼科： 风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期：市场竞争加剧风险。内容目录1 .板块观点及投资策略51.1. 近期行业观点：创新药底部周期反转，估值偏低估，布局科技崛起51.2. 上周投资组合收益率61.3. 细分板块观点62 .医保个账改革政策专题：零售药店纳入门诊统筹，处方外流有望大幅推进102.1. 个人账户改革推进下，医保统筹支付范围持续扩大102.2. 零售药店纳入门诊统筹，长期利好头部连锁113 .医药行业事件梳理133.1. 行业事件133.2. 个股事件134 .医药板块一周行情回顾及热点跟踪(2023.2.13-2.17)154.1. A股医药板块本周行情154.

9、2. A股下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪：184.3. 港股医药本周行情195 .风险提示21德邦证券图表目录图1：近5年医保暮金收支及累计结存（亿元）11图2:近5年医保个人账户累计结存情况（亿元，）11图3：处方药行业市场规模及预涌（万亿元）11图4：处方药零售占比（）11S6：本周申万医药板块与沪深300指数行情15图7:2023年初至今申万医药板块与沪深300行情15图8:本周申万行业分类指数濯跌幅排名15图9：本周申万医药子板块涨跌幅情况16BB10：申万各板块估值情况（2023年2月17日，整体TTM法）16BB11：申万医药子板块估值情况（2023年2月17日，整体TT

10、M法）16图12:近20个交易日申万医药板块成交额情况（亿元，）17图13:本周恒生医疗保他指数与恒生指数行情19S14:2023年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情19表1：上周组合收益率6表1：医保个人账户改革及药店承接处方外流要政策汇总10表2:申万医药板块涨跌幅TOP1O（2023.2.13-2023.2.17）17表3：沪（深）股通本周持仓金IKf持前十（2023.2.13-2023.2.17）17表4：沪（深）股通本周持仓金SUt持前十（2023.2.13-2023.2.17）18表5:本周大宗交易成交额前十（2023.2.13-2023.2.17）18表6：近半年A股医药板块新

11、股情况18表7:恒生医疗保健涨跌幅TOPIO（2023.2.13-2023.2.17）191 .板块观点及投资策略1.1. 近期行业观点：创新药底部周期反转，估值偏低估，布局科技崛起2023年2月13日2月17日，申万医药生物板块指数下跌0.1%,跑赢沪深300指数1.7%,医药板块在申万行业分类中排名第8；2023年初至今申万医药生物板块指数上涨5.8%,跑输沪深300指数1.6%,在申万行业分类中排名15位。本周涨幅前五的个股为博济医药（+30.82%）、金达威（+26.37%）、上海凯宝（+24.38%）、特一药业（+24.15%）、方盛制药（+21.47%）。春节后市场表现较为活跃，美

12、国加息预期放缓下，创新药和业绩预增预期板块表现活跃，市场风格偏好提升，再次确认2023年大概率为医药牛市，建议重点配置。回顾医药板块，2019年1月至2023年6月底持续2年半大牛市（+近150%）,在新冠和医保政策影响下，投资赛道化，风格极致分化，从2023年7月至2023年9月底，医药指数深度调整-40%,估值（TTM估值处于近20年低位）和配置（近5年大底）创历史大底。我们判断2023年医药有望,维斯双击，将迎结构化牛市，有业绩和政策两大支持：业绩上国内进入后疫情时代，就诊和消费复苏明确，2023年医药业绩向好；估值上医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力

13、度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下：一、医药消费崛起：疫后复苏为23年关键词，从产品到服务均将恢复，从23Q2开始业绩有望超预期：1）中药：民族瑰宝，国家鼓励传承与创新，23年业绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：太极集团、昆药集团、康缘药业、方盛制药、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等；2）疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物和百克生物等；3）消费药械：关注：长春高新、兴齐眼药、华东医药、泰恩康、辰欣药业、一品红、我武生物、九典制药、鱼跃医疗、美好医

14、疗和麦澜德等；4）零售药店：一心堂、健之佳、漱玉平民、大参林、老百姓和益丰药房；5）医疗服务及临床CRO:医院诊疗活动恢复正常，关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等；二、医药科技起：创新为永恒主线,关注宏观流动性改善,大品种23年或将进入放期，创新药及产业将依次起：1）创新药：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、海思科和海创药业等；2）创新药产业IS:海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO关注：药明康德、药明生物、和元生物、百诚医药和阳光诺和等；3）创新器械：建议关注有望即将进入兑现阶段的创新品

15、种，三诺生物、佰仁医疗、正海生物、迈普医学等。三、医药制造崛起：医保集采和DRG/DIP三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口普代，同时设备板块还受益新厘建和贴息贷款：1）医疗设各：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等：2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：普门科技、迪瑞医疗、迈瑞医疗、安图生物、新产业及浩欧博等：3）高值耗材：替代空间大的电生理、骨科和吻合器，关注微创电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗、春立医疗、戴维医疗和天臣医疗等；4）生命科学和药械制造上游：产业链rj德邦证券UcvriIim自主可控下的进口替代，关注：华大智造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪、近岸蛋白和麦澜德等；本周投资组合：一心堂、昆药集团、西藏药业、长春高新、普门科技、欧林生物。二月投赍组合：太极集团、智飞生物、康缘药业、东诚药业、一心堂、爱尔眼科。1.2. 上周投资组合收益率上周周度宣点组合：算数平均后跑赢医药指数1.5个点，跑赢大盘指数3.1个点，康缘药业、普门科技表现较好。上周月度篁点组合：算术平均后跑赢医药指数4.9个点，跑赢大盘指数6.6个点。1：上周姐合